中國基金報記者 孫曉輝

泰康基金韓慶是為數(shù)不多的制造業(yè)實(shí)業(yè)出身的基金經(jīng)理。多年深耕A股大制造領(lǐng)域，韓慶尤為擅長通過產(chǎn)業(yè)鏈比較，深度挖掘盈利驅(qū)動的優(yōu)質(zhì)公司，已形成一套邏輯完整的產(chǎn)業(yè)鏈投資框架——尋找產(chǎn)業(yè)鏈上最具價值分配優(yōu)勢的公司。

作為一名成長風(fēng)格基金經(jīng)理，韓慶的投資理念是尋找那些順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、能不斷成長的公司。在投資過程中，他會盡量淡化短期、外部的影響，更關(guān)注上市公司自身長期的邏輯。

站在當(dāng)前時點(diǎn)，韓慶對于明年A股的投資機(jī)會充滿信心。根據(jù)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的驅(qū)動邏輯，他相對看好技術(shù)進(jìn)步、滲透率提升、國產(chǎn)替代等三大方向。

專注A股大制造領(lǐng)域

轉(zhuǎn)身公募行業(yè)前，韓慶曾在一家機(jī)械行業(yè)上市公司從事海外市場工作，2010年底進(jìn)入證券行業(yè)。在韓慶看來，行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)遣粩鄤討B(tài)發(fā)展的，在不同階段，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的上下游議價能力、競爭格局、相對強(qiáng)弱是動態(tài)變化的。通過深度研究產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)變化趨勢，及其背后價值分配變化，大概率可以找到產(chǎn)業(yè)鏈上未來價值分配的高地，進(jìn)而挖掘投資標(biāo)的。具體而言，韓慶的產(chǎn)業(yè)鏈投資框架分為三步：

第一步是選取景氣度處于上升趨勢的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈。“我自己的偏好是做右側(cè)趨勢投資，所以更加傾向于配置景氣上升期的細(xì)分行業(yè)?！?/p>第二步是做產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砑岸ㄎ?。通過對產(chǎn)業(yè)鏈的深度研究，判斷產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展趨勢，并定位哪些環(huán)節(jié)可能在未來產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展過程中處于價值曲線高位。

第三步是選擇公司。通過產(chǎn)業(yè)鏈定位，選擇對應(yīng)的公司。韓慶一般從差異化、管理層治理及發(fā)展戰(zhàn)略、競爭優(yōu)勢這三個維度分析公司是否有投資價值。

對于成長風(fēng)格基金經(jīng)理經(jīng)常面臨的凈值波動，韓慶認(rèn)為，短期的波動很難避免，他在投資時會盡量淡化短期、外部因素的影響，更關(guān)注上市公司自身長期的成長邏輯。

看好“專精特新”投資機(jī)遇

回顧過去的投資生涯，韓慶坦言，通過產(chǎn)業(yè)鏈選股的框架，曾精準(zhǔn)把握住很多機(jī)會，選出一批機(jī)械、半導(dǎo)體、光伏、汽車等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司，當(dāng)然也有遺憾。未來，他會繼續(xù)完善優(yōu)化投資框架。

站在當(dāng)前時點(diǎn)，韓慶對明年A股的投資機(jī)會充滿期待。根據(jù)行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的驅(qū)動邏輯，他認(rèn)為明年有三大方向值得關(guān)注：一是技術(shù)進(jìn)步方向，如新能源新技術(shù)，包括光伏N型電池片產(chǎn)業(yè)鏈、4680大圓柱電池產(chǎn)業(yè)鏈等，汽車智能化產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的自動駕駛產(chǎn)業(yè)鏈（傳感器、芯片、控制域等）、空氣懸架、一體化壓鑄、智能底盤等，虛擬現(xiàn)實(shí)如VR/AR產(chǎn)業(yè)鏈；二是滲透率提升方向，如大型儲能、第三代半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈；三是國產(chǎn)替代及自主可控方向，如行業(yè)信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、科學(xué)儀器、高端數(shù)控機(jī)床及自動化產(chǎn)品。

據(jù)悉，韓慶擔(dān)綱的泰康新銳成長混合基金于近日成立，該基金將重點(diǎn)專注“專精特新”方向，努力把握中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型、升級過程中的投資機(jī)會。在韓慶看來，“專精特新”作為A股大制造領(lǐng)域的一大方向，代表了中國制造業(yè)未來發(fā)展的特點(diǎn)和趨勢。

對于“專精特新”的投資思路，韓慶表示，將從產(chǎn)業(yè)鏈升級和價值鏈重構(gòu)兩個角度出發(fā)。其中，產(chǎn)業(yè)鏈升級是指建設(shè)新型工業(yè)化體系，發(fā)展符合中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向的新興行業(yè)；價值鏈重構(gòu)主要通過自主可控、國產(chǎn)替代、能力提升等方式實(shí)現(xiàn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)及關(guān)鍵領(lǐng)域“補(bǔ)短板”“鍛長板”“填空白”的任務(wù)，尤其是在基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵設(shè)備和系統(tǒng)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)核心技術(shù)突破。