每經(jīng)記者：王海慜 每經(jīng)編輯：趙云

12月2日，證券業(yè)協(xié)會官網(wǎng)發(fā)布《證券公司投行業(yè)務質量評價辦法(試行)》(以下簡稱《辦法》)?！掇k法》已經(jīng)協(xié)會理事會審議通過，并向中國證監(jiān)會備案，自發(fā)布之日起施行。

證券業(yè)協(xié)會指出，《辦法》出臺的背景是為貫徹落實證監(jiān)會《關于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務歸位盡責的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），完善證券行業(yè)激勵約束機制，促進證券公司主動歸位盡責。

證券業(yè)協(xié)會可以根據(jù)投行業(yè)務質量評價結果對證券公司在保薦代表人管理、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率等方面實行區(qū)別對待，并將投行業(yè)務質量評價結果納入證券行業(yè)執(zhí)業(yè)聲譽激勵約束機制。此外，協(xié)會將評價結果報送證監(jiān)會，同時抄送證監(jiān)會各派出機構及證券交易所，供監(jiān)管機構在日常監(jiān)管工作中參考使用。

《辦法》的評價指標體系（基準分100分）包括執(zhí)業(yè)質量評價（基準分60分）、內(nèi)部控制評價（基準分20分）、業(yè)務管理評價（基準分20分）三類指標。從評價體系來看，如果投行想拿高分的話，不是項目做得越多越好，而是取決于項目的“命中率”等因素。因為如果項目被否、撤回比例也比較高的話，那得分很可能也不會好看。

項目“命中率”關系評價結果

《辦法》共二十九條，包括總則、評價內(nèi)容與指標、評價方法與程序、評價結果與應用、組織實施、附則等六章內(nèi)容。

具體而言，投行業(yè)務評價指標體系（基準分100分）包括執(zhí)業(yè)質量評價（基準分60分）、內(nèi)部控制評價（基準分20分）、業(yè)務管理評價（基準分20分）三類指標，并可根據(jù)監(jiān)管需要對評分進行必要調(diào)整。

根據(jù)此次配發(fā)的《證券公司投行業(yè)務質量評價指標（保薦業(yè)務）》，其中執(zhí)業(yè)質量評價的計算方法為試點期間執(zhí)業(yè)質量項目平均分*60%。項目平均分為評價期內(nèi)證券公司所有參評項目執(zhí)業(yè)質量評價合計分數(shù)除以參評項目的數(shù)量。而單個項目評價采用扣分方式，在項目執(zhí)業(yè)質量基準分值上根據(jù)扣分標準進行扣減，直至0分，項目基準分為100分。

《證券公司投行業(yè)務質量評價指標（保薦業(yè)務）》截圖

盡管扣分項多達10大類，但只要觸發(fā)“保薦項目未通過上市委或發(fā)審委審核，不予核準或注冊”“因初審環(huán)節(jié)發(fā)現(xiàn)影響發(fā)行條件的問題撤回”這兩個條件中的任何一個都會被直接扣掉100分。而保薦項目因被確定為現(xiàn)場督導或現(xiàn)場檢查對象后撤回，都會被扣掉60分。

此外，保薦機構因保薦項目被采取行政監(jiān)管措施等；保薦機構相關人員因保薦項目被中國證監(jiān)會采取行政監(jiān)管措施等；保薦機構因保薦項目被證券交易所采取自律監(jiān)管措施、紀律處分等因素也會導致保薦項目被重扣。

業(yè)務管理評價的計算方法與執(zhí)業(yè)質量評價較為類似，由所有參評項目業(yè)務管理評價合計分數(shù)除以參評項目的數(shù)量計算得出。單個項目基準分為20分，但只要項目未通過上市委或發(fā)審委審核，不予核準或注冊，就會被直接扣完20分。此外，證券公司因投行項目被中國證監(jiān)會采取行政監(jiān)管措施等，或者相關人員因投行項目被中國證監(jiān)會采取行政監(jiān)管措施等，或者因投行項目被交易所采取自律監(jiān)管措施、紀律處分，都會視情節(jié)輕重對項目進行扣分，最多能被扣20分。

根據(jù)上述評價方法，券商A一年只報了一單項目，而且這單項目順利過會，且在執(zhí)業(yè)質量、內(nèi)控、項目管理等方面沒有什么問題；券商B一年報了三單項目，但只有一單項目過會，另外兩單被否或者被撤回。那么，在投行業(yè)務質量評價結果上，券商A的得分大概率要高于券商B。

推動投行從“數(shù)量競爭”轉向“質量競爭”

某頭部機構投行人士認為，根據(jù)《辦法》的評價辦法，未來很有可能出現(xiàn)一些小券商的投行業(yè)務質量評價得分要高于大型機構的情形。

證券業(yè)協(xié)會指出，《辦法》出臺的背景為：在資本市場全面深化改革背景下，注冊制試點改革取得突破性進展，以信息披露為核心的注冊制得到市場各方認同，市場主體歸位盡責意識明顯增強。為促進證券公司進一步建立健全與注冊制相匹配的理念、組織和能力，壓實執(zhí)業(yè)責任，切實提升投行業(yè)務執(zhí)業(yè)質量，根據(jù)《指導意見》有關要求，協(xié)會組織行業(yè)專家研究制定了《辦法》。

證券業(yè)協(xié)會表示，《辦法》以風險管理為導向，強化合規(guī)經(jīng)營，采取差別管理，配合審核部門建立執(zhí)業(yè)聲譽約束與激勵機制，推動行業(yè)機構從“數(shù)量競爭”轉向“質量競爭”，提升自律管理工作效率。通過評價結果對機構進行動態(tài)分類，供監(jiān)管機構在日常監(jiān)管工作中參考使用。

自從注冊制逐步在A股市場落地以來，各大保薦機構項目的過會量、過會率都較以往有所提升，但期間也不乏一些保薦機構心存僥幸“帶病闖關”的情形。

例如最近，深交所對已在今年7月撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請的美廬生物進行了通報批評處分，并對保薦機構東方承銷的兩名保代發(fā)出了監(jiān)管函。監(jiān)管函指出，兩名保代未履行勤勉盡責義務，未嚴格按照《保薦人盡職調(diào)查工作準則》等執(zhí)業(yè)規(guī)范的要求，對發(fā)行人研發(fā)人員認定及“三創(chuàng)四新”論證依據(jù)、發(fā)行人與經(jīng)銷商客戶存在售后代管代發(fā)安排及收入確認準確性等事項進行充分核查，發(fā)表核查意見不準確。上述行為違反了《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》（以下簡稱《審核規(guī)則》）第三十條、第四十二條的規(guī)定。

對此，某投行人士點評認為，“干投行是一件專業(yè)的事，上哪個板就要符合哪個板的定位，不要拍腦袋硬上?！倍S著《辦法》的發(fā)布施行，上述項目將成為相關券商投行業(yè)務質量評價的扣分項目。

值得一提的是，目前，投行業(yè)務質量評價采取試點方式，試點范圍為主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票或存托憑證并上市、上市公司再融資等保薦項目，之后將根據(jù)試點的情況，逐步對試點范圍和業(yè)務流程進行橫向與縱向延伸。此外，在試點階段，被評價機構范圍為對首發(fā)和再融資項目承擔保薦責任的證券公司，不包括只承擔承銷責任的證券公司以及評價期內(nèi)無項目的證券公司。試點階段不對項目承銷及持續(xù)督導環(huán)節(jié)評價。

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