2022年已接近尾聲，再過一個(gè)月，我們就將迎來嶄新的2023！

回顧這一年，A股市場行情復(fù)雜多變，波譎云詭。臨近新年，相信大多數(shù)投資者已經(jīng)開始關(guān)注明年的行情和資產(chǎn)配置邏輯，希望規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，提前布局行業(yè)機(jī)會。

為此，數(shù)據(jù)整理了十大券商2023年度投資策略報(bào)告。聚焦券商對于食品飲料、化工、電子、光伏等行業(yè)的解讀，并總結(jié)和摘抄出各大券商的最新投資策略和觀點(diǎn)。

開源證券

可選消費(fèi)行業(yè)

預(yù)計(jì)2023年將成為可選消費(fèi)轉(zhuǎn)型標(biāo)的業(yè)績兌現(xiàn)的第一年。家電公司近幾年大量切入到新能源車零部件或儲能等賽道，截至2022年已經(jīng)完成前期的產(chǎn)能建設(shè)、客戶積累并產(chǎn)生一定收入，2023年起預(yù)計(jì)開始貢獻(xiàn)凈利潤。

醫(yī)美行業(yè)

短期疫情擾動下，輕醫(yī)美呈現(xiàn)更強(qiáng)韌性；長期看，醫(yī)美行業(yè)滲透率、國產(chǎn)化率、合規(guī)化程度均有提升空間，嚴(yán)監(jiān)管也利好具備合法合規(guī)資質(zhì)的醫(yī)美產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)龍頭；關(guān)注水光針、膠原蛋白、再生類產(chǎn)品和減重等細(xì)分賽道。

食品飲料行業(yè)

投資主線：延續(xù)消費(fèi)復(fù)蘇主線，把握確定性原則。往2023年展望，食品飲料最大投資主線就是消費(fèi)復(fù)蘇。疫情對于消費(fèi)的影響在年內(nèi)達(dá)到最大化，多數(shù)子行業(yè)2023年應(yīng)處于回暖改善過程；從估值角度來看，經(jīng)過前期回調(diào)，食品飲料已步入合理布局區(qū)間，部分企業(yè)估值已低于近年平均水平。假定現(xiàn)有政策不發(fā)生明顯變化，預(yù)計(jì)2023年行業(yè)估值穩(wěn)定，板塊仍需回歸業(yè)績增長主線，建議把握確定性原則。

我們選取2023年食品飲料交易策略四條主線：一是選擇基本面穩(wěn)健向上品種，布局白酒龍頭；二是關(guān)注企業(yè)由于自身業(yè)務(wù)周期向上，處于困境反轉(zhuǎn)的投資機(jī)會；三是上游成本變化情況，布局成本回落品種。四是關(guān)注主題性投資機(jī)會，比如共同富裕背景下鄉(xiāng)村振興帶來的投資機(jī)會。

東方證券

化工行業(yè)

展望2023年，我們認(rèn)為歐洲化工企業(yè)受制天然氣限制，預(yù)計(jì)供給能力仍難以恢復(fù)，特別是歐洲較強(qiáng)的下游精細(xì)化工領(lǐng)域可能將持續(xù)受到影響。需求端中農(nóng)業(yè)領(lǐng)域需求較剛性，工業(yè)領(lǐng)域的需求國內(nèi)部分已走出左側(cè)，海外部分預(yù)計(jì)也即將觸底。

因此結(jié)合供需兩端特點(diǎn)，我們認(rèn)為2023年機(jī)會主要來自三個(gè)方面：

1）農(nóng)業(yè)領(lǐng)域需求相對剛性，受今年糧價(jià)刺激，2023年有望表現(xiàn)出比其他領(lǐng)域更強(qiáng)的確定性。農(nóng)化中我們相對更看好農(nóng)藥板塊。

2）與歐洲企業(yè)有一定競爭關(guān)系的下游精細(xì)化工型企業(yè)，在競爭對手出現(xiàn)生產(chǎn)困難的情況下，有望在宏觀環(huán)境不佳的情況下，迎來份額提升的重大機(jī)遇期。

3）大型化工龍頭企業(yè)與強(qiáng)周期企業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度較高，2022年以來表現(xiàn)較差，但周期運(yùn)行否極泰來，隨著國內(nèi)二十大之后政策調(diào)整及美國CPI見頂，2023年經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)邊際復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)這些企業(yè)也將迎來較大的向上彈性。

電子行業(yè)

展望2023年，我們認(rèn)為自主可控與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新帶來的投資機(jī)會值得關(guān)注，自主可控方面持續(xù)看好信創(chuàng)政策加持下的打印機(jī)與CPU機(jī)遇、半導(dǎo)體設(shè)備/材料/零部件的國產(chǎn)替代機(jī)遇，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新方面建議關(guān)注IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域的技術(shù)迭代、新能源汽車以及VR/AR帶來的投資機(jī)會。

