2020年11月13日，金宏氣體獲得國家級專精特新“小巨人”稱號，是第二批獲得此稱號的公司之一。

公司成立于1999年，于2020年6月在科創(chuàng)板成功上市。

公司為一家專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的環(huán)保集約型綜合氣體供應(yīng)商。目前已初步建立品類完備、布局合理、配送可靠的氣體供應(yīng)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠為客戶提供特種氣體、大宗氣體和燃?xì)馊箢?00多個氣體品種。

目前國內(nèi)電子氣體供應(yīng)主要被外資氣體公司壟斷，海外大型氣體公司占據(jù)了85%以上的市場份額，進(jìn)口制約較為嚴(yán)重。公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于集成電路、液晶面板、LED等眾多領(lǐng)域，其中的超純氨、高純氧化亞氮、八氟環(huán)丁烷等特種氣體以及電子級氧、氮是電子半導(dǎo)體行業(yè)不可或缺的關(guān)鍵原材料。金宏氣體在國產(chǎn)特氣領(lǐng)域居龍頭地位。

通過盤點金宏氣體2022三季報，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績快速增長，“開源”式業(yè)績增長質(zhì)量高，且表現(xiàn)出較高的成長性。

2、毛利率提高帶動核心利潤率提高。經(jīng)營活動盈利性改善，但經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率最終表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、金宏氣體ROE的改善主要來源于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重提高。

4、經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。

5、經(jīng)營活動與投資活動資金缺口迅速縮小。融資方式以債權(quán)流入為主，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。金宏氣體金融負(fù)債水平較高，長期償債壓力較大。

6、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高。公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之經(jīng)營負(fù)債的并重驅(qū)動型。資金增長以“輸血”為主要推動力。

下面是對金宏氣體2022三季報關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績快速增長。2022三季報金宏氣體營業(yè)總收入14.37億元，同比增速16%，毛利潤5.17億元，同比增速35%，核心利潤1.79億元，同比增速55%，凈利潤1.80億元，同比增速31%。

經(jīng)營活動盈利的增長是凈利潤增長的主要原因，凈利潤增長質(zhì)量高。金宏氣體2022三季報凈利潤1.80億元，利潤主要來源于經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤。2022三季經(jīng)營活動產(chǎn)生的核心利潤較去年同期增加0.64億元，凈利潤的增長主要來經(jīng)營活動盈利的增長。

經(jīng)營活動成長質(zhì)量高。金宏氣體毛利潤2022年上三季較2021年同期增加1.36億元，費用增加0.72億元，產(chǎn)品盈利增長的同時，費用支出增長可控，“開源”式業(yè)績增長質(zhì)量較高。

經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。

從金宏氣體2022三季報的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金5.58億元，經(jīng)營活動凈流入2.30億元，投資活動凈流出3.58億元，籌資活動凈流入2.24億元，累計凈流入0.93億元，期末現(xiàn)金6.52億元。經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋。

從金宏氣體2020年報到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金1.88億元，經(jīng)營活動凈流入9.42億元，投資活動凈流出19.81億元，籌資活動凈流入15.10億元，其他現(xiàn)金凈流出663.62萬元，三年累計凈流入4.64億元，期末現(xiàn)金6.52億元。拉長時間周期看，經(jīng)營活動具備一定的造血能力，能夠為投資活動提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展，需要關(guān)注現(xiàn)金流的安全問題。

經(jīng)營活動無資金缺口。金宏氣體2022三季報經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入2.30億元，較2022三季報減少1.05億元，2020年報到本期經(jīng)營活動累計產(chǎn)生凈流入9.42億元。

自身造血能力無法覆蓋快速增長的戰(zhàn)略性投資。

金宏氣體2022三季報戰(zhàn)略投資資金流出6.34億元，較2021三季報減少0.79億元，增速-11.14%，戰(zhàn)略性投資的資金投入有所降低。金宏氣體2020年報到本期戰(zhàn)略投資資金流出16.55億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入9.42億元，經(jīng)營活動的造血能力無法覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

