本文系 開源證券北交所研究中心 諸海濱團隊 原創(chuàng)

北交所策略專題報告 | 產(chǎn)業(yè)思維（新材料）

系列總覽：重點關(guān)注新材料產(chǎn)業(yè)，

從行業(yè)端及公司端進行深度研究

前兩期我們梳理了北交所&新三板中TMT產(chǎn)業(yè)、智能制造產(chǎn)業(yè)的專精特新“小巨人”企業(yè)；本篇我們重點關(guān)注新材料產(chǎn)業(yè)，從塑料薄膜、電池、碳素制品產(chǎn)業(yè)鏈進行行業(yè)及公司研究。

新材料產(chǎn)業(yè)：

新三板新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”有168家

北交所、新三板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的新材料產(chǎn)業(yè)公司中，屬于專精特新“小巨人”的企業(yè)家數(shù)分別為17家、168家、40家、70家，“小巨人”家數(shù)占各個市場新材料產(chǎn)業(yè)總家數(shù)的比例分別為68.00%、17.72%、61.54%、33.33%。從168家新三板新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”的業(yè)務(wù)角度出發(fā)，我們發(fā)現(xiàn)塑料薄膜、電池產(chǎn)業(yè)鏈、碳素制品的公司存在集聚現(xiàn)象。（1）塑料薄膜（13家）：塑料薄膜品種預(yù)期隨著石化業(yè)的發(fā)展不斷增多，2017-2021年我國塑料薄膜制造業(yè)利潤總額CAGR達11%，行業(yè)綠色化進程有望加速。（2）電池產(chǎn)業(yè)鏈（6家）：新能源車領(lǐng)域、儲能領(lǐng)域應(yīng)用雙輪驅(qū)動，2020年我國鉛蓄電池規(guī)模超1600億元，2021年我國鋰離子電池出貨量同比增長106%。（3）碳素制品（4家）：2020年國內(nèi)特種石墨總需求量約為12.4萬噸，下游光伏、半導(dǎo)體、鋰電行業(yè)釋放長足需求。

專精特新策略篩選：

6家新三板新材料產(chǎn)業(yè)“小巨人”實力占優(yōu)

新三板168家新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”企業(yè)中，共有38家北交所意向公司，包括九菱科技、天宏鋰電、安達科技、東和新材、巨峰股份、中?？萍?、金潤股份、戈碧迦、寧新新材、宏裕包材、睿高股份、富耐克、東方碳素等。在指標篩選結(jié)果中，我們發(fā)現(xiàn)滿足全部6項標準的是上?？铺?、鋼研功能，滿足5項標準的有百事達、富耐克、中研股份共3家，滿足4項標準的公司有21家。結(jié)合指標篩選結(jié)果和公司具體業(yè)務(wù)，我們最后得出電池產(chǎn)業(yè)鏈的中天新能，碳素制品產(chǎn)業(yè)鏈的東方碳素，以及上?？铺?、富耐克、鋼研功能、龍釔科技，共6家企業(yè)較為受益。（1）上?？铺兀?/strong>專注于PPTC與鋰電防護的特種高分子材料供應(yīng)商，2021年實現(xiàn)營收2.69億元、歸母凈利潤4597.54萬元；（2）富耐克：CBN超硬材料“小巨人”，技術(shù)閉環(huán)+全產(chǎn)業(yè)鏈模式領(lǐng)先行業(yè)水平，2021年實現(xiàn)營收3.21億元、歸母凈利潤4,388.41萬元；（3）鋼研功能：專注于精密合金材料的供應(yīng)商，賦能國防軍事領(lǐng)域發(fā)展，2021年實現(xiàn)營收1.76億元、歸母凈利潤1,843.23萬元；（4）中天新能：深耕于高端錳酸鋰行業(yè)，儲能需求上漲促產(chǎn)能釋放，2021年實現(xiàn)營收1.78億元、歸母凈利潤3,352.48萬元；（5）龍釔科技：深耕于稀土合金行業(yè)，鑄造需求擴大帶動稀土消費增長，2021年實現(xiàn)營收2.45億元、歸母凈利潤1,790.61萬元；（6）東方碳素：聚焦光伏與新能源車，超細結(jié)構(gòu)石墨產(chǎn)線技改顯成效，2021年實現(xiàn)營收3.25億元、歸母凈利潤4,519.19萬元。

風(fēng)險提示

宏觀經(jīng)濟環(huán)境下行風(fēng)險、企業(yè)庫因統(tǒng)計日期口徑而不完全的風(fēng)險

1?

