編者按：上市公司三季報(bào)是幫助投資者掌握企業(yè)業(yè)績(jī)、窺知全年經(jīng)營(yíng)情況的必要途徑。特別是在今年國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)復(fù)雜嚴(yán)峻的情況下，上市公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境因?yàn)橐咔榈榷嘀匾蛩囟鏊俜啪?。金融界上市公司研究院整合分析A股三季報(bào)情況，從行業(yè)、上市公司和區(qū)域等不同層面，以盈利能力、成長(zhǎng)能力、市值規(guī)模等多個(gè)維度解讀上市公司，展望全年。

2022年三季報(bào)已收官。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年有超過(guò)900家企業(yè)凈利潤(rùn)高增長(zhǎng)，其中九安醫(yī)療、漢得信息和安道麥A業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^(guò)百倍。從增速上市公司數(shù)量前十行業(yè)來(lái)看，化學(xué)制品最多，通信設(shè)備、電源設(shè)備等朝陽(yáng)科技行業(yè)可以持續(xù)關(guān)注。白酒、醫(yī)療器械等行業(yè)霸榜盈利質(zhì)量50強(qiáng)榜單，貴州茅臺(tái)、五糧液、愛(ài)美客、我武生物在國(guó)內(nèi)影響力強(qiáng)大，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)大。

凈利增長(zhǎng)50％以上企業(yè)超900家，化學(xué)制品行業(yè)比例最高

在任正非的經(jīng)濟(jì)寒冬論面前，A股也感受到了絲絲寒冷，超半數(shù)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)下滑的比例達(dá)到52.33％，虧損企業(yè)達(dá)到877家。但同時(shí)有超過(guò)900家、占比接近20％的企業(yè)，在去年凈利潤(rùn)基數(shù)較高、疫情對(duì)線下實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較大等諸多負(fù)面環(huán)境下，今年前三季度歸母凈利潤(rùn)增速50％以上，展現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能。

這901家企業(yè)中，從歸母凈利潤(rùn)增速區(qū)間來(lái)看，100倍以上企業(yè)共計(jì)3家，10倍以上企業(yè)共計(jì)43家，增速翻番的企業(yè)共計(jì)532家。

圖表1：2022年前三季度凈利潤(rùn)增速不同區(qū)間個(gè)股數(shù)量

制圖：金融界上市公司研究院；數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice

從行業(yè)分類來(lái)看，化學(xué)制品、通信設(shè)備、電源設(shè)備等板塊上市公司數(shù)量較多。其中，化學(xué)制品凈利潤(rùn)增速50％以上企業(yè)數(shù)量達(dá)到80家。兄弟科技、上緯新材等5家企業(yè)增速5倍以上，安道麥A凈利潤(rùn)增長(zhǎng)接近200倍，穩(wěn)居行業(yè)前列。

化學(xué)制品行業(yè)覆蓋涂料涂漆、塑料制品、橡膠制品等多個(gè)子板塊。2021年以來(lái)，反映大宗工業(yè)商品價(jià)格的PPI指數(shù)不斷上行，在去年10月達(dá)到13.5％的峰值，即便之后PPI迅速回落，但今年6月PPI指數(shù)依舊高達(dá)6.1％，說(shuō)明大宗工業(yè)商品價(jià)格依舊上漲，只是減緩。而經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)較小的化學(xué)制品行業(yè)，導(dǎo)致毛利率變動(dòng)不大，且毛利率處于20％至30％之間的較低水平，對(duì)漲價(jià)更為敏感，帶來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)快速提升。

以安道麥A為例，可以從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行三方面拆分：一是營(yíng)收以美元計(jì)算同比增長(zhǎng)18％，以人民幣計(jì)算同比增長(zhǎng)25％，以固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)24％。二是第三季度受提價(jià)影響，銷售價(jià)格上漲18％。三是銷量在價(jià)格提漲的同時(shí)也持續(xù)增加，同比增幅為6％。三大因素共同提振下，今年前三季度營(yíng)收、利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

