“收益翻倍”一直是投資者夢(mèng)寐以求的目標(biāo)。

然而對(duì)于部分回撤厲害的私募產(chǎn)品，收益翻倍已經(jīng)是“回本”的前提了。

來自第三方的統(tǒng)計(jì)顯示，部分知名私募機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品凈值，已經(jīng)從最高位“腰斬”甚至“腳踝斬”（虧損三分之二）。

未來只有凈值翻倍，甚至翻兩倍，才有解套希望。

這樣的情況是如何發(fā)生的？

“抄在山頂”不乏其例

根據(jù)一項(xiàng)第三方的統(tǒng)計(jì)，那些曾經(jīng)強(qiáng)勢(shì)募資的知名私募機(jī)構(gòu)，已有至少七家最大回撤超過50%。

其中，有些機(jī)構(gòu)花費(fèi)了600多天完成了凈值腰斬，有些竟然只有200多天就虧了60%。

真是江湖代有才人出。

從具體產(chǎn)品角度分析，那些深套的投資者往往是在市場(chǎng)情緒高漲之時(shí)，拿出真金白銀追捧明星產(chǎn)品的人。

仔細(xì)看，回撤前十名的私募機(jī)構(gòu)有六家的最高位誕生在600天之前，恰好是2020年末或2021年初的“茅指數(shù)”高峰期間。

用渠道的常規(guī)話術(shù)說，這樣的投資者是“抄在山頂”了。

“熱門愛好者”大開大合

如果所投資的私募基金經(jīng)理，也是喜歡追逐熱門賽道的人，那這種凈值回撤的“共振”可能來得更強(qiáng)烈。

任澤松管理的集元系列產(chǎn)品或許就是這樣的案例。

作為曾經(jīng)的中郵基金投資總監(jiān)，任澤松身上的標(biāo)簽從來就是“成長(zhǎng)”（或者說大起大落）。

他最早成名于2012年的成長(zhǎng)股牛市時(shí)期，曾連續(xù)三年獲得公募基金業(yè)績(jī)前三名。但此后的樂視網(wǎng)“爆雷”，“互聯(lián)網(wǎng)+”行情全面退潮，導(dǎo)致他凈值大幅回撤，最終前往私募創(chuàng)業(yè)。

據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，任澤松的代表產(chǎn)品在2021年9月——新能源行業(yè)代表的成長(zhǎng)資產(chǎn)上漲勢(shì)如破竹之時(shí)——一度創(chuàng)下成立近兩年200%的漲幅紀(jì)錄。

但其后的表現(xiàn)顯示，相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)震蕩下行，如今的最大回撤可能已經(jīng)超過60%（見下圖）。

這意味著，去年三季度高點(diǎn)買入的投資者，想要“拿回本金”需要等待手中基金凈值實(shí)現(xiàn)翻倍以上收益。

不過，任澤松似乎還是對(duì)未來很有信心。

最近一周，任澤松發(fā)給持有人的信中表示：在今年宏觀黑天鵝事件層出不窮的情況下，由于堅(jiān)持長(zhǎng)期集中持股的策略，且去年部分股票建倉(cāng)在估值偏高處，今年缺乏一些倉(cāng)位控制與調(diào)整，所以整體回撤幅度較大。截至目前，很多持倉(cāng)公司經(jīng)過回調(diào)后，目前處于非常低的估值。

“最鋒利的矛”“傷人”也最快

還有一類私募產(chǎn)品，由于投資風(fēng)格的特點(diǎn)，其的漲幅和回撤都數(shù)倍于同行。

簡(jiǎn)單看凈值，這類產(chǎn)品就和加了杠桿一樣。

正圓投資就是一例。

來自渠道的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月14日，如果一位投資者在高位購(gòu)買了正圓投資基金經(jīng)理戴旅京的產(chǎn)品中，那么它的回撤也超過60%。

如果倒算，這樣的投資者可能需要反彈至150%~180%才有希望收復(fù)本金。

不過，這位基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品在2020年和2021年也確實(shí)能漲，曾分別取得243%、135%的年度收益。

所以，接下來最大的考驗(yàn)是，戴旅京能否維持既定的進(jìn)攻性，再次上演2020年和2021年的漲幅。

不過，據(jù)資事堂了解，正圓投資的規(guī)模在近年已經(jīng)大幅擴(kuò)張。該機(jī)構(gòu)在近兩年憑借曾經(jīng)的業(yè)績(jī)，吸引了大量委托資金，一躍進(jìn)入百億私募陣營(yíng)。

“消費(fèi)大王”急轉(zhuǎn)直下

提起賽道投資，我們總會(huì)想到芯片半導(dǎo)體、新能源等行業(yè)。但是在此之前，業(yè)內(nèi)有私募管理人在大消費(fèi)領(lǐng)域深耕，也可以看作賽道型投資雛形。

這名基金經(jīng)理叫童馴，他的私募機(jī)構(gòu)就是百億規(guī)模的同犇投資。

童馴在奔私之前曾經(jīng)是賣方機(jī)構(gòu)的明星分析師，連續(xù)多年的食品飲料新財(cái)富分析師評(píng)選第一名。所以，他設(shè)立的同犇也一直以專注于消費(fèi)行業(yè)投資為旗幟。

童馴在2014年末開始運(yùn)作私募產(chǎn)品，趕上了2017年藍(lán)籌白馬的行情，之后在2019年-2020年享受了大消費(fèi)股票的“盛宴”，規(guī)模穩(wěn)穩(wěn)站上百億。

從是第三方渠道的凈值圖觀察（下圖），大約是2021年2月前后，同犇投資的凈值達(dá)到歷史最高點(diǎn)，在同行中漲幅排名居前。

然而，2021年2月之后，該私募產(chǎn)品凈值急轉(zhuǎn)直下，截至今年10月21日，其代表作之一同犇1期回撤驚人，不僅抹去收益，可能還有可觀浮虧。

這意味著在高點(diǎn)買入的同犇投資客戶，也需要面臨“翻倍追趕”才能拿回本金的難題。

巴菲特說，只有潮退時(shí)，才知道怎樣的投資者在裸泳。如今的市道，或許也是許多私募基金經(jīng)理和私募投資人反思的時(shí)候。

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