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Dec

本報(bào)記者 周尚伃

作為資本市場(chǎng)重要的金融機(jī)構(gòu)，券商是資本市場(chǎng)直接融資功能的主要承擔(dān)者。今年以來(lái)，券商主動(dòng)融入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度并取得顯著成效。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，券商年內(nèi)已完成股、債承銷金額合計(jì)超11萬(wàn)億元。受益于多層次資本市場(chǎng)不斷完善及注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，投行也有望成為券商最具成長(zhǎng)性的業(yè)務(wù)之一。

守住風(fēng)險(xiǎn)底線，立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，提供更多直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)，成為眾多券商投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)展方向，而提升專業(yè)化水平及綜合服務(wù)能力是券商投行業(yè)務(wù)的致勝關(guān)鍵。

進(jìn)一步發(fā)揮投融資市場(chǎng)樞紐功能

今年以來(lái)，券商積極踐行新發(fā)展理念，立足于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)及發(fā)展直接融資，進(jìn)一步發(fā)揮投融資市場(chǎng)的樞紐功能。隨著多層次資本市場(chǎng)不斷完善，股權(quán)融資規(guī)模維持高位。Wind數(shù)據(jù)顯示，券商年內(nèi)已完成A股股權(quán)承銷金額合計(jì)1.47萬(wàn)億元；而債券市場(chǎng)在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也同樣發(fā)揮著不可替代的作用，券商年內(nèi)完成債券承銷金額合計(jì)10.06萬(wàn)億元。至此，今年以來(lái)，券商完成股、債承銷金額合計(jì)達(dá)11.53萬(wàn)億元。

IPO承銷則是投行最核心的業(yè)務(wù)之一，也扛起了增量收入的大旗，備受市場(chǎng)矚目。今年以來(lái)，券商共服務(wù)404家企業(yè)完成A股IPO（發(fā)行日統(tǒng)計(jì)），募資總額為5159.88億元。同時(shí)，A股承銷費(fèi)率已逐步與國(guó)際接軌，以基數(shù)較大的滬、深交易所為例，IPO承銷及保薦費(fèi)率最高為15.58%，最低為0.28%，平均值為7%。隨著A股IPO募資規(guī)模的提升，也進(jìn)一步增加了券商投行業(yè)務(wù)的收入。

12月2日，中證協(xié)發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，前三季度，券商各業(yè)務(wù)線中唯有投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，其中實(shí)現(xiàn)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入446.03億元，同比增長(zhǎng)7.22%。上市券商中，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入排名前十的券商均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。國(guó)元證券、國(guó)聯(lián)證券、國(guó)金證券、中信建投該業(yè)務(wù)收入的同比增幅均超30%。

提升專業(yè)化水平及綜合服務(wù)能力

隨著中國(guó)企業(yè)逐漸加入全球資源配置，投行積極發(fā)揮內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的樞紐作用，開拓境外市場(chǎng)取得新成果，GDR等業(yè)務(wù)成為投行拓展海外業(yè)務(wù)的突破口，而積極布局歐洲市場(chǎng)也成為券商深化國(guó)際業(yè)務(wù)布局的下一城。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“改革開放是我國(guó)資本市場(chǎng)前進(jìn)的重要方向，監(jiān)管部門對(duì)于境內(nèi)上市公司赴海外發(fā)行GDR的支持力度不斷加大，我國(guó)上市公司赴海外發(fā)行GDR的數(shù)量和規(guī)模也在持續(xù)上升。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，與我國(guó)上市公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的日益增大，我國(guó)上市公司所發(fā)行的GDR對(duì)投資者的吸引力也不斷增強(qiáng)。因此，券商應(yīng)積極把握GDR業(yè)務(wù)發(fā)展的良機(jī)，努力擴(kuò)大海外影響力?！?/p>近年來(lái)，雖然投行業(yè)務(wù)的集中度在不斷提升，頭部券商占據(jù)優(yōu)勢(shì)，但并不代表非頭部券商“無(wú)機(jī)可乘”。如今，不少中小券商投行業(yè)務(wù)迅速崛起，圍繞特色化、專業(yè)化、精細(xì)化發(fā)展優(yōu)勢(shì)，專業(yè)水平顯著提升，投行業(yè)務(wù)已成為不少公司發(fā)展的“火車頭”。

國(guó)泰君安非銀金融首席分析師劉欣琦預(yù)計(jì)，“2023年投行業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)15.73%，投行業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小券商彈性更大。在行業(yè)業(yè)績(jī)回暖背景下，投行業(yè)務(wù)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中小券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)將會(huì)更好?！?/p>從中證協(xié)首次發(fā)布的投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)結(jié)果來(lái)看，77家保薦機(jī)構(gòu)中有12家被評(píng)為A類，多家頭部券商遺憾未能入圍，部分“量小質(zhì)優(yōu)”的中小券商躋身其中。注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，給券商投行帶來(lái)了新機(jī)遇的同時(shí)，也對(duì)投行的執(zhí)業(yè)能力提出了更高的要求，這將是對(duì)投行核心競(jìng)爭(zhēng)力的重塑。

當(dāng)前，券商不斷提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效，推進(jìn)專業(yè)化水平、加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控能力的建設(shè)勢(shì)在必行。國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，公司提出了‘以投行為牽引，以研究為驅(qū)動(dòng)’的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)業(yè)務(wù)協(xié)同和管理協(xié)同，打通內(nèi)部資源整合，挖掘客戶多元化綜合金融需求，開辟業(yè)務(wù)增量空間，發(fā)揮整體作戰(zhàn)能力，打造‘具有高度服務(wù)意識(shí)和創(chuàng)新精神的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)’。”