個(gè)股增速超50％的居前行業(yè)中，與化學(xué)制品上漲邏輯類似的還有電力、煤炭等板塊。相較而言，專用設(shè)備、通信設(shè)備、汽車零部件等行業(yè)更多是內(nèi)生性增長(zhǎng)。以新能源汽車板塊為例，從燃油車過(guò)渡到電動(dòng)車是大勢(shì)所趨，符合全球碳中和背景，國(guó)內(nèi)許多省份對(duì)綠色出行大力支持，且電動(dòng)車整體滲透率不足20％，未來(lái)發(fā)展空間巨大。這些符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，有政策、有前景、有需求，高成長(zhǎng)企業(yè)數(shù)量居行業(yè)前列。

圖表2：凈利增速超過(guò)50％的行業(yè)上市公司數(shù)量

制圖：金融界上市公司研究院；數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice

3家企業(yè)凈利大增超百倍！九安醫(yī)療暴增300倍

評(píng)定一家企業(yè)增速快慢，除了比較歸母凈利潤(rùn)增速大小外，還需考慮歸母凈利潤(rùn)體量、扣非凈利潤(rùn)增速等多個(gè)維度?；谏鲜鏊悸罚鹑诮缟鲜泄狙芯吭簩?duì)A股上市公司三季報(bào)展開(kāi)分析，制作出《業(yè)績(jī)?cè)鏊?0強(qiáng)榜單》。

九安醫(yī)療以約27359的綜合評(píng)分，319倍的歸母凈利潤(rùn)增速位居榜首。公司所屬醫(yī)療器械板塊，前三季度凈利潤(rùn)160.5億元，營(yíng)業(yè)收入245.89億元，增長(zhǎng)30多倍。這家業(yè)績(jī)暴增的公司是疫情受益股，公司的iHealth試劑盒產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)需求旺盛。根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，這一產(chǎn)品貢獻(xiàn)了營(yíng)收的99.08％，除了銷往美國(guó)外，還在歐洲、非洲、中東等多個(gè)地區(qū)銷售與推廣。九安醫(yī)療積極采取各項(xiàng)措施實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和供應(yīng)鏈的有效運(yùn)行，確保客戶訂單及時(shí)交付。

對(duì)于九安醫(yī)療業(yè)績(jī)展望，由于存在單一產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，iHealth試劑盒能否在國(guó)外持續(xù)放量增長(zhǎng)，是公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵。倘若產(chǎn)品銷路大幅下滑，經(jīng)營(yíng)很受影響。而公司營(yíng)收是以美元結(jié)算，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)加息或進(jìn)入尾聲階段，美元利率下滑，都會(huì)因匯率波動(dòng)影響營(yíng)收。

漢得信息以21788％的增速位列亞軍，今年以來(lái)凈利潤(rùn)達(dá)到4.42億元。安道麥A以197倍增速，11266的綜合評(píng)分排位季軍。

50強(qiáng)榜單中，有很多新能源的身影，涉及光伏、氫能源等的愛(ài)旭股份、雄韜股份，取得10倍以上凈利增速。愛(ài)旭股份主營(yíng)業(yè)務(wù)是太陽(yáng)能晶硅電池的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2021年因上游硅料、硅片成本持續(xù)攀升，下游組件出貨不暢等因素，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的電池片兩頭承壓，行業(yè)盈利能力大幅下降。今年以來(lái)，下游市場(chǎng)需求旺盛，上游硅料的供應(yīng)緊張情況有所緩解，公司電池片盈利超預(yù)期，ABC電池投產(chǎn)在即。

