來源:中國(guó)基金報(bào)

私募為了擴(kuò)規(guī)模往往要與多家券商合作，產(chǎn)品賬戶分散在不同的證券公司，這樣就導(dǎo)致一方面交易層面操作難度增加，另一方面也要適應(yīng)不同托管機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)差別，此外，由于產(chǎn)品小而分散，也很難為客戶提供及時(shí)到位的服務(wù)。

中國(guó)基金報(bào)記者 趙婷 章子林

近年來，隨著私募資產(chǎn)管理規(guī)模的快速增長(zhǎng)，券商面向私募拓展業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展勢(shì)頭。從簡(jiǎn)單的托管、外包業(yè)務(wù)到建立整套私募服務(wù)體系，券商為私募提供的服務(wù)越來越豐富。不過，盡管券商的服務(wù)更加細(xì)膩，但私募仍有不少煩惱。

交易系統(tǒng)操作難度大

隨著合作券商的數(shù)量增多，私募基金在交易層面的操作難度也越來越大。悟空投資創(chuàng)始合伙人王斌介紹，一般私募在哪家券商代銷，產(chǎn)品就要在代銷的券商那里開戶交易。成立20多個(gè)產(chǎn)品就有十幾家券商提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。甚至有的券商，由于代銷的營(yíng)業(yè)部不同，也會(huì)要求私募成立不同的產(chǎn)品。這些產(chǎn)品體量不大，如果分成3個(gè)產(chǎn)品，就要3個(gè)賬戶同時(shí)交易，這在一家券商內(nèi)部都無法協(xié)調(diào)，多家券商合作的協(xié)調(diào)難度可想而知，這大大增加了交易的工作量和內(nèi)耗。

滬上某中型私募基金董事長(zhǎng)直言，不同的券商對(duì)應(yīng)不同的交易系統(tǒng)，每一個(gè)都是單一終端，在產(chǎn)品較多的情況下，需要面對(duì)龐大的工作量。

“如果是公募基金，假設(shè)5個(gè)產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)品買同一只股票，各買入20萬股，匯集起來就是一個(gè)100萬股的單子。但是私募基金如果要十幾個(gè)賬戶合計(jì)買100萬股，沒有辦法統(tǒng)一下單后再拆分，只能一個(gè)個(gè)賬戶地分別下單。如果有100個(gè)產(chǎn)品分在不同的券商，就需要非常多的交易員操作。這樣也很容易出錯(cuò)，甚至?xí)霈F(xiàn)某個(gè)賬戶多買了，而另一個(gè)賬戶遺漏了的情況。”一位從業(yè)十余年的私募基金經(jīng)理表示。

該基金經(jīng)理表示，多賬戶逐一下單，即便下單速度夠快，但下單先后畢竟有不同，同一標(biāo)的不同賬戶的下單價(jià)格也會(huì)不同，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品凈值不一致，對(duì)各個(gè)賬戶來說也是一種不平等。

另外，上述中型私募基金董事長(zhǎng)表示，除了交易問題，券商的客戶群體的穩(wěn)定性較差，頻繁申贖也會(huì)導(dǎo)致一些產(chǎn)品體量大的私募操作困難。

不過，這一問題更集中在規(guī)模較大的私募基金上，部分小型私募表示在產(chǎn)品量比較小的時(shí)候，這個(gè)問題的困擾尚不明顯。另外，持股周期較長(zhǎng)，換手率低的私募基金也較少受此影響。

需適應(yīng)不同托管機(jī)構(gòu)系統(tǒng)

除去交易上的不便，還有一個(gè)問題也是私募繞不過去的。按照規(guī)定，私募基金的托管人必須是有托管資質(zhì)的銀行和券商。由于銀行從事私募托管業(yè)務(wù)更早，話語(yǔ)權(quán)更大，私募基金基本上都是按照銀行指定的系統(tǒng)走，并沒有多少發(fā)言權(quán)，這也讓私募在托管上更偏向券商。但在券商的托管上，私募也必須面對(duì)不同托管機(jī)構(gòu)的不同交易系統(tǒng)，以及由此帶來的效率低下。

“由券商代銷的產(chǎn)品都是單獨(dú)托管的，私募在哪個(gè)券商發(fā)產(chǎn)品，它的托管業(yè)務(wù)也就放在哪家券商，而每個(gè)券商的托管都是分開的，無論是合同還是條款都不一樣?！睖夏承⌒退侥嫉南嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示。

私募如果托管在銀行，這個(gè)問題也依然成立?！般y行的流程是經(jīng)過層層合規(guī)決定的，IT系統(tǒng)也是運(yùn)作多年的，一般不敢輕易改變，一旦改變會(huì)引起很多問題?！蓖醣笈e例說，一個(gè)私募在某銀行發(fā)一個(gè)產(chǎn)品，就要被指定一個(gè)系統(tǒng)，托管在其他銀行的話，這個(gè)銀行又會(huì)指定一個(gè)系統(tǒng)。

也有私募做過努力，嘗試自主開發(fā)系統(tǒng)，但最后均不了了之。“券商是不會(huì)允許的，因?yàn)槿绻總€(gè)私募都這么做的話，開發(fā)出來的系統(tǒng)肯定不一樣，那券商要相應(yīng)開發(fā)很多接口了，這不現(xiàn)實(shí)?！比A南一大型券商托管部的銷售人員告訴記者。

產(chǎn)品小而多致私募服務(wù)缺失“每年到了三四月份報(bào)年報(bào)的時(shí)候，私募基金中后臺(tái)人員都累得要命。不是私募不想做服務(wù)，是真的忙不過來?！庇兴侥既耸勘г?。

還有多位私募人士表示，在券商渠道代銷的產(chǎn)品雖然數(shù)量不少，但規(guī)模都很小，增加了不少工作量，私募基金機(jī)構(gòu)人員又不多，很難提供到位的服務(wù)。

滬上某中型私募基金人士表示，在公司發(fā)展初期，往往為了擴(kuò)大規(guī)模竭盡所能擴(kuò)展渠道，尋找多家券商進(jìn)行代銷，但大多券商的代銷能力不足，產(chǎn)品規(guī)模都不大。加入合作券商有六七家，基金經(jīng)理路演都做不過來，私募基金又要為了控制成本節(jié)約人員支出，服務(wù)很難覆蓋，這也是私募基金的服務(wù)缺失的原因之一?！叭绻钔谝粋€(gè)渠道當(dāng)然更好，可以用更多的時(shí)間服務(wù)一家，了解和信任度當(dāng)然就不一樣了?！?/p>也有北京某百億級(jí)私募市場(chǎng)總監(jiān)表示，如今公司規(guī)模有200多億，原先為了發(fā)展在很多小渠道發(fā)了產(chǎn)品，現(xiàn)在根本服務(wù)不過來。正在考慮逐步清理一些非重點(diǎn)渠道的產(chǎn)品，集中到銀行等大資金方，重點(diǎn)做好服務(wù)。