11月29日，A股市場(chǎng)全天表現(xiàn)亮眼，滬指收復(fù)3100點(diǎn)，上證50指數(shù)漲幅達(dá)4.16%。金融股震蕩走高，券商股、銀行股全部收漲，其中，華西證券漲停，東方財(cái)富、光大證券、財(cái)達(dá)證券漲超6%；平安銀行、寧波銀行、招商銀行等8只銀行股漲超5%。

日前，上交所和深交所均發(fā)布指數(shù)樣本公告，前者決定于12月9日調(diào)整上證50、上證180、上證380、滬深300、中證500等指數(shù)樣本，后者決定于12月12日對(duì)深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、深證100等指數(shù)實(shí)施樣本股定期調(diào)整。

值得注意的是，金融股再次成為此次調(diào)整的關(guān)注點(diǎn)。新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，此次指數(shù)調(diào)整中，多只券商股、銀行股被剔除出相關(guān)指數(shù)。其中，上證50、上證180、中證500將海通證券、國(guó)泰君安等7只券商股調(diào)出。

多只券商股被剔除，海通、國(guó)君兩家頭部券商在列

日前，上交所與中證指數(shù)有限公司宣布將調(diào)整上證50、上證180、上證380、科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，其中上證50更換5只樣本，上證180更換18只樣本，上證380更換38只樣本，科創(chuàng)50更換5只樣本。

根據(jù)規(guī)定，中證指數(shù)有限公司對(duì)指數(shù)的調(diào)整有固定的時(shí)間，一般對(duì)指數(shù)原則上每半年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實(shí)施時(shí)間原則上分別為每年6月和12月的第二個(gè)星期五的下一交易日，每次調(diào)整的樣本比例一般不超過(guò) 10%。

在此次指數(shù)樣本調(diào)整中，多只金融股被調(diào)出相關(guān)指數(shù)，可以說(shuō)，今年也是自2018年以來(lái)，券商股再次被大規(guī)模調(diào)出的一年。

具體來(lái)看，上證50將海通證券、國(guó)泰君安兩只頭部個(gè)股調(diào)出，這也是海通證券時(shí)隔4年后再次被調(diào)出上證50；上證180則調(diào)出了國(guó)金證券、東吳證券、方正證券、南京證券4家券商；中證500則調(diào)出了東北證券。

與此同時(shí)，多只銀行個(gè)股也在被調(diào)出的名單之列，包括滬農(nóng)商行、浙商銀行、紫金銀行、交通銀行、成都銀行。

根據(jù)公告，本次樣本調(diào)整后，各指數(shù)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)，工業(yè)行業(yè)樣本數(shù)量顯著提升。滬深300指數(shù)中，金融行業(yè)樣本數(shù)量?jī)魷p少2只，權(quán)重下降0.33%。

中證500指數(shù)中科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板樣本數(shù)量分別增加至25只、56只，樣本權(quán)重分別增加至2.61%、6.48%；工業(yè)行業(yè)、原材料行業(yè)、信息技術(shù)行業(yè)樣本數(shù)量?jī)粼鲩L(zhǎng)，權(quán)重占比上升。

值得注意的是，在今年上半年的指數(shù)調(diào)整中，也有多只券商股被調(diào)整出相關(guān)指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本調(diào)出名單包括長(zhǎng)江證券、國(guó)金證券、財(cái)通證券、天風(fēng)證券、中銀證券、南京證券；上證180指數(shù)調(diào)出了天風(fēng)證券、華鑫股份、紅塔證券。

券商股被調(diào)出原因何在？影響幾何？

據(jù)《上證 50 指數(shù)編制方案》顯示，上證50同樣是每半年調(diào)整一次，但定期調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，排名在 40 名之前的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在60名之前的老樣本優(yōu)先保留。

