2022年以來，國內創(chuàng)投市場風向發(fā)生很大轉變，在投資端，硬科技投資已成市場主流；而在募資端，產業(yè)引導基金等政策性母基金正越來越成為各地政府利用金融支持實體經(jīng)濟發(fā)展、推動產業(yè)升級高質量發(fā)展的重要抓手，也成為與硬科技投資“相性”較高的資金來源。由此，政策性母基金對管理機構（GP）的遴選要求和返投要求等正成為當前創(chuàng)投機構十分關注的話題。

伴隨南都·灣財社啟動“尋找灣區(qū)最具產業(yè)溫度投資人”活動，同步推出灣區(qū)投資人系列訪談欄目。本期，廣州金控基金管理有限公司黨支部書記、總經(jīng)理曾湋接受南都·灣財社記者專訪。據(jù)了解，目前廣州金控基金受托管理2只廣州市市級政府引導基金，其中廣州科創(chuàng)母基金目前已吸引了全國眾多知名投資機構成為已合作或擬合作GP機構，包括險峰長青、中科創(chuàng)星、中金資本、光速中國、啟迪之星、金沙江聯(lián)合資本、武岳峰資本、軟銀中國資本等。

廣州金控基金管理有限公司黨支部書記、總經(jīng)理曾湋。受訪者供圖

母基金返投要求與GP積極性如何平衡

達成“內生性正循環(huán)”是關鍵

南都：今年以來，巨灣技研、云舟生物、暗物智能等獲得大額融資的廣州硬科技明星項目背后投資方中都有廣州金控基金相關機構的身影，廣州金控基金是以怎樣的模式參與這些項目投資的？目前“廣金系”有哪些屬性的創(chuàng)投基金？

曾湋：巨灣技研、云舟生物、暗物智能均為廣金系基金群旗下優(yōu)秀的被投項目，其投資模式的區(qū)別在于是否通過由廣州金控基金作為管理人并主動管理的基金產品進行投資。例如巨灣技研和暗物智能是通過我們公司主動管理的市場化股權投資基金進行投資的項目；而云舟生物是通過我們公司受托管理的廣州科創(chuàng)母基金旗下，由外部基金管理人（穗開投資）管理的子基金進行投資的項目。

目前，廣州金控基金正逐步構建科創(chuàng)母基金、國企創(chuàng)新基金、區(qū)級政府投資基金、城鄉(xiāng)綠色發(fā)展基金、鄉(xiāng)村振興基金、生命健康基金、硬科技基金等基金集群。按照基金屬性可分為政府引導基金和市場化股權投資基金。

南都：廣州金控基金目前受托管理多少政府各級母基金？

曾湋：目前，廣州金控基金受托管理了2只廣州市市級政府引導基金，分別為廣州市科技局50億元的科創(chuàng)母基金，以及廣州市國資委25億元的國企創(chuàng)新基金。與此同時，廣州金控基金分別與廣州市11個區(qū)深度合作，采取股權對半的形式共同成立區(qū)級基金管理公司。

南都：今年以來，政府政策層面是否要求母基金更主動參與地方產業(yè)投資布局？考核上是否有變化？

曾湋：確實，當前廣州市正進一步強化政府母基金的引導作用，鼓勵引導社會資本“投早”“投小”“投科技”，同時更加注重對廣州市內早期科技企業(yè)的培育和賦能，進一步促進廣州本土科技、金融與產業(yè)融合發(fā)展。

為此，在廣州市科技局的指導下，廣州金控基金受托管理的廣州科創(chuàng)母基金在原框架基礎上開放直接股權投資額度，并主要投資于中國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽等“雙創(chuàng)”賽事企業(yè)、國家（省、市）級“專精特新”中小企業(yè)及在穗高校、科研機構、新型研發(fā)機構等科技成果在穗轉化設立的企業(yè)，通過更直接、更高效、更精準的資本賦能響應廣州市對服務地方產業(yè)的部署和要求。

南都：國資LP對GP的遴選要求和返投要求是市場十分關心的話題。廣金基金在遴選GP時看重什么？對于返投要求與GP積極性如何取得平衡怎么看？

曾湋：廣州金控基金在遴選GP時主要看重三點：一是GP團隊及過往業(yè)績否擁有穿越牛熊、穿越周期的能力；二是GP是否擁有豐富的廣州項目儲備與廣州項目發(fā)掘、把控、招商引資的能力；三是GP能否與廣州金控集團形成良性的業(yè)務協(xié)同作用。

目前，廣州科創(chuàng)母基金設置了1.5倍的返投要求。在我看來，政府引導基金的核心訴求在于撬動社會資本、服務地方產業(yè)導入，一定的返投指標是有必要的。同時我認為，一個區(qū)域如果有好的產業(yè)土壤和氛圍，那它本身就具備資源虹吸效應，GP不會“為了完成返投而返投”，相反，會更加積極地從這片土壤中發(fā)掘投資機會。

因此，為了達到上述這種“內生性正循環(huán)”，我認為引導基金返投標準應與地方當前經(jīng)濟水平、產業(yè)集聚情況、投融資市場活躍度密切掛鉤，適時調整，這樣能夠更好地平衡引導基金政策訴求與GP投資積極性。

