·多元股東背景使得上?？苿?chuàng)基金可以為被投企業(yè)提供一攬子的資源與服務(wù)，“無(wú)論是金融服務(wù)，還是后續(xù)產(chǎn)業(yè)支持，應(yīng)用場(chǎng)景合作，以及政策支撐等，我們都可以對(duì)接?！?/strong>·國(guó)內(nèi)私募股權(quán)行業(yè)面臨退出“堰塞湖”問(wèn)題，“相比海外的成熟市場(chǎng)，中國(guó)私募二級(jí)市場(chǎng)剛剛起步，正在爆發(fā)前夜，買賣雙方的訴求非常迫切?！?/strong>產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開(kāi)資本的支持，科技創(chuàng)新更是如此。為助推上海向具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心進(jìn)軍，2017年上海國(guó)際集團(tuán)根據(jù)上海市委、市政府部署要求，牽頭發(fā)起成立了上?？苿?chuàng)中心股權(quán)投資基金管理有限公司（下稱上?？苿?chuàng)基金），投資于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造和環(huán)保新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。近日，該基金總裁楊斌在接受澎湃科技專訪中表示，作為市場(chǎng)上的第一家以國(guó)家戰(zhàn)略來(lái)命名的基金公司，上?？苿?chuàng)基金通過(guò)過(guò)去五年的不斷摸索，在履行戰(zhàn)略使命和尋求投資回報(bào)之間，確立了自身的投資策略，并取得了一定的成績(jī)，但作為母基金來(lái)說(shuō)，仍然面臨著募資難、退出難等一系列挑戰(zhàn)，S基金（Secondary Fund，也稱二手份額轉(zhuǎn)讓基金）或是解決這兩大難的一個(gè)出路。尋求戰(zhàn)略投資與財(cái)務(wù)回報(bào)之間的平衡上?？苿?chuàng)基金的目標(biāo)規(guī)模為300億元，一期基金65億元已于去年6月完成投資，與此同時(shí)，二期基金無(wú)縫銜接啟動(dòng)投資運(yùn)作。截至目前，二期基金管理規(guī)模已超60億元，除一期基金LP全部復(fù)投外，還引入太保集團(tuán)和嘉定國(guó)資等新LP。為了放大資金的杠桿效應(yīng)，上?？苿?chuàng)基金將自己定位于母基金，其中80%的資金投于頭部子基金，剩余20%的資金用于直投項(xiàng)目。以一期基金為例，其中54億元投了45只子基金，子基金簽約總規(guī)模超過(guò)1100億元，穿透已投項(xiàng)目超過(guò)1300個(gè)，底層資產(chǎn)的估值已經(jīng)增至1.75倍。其中50%的資金投資于新一代信息技術(shù)，生物醫(yī)藥、先進(jìn)制造領(lǐng)域分別占了總投資的20%，其余投資于環(huán)保新能源等領(lǐng)域。楊斌表示，和地方政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金主要以“招商”為目的不同，上?？苿?chuàng)基金不僅擔(dān)負(fù)著服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的使命，有產(chǎn)業(yè)的訴求，同時(shí)還承擔(dān)著國(guó)有資產(chǎn)保值增值的任務(wù)，即在安全的基礎(chǔ)上獲得一定的投資回報(bào)，“母基金的優(yōu)勢(shì)是投資覆蓋面廣，回報(bào)比較穩(wěn)定，但短板是投資周期長(zhǎng)。對(duì)此，我們也針對(duì)性設(shè)置了直投和S份額策略，進(jìn)一步提高投資回報(bào)率、加快回款速度?！睏畋蠼忉尫Q據(jù)悉，上?？苿?chuàng)基金投資組合中，直接和間接投資的項(xiàng)目中已經(jīng)有80家實(shí)現(xiàn)上市，“這還只是剛剛開(kāi)始?！?/p>從產(chǎn)業(yè)到資本的全方位投后支持上海科創(chuàng)基金的主要投資人包括上海國(guó)際集團(tuán)、國(guó)盛集團(tuán)、上港集團(tuán)、國(guó)泰君安、上海信托、張江高科、太保集團(tuán)、嘉定國(guó)資集團(tuán)等，多元股東背景使得上?？苿?chuàng)基金可以為被投企業(yè)提供一攬子的資源與服務(wù)。“無(wú)論是金融服務(wù)，還是后續(xù)產(chǎn)業(yè)支持，應(yīng)用場(chǎng)景合作，以及政策支撐等，我們都能為科創(chuàng)企業(yè)提供量體裁衣式的增值賦能服務(wù)?！睏畋笈e例稱，“我們投資的很多企業(yè)還處于早期創(chuàng)業(yè)階段，資金需求大，技術(shù)背景的創(chuàng)始人也不熟悉各類金融產(chǎn)品，所以我們也會(huì)為被投企業(yè)提供金融對(duì)接，譬如我們正在與浦發(fā)銀行對(duì)接科創(chuàng)企業(yè)融資貸款等服務(wù)?！