收到朋友私信問如何看待現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)情況，是處在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中，還是已經(jīng)復(fù)蘇了？明年有沒有可能恢復(fù)到疫情發(fā)生前的經(jīng)濟(jì)熱度？

簡單談下我的看法吧，當(dāng)然了，即使是研究經(jīng)濟(jì)比較多，我也只是觀眾席上的一個看客，每個人處在不同的環(huán)境中，都有自己的信息繭房，而且也會因為個人牽扯的經(jīng)濟(jì)利益不同而會有偏向于自身所處位置的看法。今天權(quán)當(dāng)隨意聊一聊，歡迎大家各抒己見。

如今我們是身處經(jīng)濟(jì)下滑周期的底部。

下階段“去產(chǎn)能”、“去金融化”、“化解債務(wù)風(fēng)險”是關(guān)鍵詞。

對于全球經(jīng)濟(jì)而言，是處于滯脹期，也就是通貨膨脹的同時經(jīng)濟(jì)有衰退的危險。

現(xiàn)在美元歐元開始超預(yù)期的加息，疊加俄烏危機(jī)這個非預(yù)期的黑天鵝時間，以及某些經(jīng)濟(jì)體出于自身利益而渲染的各種特殊氣候問題去炒作糧食危機(jī)，能源危機(jī)等等，全球經(jīng)濟(jì)體很大可能要走向大蕭條了。

對于我們國內(nèi)而言，我們是坑底昏迷轉(zhuǎn)向蘇醒階段，但是仍舊處于底部，不發(fā)生疫情的話目前算是最低處了。但是是L型的那一底部，也就是說我們還需要在底部待一段時間，這段時間就是我們的爬坡過坎時間，具體多久不好說。

整體來看，我們的經(jīng)濟(jì)基本面是好于歐美那邊的，但疫情加快了我們經(jīng)濟(jì)下滑的速度，給我們這個生產(chǎn)大國帶來了很大的影響。

相對來說，疫情對我國的影響是大于其他國家的，尤其是大于歐美等發(fā)達(dá)國家。但并不是說他們選擇病毒共存才影響小，而是說因為對我國影響大，我們才不得不選擇“動態(tài)清零”的疫情政策。

因為我們的核心優(yōu)勢是全門類的繁雜而精密的生產(chǎn)體系，這個生產(chǎn)體系中的一環(huán)被疫情打斷，都將影響我們的生產(chǎn)力發(fā)揮。

在美國，疫情泛濫會死人，會停工，卻不會給這個“制造業(yè)空心化”的消費大國帶去致命影響。因為美國的核心競爭力是美元，他們的貨幣也是他們的商品，用以與全世界的商品相交換。至于美國的高科技，金融，軍事等高端產(chǎn)業(yè)，那都是小撮精英就能搞定的事兒，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源給這波人配備上就行了。

而中國則是全民勞動的生產(chǎn)大國，就像一個精密的生產(chǎn)機(jī)器一樣，人力仍是其中重要的螺絲釘。一個壞了，整體停滯維修，大國產(chǎn)能速度都慢了下來。

還記得美國是怎么控訴中國威脅論的么？他們說中國生產(chǎn)力訛詐！

我們的核心利器就是生產(chǎn)力，當(dāng)然還有我們的內(nèi)循環(huán)大市場，這個之前我講過很多次了，這是我們形成全業(yè)態(tài)生產(chǎn)鏈的生長土壤，也是未來產(chǎn)業(yè)升級的發(fā)育土壤，沒有消費市場就沒有科技創(chuàng)新！

那么，除了疫情之外，導(dǎo)致我們經(jīng)濟(jì)下滑的主要因素還有哪些呢？

總體來講，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑的原因在于內(nèi)外交困。

內(nèi)部問題上，我們的危機(jī)主要來自于人力成本上升導(dǎo)致的低端產(chǎn)業(yè)鏈利潤不足，其次是房地產(chǎn)行業(yè)擠壓的實體經(jīng)濟(jì)脫實就虛，資本和人才都往金融房產(chǎn)上流入，實體制造業(yè)沒有利潤，也缺乏創(chuàng)新。最后，還是房地產(chǎn)，過度透支了居民的消費，使得我們的消費拉動經(jīng)濟(jì)增長這一塊嚴(yán)重拉胯。

簡單來說，就是投資和消費不行了，企業(yè)和居民債務(wù)率都偏高，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)，有很大的債務(wù)風(fēng)險需要化解，拉動經(jīng)濟(jì)增長的只剩出口了。

