截至8月30日晚，A股上市券商2022年半年報(bào)均已披露。其中，10家上市券商上半年?duì)I業(yè)收入均超百億元，包括中信證券、國(guó)泰君安、中國(guó)銀河、華泰證券等，中信證券也是唯一一家凈利潤(rùn)超百億元的上市券商。中原證券和太平洋證券在上半年出現(xiàn)虧損，另有35家上市券商上半年凈利潤(rùn)同比下滑。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，券商板塊安全邊際充足，繼續(xù)向下彈性很小，向上修復(fù)空間很大，證券板塊或迎來(lái)超預(yù)期修復(fù)機(jī)會(huì)。

10家上市券商上半年?duì)I收超百億

3家上市券商營(yíng)收凈利雙增

截至8月30日晚，A股上市券商2022年半年報(bào)均已揭曉。從整體情況看，41家上市券商2022年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2475.30億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)713.73億元。

A股上市券商2022年上半年業(yè)績(jī)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

在整個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)承壓的情況下，仍有10家上市券商2022年上半年?duì)I業(yè)收入在百億元以上，其中，中信證券以348.85億元高居首位，國(guó)泰君安、中國(guó)銀河、華泰證券三家券商分列第二至第四位，上半年?duì)I業(yè)收入均在150億元以上。其他6家百億元營(yíng)收券商分別是中信建投、申萬(wàn)宏源、廣發(fā)證券、中金公司、海通證券、招商證券。24家上市券商上半年?duì)I業(yè)收入在10億元至100億元之間，7家券商低于10億元。

凈利潤(rùn)指標(biāo)方面，中信證券以111.96億元規(guī)模遙遙領(lǐng)先，其凈利潤(rùn)規(guī)模幾乎相當(dāng)于排名第二、第三位的國(guó)泰君安、華泰證券凈利潤(rùn)之和，后兩家券商上半年凈利潤(rùn)分別為63.73億元、53.75億元；海通證券、中信建投、中國(guó)銀河等11家券商上半年凈利潤(rùn)也超10億元。

從收入變動(dòng)情況看，上半年僅9家上市券商的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，其中中國(guó)銀河的營(yíng)收增幅最大，為20.28%；其次是中信建投，營(yíng)收增幅為17.01%；山西證券、國(guó)聯(lián)證券、太平洋證券的上半年?duì)I收同比增幅均超10%。此外華安證券、國(guó)元證券、東吳證券、浙商證券的營(yíng)收也有所上升。

凈利潤(rùn)方面，4家上市券商在上半年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，中國(guó)銀河、華安證券、國(guó)聯(lián)證券是為數(shù)不多的上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增的上市券商，其中華安證券和國(guó)聯(lián)證券上半年凈利潤(rùn)增幅均超15%，中國(guó)銀河上半年凈利潤(rùn)同比增速為1.68%。

兩家上市券商虧損

在行業(yè)業(yè)績(jī)承壓的大背景下，除部分券商保持強(qiáng)勁勢(shì)頭外，還有不少券商業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

華林證券在一眾上市券商中，2022年上半年的營(yíng)業(yè)收入最低，為6.76億元，居于行業(yè)末位；中原證券和太平洋證券的上半年?duì)I收分別為7.88億元和7.4億元；上半年?duì)I收低于10億元的還有南京證券、財(cái)達(dá)證券、紅塔證券、西南證券。

而從凈利潤(rùn)的表現(xiàn)來(lái)看，太平洋證券和中原證券在2022年上半年均為虧損。中原證券上半年歸母凈利潤(rùn)為-1.25億元，其中投資銀行業(yè)務(wù)上半年收入1.2億元，同比減少1.41億元，主要為本期證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入減少所致；自營(yíng)業(yè)務(wù)上半年收入1.49億元，同比減少0.84億元，主要為本期權(quán)益投資收益減少所致。同時(shí)，中原證券公告稱(chēng)，二季度計(jì)提信用減值準(zhǔn)備1.63億元。

太平洋證券上半年歸母凈利潤(rùn)為-7799.09萬(wàn)元，上年同期凈利潤(rùn)則為1.38億元，太平洋證券表示，公司主要業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，但由于質(zhì)押股票股價(jià)持續(xù)走低，公司針對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3.15億元，扣除所得稅因素，影響公司凈利潤(rùn)2.37億元，本報(bào)告期出現(xiàn)虧損。

除了上述兩家虧損的上市券商，還有35家券商上半年凈利潤(rùn)出現(xiàn)不同程度下滑，下滑幅度居于前列的有天風(fēng)證券、東方證券、西南證券、東北證券、華西證券、東興證券、紅塔證券、西部證券等。

安全邊際充足

聚焦業(yè)績(jī)改善的中小市值標(biāo)的

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，A股8月再現(xiàn)震蕩回調(diào)，券商板塊則逆勢(shì)出現(xiàn)小幅上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日收盤(pán)，券商指數(shù)月內(nèi)累計(jì)上漲1.69%，較7月下跌7.15%出現(xiàn)明顯改善。

中信建投證券認(rèn)為，證券行業(yè)業(yè)績(jī)波動(dòng)與資本市場(chǎng)波動(dòng)高度相關(guān)。當(dāng)前證券行業(yè)的估值下跌到2018年以來(lái)的歷史低點(diǎn)，安全邊際充足，繼續(xù)向下彈性很小，向上修復(fù)的空間很大，多重超預(yù)期利好將持續(xù)釋放，證券板塊或迎來(lái)超預(yù)期修復(fù)機(jī)會(huì)。就細(xì)分業(yè)務(wù)角度而言，預(yù)計(jì)下半年券商的主要增量在經(jīng)紀(jì)和投行業(yè)務(wù)。

在中原證券看來(lái)，經(jīng)歷充分調(diào)整后疊加行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)回歸常態(tài)，中短周期內(nèi)券商指數(shù)具備再度挑戰(zhàn)6月反彈高點(diǎn)的潛力。綜合目前市場(chǎng)各要素的最新變化，預(yù)計(jì)2022年8月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將回升至今年以來(lái)的相對(duì)高位水平。建議積極保持對(duì)券商板塊的中長(zhǎng)期關(guān)注，配置上關(guān)注板塊內(nèi)低估值疊加二季度業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善的中小市值個(gè)股。

編輯：王寅