雖然疫情仍在持續(xù),疫情結(jié)束后經(jīng)濟(jì)將更快地復(fù)蘇,但復(fù)蘇的力度如何,世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度能否恢復(fù)到疫情前的水平,目前是一個(gè)不確定性。

廖群丨中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、全球治理研究中心首席專家徐天啟丨中國(guó)人民大學(xué)重陽金融研究院助理研究員2020年初爆發(fā)的新冠肺炎疫情是百年來人類最大的流行病災(zāi)難,近3年來已致使全球6億以上人口感染并奪去了600萬條以上的生命,同時(shí)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)于2020年陷入“大蕭條”以來最嚴(yán)重的衰退,其后的復(fù)蘇又一波三折且日益分化。

一、新冠疫情導(dǎo)致“大蕭條”以來最嚴(yán)重的世界經(jīng)濟(jì)衰退

(一)新冠疫情對(duì)世界經(jīng)濟(jì)從供需兩端直接與間接的打擊

新冠疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的打擊,是由各國(guó)政府為防止其蔓延所采取的空前嚴(yán)厲的人員流動(dòng)限制與交通封鎖措施所致。這些防疫措施,在供給端致使員工不能按時(shí)上班,生產(chǎn)活動(dòng)隨之受阻,從而供給水平驟降;在需求端導(dǎo)致消費(fèi)者難以外出購(gòu)買商品和服務(wù),消費(fèi)活動(dòng)隨之減少,同時(shí)投資者由于市場(chǎng)恐慌情緒、金融市場(chǎng)動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)預(yù)期下降而信心受挫,投資活動(dòng)隨之放緩,從而需求規(guī)模大減。

上述供需兩端經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的驟然收縮直接地導(dǎo)致各國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退或增長(zhǎng)放緩,衰退或放緩的程度取決于各國(guó)防疫措施的嚴(yán)厲程度。一般而言,防疫措施越嚴(yán)厲,經(jīng)濟(jì)衰退或增長(zhǎng)放緩的程度就越高。

同時(shí),在全球化的今天,新冠疫情重挫全球貿(mào)易供應(yīng)鏈和國(guó)際金融市場(chǎng),從而從外部間接地打擊各國(guó)經(jīng)濟(jì)。

各國(guó)相繼采取的人員流動(dòng)限制和交通封鎖措施,不僅嚴(yán)重削弱內(nèi)需產(chǎn)品的供應(yīng),也阻塞了出口貨物的生產(chǎn)和送達(dá),工廠不能按合同準(zhǔn)時(shí)出廠出口貨物,國(guó)內(nèi)交通不能將出口貨物準(zhǔn)時(shí)送達(dá)港口,港口又不能將出口貨物準(zhǔn)時(shí)送至國(guó)外。這不僅降低各個(gè)國(guó)家的貨物出口和工業(yè)生產(chǎn)量,更重要的是導(dǎo)致全球供應(yīng)產(chǎn)生阻滯甚至斷鏈,從而通過中間產(chǎn)品的缺位減少了他國(guó)的進(jìn)、出口貿(mào)易,進(jìn)而削弱他國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。當(dāng)前全球中間產(chǎn)品的出口貿(mào)易量已超10萬億美元,占全球貨物出口貿(mào)易總量的60%以上,可見其影響之大。中國(guó)、美國(guó)和德國(guó)分別為東亞、北美和西歐地區(qū)的產(chǎn)業(yè)鏈中樞;日本、韓國(guó)、英國(guó)和印度等國(guó)也是全球產(chǎn)業(yè)鏈的深度參與方。新冠疫情在這些國(guó)家的擴(kuò)散,使中間產(chǎn)品的主要供給方的生產(chǎn)和運(yùn)輸能力顯著下降,全球供應(yīng)鏈因而大幅受損。

自疫情爆發(fā)以來,國(guó)際金融市場(chǎng)恐慌情緒蔓延,從主要經(jīng)濟(jì)體開始,各國(guó)股市和債市先后驟然下跌,隨后大幅動(dòng)蕩。股市和債市,尤其是主要經(jīng)濟(jì)體的股市和債市,是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表,其驟跌與震蕩表明國(guó)際市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的信心減弱,致使各國(guó)投資者,無論是金融投資者還是實(shí)業(yè)投資者,也無論是國(guó)內(nèi)投資者還是跨境投資者,都放慢投資步伐,進(jìn)一步間接地打擊各國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)。