還是拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車的理論，這個我前面有多篇文章寫過了，不再贅述。

外因，就是美國這時候出的組合拳攻擊了，一個是俄烏危機(jī)推高油價，一個是加息收縮全球市場。前者是推高了制造國的生產(chǎn)成本，后者是收縮了制造國的消費市場。兩相擠壓，針對的當(dāng)然是中歐日韓等主要制造大國。

歐洲已經(jīng)被成本端能源危機(jī)擠兌的通脹高企，不得不加息抑制通脹。但是為了保住歐盟這個市場的消費力，又配合了個TPI，也就是一邊給歐盟內(nèi)債務(wù)高的國家放水刺激經(jīng)濟(jì)，一邊加息抑制通脹。

這種操作也真是沒誰了。

至于中國，美國這套組合拳其實打了個寂寞，比如說能源等成本端上升，對應(yīng)的是中國有個補血包俄羅斯，這個還是美國給扒了衣服送到中國門口的。

另一個海外市場收縮，這個就得說疫情泛濫全球給中國帶來的時間窗口了，還有上面說的各種危機(jī)下“中國貨”開始牛了。

再者就是中國有內(nèi)部14億人口的大市場，雖然一些地區(qū)居民消費力被透支了，但是在貨幣寬松政策下，一些補貼消費還是能搞搞的。我們的中西部大市場也已經(jīng)在開發(fā)了，海外不行就加大國內(nèi)大循環(huán)補上。

總得來講，全球消費收縮的影響耐不住我們勝在人口基數(shù)大，相較其他生產(chǎn)國不算最差的，因為我們整體消費力還是遠(yuǎn)勝于很多后發(fā)國家的。我們又是一般消費品的生產(chǎn)國，供需都對口，居民再窮也得生活消費不是？

但是個別領(lǐng)域的“去產(chǎn)能”確實是需要消化一段時間的了，這個也是比較痛苦的事兒，需要時間。

本質(zhì)上，中國經(jīng)濟(jì)其實韌性很強的，國內(nèi)貨幣寬松還有一定的空間，尤其是財政杠桿，還有繼續(xù)加大負(fù)債的空間，可以讓我們在這個階段有動力繼續(xù)爬坡過坎。

咱們再說說，如果接下來沒有疫情，我們的經(jīng)濟(jì)能否恢復(fù)到2020年以前的正常水平？

下圖是這十多年我國的GDP增速走勢，疫情之前我們的經(jīng)濟(jì)增速是一個平滑的下滑趨勢，后來因為疫情原因，2020年為負(fù)，2021年高達(dá)18%左右，我們直接把這兩年做一個平均處理，結(jié)果就是兩年平均增速為5%。

見下圖（疫情年份平均后的趨勢），就能很清晰地看到趨勢了。我們的經(jīng)濟(jì)走勢一路向下，到了5%左右。

如果沒有特殊的變量，比如說疫情，戰(zhàn)爭或科技突破來影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未來5年之內(nèi)，經(jīng)濟(jì)樂觀增速估計也就是5%-6%，甚至下滑到3%-4%也是有可能的。

疫情，戰(zhàn)爭，科技等因素是不可預(yù)計因素，這里沒有辦法進(jìn)行分析。我們還得從三駕馬車著手，再加上個政府購買吧，這個算第四輛馬車，因為下階段，政府發(fā)力拉動經(jīng)濟(jì)要占大頭了。

先看投資，投資活動的增長，主要看科技革命和金融貨幣供應(yīng)兩大塊。

過去的科技紅利已經(jīng)吃完了，互聯(lián)網(wǎng)也進(jìn)入壟斷階段了，新能源車還在起始階段。下階段是萬眾創(chuàng)業(yè)的賽馬機(jī)制轉(zhuǎn)為產(chǎn)業(yè)集中，頭部搶跑的模式了。也就是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部開始吞并和龍頭化，超級央企和民企巨頭的好時候來了。

因為現(xiàn)階段是存量經(jīng)濟(jì)，這些巨頭們吃得就是一些民企的尸體，國內(nèi)的貧富差距會越來越大。

而國企和民企間的大資本也會有各種較量，這個時候國企的效率增長會被擺放在重要位置上，開源節(jié)流，講究效率最大化。因為資源緊缺了，這個時候分配就很重要了，效率高的國企才能繼續(xù)壯大，僵尸國企一樣要被淘汰。

好在一點，國企壯大之后，利潤要上繳財政的，在土地財政跟不上的情況下，這些企業(yè)再做不成地方財富的吞金獸了，而是要改做地方的提款機(jī)了。他們之前吞的估計也會被地方上摳出來一部分，因為財政要用啊，公務(wù)員工資要發(fā)啊。以后國企利潤上繳會很激進(jìn)了，交了以后由財政在用到居民福利和消費補貼上，這算是一種還利于民吧，