明年券商投行發(fā)展空間值得期待

在注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、投行轉(zhuǎn)向質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)的背景下，投行業(yè)務(wù)迎來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇，2023年的發(fā)展空間更值得期待。

明明向記者表示，“今年以來(lái)，在地緣政治沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息等多重不利因素的沖擊下，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)，但今年前三季度，市場(chǎng)股權(quán)融資及債券承銷規(guī)模均未較去年明顯下滑。未來(lái)，隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的逐步完善和注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，資本市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求的支持力度有望不斷提升，投行業(yè)務(wù)仍將是券商最具潛力的核心業(yè)務(wù)之一?！?/p>東興證券非銀金融首席分析師劉嘉瑋認(rèn)為，“當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)將加速邁向高質(zhì)量發(fā)展的新階段。在此過(guò)程中，以證券公司為代表的中介機(jī)構(gòu)資本市場(chǎng)‘守門人’的作用不斷凸顯，在承擔(dān)更多責(zé)任的同時(shí)也將持續(xù)享受改革紅利，未來(lái)獲得更大的發(fā)展機(jī)遇?！?/p>下一步，守住風(fēng)險(xiǎn)底線，立足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要，引導(dǎo)社會(huì)資本更多流向科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全、綠色發(fā)展、中小微、共同富裕等領(lǐng)域，支持“專精特新”企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、前沿科技企業(yè)發(fā)展，深化金融科技創(chuàng)新，提供更多直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融服務(wù)，成為眾多券商投行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)發(fā)力方向。

明明表示，“在未來(lái)發(fā)展中，投行一方面應(yīng)扮演好資本市場(chǎng)‘守門人’的角色，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)；另一方面應(yīng)加強(qiáng)人才建設(shè)，擴(kuò)大團(tuán)隊(duì)規(guī)模，以滿足市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的直接融資需求?！?/p>抓住投行核心競(jìng)爭(zhēng)力重塑的有利時(shí)機(jī)

周尚伃

今年以來(lái)，證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展大步推進(jìn)，行業(yè)回歸投資銀行“本源”，充分發(fā)揮其“資本中介”的職能定位，也進(jìn)一步強(qiáng)化了券商服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

筆者認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)未來(lái)的成長(zhǎng)性毋庸置疑，下一步提升執(zhí)業(yè)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量是關(guān)鍵。

首先，券商投行需貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。在此過(guò)程中，一方面，投行要繼續(xù)提升價(jià)值發(fā)現(xiàn)的能力，遴選出真實(shí)、優(yōu)質(zhì)的公司，回歸資本市場(chǎng)“看門人”的本源，優(yōu)化資本市場(chǎng)的資源配置能力；另一方面，投行要發(fā)揮資本市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制作用，進(jìn)一步加強(qiáng)券商研究業(yè)務(wù)對(duì)投行的推動(dòng)和支持，規(guī)范IPO投價(jià)報(bào)告形成過(guò)程，提升投價(jià)報(bào)告質(zhì)量，真正發(fā)揮投價(jià)報(bào)告在發(fā)行定價(jià)中“錨”的作用，使得資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期估值更加合理。

其次，在投行專業(yè)化發(fā)展過(guò)程中，人員的整體素質(zhì)與執(zhí)業(yè)質(zhì)量密切相關(guān)，甚至成為決定經(jīng)營(yíng)成敗的關(guān)鍵因素，未來(lái)投行發(fā)展的核心離不開人才隊(duì)伍的建設(shè)，并需要建立完善的市場(chǎng)化激勵(lì)機(jī)制。在注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，投行人員中保代的責(zé)任愈發(fā)重大，人員需求量也快速上升。近十年來(lái)，保代數(shù)量由2404人增至7800人，增幅高達(dá)224.46%，7家證券公司投行業(yè)務(wù)人員配置超1000人。由此可見，各家券商對(duì)于投行人才儲(chǔ)備都十分重視。

第三，在未來(lái)的券商投行競(jìng)爭(zhēng)格局方面，將會(huì)呈現(xiàn) “多點(diǎn)開花”的局面。券商投行形成頭部投行持續(xù)領(lǐng)跑，中小“黑馬”不斷突圍的競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)，共同為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供高質(zhì)量金融服務(wù)。在集中度較高的投行領(lǐng)域，頭部?jī)?yōu)勢(shì)依舊明顯，并以國(guó)際一流投行為目標(biāo)。通過(guò)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)券商龍頭也做出表率，中信證券前三季度的股權(quán)融資規(guī)模排名全球第一，與國(guó)際頂尖投行比肩。同時(shí)，我們也能看到更多中小投行“黑馬”突出重圍，投行業(yè)務(wù)專業(yè)性不斷提升，中小券商逐步打造的“精品投行”模式值得期待。

在努力為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供高質(zhì)量金融服務(wù)的過(guò)程中，券商自身盈利能力、資本實(shí)力顯著增強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力也得到進(jìn)一步強(qiáng)化。當(dāng)下，注冊(cè)制改革給投行業(yè)務(wù)帶來(lái)了確定性的增量，業(yè)務(wù)模式由傳統(tǒng)的承銷保薦通道轉(zhuǎn)向全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)，投行核心競(jìng)爭(zhēng)力正在經(jīng)歷重塑，專業(yè)化程度決定未來(lái)的路能走多遠(yuǎn)。

圖片｜包圖網(wǎng) 站酷海洛 制作 | 周文睿

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