2020年11月13日，金宏氣體獲得國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”稱號(hào)，是第二批獲得此稱號(hào)的公司之一。

公司成立于1999年，于2020年6月在科創(chuàng)板成功上市。

公司為一家專業(yè)從事氣體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的環(huán)保集約型綜合氣體供應(yīng)商。目前已初步建立品類完備、布局合理、配送可靠的氣體供應(yīng)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，能夠?yàn)榭蛻籼峁┨胤N氣體、大宗氣體和燃?xì)馊箢?00多個(gè)氣體品種。

目前國(guó)內(nèi)電子氣體供應(yīng)主要被外資氣體公司壟斷，海外大型氣體公司占據(jù)了85%以上的市場(chǎng)份額，進(jìn)口制約較為嚴(yán)重。公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于集成電路、液晶面板、LED等眾多領(lǐng)域，其中的超純氨、高純氧化亞氮、八氟環(huán)丁烷等特種氣體以及電子級(jí)氧、氮是電子半導(dǎo)體行業(yè)不可或缺的關(guān)鍵原材料。金宏氣體在國(guó)產(chǎn)特氣領(lǐng)域居龍頭地位。

通過(guò)盤點(diǎn)金宏氣體2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，“開(kāi)源”式業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量高，且表現(xiàn)出較高的成長(zhǎng)性。

2、毛利率提高帶動(dòng)核心利潤(rùn)率提高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善，但經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率最終表現(xiàn)穩(wěn)定。

3、金宏氣體ROE的改善主要來(lái)源于總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重提高。

4、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。自身造血能力無(wú)法覆蓋快速增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性投資。

5、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速縮小。融資方式以債權(quán)流入為主，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾印９镜纳姘l(fā)展仍對(duì)貸款有一定依賴。金宏氣體金融負(fù)債水平較高，長(zhǎng)期償債壓力較大。

6、資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高。公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之經(jīng)營(yíng)負(fù)債的并重驅(qū)動(dòng)型。資金增長(zhǎng)以“輸血”為主要推動(dòng)力。

下面是對(duì)金宏氣體2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。2022三季報(bào)金宏氣體營(yíng)業(yè)總收入14.37億元，同比增速16%，毛利潤(rùn)5.17億元，同比增速35%，核心利潤(rùn)1.79億元，同比增速55%，凈利潤(rùn)1.80億元，同比增速31%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的增長(zhǎng)是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)質(zhì)量高。金宏氣體2022三季報(bào)凈利潤(rùn)1.80億元，利潤(rùn)主要來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤(rùn)。2022三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤(rùn)較去年同期增加0.64億元，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的增長(zhǎng)。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成長(zhǎng)質(zhì)量高。金宏氣體毛利潤(rùn)2022年上三季較2021年同期增加1.36億元，費(fèi)用增加0.72億元，產(chǎn)品盈利增長(zhǎng)的同時(shí)，費(fèi)用支出增長(zhǎng)可控，“開(kāi)源”式業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量較高。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展。

從金宏氣體2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看，期初現(xiàn)金5.58億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入2.30億元，投資活動(dòng)凈流出3.58億元，籌資活動(dòng)凈流入2.24億元，累計(jì)凈流入0.93億元，期末現(xiàn)金6.52億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋。

從金宏氣體2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看，期初現(xiàn)金1.88億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入9.42億元，投資活動(dòng)凈流出19.81億元，籌資活動(dòng)凈流入15.10億元，其他現(xiàn)金凈流出663.62萬(wàn)元，三年累計(jì)凈流入4.64億元，期末現(xiàn)金6.52億元。拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具備一定的造血能力，能夠?yàn)橥顿Y活動(dòng)提供一定的資金支持，但并未能完全覆蓋，仍需依賴外部資金支撐發(fā)展，需要關(guān)注現(xiàn)金流的安全問(wèn)題。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)資金缺口。金宏氣體2022三季報(bào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入2.30億元，較2022三季報(bào)減少1.05億元，2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)累計(jì)產(chǎn)生凈流入9.42億元。