德邦證券

地產(chǎn)鏈行業(yè)

長期：人口視角需求中樞下行，2030年預(yù)計(jì)降至13億平。

中期：短期庫存低位推盤量或萎縮，長期庫存仍高壓制房企投資意愿。

短期：銷售端，政策刺激力度待加強(qiáng)，剛需和改善需求待釋放。投資端，建安支出與土地購置均承壓，投資低迷或持續(xù)至明年。

環(huán)保公用行業(yè)

行業(yè)邏輯：三條主線：能源安全-低碳發(fā)展-科技創(chuàng)新

核心結(jié)論：1.能源安全建議關(guān)注方向：儲能、氫能、新能源（風(fēng)光、核電）、火電靈活性改造、虛擬電廠以及天然氣貿(mào)易

2.低碳發(fā)展建議關(guān)注方向：再生資源（動力電池回收、塑料回收）、鹽湖提鋰、甲烷減排、生物柴油

3.科技創(chuàng)新建議關(guān)注方向：高端節(jié)能裝備、國產(chǎn)替代

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際局勢動蕩；政策推進(jìn)不及預(yù)期；項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；市場競爭加劇；新冠肺炎疫情影響的風(fēng)險(xiǎn)

轉(zhuǎn)債市場

我們認(rèn)為轉(zhuǎn)債溢價(jià)率水平主要受到條款博弈、流動性、正股賺錢效應(yīng)、轉(zhuǎn)債供需缺口四個(gè)方面的影響。

從條款博弈的角度，當(dāng)前在強(qiáng)贖傾向處于底部、下修傾向溫和上升的前提下，溢價(jià)率水平下降的空間可控。明年上半年預(yù)計(jì)宏觀流動性仍相對充裕，形成對溢價(jià)率水平的支撐，下半年經(jīng)濟(jì)修復(fù)后流動性的回收可能對溢價(jià)率水平形成壓力。

2023年我們對正股走勢不悲觀，賺錢效應(yīng)恢復(fù)將提振溢價(jià)率水平。從轉(zhuǎn)債供需的角度，預(yù)計(jì)在明年凈供給穩(wěn)定、需求穩(wěn)定上升的前提下，我們對轉(zhuǎn)債溢價(jià)率走勢保持樂觀。

浙商證券

宏觀經(jīng)濟(jì)

展望2023年，擾動市場的宏觀不確定因素將逐一淡化，峰回路轉(zhuǎn)，權(quán)益市場也將迎來新的轉(zhuǎn)機(jī)。

轉(zhuǎn)機(jī)源自四大層面，經(jīng)濟(jì)層面主要是房地產(chǎn)中長期規(guī)劃出臺后政策預(yù)期的明朗化；疫情層面主要是聯(lián)合國定義“大流行”結(jié)束后我國疫情防控體系在“動態(tài)清零”框架下進(jìn)一步優(yōu)化；地緣層面主要是2022年冬季來臨后俄烏戰(zhàn)局將逐步進(jìn)入動態(tài)均衡階段，戰(zhàn)事不確定性下降；海外層面主要是歐債壓力風(fēng)險(xiǎn)出清后，金融穩(wěn)定的壓力和美國通脹的回落驅(qū)動美聯(lián)儲在2023年Q2給出更為明確的政策轉(zhuǎn)向信號，海外流動性緊縮的最大不確定因素將轉(zhuǎn)向并趨于寬松。

東莞證券

光伏行業(yè)

隨著2023年硅料新增產(chǎn)能釋放，今年以來硅料供需緊張的局面將得到有效改善，光伏產(chǎn)業(yè)鏈將迎來價(jià)格拐點(diǎn)，電池片、組件企業(yè)生產(chǎn)成本得到緩解的同時(shí)，也將刺激下游裝機(jī)需求增長。電池片技術(shù)百花齊放，各類電池片效率不斷創(chuàng)新高，明年TOPCon電池組件將迎來發(fā)展大年，產(chǎn)能及滲透率有望快速攀升，也將拉動POE膠膜需求提升。

在成本下降及技術(shù)迭代的驅(qū)動下，國內(nèi)風(fēng)光大基地將加快推進(jìn)建設(shè)。分布式光伏逐步顯現(xiàn)消費(fèi)品屬性，未來將延續(xù)快速發(fā)展趨勢，歐洲及新興國家市場光伏裝機(jī)需求有望保持旺盛，并拉動國內(nèi)電池組件的出口高增。因此，明年受益于盈利改善、技術(shù)迭代、供需緊張的光伏行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域值得持續(xù)關(guān)注。

天風(fēng)證券

快遞行業(yè)

