陳文輝 圖片來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

12月25日，在以“經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與中國(guó)特色金融發(fā)展之路”為主題的中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2022年會(huì)上，全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)陳文輝表示，深化資本要素市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)更多資金轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期資本，是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的重要抓手。

陳文輝給出三方面建議：

一是增加長(zhǎng)期資金來(lái)源，推動(dòng)長(zhǎng)期資本市場(chǎng)形成。目前，我國(guó)養(yǎng)老金規(guī)模（包括：戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金和職業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金）已超過(guò)10萬(wàn)億，約占GDP比重的10%，但與OECD國(guó)家平均水平49.7%仍有較大差距。建議進(jìn)一步加大政策支持、引導(dǎo)力度，加快養(yǎng)老金積累。若能達(dá)到OECD國(guó)家平均水平，五年后我國(guó)養(yǎng)老金總規(guī)模將達(dá)到70萬(wàn)億，既能為全體國(guó)民提供充足的養(yǎng)老保障，也是一大筆寶貴的長(zhǎng)期資本。此外，長(zhǎng)期壽險(xiǎn)、年金保險(xiǎn)，也能形成優(yōu)質(zhì)的長(zhǎng)期資本。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP突破1萬(wàn)美元大關(guān)，居民保險(xiǎn)需求將出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。可以預(yù)期，我國(guó)保險(xiǎn)資金規(guī)模，特別是壽險(xiǎn)資金規(guī)模，未來(lái)仍有較大的增長(zhǎng)空間。建議相關(guān)部門(mén)研究采取更加積極的政策，加快保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，使社會(huì)安全網(wǎng)織得更密更緊，也為社會(huì)提供更多的長(zhǎng)期資本。

二是提高資本市場(chǎng)流動(dòng)性，培育形成更多的長(zhǎng)期資本。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)“推動(dòng)‘科技-產(chǎn)業(yè)-金融’良性循環(huán)”提出要求，長(zhǎng)期資本是連接科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)的金融紐帶，而解決我國(guó)長(zhǎng)期資本不足問(wèn)題的關(guān)鍵在于增強(qiáng)各層次資本市場(chǎng)的流動(dòng)性。建議進(jìn)一步完善二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)，繼續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板改革，更好的服務(wù)科技企業(yè)上市及股票交易，增強(qiáng)證券資產(chǎn)流動(dòng)性。引導(dǎo)一級(jí)市場(chǎng)建立二手份額轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，鼓勵(lì)S基金發(fā)展，提升私募股權(quán)資產(chǎn)和LP份額的流動(dòng)性。只要建立了多層次資本市場(chǎng)體系，并在保持流動(dòng)性的前提下，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和期限的資金就能互相接力，將分散的短期資金匯集為長(zhǎng)期資本，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供全生命周期的資金支持。

三是創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)投資者特殊要求。一些大的投資項(xiàng)目，退出比較難，可以考慮加大現(xiàn)金分紅的力度，滿(mǎn)足投資者獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流收入的需求。有些機(jī)構(gòu)投資者受限于財(cái)務(wù)核算制度和業(yè)績(jī)考核壓力，很難將大量資金投向科技創(chuàng)新項(xiàng)目，建議相關(guān)部門(mén)研究制定更適合創(chuàng)新股權(quán)投資的財(cái)務(wù)核算制度，機(jī)構(gòu)自己也可以調(diào)整相應(yīng)的考核辦法。資管機(jī)構(gòu)還可以通過(guò)設(shè)立夾層基金或股債混合基金，平滑收益曲線，提高分紅比例，滿(mǎn)足一些資金當(dāng)前監(jiān)管和考核要求。此外，當(dāng)前大多數(shù)私募股權(quán)基金到期后，由于各種原因，很難實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的完全退出，一些投資機(jī)構(gòu)擔(dān)心因此產(chǎn)生信用或合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，從而影響了投資意愿。股權(quán)基金實(shí)物資產(chǎn)分配可解決投資者后顧之憂(yōu)，但目前在實(shí)操上仍存在政策障礙，建議有關(guān)部門(mén)關(guān)注。