新材料：新三板新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”-168家

新三板共有168家新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”。北交所、新三板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的新材料產(chǎn)業(yè)公司中，屬于專精特新“小巨人”的企業(yè)家數(shù)分別為17家、168家、40家、70家，“小巨人”家數(shù)占各個市場新材料產(chǎn)業(yè)總家數(shù)的比例分別為68.00%、17.72%、61.54%、33.33%。可以發(fā)現(xiàn)新三板新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”的企業(yè)家數(shù)在4個市場中處于領(lǐng)先。

金屬材料類35家、有機高分子材料類42家、無機非金屬材料類32家、化學(xué)材料類44家、復(fù)合材料類8家。新三板新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”企業(yè)中，金屬材料類、有機高分子材料類、無機非金屬材料類、化學(xué)材料類、復(fù)合材料類的企業(yè)家數(shù)分別占比21%、25%、19%、26%、5%。其中，金屬材料類可以細分為鋼鐵材料和有色金屬材料等，有機高分子材料類可以細分為塑料、合成纖維和橡膠等，無機非金屬材料可以細分為陶瓷、水泥、玻璃和非金屬礦物材料等，化學(xué)材料包含涂料、溶劑、催化劑等，復(fù)合材料包括電池材料等。

從168家新三板新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”的業(yè)務(wù)角度出發(fā)，我們發(fā)現(xiàn)塑料薄膜、電池產(chǎn)業(yè)鏈、碳素制品的公司存在集聚現(xiàn)象。

1.1、 塑料薄膜：2017-2021年我國塑料薄膜制造業(yè)利潤總額CAGR達11%，行業(yè)綠色化進程有望加速

塑料薄膜品種隨著石化業(yè)的發(fā)展將不斷增多。塑料薄膜指用聚氯乙烯、聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯以及其他樹脂制成的薄膜，具有輕量、防潮抗氧、氣密性好等特點，是各類生產(chǎn)包裝材料的基材。塑料薄膜大體細分為PVA涂布高阻隔薄膜、雙向拉伸聚丙烯薄膜、低密度聚乙烯薄膜、聚酯薄膜、尼龍薄膜等，各類薄膜理化性質(zhì)和應(yīng)用領(lǐng)域具有差異性。

塑料薄膜行業(yè)下游用戶廣泛分布在國民經(jīng)濟眾多領(lǐng)域中。塑料薄膜行業(yè)上游主要為聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、聚苯乙烯、尼龍等原材料；中游為塑料薄膜制造行業(yè)；下游廣泛應(yīng)用于食品飲料、農(nóng)業(yè)、工業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、能源電子等領(lǐng)域。

基礎(chǔ)化工原材料成本占比大，包裝領(lǐng)域應(yīng)用占比高。經(jīng)過多年發(fā)展，我國塑料薄膜行業(yè)已進入快速發(fā)展階段，企業(yè)數(shù)量與產(chǎn)能規(guī)模大幅提升，產(chǎn)量逐年提高，產(chǎn)品功能更加多樣化。從塑料薄膜的生產(chǎn)成本來看，聚乙烯、聚丙烯等基礎(chǔ)化工原材料成本占比最大，高達84.5%，能源成本占比為8.5%，人工成本占比為5.0%，其他成本占比為2.0%。從下游應(yīng)用領(lǐng)域來看，塑料薄膜主要涉及包裝行業(yè)、農(nóng)業(yè)及工業(yè)，其中包裝領(lǐng)域的塑料薄膜應(yīng)用占比為55.6%，農(nóng)業(yè)占比為31.5%，工業(yè)占比9.7%。

