2021年7月19日，芯朋微獲得國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”稱號(hào)，是第三批獲得此稱號(hào)的公司之一。

公司成立于2005年，于2020年科創(chuàng)板上市。

公司是一家專業(yè)從事模擬及數(shù)?；旌霞呻娐吩O(shè)計(jì)的高科技創(chuàng)新企業(yè)，專注于開發(fā)綠色電源管理和驅(qū)動(dòng)芯片，公司具有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)實(shí)力,特別在高低壓集成半導(dǎo)體技術(shù)方面更是擁有業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。在模擬芯片領(lǐng)域居龍頭地位。

通過盤點(diǎn)芯朋微2022三季報(bào)，我們可以清晰地看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1.公司業(yè)績(jī)大幅下降。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的減少是凈利潤(rùn)下降的主要原因。

2.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力能夠覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

3. 毛利率穩(wěn)定，但于此同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利能力降低，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率下降。

4.總資產(chǎn)回報(bào)水平降低、股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力穩(wěn)定，股東回報(bào)水平降低。

5.籌資活動(dòng)現(xiàn)金流快速增加，公司現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)發(fā)展不需要依賴新增的貸款規(guī)模。

6.資金鏈方面，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速縮小，償債壓力較小。

7.資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，在資產(chǎn)的配置上對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聚焦度不足，戰(zhàn)略屬性不強(qiáng)。資金來源上表現(xiàn)出造血支撐度進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢(shì)。

下面是對(duì)芯朋微2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司業(yè)績(jī)大幅下降。2022三季報(bào)芯朋微營(yíng)業(yè)總收入5.28億元，同比減少2%，毛利潤(rùn)2.19億元，同比減少5%，核心利潤(rùn)0.49億元，同比減少57%，凈利潤(rùn)0.78億元，同比減少39%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利的減少是凈利潤(rùn)下降的主要原因。芯朋微2022三季報(bào)凈利潤(rùn)0.78億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為利潤(rùn)的核心支柱。2022期三季經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的核心利潤(rùn)較去年同期減少-。64億元，凈利潤(rùn)的下降部源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的減少。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力不能夠完全覆蓋投資資本支出。

從芯朋微2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金7.10億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流出76.91萬元，投資活動(dòng)凈流出3.63億元，籌資活動(dòng)凈流出1.79億元，累計(jì)凈流出5.43億元，期末現(xiàn)金1.67億元。

從芯朋微2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來看，期初現(xiàn)金3.34億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入2.92億元，投資活動(dòng)凈流出9.83億元，籌資活動(dòng)凈流入5.23億元，其他現(xiàn)金凈流出8.73萬元，三年累計(jì)凈流出1.67億元，期末現(xiàn)金1.67億元。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在資金缺口。芯朋微2022三季報(bào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出76.91萬元，較2022三季報(bào)減少1.55億元，芯朋微經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然賬面盈利，卻產(chǎn)生現(xiàn)金缺口。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力能夠覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。芯朋微2022三季報(bào)戰(zhàn)略投資資金流出0.25億元，較2021三季報(bào)減少0.24億元，增速-48.46%，戰(zhàn)略性投資的資金投入快速降低。芯朋微2020年報(bào)到本期戰(zhàn)略投資資金流出2.03億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入2.92億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力能夠覆蓋戰(zhàn)略投資的資金流出。

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流快速增加，債務(wù)凈流入0.00元，公司現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)發(fā)展不需要依賴新增的貸款規(guī)模。芯朋微2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入298.20萬元，較2021三季報(bào)增加218.20萬元，增速272.75%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速增加。

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)定。2022年09月30日芯朋微總資產(chǎn)16.12億元，與2022年06月30日相比，芯朋微資產(chǎn)減少0.33億元，資產(chǎn)規(guī)模基本穩(wěn)定，資產(chǎn)增速-2.01%。

從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，在資產(chǎn)的配置上對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聚焦度不足，戰(zhàn)略屬性不強(qiáng)。從2022年9月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高，可能在資產(chǎn)的配置上存在對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聚焦度不足的問題，另外投資資產(chǎn)配置較高，其主要構(gòu)成是以短期盈利為目的的投資資產(chǎn)，戰(zhàn)略屬性不強(qiáng)。

總資產(chǎn)回報(bào)水平降低、股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力穩(wěn)定，股東回報(bào)水平降低。2022三季報(bào)芯朋微ROE5.31%，較2021三季報(bào)減少4.23個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平降低?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率4.83%，較2021三季報(bào)減少3.97個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平降低。權(quán)益乘數(shù)1.11倍，較2021三季報(bào)提高0.02倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

資金來源上表現(xiàn)出造血支撐度進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢(shì)。從2022年09月30日芯朋微的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來看，公司的資本引入戰(zhàn)略為以股東入資為主，輔之利潤(rùn)積累的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，留存資本規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

毛利率穩(wěn)定，但于此同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利能力降低，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率下降。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利能力降低，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率降低。2022三季報(bào)芯朋微經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率9.33%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率降低17.26個(gè)百分點(diǎn)，降幅64.92%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率有所惡化。核心利潤(rùn)率9.21%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤(rùn)率下滑11.98個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)56.54%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性降低。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.01次，較2021三季報(bào)減少0.24次，降幅為19.28%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。

投資現(xiàn)金流增加，主要投向了理財(cái)。2022三季報(bào)芯朋微投資活動(dòng)資金流出29.25億元，較2021三季報(bào)增加4.87億元，投資現(xiàn)金流出有所增加，增幅19.96%，其中理財(cái)?shù)韧顿Y占比最大，高達(dá)99.14%。2020年報(bào)到本期投資活動(dòng)累計(jì)資金流出71.35億元，也集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比97.15%。

產(chǎn)能有所下滑。2022三季報(bào)芯朋微產(chǎn)能投入0.25億元，處置1.51萬元，折舊攤銷損耗0.00元，新增凈投入0.25億元，與期初經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例15.03%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口迅速縮小。2022三季報(bào)芯朋微經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金缺口3.64億元較2021三季報(bào)減少2.03億元，缺口迅速縮小。2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金缺口6.91億元。

公司償債壓力較小，且比較穩(wěn)定。2022年09月30日芯朋微金融負(fù)債率0.22%，較2021年09月30日提高0.19個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)和恒咨詢方法論與研究體系，我們對(duì)企業(yè)的排名變動(dòng)、資金進(jìn)出和估值狀態(tài)進(jìn)行了跟蹤。

截至2022Q3，芯朋微在A股的整體排名降至第2874位，在數(shù)字芯片設(shè)計(jì)行業(yè)中的排名降至第84位。截至2022年12月6日，北上資金并無特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，芯朋微估值曲線處在估值偏低區(qū)間。