(二)2020年見證“大蕭條”以來最大的世界經(jīng)濟(jì)衰退

在上述供需兩端直接與間接的雙重打擊下,2020年上半年世界經(jīng)濟(jì)受到重挫,于第二季度跌入谷底。受疫情沖擊,中國(guó)GDP第一季度下跌6.8%,為1992年開始公布季度GDP數(shù)據(jù)以來的首次負(fù)增長(zhǎng);隨后美國(guó)、歐盟、日本、英國(guó)、印度和巴西GDP于第二季度分別大幅下滑8.4%、13.5%、10.3%、21.3%、23%和10.7%;世界經(jīng)濟(jì)隨之陷入深度衰退。下半年隨著政策支持的到位及防疫措施的改進(jìn),增長(zhǎng)開始反彈,但疫情的沖擊仍然強(qiáng)勁,大多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度仍在負(fù)值區(qū)間。

其結(jié)果,2020年全年,全球GDP比2019年下跌3.1%,比年初的市場(chǎng)預(yù)測(cè)下降6個(gè)百分點(diǎn)以上,導(dǎo)致了1929年全球經(jīng)濟(jì)“大蕭條”以來世界經(jīng)濟(jì)最嚴(yán)重的衰退,程度超過了兩次世界大戰(zhàn)和2017年至2018年的全球金融海嘯期間。

衰退是全球性的,主要經(jīng)濟(jì)體,除中國(guó)外,無一幸免;中國(guó)雖在主要經(jīng)濟(jì)體中唯一地避免了年度衰退,但GDP增速放緩至2.2%,為改革開放40余年來最低;其他經(jīng)濟(jì)體也絕大多數(shù)未逃衰退命運(yùn)。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情更為嚴(yán)重,供應(yīng)鏈更為重要,消費(fèi)需求也更為敏感,加之政府防疫措施的混亂,衰退程度更高,GDP大幅下降4.5%。其中,美國(guó)、歐盟、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)和加拿大的下降幅度分別為3.4%、6.0%、4.5%、4.6%、7.9%、9.3%、0.9%和5.2%。歐洲國(guó)家的衰退程度最深。

新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體總體而言疫情較輕,防疫措施較松,因而對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響小一些,GDP下跌2.0%,跌幅比發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體小2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中,印度、俄羅斯、巴西、南非、印度尼西亞、東盟五強(qiáng)、墨西哥、沙特阿拉伯和尼日利亞分別下跌6.6%、2.7%、3.9%、6.4%、2.1%、3.4%、8.1%、4.1%和1.8%;越南和伊朗疫情更輕,逃過了衰退,分別實(shí)現(xiàn)了1.8%和2.9%的正增長(zhǎng)。我國(guó)則雖除初期外疫情并不嚴(yán)重,但防疫措施卻為全球最嚴(yán)之一,在這種情況下卻也避免衰退而實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)2.2%,是由我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的強(qiáng)勁和政府各項(xiàng)政策對(duì)應(yīng)的有效所決定的。

二、復(fù)蘇一波三折,分化日益顯現(xiàn)

(一)2020年下半年開始復(fù)蘇,但增長(zhǎng)仍然為負(fù)

雖然疫情仍在擴(kuò)散,各國(guó)政府強(qiáng)有力的政策寬松,尤其是財(cái)政政策的大力支持,同時(shí)防疫措施的有效性增強(qiáng),加之從低谷反彈的技術(shù)性效應(yīng),2020年下半年大部分的經(jīng)濟(jì)體開始從新冠疫情中復(fù)蘇,GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)回升,走出低谷。

5、6月份多個(gè)經(jīng)濟(jì)體就開始放松防疫措施,為下半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從上半年的收縮中重啟創(chuàng)造了條件。更為重要的是,財(cái)政與貨幣政策的大幅放松防止了更加糟糕結(jié)果的出現(xiàn)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出的財(cái)政支持規(guī)模已達(dá)GDP的9%以上,此外還以各種形式推出了規(guī)模為GDP11%的流動(dòng)性支持,包括注資、資產(chǎn)購(gòu)買、貸款、信貸擔(dān)保等。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的政策支持規(guī)模相對(duì)較小,財(cái)政措施規(guī)模約為GDP的3.5%,流動(dòng)性支持規(guī)模超過GDP的2%。財(cái)政支持的突出例子包括7500億歐元的“歐盟疫情恢復(fù)基金”和各式各樣的臨時(shí)保障政策,如提供工資補(bǔ)貼以維持就業(yè),擴(kuò)大失業(yè)保險(xiǎn)覆蓋面,延遲征繳稅款等。貨幣支持包括,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行推出更大規(guī)模的資產(chǎn)購(gòu)買和再貸款計(jì)劃,新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體央行出臺(tái)降息、新再貸款機(jī)制及首次資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃等舉措。

