□記者 胡楊

受股市波動、債市走弱等因素影響，今年以來，包括基金、銀行理財?shù)仍趦?nèi)的資管產(chǎn)品一度出現(xiàn)大面積凈值回撤，為財富管理業(yè)務(wù)的開展帶來一絲“陰霾”。從最新披露的三季報來看，部分上市銀行的財富管理手續(xù)費收入未能扭轉(zhuǎn)上半年的負(fù)增長態(tài)勢。

不過，暫時的市場波動不會改變銀行財富管理轉(zhuǎn)型的大勢?！吨袊y行保險報》記者注意到，零售客戶總資產(chǎn)（AUM）和存續(xù)理財規(guī)模持續(xù)增長仍是各上市銀行三季報的“主旋律”。為了持續(xù)做大客群，讓財富管理的“護城河”更寬，上市銀行及旗下理財公司也更加重視通過權(quán)益投資創(chuàng)造彈性、超額收益，并積極看好后市，不斷挖掘投資潛力。

權(quán)益投資更受重視

部分上市銀行前三季度累計取得的財富管理手續(xù)費收入仍未恢復(fù)正增長，但AUM與理財產(chǎn)品規(guī)模的持續(xù)擴大昭示著財富管理業(yè)務(wù)的韌性和潛力——三季度末，郵儲銀行個人客戶AUM年新增超萬億元；截至9月末，杭州銀行、光大銀行等的存續(xù)理財產(chǎn)品規(guī)模均較年初增長超20%……

對于商業(yè)銀行來說，財富管理業(yè)務(wù)能否開展好，關(guān)鍵之一在于客群能否持續(xù)增加，當(dāng)客戶達到一定量級后，財富管理的“護城河”將會更寬。要想穩(wěn)定積累客群，有足夠競爭力的產(chǎn)品收益是關(guān)鍵。今年三季度，22家理財公司參與上市公司調(diào)研，合計調(diào)研近千次，高于今年一二季度，顯示出其對權(quán)益資產(chǎn)的關(guān)注度正在水漲船高。從調(diào)研企業(yè)類型看，理財公司的調(diào)研目標(biāo)主要集中在半導(dǎo)體設(shè)備、電氣部件與設(shè)備、工業(yè)機械、電子元件等相關(guān)企業(yè)。

眾所周知，權(quán)益投資是創(chuàng)造超額、彈性收益的重要方式。普益標(biāo)準(zhǔn)在相關(guān)報告中指出，由于2022年以來國內(nèi)外宏觀環(huán)境的波動較大，投資者避險需求大幅上升，低風(fēng)險的同業(yè)存單指數(shù)基金、債券基金、“固收+”等產(chǎn)品受到投資者青睞。預(yù)計隨著疫情緩解、穩(wěn)增長政策落地，經(jīng)濟將逐步復(fù)蘇，微觀活力也將恢復(fù)。疊加美聯(lián)儲加息縮表的外部環(huán)境，債市面臨的基本面環(huán)境將有所弱化。若股市能逐漸趨于平穩(wěn)，隨著避險情緒的降溫，權(quán)益類資產(chǎn)或重新受到追捧。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)對于國內(nèi)權(quán)益市場普遍持積極態(tài)度。平安理財表示，當(dāng)前Wind全A（除金融、石油石化）股息率較10年期國債的差值處于滾動5年的2倍標(biāo)準(zhǔn)差之上，總體估值性價比抬升。前期抑制市場的因素當(dāng)中，匯率對市場抑制作用邊際弱化，全國疫情有所緩解，市場情緒較前期已有明顯回升。綜合來看，預(yù)計市場在短期經(jīng)歷震蕩尋底之后，將具備較好的中長期配置價值。

銀河證券認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲加息、地緣政治及海外通脹治理等因素仍給A股帶來不確定性，但是11月和12月仍是重要會議的窗口期，未來政策預(yù)期仍是市場的主要關(guān)注點及催化點之一。從當(dāng)前A股的調(diào)整幅度、估值水平及企業(yè)盈利等多角度綜合來看，建議在調(diào)整尾聲的低位適當(dāng)進行布局。投資者策略應(yīng)當(dāng)聚焦有政策預(yù)期及高性價比受益題材及個股，建議戰(zhàn)略性布局高端制造、綠色能源、醫(yī)藥等高景氣板塊。

機構(gòu)關(guān)注中小行投資價值

值得一提的是，上市銀行在積極開展權(quán)益投資的同時，自身同樣屬于熱門權(quán)益資產(chǎn)，部分高景氣度區(qū)域的中小銀行一直是機構(gòu)調(diào)研的重點。根據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，寧波銀行、杭州銀行、江陰銀行、張家港行年內(nèi)被調(diào)研約500次，蘇農(nóng)銀行也接受了300家左右的機構(gòu)調(diào)研，信貸投放、可轉(zhuǎn)債項目、資產(chǎn)質(zhì)量、息差等均是機構(gòu)關(guān)注的主要問題。

天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師郭其偉表示，城商行、農(nóng)商行在2022年前三季度依舊保持較快的業(yè)績增速，歸母凈利潤分別同比增長15.58%、12.70%，城商行中的杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行業(yè)績增速更是繼續(xù)保持在30%以上高水平，農(nóng)商行中的常熟銀行和張家港行業(yè)績增速亦在25%以上。在推進經(jīng)濟企穩(wěn)回升的過程中，信用環(huán)境要保持穩(wěn)定寬松，銀行板塊有望受益于經(jīng)濟邊際向好、寬信用持續(xù)的環(huán)境，部分中小銀行受益于區(qū)位優(yōu)勢，成長性有望繼續(xù)保持。

華泰證券研報指出，在過往銀行板塊超額收益行情中，業(yè)績領(lǐng)先、成長性高的中小銀行往往彈性更大。在2014年以后的7輪銀行板塊超額收益行情中，漲幅領(lǐng)先的個股從股份行逐步切換至優(yōu)秀區(qū)域性銀行，這類銀行占據(jù)了7輪行情中漲幅前五銀行的近五成，背后是較高業(yè)績增速的支撐。隨著上市銀行數(shù)量增加，更多優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行逐步脫穎而出，尤其是深耕本地客群（實體/政務(wù)/小微零售）、業(yè)務(wù)特色鮮明、風(fēng)險包袱較輕的高成長性個股漲幅領(lǐng)跑，包括寧波銀行、常熟銀行、成都銀行、南京銀行等，這一主線在2021年以來穩(wěn)增長、深耕實體、地產(chǎn)風(fēng)險承壓等背景下更加鮮明。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月3日收盤，A股42家上市銀行中，僅寧波銀行的市凈率超過1倍，其余銀行股全部處于“破凈”狀態(tài)。

來源：中國銀行保險報