融資手段以債權(quán)流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。

金宏氣體2022三季報籌資活動現(xiàn)金流入7.01億元，絕大部分籌資流入來源于債權(quán)流入（96.68%）。較2021三季報增加4.35億元，增速164.26%，籌資活動現(xiàn)金流入快速增加。金宏氣體2022三季報債務(wù)凈流入4.16億元，較2021三季報增加2.17億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾印?/p>

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日金宏氣體總資產(chǎn)45.39億元，與2022年06月30日相比，金宏氣體資產(chǎn)增加0.48億元，資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定，資產(chǎn)增速1.08%。從2022年09月30日的合并報表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營資產(chǎn)占比不高。

資產(chǎn)整體較重。從2022年6月30日的經(jīng)營資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，固定資產(chǎn)占比42%，商業(yè)債權(quán)占比21%，其他經(jīng)營資產(chǎn)占比10%。

金宏氣體ROE的改善主要來源于總資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重提高。

2022三季報金宏氣體ROE6.22%，較2021三季報增加1.57個百分點，股東回報水平提高?？傎Y產(chǎn)報酬率4.14%，較2021三季報增加0.51個百分點，總資產(chǎn)回報水平基本穩(wěn)定。總資產(chǎn)報酬率4.14%，較2021三季報增加0.51個百分點，總資產(chǎn)回報水平基本穩(wěn)定。

公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之經(jīng)營負(fù)債的并重驅(qū)動型。資金增長以“輸血”為主要推動力。

從2022年09月30日金宏氣體的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之經(jīng)營負(fù)債的并重驅(qū)動型。其中，金融負(fù)債、經(jīng)營負(fù)債是資產(chǎn)增長的主要推動力。

毛利率提高帶動核心利潤率提高。經(jīng)營活動盈利性改善，但經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率最終表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報金宏氣體經(jīng)營資產(chǎn)報酬率6.44%。較2021三季報，經(jīng)營資產(chǎn)報酬率基本穩(wěn)定。核心利潤率12.43%。與2021三季報相比，核心利潤率上升3.07個百分點，增幅達(dá)32.78%，經(jīng)營活動盈利性改善。經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.52次，較2021三季報減少0.09次，降幅為14.80%，經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。

金宏氣體2022三季報毛利率35.95%，與2021三季報相比，毛利率上升5.05個百分點，毛利率改善。金宏氣體2022三季報較2021三季報核心利潤率的提高主要源于毛利率的提高。

投資流出增加，主要流向了理財?shù)韧顿Y。金宏氣體2022三季報的投資活動資金流出，集中在理財?shù)韧顿Y，占比84.12%。金宏氣體2020年報到本期的投資活動資金流出，集中在理財?shù)韧顿Y，占比80.00%。

產(chǎn)能穩(wěn)定。 2022三季報金宏氣體產(chǎn)能投入5.07億元，處置0.53億元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入4.54億元，與期初經(jīng)營性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例25.76%。

經(jīng)營活動與投資活動資金缺口迅速縮小。2022三季報金宏氣體經(jīng)營活動與投資活動資金缺口1.28億元較2021三季報減少1.86億元，缺口迅速縮小。2020年報到本期經(jīng)營活動與投資活動累計資金缺口10.39億元。

融資方式以債權(quán)流入為主，公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。2022三季報金宏氣體籌資活動現(xiàn)金流入7.01億元，其中股權(quán)流入0.23億元，債權(quán)流入6.77億元，債權(quán)凈流入4.16億元，公司的生存發(fā)展仍對貸款有一定依賴。

金宏氣體金融負(fù)債水平較高，長期償債壓力較大。2022年09月30日金宏氣體金融負(fù)債率10.23%，較2021年09月30日提高2.80個百分點。金宏氣體金融負(fù)債水平較高，償債壓力較大，需要關(guān)注相關(guān)償債風(fēng)險。

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截至2022Q3，金宏氣體在A股的整體排名上升至第1012位，在電子行業(yè)中的排名上升至第26位。截止2022年12月23日，北上資金并無特別信號。以近三年市盈率為評價指標(biāo)看，金宏氣體估值曲線處在嚴(yán)重低估區(qū)間。