此外，新能源車產(chǎn)業(yè)火爆，3家上游鋰礦公司天齊鋰業(yè)、盛新鋰能和贛鋒鋰業(yè)，均入圍業(yè)績(jī)?cè)鏊?0強(qiáng)榜單。天齊鋰業(yè)今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)159.8億元，同比增長(zhǎng)近30倍。鋰礦也是大宗工業(yè)商品，價(jià)格上漲是公司業(yè)績(jī)大幅提升的一大原因。但相比煤炭、普通金屬等商品，鋰礦在全球從傳統(tǒng)能源向清潔能源轉(zhuǎn)型，碳中和大背景下，需求端更加旺盛。即便加息環(huán)境會(huì)刺激大宗商品價(jià)格迅速下滑，但偏緊的供應(yīng)現(xiàn)狀，仍可推動(dòng)鋰礦價(jià)格高位運(yùn)行。預(yù)計(jì)電池級(jí)別碳酸鋰價(jià)格會(huì)在50萬(wàn)左右震蕩，為企業(yè)的盈利帶來(lái)了支撐。

圖表3：2022年A股三季報(bào)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?0強(qiáng)榜單

制圖：金融界上市公司研究院；數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice

哪些企業(yè)又是今年前三季度的盈利質(zhì)量王？金融界上市公司研究院綜合毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等多個(gè)盈利指標(biāo)綜合篩選，制作出《盈利質(zhì)量50強(qiáng)榜單》。

從盈利質(zhì)量50強(qiáng)榜單來(lái)看，有兩大行業(yè)表現(xiàn)格外突出，第一個(gè)行業(yè)是醫(yī)療器械，有13家企業(yè)上榜，具備高毛利率、高頻復(fù)購(gòu)、成長(zhǎng)空間大等特點(diǎn)。特別是消費(fèi)醫(yī)療中的醫(yī)美，貼近生活圈，長(zhǎng)期看是機(jī)構(gòu)密切關(guān)注的行業(yè)。萬(wàn)泰生物、明德生物、愛(ài)美客和達(dá)安基因入圍50強(qiáng)榜單前10，凸顯賽道優(yōu)勢(shì)。

萬(wàn)泰生物凈資產(chǎn)收益率接近50％，盈利能力突出，綜合評(píng)分排列第二。公司在宮頸癌疫苗和體外診斷兩大主力業(yè)務(wù)的加持下，三季報(bào)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增。目前國(guó)內(nèi)二價(jià)上市僅有兩家公司，萬(wàn)泰生物的二價(jià)疫苗在保護(hù)年齡段上包括了9-45周歲范圍，只需打兩針，與進(jìn)口的九價(jià)等產(chǎn)品相比性價(jià)比也較高。

第二個(gè)行業(yè)是食品飲料，有9家企業(yè)上榜，全部是白酒板塊。正如大家認(rèn)同白酒是良好賽道，酒品毛利率高、凈利率高，相比乳業(yè)、休閑食品等快消食物，庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和山西汾酒入圍50強(qiáng)榜單前10，綜合評(píng)分領(lǐng)先。

貴州茅臺(tái)以257.81的綜合評(píng)分高居榜首。公司今年毛利率小幅提升，凈利率高達(dá)53.14％，穩(wěn)居白酒股之首。較高的凈利率，得力于茅臺(tái)在營(yíng)銷費(fèi)用上投入占比非常小，自身強(qiáng)大品牌效應(yīng)撐起購(gòu)買力。從較低的應(yīng)收賬款等看出其行業(yè)穩(wěn)固地位。

圖表4：2022年A股三季報(bào)上市公司盈利質(zhì)量50強(qiáng)榜單

制圖：金融界上市公司研究院；數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice

50強(qiáng)榜單中，可以看到多個(gè)行業(yè)的佼佼者，如做高端運(yùn)動(dòng)服飾的比音勒芬，布局超清視頻、遠(yuǎn)程辦公且是社?；鹬貍}(cāng)的億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)等公司，某種程度上是一個(gè)行業(yè)的盈利質(zhì)量天花板，豎起行業(yè)旗幟。

本文源自金融界上市公司研究院