國資機構如何看待優(yōu)質項目

商業(yè)化價值與社會長期價值并重

南都：今年廣金基金群已有超10家IPO/過會項目，它們的回報率如何？當初這些項目是如何發(fā)掘的？

曾湋：2022年廣州金控基金群IPO或者過會的項目有杰創(chuàng)智能、粵海永順泰、云從科技、宏景科技、思林杰等十多家。雖然2022年二級市場波動較為嚴重，但我們的上市項目普遍可以實現(xiàn)2-3倍的投資回報，很多項目的預期投資收益甚至可以達到5倍以上。

說到項目來源，廣州金控基金基金群主要通過投資團隊培養(yǎng)并扶持的戰(zhàn)略性新興產業(yè)鏈龍頭，通過區(qū)級投資基金觸達各區(qū)重點支持的苗子，并通過旗下廣州市在管規(guī)模最大的政府引導基金覆蓋大灣區(qū)特別是廣州地區(qū)的優(yōu)質初創(chuàng)企業(yè)，從而能夠廣泛對接到各個細分行業(yè)的潛力企業(yè)、優(yōu)質企業(yè)、龍頭企業(yè)。

在篩選項目時，首先我們作為國有投資機構，對政策導向感知清晰、執(zhí)行堅決；其次我們在新一代信息技術、新能源及醫(yī)療健康領域已形成以點及面的布局，產業(yè)鏈上下游聯(lián)動成為可能；此外，我們作為政府引導基金受托管理機構，與市場上眾多優(yōu)秀的管理人保持著密切的交流，對各個行業(yè)的市場動態(tài)與發(fā)展前景有著深入的了解。再加上我們成體系化的項目投資決策，讓我們能夠抓住這些優(yōu)質項目的投資機會。

南都：在您看來，這些優(yōu)質項目有怎樣的共性？

曾湋：我認為優(yōu)秀被投企業(yè)的核心共性，就是能為社會提供被廣泛認可的、有競爭力的價值，并且這種價值能夠實現(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化。其實，上市只是企業(yè)發(fā)展過程的一個里程碑。我們雖然重視上市，但并不會僅用能否上市這一標準來評判一家企業(yè)成功與否。作為國資背景的投資機構，我們要做耐心的長線資本，非常看重一家企業(yè)對于社會的長期價值，我們也一直持續(xù)致力于挖掘、培育有長期價值并且有商業(yè)邏輯性的企業(yè)，并以此為核心聚集形成產業(yè)集群。

南都：當前，隨著投資方向進一步向產業(yè)硬科技領域深入，相對應的投后產業(yè)服務還需要怎樣的進化？

曾湋：硬科技領域已逐步得到資本的青睞，硬科技背靠產業(yè)、引領產業(yè)，在對硬科技企業(yè)的投后賦能中，產業(yè)資源的導入尤為重要。為適應新的投資趨勢和科技企業(yè)發(fā)展需求，投資機構在投后管理中更加應該深入被投企業(yè)一線，了解企業(yè)在商業(yè)、管理上的訴求，以便更及時準確地向其提供相應資源支持。

大灣區(qū)可打造大規(guī)模政策性母基金

共建優(yōu)質產業(yè)創(chuàng)投生態(tài)

南都：大灣區(qū)是政府引導基金的先行者，不過近年來全國各地都在加大力度吸引創(chuàng)投發(fā)展，大灣區(qū)如何保持和進一步提升對全國創(chuàng)投機構和創(chuàng)業(yè)者的吸引力？

曾湋：粵港澳大灣區(qū)是國內最活躍的經(jīng)濟發(fā)展區(qū)域之一，優(yōu)質的產業(yè)土壤將會持續(xù)吸引來自全國各的創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)投機構在此扎根，我對粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)投生態(tài)的未來是持樂觀態(tài)度的。當然，相較于其他省市引導基金的發(fā)展情況來說，粵港澳大灣區(qū)也需要吸取經(jīng)驗、不斷創(chuàng)新，打造形成符合經(jīng)濟產業(yè)發(fā)展需要，高效發(fā)揮招商引資、產業(yè)導入作用的基金體系。

為此，我認為粵港澳大灣區(qū)可以從以下幾點發(fā)力：一是可通過打造大規(guī)模政策性母基金，發(fā)揮大基金招投引聚優(yōu)勢，為大灣區(qū)吸引更多優(yōu)秀的創(chuàng)投機構和創(chuàng)投資本，在地區(qū)形成良性的創(chuàng)投生態(tài)圈。廣州金控集團也正積極謀劃設立一只1000億元的廣州創(chuàng)投母基金，力爭為廣州匯聚資源，為大灣區(qū)投資發(fā)力。

二是通過舉辦創(chuàng)投行業(yè)活動，大力營造區(qū)域創(chuàng)投發(fā)展氛圍，聯(lián)動行業(yè)各參與主體為粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)投發(fā)展出智出力。為此，廣州金控基金協(xié)同集團的金融資源稟賦，通過金融工具為GP、產業(yè)、創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供全方位金融服務，致力成為資本引導灣區(qū)產業(yè)發(fā)展的“基礎設施”建設者。

出品：南都灣財社·科創(chuàng)工作室

采寫：南都灣財社記者 徐勁聰