隨之,下半年美國(guó)、歐盟、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、印度、俄羅斯、巴西、南非和印度尼西亞的GDP下降幅度分別從上半年-4.2%、-8.0%、-6.1%、-5.8%、-11.9%、-11.5%、-0.5%、-10.4%、-2.8%、-6.0%、-8.3%和-1.3%縮小至-2.6%、-3.7%、-3.1%、-2.3%、-3.9%、-6.9%、-0.8%、-2.6%、-1.9%、-2.3%、-4.4%和-2.8%;中國(guó)的GDP增速則從上半年的-1.6%恢復(fù)至5.4%。

盡管如此,下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度有限,大部分經(jīng)濟(jì)體的GDP增長(zhǎng)仍居于負(fù)值區(qū)間,未能挽回2020年全年的經(jīng)濟(jì)衰退程度為“大蕭條”以來之最的局面。

(二)2021年復(fù)蘇加快,但分化顯現(xiàn)

進(jìn)入2021年后,世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐加快,尤其是上半年,從2020年的低基數(shù)強(qiáng)勁反彈。

加快的原因,首先歸功于疫苗接種速度的加快,至2021年中和年末全球疫苗接種率已分別達(dá)23.5%和57.6%。這使得各國(guó)的防疫措施得以進(jìn)一步放松,消費(fèi)者對(duì)于疫情的恐懼心理也明顯降低,防疫方針向群體免疫方向發(fā)展,促使供需兩端的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)快速恢復(fù)。同時(shí),各國(guó)財(cái)政貨幣政策寬松的力度進(jìn)一步增強(qiáng),金融環(huán)境也更加友好,股市上揚(yáng),信用利差縮緊,資本向高新產(chǎn)業(yè)和新興市場(chǎng)流動(dòng)。

下半年,隨著基數(shù)效應(yīng)的減小和奧密克戎等變異毒株的出現(xiàn),增長(zhǎng)速度放緩,但經(jīng)濟(jì)仍持續(xù)復(fù)蘇。

從全年來看,全球GDP增長(zhǎng)不僅轉(zhuǎn)正,而且速度高達(dá)6.1%,比2020年的-3.1%高出9.2個(gè)百分點(diǎn),兩年正負(fù)抵消后仍有3個(gè)百分點(diǎn)的升幅,意味著全球GDP總量已超過疫情前2019年的規(guī)模。主要經(jīng)濟(jì)體中,2021年美國(guó)、中國(guó)、歐盟、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、韓國(guó)、印度、俄羅斯、巴西和印度尼西亞GDP分別增長(zhǎng)5.7%、8.1%、5.4%、1.6%、2.9%、7.0%、7.4%、4.0%、8.9%、4.8%、4.6%和3.7%,比2020年高9.1、5.9、11.3、6.1、7.5、14.8、16.7、4.9、8.5和5.8個(gè)百分點(diǎn),如表1所示。

表1還顯示,新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,雖如前所提2020年的衰退程度低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,但除中國(guó)、印度和阿根廷等外,2021年的復(fù)蘇步伐也慢于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這歸咎于全球在疫苗接種率和政策支持有效性方面的分化。

疫苗接種率方面的分化很大,2021年末,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的疫苗接種率分別為75.5%和55.2%;后者中低收入國(guó)家更低,僅為7.9%。以疫苗接種率,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成了兩組陣營(yíng):一組是隨疫情威脅消解而經(jīng)濟(jì)活動(dòng)快速恢復(fù)的國(guó)家,另一組為仍面臨疫情重大威脅而經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)受阻的國(guó)家。前者主要是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體,包括美國(guó)、歐盟、中國(guó)和東盟五強(qiáng)等,后者主要包括非洲、拉丁美洲及中東的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。