自身造血能力無(wú)法覆蓋快速增長(zhǎng)的戰(zhàn)略性投資。

金宏氣體2022三季報(bào)戰(zhàn)略投資資金流出6.34億元，較2021三季報(bào)減少0.79億元，增速-11.14%，戰(zhàn)略性投資的資金投入有所降低。金宏氣體2020年報(bào)到本期戰(zhàn)略投資資金流出16.55億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入9.42億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力無(wú)法覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

融資手段以債權(quán)流入為主。公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)?？焖僭黾?。

金宏氣體2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入7.01億元，絕大部分籌資流入來(lái)源于債權(quán)流入（96.68%）。較2021三季報(bào)增加4.35億元，增速164.26%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速增加。金宏氣體2022三季報(bào)債務(wù)凈流入4.16億元，較2021三季報(bào)增加2.17億元，公司持續(xù)有新增貸款，且新增貸款規(guī)模快速增加。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日金宏氣體總資產(chǎn)45.39億元，與2022年06月30日相比，金宏氣體資產(chǎn)增加0.48億元，資產(chǎn)規(guī)?；痉€(wěn)定，資產(chǎn)增速1.08%。從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高。

資產(chǎn)整體較重。從2022年6月30日的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，固定資產(chǎn)占比42%，商業(yè)債權(quán)占比21%，其他經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比10%。

金宏氣體ROE的改善主要來(lái)源于總資產(chǎn)報(bào)酬率和權(quán)益乘數(shù)的雙重提高。

2022三季報(bào)金宏氣體ROE6.22%，較2021三季報(bào)增加1.57個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平提高?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率4.14%，較2021三季報(bào)增加0.51個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平基本穩(wěn)定。總資產(chǎn)報(bào)酬率4.14%，較2021三季報(bào)增加0.51個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平基本穩(wěn)定。

公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之經(jīng)營(yíng)負(fù)債的并重驅(qū)動(dòng)型。資金增長(zhǎng)以“輸血”為主要推動(dòng)力。

從2022年09月30日金宏氣體的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之經(jīng)營(yíng)負(fù)債的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，金融負(fù)債、經(jīng)營(yíng)負(fù)債是資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

毛利率提高帶動(dòng)核心利潤(rùn)率提高。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善，但經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率最終表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報(bào)金宏氣體經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率6.44%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率基本穩(wěn)定。核心利潤(rùn)率12.43%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤(rùn)率上升3.07個(gè)百分點(diǎn)，增幅達(dá)32.78%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.52次，較2021三季報(bào)減少0.09次，降幅為14.80%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。

金宏氣體2022三季報(bào)毛利率35.95%，與2021三季報(bào)相比，毛利率上升5.05個(gè)百分點(diǎn)，毛利率改善。金宏氣體2022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤(rùn)率的提高主要源于毛利率的提高。

投資流出增加，主要流向了理財(cái)?shù)韧顿Y。金宏氣體2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比84.12%。金宏氣體2020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比80.00%。

產(chǎn)能穩(wěn)定。 2022三季報(bào)金宏氣體產(chǎn)能投入5.07億元，處置0.53億元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入4.54億元，與期初經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例25.76%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速縮小。2022三季報(bào)金宏氣體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口1.28億元較2021三季報(bào)減少1.86億元，缺口迅速縮小。2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金缺口10.39億元。

融資方式以債權(quán)流入為主，公司的生存發(fā)展仍對(duì)貸款有一定依賴。2022三季報(bào)金宏氣體籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入7.01億元，其中股權(quán)流入0.23億元，債權(quán)流入6.77億元，債權(quán)凈流入4.16億元，公司的生存發(fā)展仍對(duì)貸款有一定依賴。

金宏氣體金融負(fù)債水平較高，長(zhǎng)期償債壓力較大。2022年09月30日金宏氣體金融負(fù)債率10.23%，較2021年09月30日提高2.80個(gè)百分點(diǎn)。金宏氣體金融負(fù)債水平較高，償債壓力較大，需要關(guān)注相關(guān)償債風(fēng)險(xiǎn)。

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截至2022Q3，金宏氣體在A股的整體排名上升至第1012位，在電子行業(yè)中的排名上升至第26位。截止2022年12月23日，北上資金并無(wú)特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，金宏氣體估值曲線處在嚴(yán)重低估區(qū)間。