2022年已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，特斯拉卻沒有迎來馬斯克所期待的史詩級(jí)反轉(zhuǎn)。

12月28日，特斯拉在連續(xù)陰跌七個(gè)交易日后，盤中股價(jià)再度創(chuàng)下歷史新低，截至收盤，特斯拉整體市值為3559億美元，較去年11月的市值*縮水超過七成。其中，特斯拉今年市值整體下跌幅度已經(jīng)達(dá)到68%，不出意外特斯拉將創(chuàng)下有史以來*月度、季度、年度跌幅。

對(duì)此，特斯拉CEO馬斯克在周三給員工的一封電子郵件中表示，從長遠(yuǎn)來看，特斯拉將是全球最有價(jià)值的公司，他還呼吁員工不要被股市的瘋狂所困擾，全力為季度末新車交付沖刺。但是，什么造成了特斯拉股價(jià)這么大規(guī)模的下跌？2023年特斯拉還有哪些可以依仗的有利因素？

01

從中國到美國，消費(fèi)者不再偏愛特斯拉

在疫情反復(fù)、俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息等多重因素下，2022年，整個(gè)電動(dòng)車市場(chǎng)一直處于動(dòng)蕩之中。如果說上半年市場(chǎng)焦點(diǎn)主要落在供給端，那么，下半年市場(chǎng)對(duì)需求端走弱的擔(dān)憂逐漸趨濃。

對(duì)此，馬斯克在今年Q3業(yè)績分析會(huì)上強(qiáng)調(diào)，特斯拉沒有看到需求下滑的跡象。不過，特斯拉Q3業(yè)績公布之后，外界發(fā)現(xiàn)相較于36.5萬輛的總產(chǎn)量，特斯拉的交付量存在2萬輛的落差，同時(shí)，新車交付周期也在不斷縮短，Cowen & Co.分析師Jeffrey Osborne懷疑特斯拉的需求端可能出了問題。

國內(nèi)汽車消費(fèi)“金九銀十”的失約成為了一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。10月份，特斯拉國內(nèi)交付量為1.72萬輛，其中，作為在中國市場(chǎng)的主力車型，Model Y車型交付量約為1.44萬輛，同比增速已經(jīng)從9月的41.4%下滑至8.2%，而整體排名則從9月SUV銷量排行榜冠軍跌至第十名。市場(chǎng)由此開啟了新一輪估值調(diào)整。

據(jù)電廠統(tǒng)計(jì)，從9月份以來，包括特斯拉等車企集中遭遇股價(jià)下挫。其中，特斯拉累計(jì)下跌59%，比亞迪股價(jià)累計(jì)下跌21%，蔚來累計(jì)下跌了51%，理想累計(jì)下跌36%，小鵬累計(jì)下跌49%。

除了市場(chǎng)觀感的變化之外，特斯拉自身產(chǎn)品競爭力下降也是不爭的事實(shí)。2022年下半年，國內(nèi)車企不斷推出新產(chǎn)品，從電池續(xù)航、充電技術(shù)及座艙交互等產(chǎn)品指標(biāo)上對(duì)用戶進(jìn)行營銷，而特斯拉在國內(nèi)的兩款主力車型均多年未有更新，在功能豐富性方面及用戶體驗(yàn)上遠(yuǎn)不及中國車企。與此同時(shí)，特斯拉向來高冷的品牌形象也因頻頻發(fā)生的“剎車失靈”事件而遭受重創(chuàng)。

為了挽回國內(nèi)市場(chǎng)頹勢(shì)，特斯拉最終祭出了過往屢試不爽的招數(shù)——降價(jià)。從9月份以來，從最初的8000元限時(shí)保險(xiǎn)補(bǔ)貼，到隨后最高3.7萬元的直接降價(jià)，再到近期二度推出8000元保險(xiǎn)補(bǔ)貼，特斯拉已經(jīng)三度變相降價(jià)。此外，特斯拉還推出了提車送充電額度、拉新積分獎(jiǎng)勵(lì)等促銷活動(dòng)。

12月7日，特斯拉再度宣布，倘若年底前購買現(xiàn)車還可享受6000元補(bǔ)貼福利，并且，這一補(bǔ)貼政策還可與此前的政策疊加使用。一位銷售人員算了一筆賬，以Model Y為例，如果不要求配置，直接提現(xiàn)車，算上此前的保險(xiǎn)補(bǔ)貼、積分獎(jiǎng)勵(lì)及拉新獎(jiǎng)勵(lì)，總體優(yōu)惠幅度可達(dá)到16500元左右。