咱們再說下貨幣供應(yīng)（M2）拉動GDP這一塊。我們知道，這個時代都是借錢投資，今年各大經(jīng)濟(jì)體都在“縮減資產(chǎn)負(fù)債表”，以“減少債務(wù)”為主，很少有擴(kuò)產(chǎn)投資意愿。

另外，我們看過去十幾年，M2一直是加發(fā)足了力來拉動GDP的。并且每一次M2與GDP偏離，就是下圖兩條下的距離拉大，都會帶來市場上的熱錢往投資投機(jī)領(lǐng)域里流動，也就是往房地產(chǎn)和股市里流去，真正到實體經(jīng)濟(jì)拉動經(jīng)濟(jì)增長的是越來越少的，這個是GDP增速一路下滑的主要原因。

在過去，房子算是大宗消費，現(xiàn)在則是房地產(chǎn)需求也很少了，貨幣供應(yīng)量既不往房產(chǎn)投資消費上跑，也不往實體經(jīng)濟(jì)上跑。而股市也是虧多賺少，普通人很少玩做空做多的，都是資本在玩，這對經(jīng)濟(jì)增長也沒啥貢獻(xiàn)，有的還唱衰經(jīng)濟(jì)做空某些行業(yè)。

所以說，接下來幾年內(nèi)，貨幣供應(yīng)量增長越來越難拉起來GDP增速了。

然后是消費，這個以前說過太多了，不想再說了，國家補貼刺激吧，比較拉胯，短時間內(nèi)指望不上。暫時穩(wěn)住下滑趨勢，為新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域保住火種和份額就是勝利。

還有出口，我們已經(jīng)搞了幾十年的出口導(dǎo)向了，各種稅收優(yōu)惠，動用國家資源儲備來穩(wěn)定匯率等等。要不是因為疫情突然爆發(fā)打斷全球產(chǎn)業(yè)鏈，其實我們的中低端商品市場增長空間很小了。

現(xiàn)在全球需求市場收縮，美國又帶著東南亞搞中國的低端產(chǎn)業(yè)鏈，帶著日韓搞中國的高端產(chǎn)業(yè)鏈，這對我們的出口企業(yè)都是競爭壓力，這一塊以后會越來越卷。

但由于我們的全門類產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，各個產(chǎn)業(yè)間形成了一張彼此交叉鏈接的大網(wǎng)，這使得各產(chǎn)業(yè)鏈彼此間有黏連和依附性，短時間內(nèi)其他國家拆分不走。

特別是俄烏危機(jī)爆了之后，美國加大對中國芯片市場制裁之后，原本都是買美國芯片的國內(nèi)需求反倒成了“中國芯片”的消費市場。這對于我們而言，美國的芯片制裁是在出讓市場給我們，反倒利于我們高端芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

再者就是低端產(chǎn)業(yè)上的“一般消費品”、“中國貨”等在各種危機(jī)影響下成了硬通貨，我們的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢有低成本，高效率等是東南亞國家做不到的，這個優(yōu)勢還會持續(xù)一段時間。

這些都持續(xù)利好我們的出口。

但是指望出口市場規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，也不太可能，一般消費品的市場份額，能做到全球通脹下出口金額的增長就不錯了，出口數(shù)量增長比較困難。

新能源汽車那塊倒是有崛起的勢頭，一直在搶占?xì)W日等國家的高端市場?，F(xiàn)在這塊本就屬于跑馬圈地的階段，國家一直在加大發(fā)力。

就算出了各種能源車燃燒的新聞也沒有多大熱度，盡管林志穎都新能源車出事兒了，但是關(guān)注點一直在明星毀容等上面，對新能源車的入市影響不大，可以看出國家一直在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)輿論引導(dǎo)。

還有個顯著的例子，任澤平剛說了不買新能源就像二十年前沒有買房子。他的文章剛發(fā)，國家重磅官媒經(jīng)濟(jì)日報就出來一篇《新能源不是20年前的房地產(chǎn)》，猛一看題目以為否定任澤平的理論呢，點開后才發(fā)現(xiàn)簡直是給任澤平坐莊，文章里強調(diào)新能源比房地產(chǎn)有前途多了，有興趣的可以搜來查閱下。

最后，再說說政府購買，地方上的土地財政崩了啊，靠國企利潤和新能源產(chǎn)業(yè)稅收暫時還頂不上這個大窟窿，接下來要看國家借債發(fā)力的決心了，決心大了，那拉動GDP立竿見影。

這點還想跟大家聊一下我們未來30年的稅收跟誰收去？

房地產(chǎn)雖然現(xiàn)在仍被國家強調(diào)是國民支柱性產(chǎn)業(yè)，那是因為沒有找到替代品，地方的財政稅收從土地財政這個模式上還沒有完全剝離。