關(guān)于政策支持,財(cái)政政策的分化明顯,美國(guó)繼續(xù)提供大規(guī)模財(cái)政支持,推出“美國(guó)就業(yè)計(jì)劃”和“美國(guó)家庭計(jì)劃”,其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體包括法國(guó)、德國(guó)、意大利、英國(guó)、日本和韓國(guó)等出臺(tái)大量的新支持措施,如“下一代歐盟基金”項(xiàng)目,而許多新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,如巴西、匈牙利、墨西哥、俄羅斯和土耳其等著手重建財(cái)政緩沖,不得不縮減財(cái)政赤字。貨幣政策也分化顯現(xiàn),發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的中央銀行保持政策利率水平不變,繼續(xù)資產(chǎn)購(gòu)買,很多新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行卻不得不減小寬松力度,以應(yīng)對(duì)價(jià)格的上行壓力。

(三)2022年復(fù)蘇受阻,分化加劇

可是,2021年的復(fù)蘇勢(shì)頭跨年至2022年后受到一系列突變因素的沖擊而受阻,包括2月爆發(fā)的俄烏沖突、年初開始的全球通脹飆升、3月起步的美國(guó)加息和第二季度的中國(guó)經(jīng)濟(jì)失速等。

年初時(shí)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)是,在奧密克戎變異毒株的短暫影響過后,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將恢復(fù)有力勢(shì)頭。但2月4日俄羅斯開始對(duì)烏克蘭的特別軍事行動(dòng)和其后西方國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施的一系列嚴(yán)厲制裁首先消解了這一勢(shì)頭。俄烏沖突導(dǎo)致烏克蘭經(jīng)濟(jì)驟然下滑,俄羅斯經(jīng)濟(jì)大幅收縮,周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)也受影響下跌,更重要的是通過大宗商品市場(chǎng)、貿(mào)易與金融的實(shí)體渠道和前景預(yù)期的信心渠道產(chǎn)生全球溢出效應(yīng),既削弱了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),更大幅地推高了國(guó)際市場(chǎng)天然氣、石油和糧食的價(jià)格。

通脹于2021年下半年已在很多國(guó)家上升。俄烏沖突通過推高能源和糧食的價(jià)格大大加劇了這一上升趨勢(shì),導(dǎo)致全球性的通脹攀升。2022年8月,美國(guó)和英國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)分別同比上漲8.3%和8.6%,創(chuàng)下了40年來的最高水平;歐元區(qū)的通脹率更高達(dá)9.1%,為歐洲貨幣聯(lián)盟成立以來的最高水平。工資的上升速度顯然跑輸如此高的通脹率,從而大大削弱了家庭的消費(fèi)需求進(jìn)而削弱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織2022年7月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》,預(yù)計(jì)2022年世界消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上漲8.3%,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為6.6%,新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更高達(dá)9.3%,不可謂不攀升。

面對(duì)通脹攀升,以美聯(lián)儲(chǔ)為首,各國(guó)央行迅速并大幅地收緊貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)收緊的步伐之快與之大超出市場(chǎng)預(yù)期,自3月以來已連續(xù)5次加息,共計(jì)300個(gè)基點(diǎn),加至3.0-3.25%的高位,同時(shí)資產(chǎn)購(gòu)買轉(zhuǎn)為賣出。其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行也相繼推出了貨幣政策緊縮措施或計(jì)劃,各國(guó)利率大幅上升。值得一提的是,與過去相比,此次部分新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行在加息中更為激進(jìn),大大拖累了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。與此同時(shí),各國(guó)對(duì)于新冠疫情的財(cái)政支持措施也陸續(xù)撤銷。如此,各國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程驟然減慢。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季度的失速歸因于上海及長(zhǎng)三角和珠三角的部分城市3月份疫情突然惡化,致使政府大大收緊防疫措施。上海實(shí)行了嚴(yán)格的防疫封鎖,迫使全市經(jīng)濟(jì)活動(dòng)暫停了8周左右;其結(jié)果,第二季度上海GDP同比大幅收縮13.7%。同時(shí),房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步低迷,房地產(chǎn)銷售和投資均大幅下滑。由于上海和房地產(chǎn)行業(yè)在全國(guó)經(jīng)濟(jì)中舉足輕重的地位,第二季度中國(guó)GDP僅增長(zhǎng)0.4%,大大低于此前4%以上的市場(chǎng)預(yù)測(cè)。如此的失速雖是暫時(shí)性的,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年已明顯反彈,但全年的增速與年初的市場(chǎng)預(yù)測(cè)相比將放緩1個(gè)百分點(diǎn)以上。多年來中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度一直超過1/3,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩自然削弱了世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢(shì)頭。