特斯拉此招一出，效果也是立竿見影。11月份，特斯拉上海工廠交付量為100291輛，同比增長89%，環(huán)比增長40%。值得注意的是，這是2019年投入運(yùn)營以來，特斯拉上海工廠單月交付量首次突破10萬輛，至此，2022年前11個(gè)月，特斯拉上海工廠交付量已經(jīng)超過65萬輛。

不過，上海工廠的創(chuàng)紀(jì)錄交付數(shù)據(jù)似乎也沒有完全打消市場(chǎng)疑慮。12月5日，彭博爆料稱，由于國內(nèi)市場(chǎng)需求不及預(yù)期，特斯拉中國將降低上海工廠Model Y車型產(chǎn)量，預(yù)計(jì)降幅環(huán)比將達(dá)20%。本周，特斯拉上海工廠又因維修保養(yǎng)停產(chǎn)一周，這一消息再度加深了市場(chǎng)對(duì)于特斯拉的擔(dān)憂。

畢竟，作為特斯拉全球*的整車制造基地，上海超級(jí)工廠主要生產(chǎn)model 3和Model Y，不僅供應(yīng)國內(nèi)還出口至亞洲、歐洲等10多個(gè)市場(chǎng)。根據(jù)電廠了解，上海工廠設(shè)計(jì)年產(chǎn)能為50萬輛，2022年年中經(jīng)過擴(kuò)建之后，整體產(chǎn)能已超過百萬，今年前11個(gè)月，上海工廠出口量已達(dá)25.7萬輛。

第三方服務(wù)商Troy Teslike提供的一組數(shù)據(jù)，則更加直觀反應(yīng)了特斯拉的需求圖景。截至11月末，特斯拉的在手訂單已經(jīng)從10月末的28.5萬降至19萬，大約相當(dāng)于44天的產(chǎn)能。其中，降幅*的是美國市場(chǎng)，兩個(gè)月內(nèi)驟減10萬多輛，截至11月末，特斯拉美國在手訂單已經(jīng)不足6萬輛。

對(duì)此，伯恩斯坦分析師Toni Sacconaghi表示，特斯拉正在面臨越來越嚴(yán)峻的需求問題，為了實(shí)現(xiàn)未來幾年汽車交付量年均增長50%的目標(biāo)，馬斯克可能不得不做出一些妥協(xié)。2023年，特斯拉需要在中國進(jìn)一步降價(jià)以刺激需求，并在美國采取*性降價(jià)措施才能享受《通脹削減法案》的補(bǔ)貼。

02

馬斯克關(guān)鍵時(shí)刻分心

“我認(rèn)為我們正處于經(jīng)濟(jì)衰退，我認(rèn)為2023年將會(huì)是一場(chǎng)相當(dāng)嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退?！?2月22日，馬斯克在推特上參與了一場(chǎng)由粉絲與基金經(jīng)理組織的研討活動(dòng)，在此之前，他曾多次表示對(duì)于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的感覺不太好，本次研討會(huì)上，他進(jìn)一步指出，“前方就是暴風(fēng)驟雨，但那之后就會(huì)雨過天晴”。

在馬斯克看來，本次經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度很可能將大體與2009年相當(dāng)，為了進(jìn)一步穩(wěn)住需求端走勢(shì)，12月份，針對(duì)Model 3和Model Y，特斯拉在美國、加拿大、歐洲等多個(gè)市場(chǎng)啟動(dòng)全面降價(jià)。

根據(jù)最新的官網(wǎng)數(shù)據(jù)，特斯拉已經(jīng)將美國地區(qū)的折扣力度從3750美元提高至7500美元，而在加拿大地區(qū)，特斯拉不僅提供5000美元的折扣，還額外贈(zèng)送1萬英里的免費(fèi)充電服務(wù)，歐洲市場(chǎng)上，特斯拉也對(duì)現(xiàn)車開啟了不同程度的優(yōu)惠活動(dòng)，整體優(yōu)惠幅度在2000歐元-4000歐元不等。