后疫情時代，2021年我國塑料薄膜產(chǎn)量回升。2017-2021年我國塑料薄膜產(chǎn)量波動上升，產(chǎn)量從1454.29萬噸升至1608.71萬噸，年復(fù)合增長率為2.55%。其中2020年受疫情影響，塑料薄膜制造業(yè)開工低位，產(chǎn)量跌落至1502.95萬噸；2021年全國經(jīng)濟形勢向好，塑料薄膜行業(yè)景氣度恢復(fù)，產(chǎn)量升至1608.71萬噸（+7%）。

我國塑料薄膜制造業(yè)營收與利潤總額整體呈上升趨勢。2017-2021年我國塑料薄膜制造業(yè)營收從2999.70億元增至3514.68億元，4年營收CAGR達4.04%，整體呈上升態(tài)勢。2017-2021年我國塑料薄膜制造業(yè)利潤總額從164.04億元增至249.47億元，4年利潤CAGR達11.05%。

2020年來我國多項塑料制品相關(guān)綠色環(huán)保政策出臺，行業(yè)綠色化進程有望加速。塑料薄膜制造業(yè)屬于“兩高”行業(yè)，在綠色低碳發(fā)展環(huán)境下，國家政府十分重視塑料行業(yè)健康發(fā)展，頒布了《關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見》、《關(guān)于加快建立綠色生產(chǎn)和消費法規(guī)政策體系的意見》、《十四五塑料污染治理的行動方案》等環(huán)保政策法規(guī)并取得了不錯成效。但是農(nóng)業(yè)地膜等部分應(yīng)用領(lǐng)域的塑料薄膜制品難以完全回收利用，此時生物降解塑料薄膜的作用性進一步凸顯，也是塑料污染治理的重要途徑之一，并將隨著塑料行業(yè)綠色環(huán)保政策的深入推進下，得到快速發(fā)展。

新三板新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”中共有13家塑料薄膜企業(yè)，分別是科倫股份、長宇股份、宏裕包材、比例聚合、和泰潤佳、勝達科技、天成科技、天鴻新材、永超新材、金萬達、百事達、鑫泰新材、天緣股份，其中科倫股份規(guī)模較大。北交所新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”中的滬江材料同屬于塑料薄膜企業(yè)，是專業(yè)的高阻隔工業(yè)軟包裝整體解決方案提供商。

1.2、 電池產(chǎn)業(yè)鏈：2020年我國鉛蓄電池規(guī)模超1600億元，2021年我國鋰離子電池出貨量同比增長106%

廣義電池分類包含化學(xué)電池、物理電池、生物電池。從整體的電池產(chǎn)業(yè)鏈上看，中游電池制造主要分為化學(xué)電池、物理電池和生物電池三類，其中化學(xué)電池將物質(zhì)的化學(xué)能通過化學(xué)反應(yīng)轉(zhuǎn)化為電能，可以細分成一次電池、二次電池和燃料電池；物理電池在一定條件下實現(xiàn)能量直接轉(zhuǎn)換，可以細分為太陽能電池、雙層電氣電容、飛輪電池和熱電池；生物電池將生物質(zhì)能直接轉(zhuǎn)化為電能，可以細分為酶解電池和微生物電池。本章節(jié)我們將對二次電池中的鉛酸電池和鋰離子電池進行重點剖析。

鉛酸蓄電池：主要用于汽車起動和電動車動力，市場規(guī)模逐年穩(wěn)步上升

鉛蓄電池在使用壽命內(nèi)可實現(xiàn)多次循環(huán)使用。鉛蓄電池的正負極之間由隔板隔離，該種隔板可使電解液中的離子通過。通過充電、放電反應(yīng)，鉛蓄電池可反復(fù)使用直至放電容量無法達到電器要求，即壽命終止。正是由于可逆的充放電反應(yīng)，鉛蓄電池在使用壽命內(nèi)可實現(xiàn)多次循環(huán)使用，同時，在鉛蓄電池在達到使用壽命后，還可以回收分離鉛物質(zhì)，現(xiàn)有回收技術(shù)對廢舊鉛蓄電池中鉛金屬的回收率已超過99%，已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

