上個禮拜，受到打造中國特色資本市場估值體系的影響，券商幾度活躍，券商指數(shù)可惜未能上漲，上周下跌0.85%，周一更是跌幅居前，下跌1.65%，券商究竟怎么了？

券商指數(shù)真的是熊到了家，從去年高點1803.55點算起，跌到周一的1230.98點，跌幅高達31.8%，截至周一今年券商指數(shù)也下跌了24.62%，券商板塊大跌，與券商業(yè)績增長大幅下滑不無關(guān)系，2022 上半 年，市場環(huán)境較為低迷，證券行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入 2069 億元，同比-11.4%； 實現(xiàn)凈利潤 811.95 億元，同比-10%。2022H1，41 家上市券商（不含東方 財富）合計實現(xiàn)營業(yè)收入 2475 億元，同比-19%；實現(xiàn)凈利潤 713.73 億元，同比-27%。

券商業(yè)績下滑，一個是股市低迷，諸多機構(gòu)抱團股重挫，自營部門投資收益大跌，成為拖累券商業(yè)績增長一個不可忽視的因素，其次是成交量大跌，帶來的交易傭金收入重挫，目前成交量只有7000余億元，與高點相比不到一半，三是股票市場低迷不振，券商的財富管理行業(yè)收入下降，部分券商財富管理規(guī)模急劇縮水。

另外券商股價不振，與券商不斷再融資補充資本金不無關(guān)系，券商融資都是大手筆的，2021年，上市券商通過債權(quán)再融資和股權(quán)再融資，合計融資規(guī)模達17630.48億元，為連續(xù)第二年超萬億。很多券商發(fā)布再融資方案以后，股價直線跌停，拖累整個券商板塊大跌，但是券商需要開展業(yè)務(wù)，不得不依賴資本金，就是市場投資者以腳投票，也不會影響券商再融資的決心，定增、可轉(zhuǎn)債和配股都是券商再融資方式，因為定增難以完成，券商就改成配股，而配股具有強制性，只要投資者不想?yún)⑴c配股或者沒有資金參與配股，為了規(guī)避配股除權(quán)損失，只能提前拋售股票，帶來股價短期大跌，一些重要券商再融資，紛紛帶來股價大跌甚至一字跌停，讓投資者苦不堪言。

另外注冊制和IPO常態(tài)化下，建制度零容忍不干預(yù)成為治市理念，加大中介機構(gòu)責(zé)任成為監(jiān)管共識，監(jiān)管不斷強調(diào)券商要當好守門人角色，監(jiān)管風(fēng)險成為一個不可忽視的因素。

最近科創(chuàng)板兩家公司涉嫌造假上市，可能面臨終止上市的命運，相關(guān)券商可能承擔(dān)連帶賠償責(zé)任和被監(jiān)管處罰暫停保薦資格，根據(jù)證券法規(guī)定，發(fā)行人因欺詐發(fā)行、虛假陳述或者其他重大違法行為給投資者造成損失的，相關(guān)的證券公司可以委托投資者保護機構(gòu)，就賠償事宜與受到損失的投資者達成協(xié)議，予以先行賠付，如果券商先行賠付，這可是一個不小的數(shù)字，數(shù)億元是起步，一線市值較大的公司，不排除超過十億元，將會影響到券商當期的業(yè)績。同時證券法還規(guī)定，保薦人如出具有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏的保薦書，或者不履行其他法定職責(zé)的，將被責(zé)令改正，給予警告，沒收業(yè)務(wù)收入，并處以業(yè)務(wù)收入一倍以上十倍以下的罰款。紫晶存儲曾在招股書中披露，其中保薦費用及承銷費用為1.19億元。澤達易盛保薦、承銷費用為4252.52萬元。如果按照頂格處罰的話，對券商業(yè)績影響還是很大的。今年前三季度，中信建投實現(xiàn)凈利潤64.37億元，同比減少11.32%。同期，東興證券實現(xiàn)凈利潤5.47億元，同比減少53.65%。

《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第七十條的規(guī)定，發(fā)行人出現(xiàn)“證券發(fā)行募集文件等申請文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”“ 持續(xù)督導(dǎo)期間信息披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”情形之一的，證監(jiān)會可以暫停保薦機構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)資格12個月到36個月，罰款賠償或許是小事，暫停保薦業(yè)務(wù)才是大事，暫停時間越長，影響越大，可能不止是影響在手項目流失，甚至影響此后的投行項目招攬，或者是導(dǎo)致投行人員的嚴重流失，致使投行業(yè)務(wù)出現(xiàn)急劇萎縮，雖然兩家科創(chuàng)板兩家券商處罰沒有最終落地，但是如何處罰還是頗受市場關(guān)注，等待最終石頭落地，截至今年6月末，中信建投在審IPO項目為92家，位居行業(yè)第2名，而目前東興證券在審IPO項目為12家。

IPO 項目質(zhì)量很差，是一個不爭的事實，目前發(fā)現(xiàn)的只有兩家券商，誰知道后市還有那些券商會被造假上市波及而受到處罰、賠償呢？中信建投和東興證券兩家上市券商走勢還是多少受到兩家公司拖累，因此券商股價很難趨勢性上漲。

備注本文寫于2022年11月29日，因為不看好券商被指責(zé)看空，現(xiàn)在重新回看券商指數(shù)，漲的真不怎樣，股市應(yīng)該容納百家爭鳴?，F(xiàn)在一字不改，原樣上傳。