不過，摩根士丹利分析師Adam Jonas在最近的一份報(bào)告中指出，過去六個(gè)月里，全球電動(dòng)車的市場(chǎng)前景已經(jīng)徹底發(fā)生改變，而特斯拉的全面降價(jià)策略，也給特斯拉在二手市場(chǎng)帶來了災(zāi)難。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Edmunds.com的數(shù)據(jù)，11月份，二手特斯拉的平均價(jià)格為5.58萬美元，較7月*時(shí)的6.73萬美元下降了17％，與此同時(shí)，二手特斯拉庫存周期達(dá)到50天，遠(yuǎn)高于38天的市場(chǎng)均值。對(duì)此，Edmunds分析總監(jiān)Ivan Drury表示，二手特斯拉過往穩(wěn)定的市場(chǎng)地位正在遭遇沖擊。

這也進(jìn)一步打擊了用戶購車的熱情。一位美國用戶在推特上表示，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)讓人感到不安，此外，他還表示特斯拉7500美元的優(yōu)惠力度不夠大，難以撬動(dòng)消費(fèi)者的購車需求。對(duì)此，瑞穗證券認(rèn)為，由于宏觀經(jīng)濟(jì)下行及消費(fèi)信心疲軟，短期內(nèi)，特斯拉的電動(dòng)車銷量或?qū)⒊掷m(xù)低迷。

處在這一關(guān)鍵時(shí)刻，馬斯克卻似乎并沒有引起足夠重視。從10月份收購?fù)铺夭⒊鋈蜟EO以來，馬斯克的精力已進(jìn)一步被分散。截至目前，除了特斯拉與推特之外，馬斯克還分別在太空探索技術(shù)公司SpaceX、隧道挖掘公司The Boring Co.和大腦芯片開發(fā)商N(yùn)euralink Corp.這三家公司任職。

更令股東感到不滿的是，馬斯克為了償還收購?fù)铺氐馁J款，三番五次地違背承諾減持特斯拉。截至目前，馬斯克今年已經(jīng)累計(jì)出售特斯拉股票超過9400萬股，合計(jì)套現(xiàn)超過200億美元。馬斯克最近一次減持發(fā)生12月12日-14日，本次減持金額高達(dá)35.8億美元，約合人民幣251億元。

此外，根據(jù)一份內(nèi)部記錄顯示，馬斯克接手推特以來，還拉了50余名特斯拉員工前往推特為他工作，其中，大部分是軟件工程師。對(duì)此，特斯拉第三大個(gè)人股東廖凱原公開表示，馬斯克拋棄了特斯拉，他建議特斯拉任命新的CEO來代替馬斯克，并在董事會(huì)中增加一名散戶股東來加強(qiáng)監(jiān)督。

12月18日，馬斯克在推特上發(fā)起投票，讓網(wǎng)友決定自己是否辭去推特CEO，結(jié)果顯示，在約1750萬投票者中，有57.5%贊成他辭職。隨后，馬斯克表示“一旦找到蠢到愿意接受這份工作的人”，自己就會(huì)辭職，但他隨即又在上述研討會(huì)上宣稱，相較于特斯拉，推特是一個(gè)認(rèn)知負(fù)荷很低的工作。

這對(duì)馬斯克辭任推特CEO又增添了很多不確定性，不過，關(guān)于特斯拉即將提任新CEO的消息卻甚囂塵上，12月7日，有消息稱馬斯克的繼任者將是現(xiàn)任特斯拉公司副總裁、大中華區(qū)總裁朱曉彤，后者于2014年加入特斯拉，消息曝出以來，他已密集卸任多家特斯拉中國子公司法定代表人。

對(duì)外，外界普遍認(rèn)為，這或是朱曉彤在為接任特斯拉全球CEO做準(zhǔn)備。截至目前，朱曉彤已經(jīng)奔赴美國，據(jù)彭博社爆料稱，除了他本人之外，朱還帶了一支中國工程團(tuán)隊(duì)，此行目的就是解決特斯拉得州工廠的產(chǎn)能爬坡難題。12月15日，特斯拉宣布，得州工廠Model Y周產(chǎn)量已達(dá)到3000輛。

此前，特斯拉曾計(jì)劃在年底前實(shí)現(xiàn)周產(chǎn)5000輛的目標(biāo)，從目前的情況來看，即便朱曉彤率隊(duì)親往美國救急，特斯拉年內(nèi)完成這一目標(biāo)幾無可能。根據(jù)電廠了解，得州工廠產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，問題或許就出在電池上面，特斯拉原計(jì)劃在新工廠使用自研的4680電池，最終又臨時(shí)換回2170電池。

