11月29日，第一財(cái)經(jīng)和中國(guó)銀行聯(lián)合主辦的“2022上海全球資產(chǎn)管理高峰論壇”召開。中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蔡概還在主題演講中表示，資產(chǎn)管理活動(dòng)中，資產(chǎn)隔離是核心要素，是前置的必要條件，所有的資產(chǎn)管理活動(dòng)均應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵循。

蔡概還強(qiáng)調(diào)，資產(chǎn)隔離對(duì)資管活動(dòng)的健康規(guī)范發(fā)展至關(guān)重要。資產(chǎn)隔離對(duì)資產(chǎn)管理的制度安排而言最為關(guān)鍵，是資產(chǎn)管理的核心要素。如果投資人將資產(chǎn)交付資產(chǎn)管理人管理，而該財(cái)產(chǎn)不能與資產(chǎn)管理人的自有財(cái)產(chǎn)相區(qū)別，將對(duì)投資人極為不利。

蔡概還介紹，境外有人將資產(chǎn)隔離歸納為三方面的內(nèi)容：即正向資產(chǎn)隔離、反向資產(chǎn)隔離和內(nèi)部資產(chǎn)隔離。

其中，正向資產(chǎn)隔離是指資管財(cái)產(chǎn)有別于資管當(dāng)事人的自有財(cái)產(chǎn)，資管當(dāng)事人的債權(quán)人不得對(duì)資管財(cái)產(chǎn)主張權(quán)利，其目的主要是保護(hù)資管財(cái)產(chǎn)免受資管當(dāng)事人的債權(quán)人的追索。

反向資產(chǎn)隔離是指資管財(cái)產(chǎn)不屬于資產(chǎn)管理人的自有財(cái)產(chǎn)，因資管財(cái)產(chǎn)管理所產(chǎn)生的債務(wù)，不得向資產(chǎn)管理人的自有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行追償，其目的主要是保護(hù)資產(chǎn)管理人的固有財(cái)產(chǎn)免收資管財(cái)產(chǎn)債權(quán)人的追索。

內(nèi)部資產(chǎn)隔離則是指對(duì)每一筆資管財(cái)產(chǎn)都應(yīng)當(dāng)分別管理，分別記賬，不同資管產(chǎn)品的債權(quán)債務(wù)不得混同，也不得相互抵消。

蔡概還指出，資產(chǎn)隔離的法律安排主要體現(xiàn)在以下六個(gè)方面：

一是投資人將財(cái)產(chǎn)交付資產(chǎn)管理人后，所形成的資管財(cái)產(chǎn)有別于投資人未交付資管的其他財(cái)產(chǎn)；

二是資管財(cái)產(chǎn)有別于資產(chǎn)管理人的自有財(cái)產(chǎn)；

三是資管財(cái)產(chǎn)有別于資產(chǎn)管理人管理的其他資管財(cái)產(chǎn)；

四是資管財(cái)產(chǎn)有別于收益對(duì)象的自有財(cái)產(chǎn)；

五是非因特殊情形，不得對(duì)資產(chǎn)財(cái)產(chǎn)主張強(qiáng)制執(zhí)行；

六是資管的債權(quán)與不屬于資管的債務(wù)不得相互抵消，不同資管的債權(quán)債務(wù)不得相互抵消。

他指出，我國(guó)《信托法》明確了信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性，即信托財(cái)產(chǎn)在信托存續(xù)期間獨(dú)立于委托人、受托人、受益人各自的固有財(cái)產(chǎn)。蔡概還認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離的工具未來(lái)不僅限于信托、客戶公司和有限合伙，可能還會(huì)出現(xiàn)新的法律和組織創(chuàng)新。

“我國(guó)現(xiàn)有所開展的資產(chǎn)管理活動(dòng)中，依然有不少的資產(chǎn)管理活動(dòng)沒(méi)有以資產(chǎn)隔離作為前置條件，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資管財(cái)產(chǎn)的法律上的獨(dú)立性?！辈谈胚€強(qiáng)調(diào)，資產(chǎn)管理活動(dòng)中，資產(chǎn)隔離是核心要素，是前置的必要條件，所有的資產(chǎn)管理活動(dòng)均應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵循。