但是，房地產(chǎn)確定在退場了，雖然服務(wù)于生活的住房仍是資產(chǎn)，有保值居住等功能，是永遠(yuǎn)的硬核商品，但是房價開始穩(wěn)中有降是大趨勢了。

這就是房企的出清過程，現(xiàn)在是解決地產(chǎn)危機(jī)最為關(guān)鍵的時刻，至少需要一年到兩年的出清時間，這期間，土地財政是跟不上的。

但是在完全出清之前，房價未降下去之前，是不會出臺房產(chǎn)稅的。

比如說前幾年在美國買房價格相對較低，但是稅卻需要交幾十年，這期間逼得業(yè)主必須去找租戶來維持資金收益平衡。其實這和我們預(yù)售制下，一次性把房子的全款（進(jìn)城稅或者土地稅）交齊的意思是差不多的。

不同的是一個稅提前算入房價說了，一個是房價還算可以，接下來十幾年一點點補稅。

這里就可以推斷出，只有國內(nèi)房子價格擂實了，才有收資產(chǎn)稅的基礎(chǔ)。

房價會有一定下行，主要是三四線城市，穩(wěn)跌不漲，極個別的產(chǎn)業(yè)大縣可能能穩(wěn)住，但也沒上漲空間。一二線有產(chǎn)業(yè)和人口流入撐著，不會有啥大變化，出清之后仍有上漲空間。

那么，資產(chǎn)稅兩年內(nèi)不好收，新能源還沒那么大規(guī)模，土地稅也收不上來，問誰補充財政缺口呢？

短時間內(nèi)是發(fā)債+國企上繳利潤。

長時間內(nèi)則是靠著不斷壯大的新能源領(lǐng)域了，這就需要培育更大的獨角獸企業(yè)，培育超級央企，去海外搶市場。

具體來講是，一邊整合傳統(tǒng)能源資源包，全球各地地去掃貨買資源。今年我們甩了很多美元債，拿著現(xiàn)金到處買買買。另一邊把中西部打造成我們新的“OPEC”資源供給地和消費力供給地，以后我們這個生產(chǎn)大國就有自己的血包了，流血了自動充值。

最后還得趕緊化解國內(nèi)債務(wù)風(fēng)險，穩(wěn)住房地產(chǎn)，畢竟這個帶動上萬行業(yè)和數(shù)千萬就業(yè)呢，土地財政撐一天是一天啊，這個土地財政是大家交的未來三十年的稅呢，這可不是輕易能夠被替代的。

總結(jié)一下吧：

1、我們還在坑底，只要不發(fā)生疫情，經(jīng)濟(jì)能在坑底由昏迷轉(zhuǎn)為蘇醒，但是要爬起來得緩一會，也就是需要在L的那一個橫里面趴一會兒。

2、我們的“一般消費品”本來沒有量的增長空間了，但是疫情和俄烏危機(jī)使得生活消費品又硬通起來的，但是美元加息和全球通脹又造成需求緊縮，這個不定性也很大，但是整體很硬通，能抗住。

3、日韓盯著我們的高端市場，想要在低端上去中國化，不想被中國生產(chǎn)力綁架，但是他們又需要中國市場，進(jìn)退都是割肉。東南亞是盯著中國喝剩的湯，死咬著想求個存活，我們一邊盯著他們，一邊適當(dāng)甩出一些腐肉，目前形勢可控。

4、我們最大的難處是房地產(chǎn)上面的債務(wù)危機(jī)，主要指房企債務(wù)風(fēng)險，業(yè)主債務(wù)風(fēng)險可控，這與美國的次貸危機(jī)不同，他們是業(yè)主還貸能力太次，撐不住了炸了整個金融體系。而我們需要救房企，給房企輸血避免爛尾樓，同時讓一些負(fù)債高的企業(yè)關(guān)的關(guān)，死的死，優(yōu)質(zhì)的國企下場收購一部分，最終給市場傳遞信心來穩(wěn)住國內(nèi)債務(wù)風(fēng)險。

5、國家開發(fā)中西部不僅是投資新能源，過去十幾年的扶貧以及這幾年的新基建都是為了培育消費市場，這個是為產(chǎn)業(yè)升級搭臺子和松土壤，這個是重頭，決定了未來我們30年的稅問誰收。

6、疫情仍是影響我們國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要變量，如果疫情可以控制住，我們未來5-10年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計是5%左右，前2-3年是個經(jīng)濟(jì)爬坡過坎期，做好過緊日子的心理準(zhǔn)備，各種“活久見”、“灰犀?！薄ⅰ昂谔禊Z”啥的還會不間斷上演。

一切仍在博弈中。

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