樣本選樣主要是對(duì)樣本空間內(nèi)的證券按照過(guò)去一年的日均總市值、日均成交金額進(jìn)行綜合排名，選取排名前50位的證券組成樣本。

“今年以來(lái)，在疫情等多重壓力下，資本市場(chǎng)震蕩不斷，企業(yè)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和盈利能力都受到了不同程度的影響，從行業(yè)板塊來(lái)看，券商行業(yè)在整個(gè)A股整個(gè)行業(yè)板塊中表現(xiàn)不佳。”券業(yè)資深人士王劍輝告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，這使得券商個(gè)股的成交量、換手率等各方面市場(chǎng)指標(biāo)出現(xiàn)弱化，使得股票可能就不再符合進(jìn)入指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)和要求，被考慮調(diào)出。

王劍輝指出，上證50是由超級(jí)大盤股組成的指數(shù)，整體來(lái)看，被調(diào)出更多體現(xiàn)的是一個(gè)行業(yè)板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)券商板塊跌幅已經(jīng)超過(guò)28%，在申萬(wàn)二級(jí)上百個(gè)行業(yè)分類中跌幅靠前。

談及此次調(diào)出個(gè)股的影響時(shí)，王劍輝表示，指數(shù)成分股的調(diào)換或會(huì)引起指數(shù)型基金甚至FOF等基金的跟隨調(diào)倉(cāng)，這種調(diào)整在弱市的情況下，會(huì)加劇相關(guān)個(gè)股面臨的股價(jià)壓力。

他還表示，在指數(shù)中適當(dāng)減少金融板塊的占比，一方面顯示出各個(gè)行業(yè)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)、市場(chǎng)份額；另一方面，盡管指數(shù)調(diào)整更多是一個(gè)技術(shù)行為，并不太涉及監(jiān)管方向，但個(gè)人認(rèn)為，指數(shù)成分股的多樣化很重要，某種意義上，也顯示出監(jiān)管對(duì)于經(jīng)濟(jì)“脫虛向?qū)崱钡倪M(jìn)一步推動(dòng)。

后續(xù)券商股如何發(fā)展？

中原證券非銀金融分析師張洋認(rèn)為，11 月以來(lái)券商指數(shù)跟隨權(quán)重類指數(shù)一度出現(xiàn)較大幅度反彈，但月中后出現(xiàn)震蕩回調(diào)。長(zhǎng)期看，在證券行業(yè)確定性已處于并將在十四五期間持續(xù)處于新一輪上升周期的背景下，券商板塊的整體估值存在下限，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)難撼行業(yè)中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。中短周期內(nèi)，預(yù)計(jì)券商指數(shù)將跟隨權(quán)重 類指數(shù)震蕩整理，蓄勢(shì)等待下次修復(fù)周期的到來(lái)，關(guān)注資本市場(chǎng)政策層面的相關(guān)信息，關(guān)注板 塊內(nèi)低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會(huì)。

國(guó)聯(lián)證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，11月以來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)和交易量逐漸企穩(wěn)，這將對(duì)4季度券商板塊業(yè)績(jī)構(gòu)成有利支撐。在前期市場(chǎng)波動(dòng)的背景下，券商板塊的估值出現(xiàn)明顯超調(diào)，當(dāng)前板塊基本面已出現(xiàn)改善，而估值并未得到體現(xiàn)。

具體來(lái)看，券商指數(shù)當(dāng)前PB僅為1.28倍，處于歷史2.67%分位數(shù)，這一估值水平已反映了各項(xiàng)悲觀預(yù)期，后續(xù)不論在宏觀政策還是行業(yè)政策方面的進(jìn)一步動(dòng)作均將對(duì)券商板塊的股價(jià)構(gòu)成明顯催化。

國(guó)聯(lián)證券非銀團(tuán)隊(duì)強(qiáng)調(diào)，后續(xù)防疫政策的優(yōu)化以及地產(chǎn)支持政策的持續(xù)推動(dòng)，都將顯著提升資本市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期，從而推動(dòng)A股行情向好，券商板塊行情則有望隨時(shí)啟動(dòng)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 胡萌 編輯 陳莉 校對(duì) 柳寶慶