中國基金報記者 孫曉輝

泰康基金韓慶是為數(shù)不多的制造業(yè)實業(yè)出身的基金經理。多年深耕A股大制造領域，韓慶尤為擅長通過產業(yè)鏈比較，深度挖掘盈利驅動的優(yōu)質公司，已形成一套邏輯完整的產業(yè)鏈投資框架——尋找產業(yè)鏈上最具價值分配優(yōu)勢的公司。

作為一名成長風格基金經理，韓慶的投資理念是尋找那些順應經濟發(fā)展趨勢、能不斷成長的公司。在投資過程中，他會盡量淡化短期、外部的影響，更關注上市公司自身長期的邏輯。

站在當前時點，韓慶對于明年A股的投資機會充滿信心。根據行業(yè)或產業(yè)鏈景氣度的驅動邏輯，他相對看好技術進步、滲透率提升、國產替代等三大方向。

專注A股大制造領域

轉身公募行業(yè)前，韓慶曾在一家機械行業(yè)上市公司從事海外市場工作，2010年底進入證券行業(yè)。在韓慶看來，行業(yè)或產業(yè)鏈是不斷動態(tài)發(fā)展的，在不同階段，產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的上下游議價能力、競爭格局、相對強弱是動態(tài)變化的。通過深度研究產業(yè)鏈動態(tài)變化趨勢，及其背后價值分配變化，大概率可以找到產業(yè)鏈上未來價值分配的高地，進而挖掘投資標的。具體而言，韓慶的產業(yè)鏈投資框架分為三步：

第一步是選取景氣度處于上升趨勢的行業(yè)或產業(yè)鏈?！拔易约旱钠檬亲鲇覀融厔萃顿Y，所以更加傾向于配置景氣上升期的細分行業(yè)?！?/p>第二步是做產業(yè)鏈梳理及定位。通過對產業(yè)鏈的深度研究，判斷產業(yè)鏈的發(fā)展趨勢，并定位哪些環(huán)節(jié)可能在未來產業(yè)鏈的發(fā)展過程中處于價值曲線高位。

第三步是選擇公司。通過產業(yè)鏈定位，選擇對應的公司。韓慶一般從差異化、管理層治理及發(fā)展戰(zhàn)略、競爭優(yōu)勢這三個維度分析公司是否有投資價值。

對于成長風格基金經理經常面臨的凈值波動，韓慶認為，短期的波動很難避免，他在投資時會盡量淡化短期、外部因素的影響，更關注上市公司自身長期的成長邏輯。

看好“專精特新”投資機遇

回顧過去的投資生涯，韓慶坦言，通過產業(yè)鏈選股的框架，曾精準把握住很多機會，選出一批機械、半導體、光伏、汽車等行業(yè)中的優(yōu)質公司，當然也有遺憾。未來，他會繼續(xù)完善優(yōu)化投資框架。

站在當前時點，韓慶對明年A股的投資機會充滿期待。根據行業(yè)或產業(yè)鏈景氣度的驅動邏輯，他認為明年有三大方向值得關注：一是技術進步方向，如新能源新技術，包括光伏N型電池片產業(yè)鏈、4680大圓柱電池產業(yè)鏈等，汽車智能化產業(yè)鏈相關的自動駕駛產業(yè)鏈（傳感器、芯片、控制域等）、空氣懸架、一體化壓鑄、智能底盤等，虛擬現(xiàn)實如VR/AR產業(yè)鏈；二是滲透率提升方向，如大型儲能、第三代半導體產業(yè)鏈；三是國產替代及自主可控方向，如行業(yè)信創(chuàng)、半導體設備和材料、科學儀器、高端數(shù)控機床及自動化產品。

據悉，韓慶擔綱的泰康新銳成長混合基金于近日成立，該基金將重點專注“專精特新”方向，努力把握中國制造業(yè)轉型、升級過程中的投資機會。在韓慶看來，“專精特新”作為A股大制造領域的一大方向，代表了中國制造業(yè)未來發(fā)展的特點和趨勢。

對于“專精特新”的投資思路，韓慶表示，將從產業(yè)鏈升級和價值鏈重構兩個角度出發(fā)。其中，產業(yè)鏈升級是指建設新型工業(yè)化體系，發(fā)展符合中國產業(yè)轉型升級方向的新興行業(yè)；價值鏈重構主要通過自主可控、國產替代、能力提升等方式實現(xiàn)國內產業(yè)鏈供應鏈關鍵環(huán)節(jié)及關鍵領域“補短板”“鍛長板”“填空白”的任務，尤其是在基礎材料、關鍵設備和系統(tǒng)等領域實現(xiàn)核心技術突破。