展望2023年，我們認(rèn)為，行業(yè)提價(jià)的空間和幅度或明顯弱于2022年，但監(jiān)管約束下，行業(yè)進(jìn)入壁壘大幅提升；同時(shí)，后發(fā)者囿于監(jiān)管約束、融資可持續(xù)性、資產(chǎn)投入要素的制約，或較難突圍，競爭格局有望不斷優(yōu)化，行業(yè)將進(jìn)入格局切換的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。

民生證券

A股策略

短久期的時(shí)代正在全面來臨。資源優(yōu)于制造，勞動力優(yōu)于資本回報(bào)，實(shí)物資產(chǎn)優(yōu)于金融資產(chǎn)和重資產(chǎn)優(yōu)于輕資產(chǎn)的時(shí)代正在來臨，2021年以來全球能源股掀起的巨浪可能只是一個(gè)時(shí)代的開始，大宗商品仍然是時(shí)代的最好表達(dá)工具：有色（銅、金、鉬、鋁、銀）和能源（油、煤炭）和資源運(yùn)輸（油運(yùn)、干散運(yùn)、鐵路）；重資產(chǎn)的重估是重要方向，包括：煉廠、電信運(yùn)營、煤化工、電力運(yùn)營；利率中樞上移過程中的保險(xiǎn)以及房地產(chǎn)也是修復(fù)的方向。

成長股投資將更多被產(chǎn)業(yè)政策所驅(qū)動，所謂產(chǎn)業(yè)政策往往在資本回報(bào)并未成熟的領(lǐng)域，主題投資可能在下面領(lǐng)域中盛行：元宇宙、智慧能源（智能電網(wǎng)、虛擬電廠、智慧礦山等）、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（物聯(lián)網(wǎng)平臺、傳感器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、工業(yè)軟件）等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期衰退；穩(wěn)增長政策落地不及預(yù)期；國內(nèi)貨幣政策超預(yù)期寬松；測算誤差

中原證券

鋰電池行業(yè)

截止2022年11月21日：鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為24.19倍和36.72倍，目前鋰電池板塊估值顯著低于2013年以來48.99倍的行業(yè)中位數(shù)水平。結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景、業(yè)績增長預(yù)期及估值水平，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”投資評級。

2023年建議重點(diǎn)圍繞如下三條主線布局：一是產(chǎn)業(yè)鏈下游，鋰電池龍頭及二線高增長優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；二是鋰電中游材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭，且細(xì)分行業(yè)價(jià)格總體相對穩(wěn)定；三是鈉離子電池和儲能電池產(chǎn)業(yè)鏈主題投資機(jī)會。

招商證券

利率債

2023年基本面可能出現(xiàn)修復(fù)。具體看，明年修復(fù)的動力將主要來源于三個(gè)方面：第一，消費(fèi)信心有望逐步恢復(fù)，有望帶動明年消費(fèi)增速回升。第二，地產(chǎn)負(fù)面影響程度邊際減輕。第三，企業(yè)信心逐步恢復(fù)，明年可能結(jié)束去庫存，開啟補(bǔ)庫存階段。

但會是一個(gè)弱修復(fù)。從周期維度分析，明年庫存階段可能面臨切換，但受到更高層級的地產(chǎn)周期、人口周期拖累，同時(shí)內(nèi)外周期錯(cuò)位、海外庫存周期剛開始去庫存，這些都將制約明年可能的基本面修復(fù)強(qiáng)度。同時(shí)，在海外通脹回落+衰退深化的場景下，明年美聯(lián)儲貨幣政策有望迎來拐點(diǎn)。下半年，值得關(guān)注配置機(jī)會。

把握節(jié)奏，2023年利率或呈倒V型走勢。明年上半年，預(yù)計(jì)市場將結(jié)束牛尾行情，進(jìn)入一輪利率上行過程。10年期國債收益率上行的頂部位置或落在3.0％附近一線。但這一輪利率上行持續(xù)時(shí)間可能較短，進(jìn)入下半年后，建議關(guān)注跌出來的配置機(jī)會。

國元證券

乳品行業(yè)

前三季度總收入/業(yè)績同比+7.72％/-7.30％，22Q3同比+4.09％/-33.30％，Q3液態(tài)奶的日常消費(fèi)、送禮受到消費(fèi)場景波動沖擊較大，遭遇低谷，股價(jià)也因業(yè)績不及預(yù)期而跌至谷底，但乳品公司通過積極的營銷支撐，保障了動銷的平穩(wěn)，Q3預(yù)期即為乳品黃金坑。

展望未來，我們應(yīng)該看到，乳品作為剛需快消品，成長韌性取決于乳品消費(fèi)習(xí)慣、健康意識、消費(fèi)者蛋白質(zhì)攝入效率需求等底層邏輯，消費(fèi)場景短期波動毫無疑問屬于脈沖式影響，中長期看，乳業(yè)集中度提升、利潤水平提升反而有望加速。

本文源自東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)