如此,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐大幅減慢。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2022年10月報(bào)告預(yù)測(cè),2022年全球GDP將增長(zhǎng)3.2%,比年初時(shí)的預(yù)測(cè)下調(diào)1.2個(gè)百分點(diǎn);發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增速分別為2.4%和3.7%。

在此輪復(fù)蘇受阻過程中,大部分的新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體面臨更多和更大的阻力。除了防疫能力和政策支持繼續(xù)較弱外,這些經(jīng)濟(jì)體受俄烏沖突造成的糧食和能源供應(yīng)受阻和價(jià)格上升的打擊更大,而美元大幅加息更導(dǎo)致其國(guó)內(nèi)資本外流,迫使其更快地加息,從而重挫經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織2022年10月份的預(yù)測(cè),2022年新興市場(chǎng)和中等收入經(jīng)濟(jì)體、歐洲新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體和拉美和加勒比海地區(qū)的GDP增速將分別為3.6%、0%和3.5%,為2021年的近一倍或以上,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的分化進(jìn)一步顯現(xiàn)。

三、中期增長(zhǎng)下一大臺(tái)階,長(zhǎng)期前景堪憂待察

基于以上的分析和預(yù)測(cè),新冠疫情爆發(fā)以來的3年,即2020、2021和2022年,世界經(jīng)濟(jì),即全球GDP的增長(zhǎng)速度比疫情前下了一個(gè)大的臺(tái)階。

據(jù)國(guó)際貨幣基金組織,2020、2021和2022年全球GDP增速分別為-3.1%、6.1%和3.2%(預(yù)測(cè)),三年年均為2.0%,比2010?2019年的年均增速3.7%下降1.7個(gè)百分點(diǎn),按百分比計(jì)則降幅為46%,不可謂不顯著。

下降是全球性的,包括所有的主要經(jīng)濟(jì)體和絕大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)體,無論是發(fā)達(dá)的、發(fā)展中的還是新興的,區(qū)別只在于程度,如圖表3所示。

若根據(jù)世界銀行6月份關(guān)于2023和2024年全球GDP分別增長(zhǎng)3.0%和3.0%的預(yù)測(cè),2020?2024年5年的年均增速為2.4%,比疫情前10年3.7%的增長(zhǎng)水平低1.3個(gè)百分點(diǎn),意味著這5年世界經(jīng)濟(jì)將分別承受6.5個(gè)百分點(diǎn)以上的增長(zhǎng)損失。這已經(jīng)是樂觀的預(yù)測(cè)了;國(guó)際貨幣基金組織10月報(bào)告已將2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)降低至2.7%,最近世界銀行也指出了2023年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然,這不能完全歸咎于新冠疫情,是各種因素造成的,新冠疫情是主要因素之一,也包括俄烏沖突、通脹攀升和央行貨幣政策緊縮。

更值得關(guān)注的是,雖然疫情仍在持續(xù),疫情結(jié)束后經(jīng)濟(jì)將更快地復(fù)蘇,但復(fù)蘇的力度如何,世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度能否恢復(fù)到疫情前的水平,目前是一個(gè)不確定性。全球GDP增長(zhǎng)今后將在一個(gè)更為低速的軌道上運(yùn)行,告別“3”而進(jìn)入“2”甚至“1”的衰退時(shí)代的可能性不能排除。這意味著世界經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的顯著降低,將是各項(xiàng)基本面因素共同導(dǎo)致的結(jié)果,新冠疫情的后遺癥可能是其中之一,而全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能被多年來由美聯(lián)儲(chǔ)驅(qū)使的全球性貨幣財(cái)政政策大松大緊的折騰所根本性地削弱,俄烏沖突進(jìn)一步災(zāi)難性地發(fā)展和美國(guó)加速與中國(guó)脫鉤,將是主要威脅。同時(shí),各經(jīng)濟(jì)體之間的增長(zhǎng)分化和貧富差距將進(jìn)一步拉大。如此的前景并非杞人憂天,有待密切觀察和認(rèn)真對(duì)待。