鉛酸蓄電池原材料主要為鉛原料、硫酸、塑料制品、玻璃纖維等。鉛蓄電池是一種電極主要由鉛及其氧化物制成，電解液是硫酸溶液的蓄電池，其正極為二氧化鉛，負極為海綿狀鉛，隔板根據(jù)不同類型的鉛蓄電池使用AGM隔板、微孔塑料隔板或其他材料，電池殼體使用工程塑料、玻璃鋼等材料制成。從產(chǎn)業(yè)鏈角度分析，鉛酸蓄電池行業(yè)的上游為鉛酸蓄電池的原材料，主要為硫酸、塑料制品、玻璃纖維及鉛行業(yè)，下游行業(yè)包括交通運輸、通訊、電力、計算機、科研等領(lǐng)域。

鉛酸蓄電池成本結(jié)構(gòu)中，原料鉛占比達到40%，其次為加工費、電解液、極板、銅件。上游鉛產(chǎn)量和價格對鉛酸蓄電池行業(yè)影響大，從鉛及再生鉛產(chǎn)量情況來看，2021年我國金屬鉛產(chǎn)量有所下跌，再生鉛產(chǎn)量逐年上漲。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年我國鉛產(chǎn)量為644.3萬噸，再生鉛產(chǎn)量為263萬噸，2021年鉛產(chǎn)量下跌至595.6萬噸，同比下降7.56%。從價格情況來看，產(chǎn)量下降帶來市場價格上漲，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年我國鉛平均價格達15365.43元/噸（+3.39%）。

下游結(jié)構(gòu)中汽車起動和電動車動力合計占比超過70%。從下游領(lǐng)域來看，2020年鉛酸蓄電池下游市場占比結(jié)構(gòu)中，汽車起動（起動電池）占比達45%、電動車動力（動力電池）占比28%、通信領(lǐng)域占比8%、電力（風(fēng)力、太陽能發(fā)電）占比6%。

鉛酸蓄電池在我國化學(xué)電池中市場份額最大，2020年市場規(guī)模為1659億元。從產(chǎn)量情況來看，據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2020我國鉛酸蓄電池產(chǎn)量為22736萬千伏安時（+12.28%），2021年1-8月產(chǎn)量達到15518.7萬千伏安時，同比增長18.70%。從市場規(guī)模情況來看，鉛酸蓄電池在化學(xué)電池中市場份額最大、使用范圍最廣，特別是在起動和大型儲能等應(yīng)用領(lǐng)域，因此我國鉛酸蓄電池市場近年來保持逐年增長。2020年我國鉛酸蓄電池市場規(guī)模為1659億元，同比增長4.67%，2015-2020年CAGR為3.62%。

鋰離子電池：新能源汽車市場需求增長下，2021年出貨量同比增長106%

鋰離子電池具有體積小、能量密度高、循環(huán)壽命長、環(huán)境污染小等優(yōu)點。鋰離子電池是預(yù)先在正極使用含鋰金屬化合物，負極使用能吸儲鋰的碳(石墨)。通過這樣的結(jié)構(gòu)，無須如傳統(tǒng)電池一般由電解質(zhì)熔化電極就能發(fā)電，從而減緩了電池本身的老化，不僅能儲蓄更多的電，充放電的次數(shù)也得以增加。與其他化學(xué)電池相比之下，鋰離子電池具有體積小、能量密度高、循環(huán)壽命長、環(huán)境污染小等優(yōu)點。