卑殡S著企業(yè)的發(fā)展壯大，上?？苿?chuàng)基金還可以為科創(chuàng)企業(yè)對(duì)接股改、上市輔導(dǎo)、投行保薦等服務(wù)。產(chǎn)業(yè)類投資人則為被投企業(yè)提供了產(chǎn)品和技術(shù)落地的第一場(chǎng)景空間，“比如，圍繞智慧港口、物流自動(dòng)化等建設(shè)，上港集團(tuán)與相關(guān)物流供應(yīng)鏈、自動(dòng)駕駛企業(yè)合作，將部分廠區(qū)、場(chǎng)景開(kāi)放給相關(guān)被投企業(yè)，幫助這些企業(yè)的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)有效落地?！?/p>“雖然我們沒(méi)有直接的招商引資的任務(wù)，但毫無(wú)疑問(wèn)我們會(huì)竭盡全力幫助上海來(lái)做一些招商引資的工作。有的項(xiàng)目可能我們投資的時(shí)候，它在上海并沒(méi)有業(yè)務(wù)，因?yàn)槲覀兊膮⑴c和協(xié)調(diào)對(duì)接，他們?cè)诤罄m(xù)投資建設(shè)分公司或研發(fā)中心時(shí)，便把上海納入優(yōu)先考慮范圍內(nèi)。比如，國(guó)內(nèi)固態(tài)鋰電池產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)跑者——清陶能源，他們?nèi)谫Y時(shí)的主要用途之一便是建立研發(fā)中心，而嘉定是上海市打造世界級(jí)汽車產(chǎn)業(yè)中心的核心承載區(qū)，所以在我們參與投資后，他們?cè)诩味ń⒘瞬牧涎邪l(fā)中心。”在楊斌看來(lái)，這些上下兩頭的對(duì)接舉措無(wú)論是對(duì)于上海科創(chuàng)基金的投資人還是被投企業(yè)，都是互惠互利的，在為下游被投企業(yè)提供資源的同時(shí)，也幫助上游的股東向下游延伸。上?？苿?chuàng)基金希望通過(guò)各方資源的協(xié)同配合，最終打造形成一個(gè)覆蓋面更廣的科創(chuàng)生態(tài)圈。“多了才能優(yōu)勝劣汰”上?？苿?chuàng)基金成立五年以來(lái)，楊斌感受最強(qiáng)烈的是，科創(chuàng)板的設(shè)立推動(dòng)了科創(chuàng)領(lǐng)域的速度與激情，“項(xiàng)目多了，投資方也多了”。雖然少有少的煩惱，多也有多的弊端，但在楊斌看來(lái)“多總比少好”，“產(chǎn)業(yè)要升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)是關(guān)鍵，企業(yè)只有感受到生存壓力才會(huì)不斷進(jìn)步。企業(yè)多了之后，產(chǎn)業(yè)才有機(jī)會(huì)進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的進(jìn)化過(guò)程?！?/p>他覺(jué)得國(guó)內(nèi)的新能源汽車便是一個(gè)極好的例子，“如果沒(méi)有那么多人殺進(jìn)去，傳統(tǒng)車廠還會(huì)繼續(xù)僵化?！奔幢愫髞?lái)賽道呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)泡沫的跡象，但在楊斌看來(lái)，這就是一個(gè)自然淘汰的過(guò)程，“矯枉必然是會(huì)過(guò)正的，你得允許它左右擺動(dòng)，如果不擺動(dòng)那就會(huì)僵化，這是有問(wèn)題的，但同時(shí)我們也需要關(guān)注擺動(dòng)的幅度和速度?！?/p>至于估值泡沫，在楊斌看來(lái)那是另外一個(gè)問(wèn)題。“項(xiàng)目稀缺會(huì)推高估值，錢多也會(huì)造成估值高。當(dāng)下全球市場(chǎng)貨幣寬松化，加上以往投資消費(fèi)領(lǐng)域、互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的資金都涌向硬科技賽道。另一方面，大家現(xiàn)在認(rèn)為一級(jí)市場(chǎng)的估值過(guò)高，部分原因是受到了二級(jí)市場(chǎng)的影響，企業(yè)上市破發(fā)，壓制了估值的上升空間?！辈贿^(guò)，在楊斌看來(lái)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，即便是目前被認(rèn)為存在估值泡沫的集成電路和生物醫(yī)藥領(lǐng)域仍然存在投資價(jià)值。“放眼未來(lái)，我們非?？