陳文輝 圖片來源：中國證券網(wǎng)

12月25日，在以“經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與中國特色金融發(fā)展之路”為主題的中國財富管理50人論壇2022年會上，全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝表示，深化資本要素市場化改革，引導更多資金轉(zhuǎn)化為長期資本，是金融服務(wù)實體經(jīng)濟提質(zhì)增效的重要抓手。

陳文輝給出三方面建議：

一是增加長期資金來源，推動長期資本市場形成。目前，我國養(yǎng)老金規(guī)模（包括：戰(zhàn)略儲備基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金和職業(yè)年金、個人養(yǎng)老金）已超過10萬億，約占GDP比重的10%，但與OECD國家平均水平49.7%仍有較大差距。建議進一步加大政策支持、引導力度，加快養(yǎng)老金積累。若能達到OECD國家平均水平，五年后我國養(yǎng)老金總規(guī)模將達到70萬億，既能為全體國民提供充足的養(yǎng)老保障，也是一大筆寶貴的長期資本。此外，長期壽險、年金保險，也能形成優(yōu)質(zhì)的長期資本。根據(jù)國際經(jīng)驗，人均GDP突破1萬美元大關(guān)，居民保險需求將出現(xiàn)快速增長?？梢灶A(yù)期，我國保險資金規(guī)模，特別是壽險資金規(guī)模，未來仍有較大的增長空間。建議相關(guān)部門研究采取更加積極的政策，加快保險業(yè)的發(fā)展，使社會安全網(wǎng)織得更密更緊，也為社會提供更多的長期資本。

二是提高資本市場流動性，培育形成更多的長期資本。中央經(jīng)濟工作會議對“推動‘科技-產(chǎn)業(yè)-金融’良性循環(huán)”提出要求，長期資本是連接科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)的金融紐帶，而解決我國長期資本不足問題的關(guān)鍵在于增強各層次資本市場的流動性。建議進一步完善二級市場建設(shè)，繼續(xù)推進科創(chuàng)板改革，更好的服務(wù)科技企業(yè)上市及股票交易，增強證券資產(chǎn)流動性。引導一級市場建立二手份額轉(zhuǎn)讓市場，鼓勵S基金發(fā)展，提升私募股權(quán)資產(chǎn)和LP份額的流動性。只要建立了多層次資本市場體系，并在保持流動性的前提下，不同風險偏好和期限的資金就能互相接力，將分散的短期資金匯集為長期資本，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供全生命周期的資金支持。

三是創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計，滿足機構(gòu)投資者特殊要求。一些大的投資項目，退出比較難，可以考慮加大現(xiàn)金分紅的力度，滿足投資者獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流收入的需求。有些機構(gòu)投資者受限于財務(wù)核算制度和業(yè)績考核壓力，很難將大量資金投向科技創(chuàng)新項目，建議相關(guān)部門研究制定更適合創(chuàng)新股權(quán)投資的財務(wù)核算制度，機構(gòu)自己也可以調(diào)整相應(yīng)的考核辦法。資管機構(gòu)還可以通過設(shè)立夾層基金或股債混合基金，平滑收益曲線，提高分紅比例，滿足一些資金當前監(jiān)管和考核要求。此外，當前大多數(shù)私募股權(quán)基金到期后，由于各種原因，很難實現(xiàn)項目的完全退出，一些投資機構(gòu)擔心因此產(chǎn)生信用或合規(guī)風險，從而影響了投資意愿。股權(quán)基金實物資產(chǎn)分配可解決投資者后顧之憂，但目前在實操上仍存在政策障礙，建議有關(guān)部門關(guān)注。