上游電池材料主要包含石墨負極、硅基負極、磷酸鐵鋰、三元材料等。我國擁有豐富的鋰資源和完善的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈，已經(jīng)成為全球最大的鋰電池材料和電池生產(chǎn)基地。從材料角度看，鋰離子電池負極材料當前以石墨材料為主導(dǎo)，正向硅基負極材料升級；正級材料當前維持磷酸鐵鋰和三元材料并行的格局。

2022年上半年我國鋰電負極材料、正極材料出貨量分別為54萬噸、77萬噸。從成本結(jié)構(gòu)來看，根據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年鋰離子電池正極材料、負極材料、隔膜、電解液成本占比分別為45%、15%、18%、10%。負極材料：據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2021年我國負極材料市場出貨量達72萬噸（+97%），2022年上半年中國鋰電負極材料出貨量54萬噸（+68%）。2022年上半年國內(nèi)新能源汽車銷量增長帶動了動力電池的需求，且冬奧會后，限產(chǎn)限電放寬，石墨化產(chǎn)能利用率上升，負極產(chǎn)能得到部分釋放。正極材料：根據(jù)GGII數(shù)據(jù)，2021年中國正極材料市場出貨量為113萬噸（+116%）。其中，磷酸鐵鋰正極材料出貨量48萬噸(+258%)；三元正極材料出貨量43萬噸(+80%)；鈷酸鋰正極材料出貨量10.6萬噸(+31%)；錳酸鋰正極材料出貨量10.9萬噸(+60%)。2022年上半年，我國正極材料市場出貨量為77萬噸。

2021年人造石墨負極材料出貨量占比有所提升。從負極材料出貨結(jié)構(gòu)來看，人造石墨產(chǎn)品占比持續(xù)提升，2021年市場份額上升至84%；天然石墨占比下降，2021年市場份額下滑至14%，主要原因為：1）受動力及儲能市場需求帶動，人造石墨對比天然石墨具有更好的一致性與循環(huán)性，帶動人造石墨占比提升；2）我國主要鋰電池企業(yè)逐步轉(zhuǎn)向人造石墨，帶動了人造石墨出貨量占比進一步提升。

2021年磷酸鐵鋰市場占比上升，三元正極下滑。從正極材料出貨結(jié)構(gòu)占比來看，2021年正極材料領(lǐng)域磷酸鐵鋰正極材料市場占比由24%上升到43%，三元正極材料市場份額占比略微下滑，市場份額由46%下降到38%，主要原因為動力電池企業(yè)降本壓力增大，磷酸鐵鋰正極材料具有更低的成本，性價比具備優(yōu)勢，而且磷酸鐵鋰電池具有相比三元電池更高的安全性。

新能源汽車市場高速增長下，2021年我國鋰離子電池出貨量達到324GWh（+106%）。從2021年我國鋰離子電池下游出貨量結(jié)構(gòu)來看，動力電池占比最高，為67.9%，消費電池和儲能電池分別占比22.2%、9.9%。隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)、消費電子市場、儲能行業(yè)需求的影響，特別是新能源汽車市場高速增長的影響，鋰離子電池正極材料的需求高速增長。據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2021年我國鋰離子電池出貨量達到324GWh，同比增長106%。

新三板新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”中共有6家電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，分別是安達科技、天宏鋰電、恒泰科技、華富儲能、中天新能、創(chuàng)力新能，其中安達科技2021年營收規(guī)模超過15億元，天宏鋰電3年歸母凈利潤CAGR超300%。北交所新材料產(chǎn)業(yè)專精特新“小巨人”中的長虹能源、遠航精密、力佳科技、德瑞鋰電同屬于電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。

1.3、碳素制品：2020年國內(nèi)特種石墨總需求量約為12.4萬噸，下游光伏、半導(dǎo)體、鋰電行業(yè)釋放長足需求

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研報發(fā)布機構(gòu)：開源證券北交所研究中心

報告發(fā)布時間：2022.12.28

分析師：

諸海濱 證書編號：S0790522080007

趙 昊 證書編號：S0790522080002

聯(lián)系人：

萬 梟 證書編號：S0790122090009

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