2022年3月，馬斯克稱正在創(chuàng)作《秘密軍團(tuán)》第三章，內(nèi)容是關(guān)于*規(guī)模。按照馬斯克的規(guī)劃，特斯拉銷量將按照年均50%的速度增長，2030年整體規(guī)模將達(dá)到2000萬輛。但今年前三季度，特斯拉全球銷量僅為90.8萬輛，距離預(yù)定的50%增長目標(biāo)對(duì)應(yīng)的總銷量140萬輛還差40%左右。

對(duì)此，Investing.com高級(jí)分析師Jesse Cohen指出，特斯拉或無法達(dá)成群年140萬輛的交付目標(biāo)。當(dāng)前，特斯拉試圖用以價(jià)換量的策略來實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長。根據(jù)今年Q3財(cái)報(bào)顯示，特斯拉單車?yán)麧櫧咏?萬美元，仍存在較大的降價(jià)空間，不過，這一市場(chǎng)策略也會(huì)進(jìn)一步削弱特斯拉的盈利能力。

按照高盛分析師Mark Delaney的說法，特斯拉的估值模型也將完成從市銷率轉(zhuǎn)到市盈率的轉(zhuǎn)變，2023年，特斯拉每股收益預(yù)期將從4.9美元下調(diào)至4.5美元，2024年，特斯拉每股收益預(yù)期也將從6.00美元下調(diào)至5.60美元，受此影響，高盛已經(jīng)特斯拉的目標(biāo)價(jià)從305美元下調(diào)至235美元。

除了降價(jià)之外，新車型則是特斯拉的另一殺手锏。今年Q3業(yè)績分析會(huì)上，馬斯克就曾透露，特斯拉正在研發(fā)更便宜的電動(dòng)車，近期，馬斯克在上述研討會(huì)上表示，特斯拉在產(chǎn)品開發(fā)上已經(jīng)取得了重大進(jìn)展，“特斯拉的產(chǎn)品管線非常棒，我們擁有全球所有公司中最令人興奮的產(chǎn)品路線圖?！?/p>

Model 3的改款車型也蓄勢(shì)待發(fā)。12月初，推特上已經(jīng)流出了一組新款特斯拉Model 3實(shí)車諜照?qǐng)D，從曝光的諜照來看，新款特斯拉Model 3車頭采用了全新的LED頭燈組，并且在頭燈組的末端加入了攝像頭。根據(jù)海外媒體透露，新款Model3的整體設(shè)計(jì)將與特斯拉Model S車型保持一致。

根據(jù)電廠了解，特斯拉近期還公布了“增強(qiáng)型車輛座椅通風(fēng)和構(gòu)造技術(shù)”，應(yīng)用范圍包括Model 3和Model Y在內(nèi)的所有車型，這也意味著，新款Model 3或許將增配國內(nèi)車企常見的座椅通風(fēng)功能。此外，根據(jù)特斯拉提高的一份資料顯示，明年1月中旬，特斯拉的一款新車還將增設(shè)雷達(dá)裝置。

現(xiàn)階段特斯拉主力車型中，Model 3和Model Y均采用的是純視覺方案，外界普遍預(yù)期，增設(shè)雷達(dá)或許將意味著特斯拉將逐漸向融合方案靠攏。畢竟，這類元器件成本已經(jīng)降至可觀水位。而特斯拉近期已向部分用戶開放FSD Beta版，一旦新車加載了雷達(dá)，F(xiàn)SD的安全性或許也將大幅提升。

問題是，上述新車消息仍難以完全消除市場(chǎng)負(fù)面情緒，截至目前，包括高盛、摩根士丹利、RBC Capital、瑞穗證券、加拿大*銀行等已經(jīng)相繼下調(diào)了特斯拉的評(píng)級(jí)或目標(biāo)價(jià)，其中，德銀已經(jīng)將特斯拉Q4交付量從此前的44萬輛下調(diào)至42萬輛，對(duì)應(yīng)的同比、環(huán)比增速分別為36%和22%。

不過，有“木頭姐”之稱的Cathie Wood仍堅(jiān)定看好特斯拉，從10月份以來，她管理的方舟基金就不斷抄底特斯拉股票，而高盛也認(rèn)為，如果特斯拉能夠在接下來幾個(gè)季度，能夠撬動(dòng)需求杠桿并利用美國《降低通脹法案》的補(bǔ)貼手段實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長，那么，特斯拉的股價(jià)可能會(huì)漲到300美元左右。