券商板塊午前弱勢震蕩，成份股多數(shù)下跌，華安證券、東興證券跌超2％，招商證券、湘財股份、廣發(fā)證券等跌幅居前。

【板塊行情與券商ETF（512000）前十大領跌成份股】

截至午間收盤，市場人氣風向標券商ETF（512000）跌0.74％，盤中成交額2.15億元。近10個交易日，資金連續(xù)凈流入券商ETF（512000）合計達13.38億元，最新基金規(guī)模272.27億份，繼續(xù)刷新上市以來新高。

【券商ETF（512000）資金凈流入情況】

【中航非銀：財富管理業(yè)務是否仍具備關注的價值】

個股來看，市場仍維持之前的投資邏輯，將更多注意力放在彈性較強的中小券商，對于財富管理賽道持悲觀態(tài)度。上周漲幅居前的五家券商東興證券（+5.81％）、中國銀河（+4.31％）、東北證券（+2.56％）、長江證券（+1.88％）、方正證券（+1.52％）中，除中國銀河外，均為資產(chǎn)規(guī)模不超過2000億元的中小型券商。且財富管理業(yè)務強勢的券商，如東方財富（-7.67％）、廣發(fā)證券（-4.53％）等跌幅居前。而境外投資者更為看好國泰君安、海通證券等抗壓能力較強的頭部券商。但在目前市場環(huán)境下，同樣不看好財富管理強勢的券商，上周東方財富陸股通凈流出12.31億元，已連續(xù)兩周凈流出顯著高于其他券商。那么財富管理業(yè)務是否仍具備關注的價值？

短期來看，當前A股市場面臨內(nèi)外部雙重壓力，外部壓力主要來自于美國，9月22日，美聯(lián)儲宣布再次加息75個基點。自今年3月以來，美聯(lián)儲已連續(xù)進行5次加息，累計加息300個基點。美聯(lián)儲持續(xù)加息導致北上資金持續(xù)流出，北上資金已連續(xù)兩周凈流出。同時，美股受加息影響本周出現(xiàn)四連跌，道指創(chuàng)近兩年新低，美股的大幅下跌間接對A股風險偏好產(chǎn)生負面影響。受制于海外市場的壓力，A股近期或以震蕩為主，市場活躍度持續(xù)低迷，而目前以代銷金融產(chǎn)品和發(fā)行及銷售基金產(chǎn)品為主財富管理業(yè)務與市場關聯(lián)度較高，權(quán)益市場持續(xù)低迷導致財富管理業(yè)務同樣表現(xiàn)不佳。

但我們認為券商財富管理業(yè)務仍具有長期關注價值，居民財富增加和財富轉(zhuǎn)移的基本邏輯不變，一方面，雖然目前地產(chǎn)有所放松，但“房住不炒”仍是房地產(chǎn)金融工作的主要目標，未來其向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的大趨勢不變，另一方面，隨著權(quán)益市場逐步完善，全面注冊制的逐步落地有利于豐富投資標的，ETF、衍生品等多元化金融產(chǎn)品也使得供給端標的選擇更加豐富，金融產(chǎn)品化配置和創(chuàng)新能力增強，其滿足客戶需求的能力也在逐步加深。

目前，已陸續(xù)有多家券商或其基金子公司的投顧業(yè)務展業(yè)，財富管理穩(wěn)步向“買方”轉(zhuǎn)型，行業(yè)整體的轉(zhuǎn)型趨勢不變，而長期來看，我國投顧市場尚未發(fā)展完全，仍存在較大機遇。因此，短期內(nèi)，我們建議關注抗壓能力較強的頭部券商，而長期來看，我們?nèi)越ㄗh持續(xù)關注財富管理業(yè)務的發(fā)展情況。

券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數(shù)（399975），覆蓋了市場上所有上市半年以上的券商股，共49只，其中6成倉位集中于十大龍頭券商，分享大券商強者恒強的長期價值，另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)（399975），中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任。投資人應詳細閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的具體情況和風險收益特征。不同的銷售機構(gòu)采用的風險評價方法不同，其風險等級評價與基金法律文件中風險收益特征可能存在不同，投資者在購買本基金時需按照銷售機構(gòu)的要求完成風險承受能力與產(chǎn)品風險之間的匹配檢驗。市場有風險，投資須謹慎。

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