春萌筅厔?shì)性機(jī)遇：一是產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代過(guò)程中的硬科技投資機(jī)遇；二是應(yīng)對(duì)社會(huì)老齡化、推進(jìn)健康中國(guó)戰(zhàn)略過(guò)程中的醫(yī)療健康領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)；三是‘雙碳’戰(zhàn)略下的綠色投資機(jī)會(huì)”，楊斌介紹說(shuō)，“國(guó)內(nèi)的集成電路市場(chǎng)還有很大的增量，譬如汽車智能化后，對(duì)于芯片的需求大幅增加，原來(lái)芯片很多依賴進(jìn)口，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代空間很大。生物醫(yī)藥也是如此，隨著社會(huì)人口老齡化，對(duì)于健康產(chǎn)品的需求必然會(huì)大幅增長(zhǎng)?！痹谏虾？苿?chuàng)基金的二期基金中，他們將相應(yīng)提高先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥和環(huán)保新能源的占比。母基金募資難上加難雖然有著豐富的金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于楊斌來(lái)說(shuō)，上?？苿?chuàng)基金運(yùn)作中最大的挑戰(zhàn)還是“募資難”。“其實(shí)現(xiàn)在私募基金普遍面臨募資難的問(wèn)題，但母基金的募資更難，一般的私募基金投資周期是7-9年，母基金正常是12-15年。中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)錢，在國(guó)外母基金市場(chǎng)，養(yǎng)老金、社保、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)的資金占據(jù)了80%以上，但在中國(guó)，情況恰好反過(guò)來(lái)，這一塊的比例只有10%—20%。國(guó)內(nèi)的部分投資人習(xí)慣于賺快錢，適應(yīng)了短平快的投資節(jié)奏，要說(shuō)服他們進(jìn)行十年以上的投資，確實(shí)難度不小；而且，中國(guó)的投資者也不是很喜歡將資金委托給專業(yè)的機(jī)構(gòu)來(lái)管，往往都是自己下場(chǎng)干投資”，楊斌對(duì)此感慨。事實(shí)上，募資難的原因還根源于投資退出難，IPO（首次公開(kāi)募股）幾乎成為所有投資的唯一退出渠道。但新股破發(fā)現(xiàn)象出現(xiàn)后，投資人為了盡早兌現(xiàn)回報(bào)，選擇投資前移，投早投小，隔輪便謀求退出。正是在這樣的投資背景下，S基金站上了“C”位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)發(fā)生交易353起，可獲知的累計(jì)交易金額達(dá)668.07億元，相較于2020年264.45億元的交易金額增長(zhǎng)153%。9月24日，在上海資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)產(chǎn)業(yè)服務(wù)論壇上，上海股權(quán)托管交易中心和上?？苿?chuàng)基金聯(lián)合發(fā)起設(shè)立的上海S基金聯(lián)盟正式揭牌，這是全國(guó)首個(gè)S基金聯(lián)盟。“相比海外的成熟市場(chǎng)，中國(guó)私募二級(jí)市場(chǎng)剛剛起步，正在爆發(fā)前夜?！睏畋蟊硎荆瑖?guó)內(nèi)私募股權(quán)行業(yè)面臨退出“堰塞湖”問(wèn)題，從未來(lái)發(fā)展看，市場(chǎng)對(duì)S份額交易需求大幅增加，系統(tǒng)性交易機(jī)會(huì)凸顯。楊斌認(rèn)為，母基金具有獨(dú)特的數(shù)據(jù)及信息優(yōu)勢(shì)，“現(xiàn)在母基金是最主要的買方，但未來(lái)，一個(gè)高效活躍的二手份額市場(chǎng)也將是母基金的重要退出渠道?！?/p>
科技投資人｜上海科創(chuàng)基金總裁楊斌：母基金投資缺乏“長(zhǎng)錢”，S基金大有可為
作者：澎湃新聞 來(lái)源： 頭條號(hào) 
88112/24
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·多元股東背景使得上?？苿?chuàng)基金可以為被投企業(yè)提供一攬子的資源與服務(wù)，“無(wú)論是金融服務(wù)，還是后續(xù)產(chǎn)業(yè)支持，應(yīng)用場(chǎng)景合作，以及政策支撐等，我們都可以對(duì)接?！薄?guó)內(nèi)私募股權(quán)行業(yè)面臨退出“堰塞湖”問(wèn)題，“相比海外的成熟市場(chǎng)，中國(guó)私募二級(jí)市場(chǎng)剛剛起步
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