分拆上市熱度漸增。近期，又有兩家A股公司旗下子公司即將分拆上市——星網(wǎng)銳捷控股的銳捷網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)板IPO日前獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，中國(guó)長(zhǎng)城子公司長(zhǎng)城信息創(chuàng)業(yè)板IPO也于近期獲創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)審核通過(guò)。

資料來(lái)源：證監(jiān)會(huì)、深交所官網(wǎng)

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自去年2月A股誕生首只分拆上市股以來(lái)，一年多來(lái)，先后已有17只分拆上市股登陸A股市場(chǎng)。半導(dǎo)體、新能源、動(dòng)力電池、汽車、生物醫(yī)藥等熱門板塊成為分拆上市多發(fā)領(lǐng)域。

專家認(rèn)為，分拆上市有利于母、子公司獲得合理估值，進(jìn)一步拓寬融資渠道，也有助于理順公司業(yè)務(wù)架構(gòu)，促使發(fā)展戰(zhàn)略更加聚焦，以拓展發(fā)展空間。預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)有更多上市公司著手實(shí)施分拆上市計(jì)劃。

17家分拆子公司成功登陸A股

自去年2月生益電子登陸科創(chuàng)板，成為“分拆上市新規(guī)”落地后的首家分拆上市公司以來(lái)，一年多來(lái)，已有17家分拆子公司成功登陸A股。

中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上市公司闡述的分拆上市動(dòng)機(jī)主要包括促進(jìn)母子公司聚焦主業(yè)、增強(qiáng)獨(dú)立性、拓寬融資渠道、提升公司整體估值、提升子公司盈利能力、優(yōu)化管理能力等等。

A股分拆上市一覽表

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

比如，銳捷網(wǎng)絡(luò)招股書稱，通過(guò)本次分拆，星網(wǎng)銳捷和銳捷網(wǎng)絡(luò)的主業(yè)結(jié)構(gòu)將更加清晰，銳捷網(wǎng)絡(luò)將依托深交所創(chuàng)業(yè)板平臺(tái)獨(dú)立融資，促進(jìn)自身業(yè)務(wù)的發(fā)展。本次分拆有利于上市公司突出主業(yè)、增強(qiáng)獨(dú)立性，進(jìn)一步提升上市公司及所屬子公司的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

來(lái)源：上市公司公告

長(zhǎng)城信息招股書稱，中國(guó)長(zhǎng)城主要從事網(wǎng)絡(luò)安全與信息化、高新電子、電源、園區(qū)與物業(yè)服務(wù)及其他業(yè)務(wù)。長(zhǎng)城信息是國(guó)內(nèi)金融信息化領(lǐng)域具有影響力的解決方案提供商和產(chǎn)品供應(yīng)商，提供包含智能設(shè)備及其應(yīng)用系統(tǒng)和運(yùn)維服務(wù)的整體解決方案。本次分拆上市后，中國(guó)長(zhǎng)城將進(jìn)一步聚焦主業(yè)，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)獨(dú)立性。

來(lái)源：上市公司公告

“分拆上市有利于進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)上市公司的主業(yè)聚焦；子公司的獨(dú)立上市定價(jià)，對(duì)于上市公司估值有著積極影響，有利于引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)上市公司旗下創(chuàng)新業(yè)務(wù)子公司進(jìn)行合理定價(jià)；子公司的分拆上市為上市公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)打開(kāi)了新的融資渠道?！卑残抛C券研報(bào)認(rèn)為，境內(nèi)分拆上市通道開(kāi)啟，有利于上市公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。

此外，從A股公司分拆上市“目的地”來(lái)看，大多集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等上市板塊。對(duì)此，南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，分拆至創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板板塊上市企業(yè)較多，得益于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)行注冊(cè)制，更加注重企業(yè)科技屬性；分拆上市的子公司大多集中在新材料、信息科技等新興產(chǎn)業(yè)，符合兩大板塊產(chǎn)業(yè)定位，也是我國(guó)戰(zhàn)略新興行業(yè)蓬勃發(fā)展的體現(xiàn)，有助于激勵(lì)創(chuàng)新發(fā)展。

約90家上市公司籌劃“A拆A”

中國(guó)證券報(bào)記者結(jié)合Wind數(shù)據(jù)及上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)，自2019年12月份《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》發(fā)布以來(lái)，截至2022年9月20日，約有90家A股上市公司籌劃分拆子公司至境內(nèi)交易所上市。專家分析認(rèn)為，未來(lái)將有不少上市公司著手實(shí)施分拆上市計(jì)劃，分拆上市規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)容。

中國(guó)證券報(bào)記者梳理分拆上市公司發(fā)現(xiàn)，其所屬行業(yè)主要集中于半導(dǎo)體、新能源、動(dòng)力電池、汽車、生物醫(yī)藥等熱門板塊。

誠(chéng)志股份9月13日晚間公告稱，擬啟動(dòng)分拆控股子公司北京誠(chéng)志永華至深交所上市的前期籌備工作。根據(jù)公司公告，北京誠(chéng)志永華深耕液晶材料和精細(xì)化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，開(kāi)創(chuàng)液晶材料的國(guó)產(chǎn)化之先河。分拆北京誠(chéng)志永華上市有利于公司進(jìn)一步發(fā)展、優(yōu)化公司在半導(dǎo)體顯示材料產(chǎn)業(yè)的布局等。

來(lái)源：上市公司公告

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂說(shuō)：“不少上市公司擬‘A拆A’，主要是原有上市企業(yè)旗下在新興熱門賽道的業(yè)務(wù)存在獨(dú)立融資的需求，熱門板塊的追捧也使得分拆上市更方便獲得融資。在全市場(chǎng)注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)的背景下，企業(yè)上市流程更加合理便捷，為分拆上市在操作層面上鋪平道路?！?/p>此外，田利輝表示，鑒于我國(guó)上市公司的融資需要和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，有望迎來(lái)更多的“A拆A”案例?！昂弦?guī)合理的真實(shí)分拆上市將有效改善信披質(zhì)量，提升公司治理水平，推動(dòng)科技孵化，助推上市公司高質(zhì)量發(fā)展?！彼f(shuō)。

分拆子公司上市終止現(xiàn)象增多

分拆上市走熱的同時(shí)，合理監(jiān)管也在同步加強(qiáng)。近期，分拆子公司上市終止現(xiàn)象增多，關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、資產(chǎn)財(cái)務(wù)及人員的獨(dú)立性等問(wèn)題成為監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)。

浙數(shù)文化9月16日發(fā)布公告稱，考慮到公司經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運(yùn)作規(guī)劃，經(jīng)與相關(guān)各方充分溝通及審慎論證后，公司擬終止浙報(bào)融媒體科技分拆上市事宜。

來(lái)源：上市公司公告

因相關(guān)條件不滿足，近期還有多家公司分拆上市計(jì)劃已終止。比如，格林美公告顯示，控股子公司格林循環(huán)完成電子廢棄物分拆與業(yè)務(wù)重組的時(shí)間到上市申報(bào)的時(shí)間較短以及格林循環(huán)分拆與重組后的獨(dú)立運(yùn)行時(shí)間還不足兩個(gè)獨(dú)立運(yùn)行年度，現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)格林循環(huán)分拆上市的條件不成熟。

再比如，石基信息公告披露，由于公司2021年度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為負(fù)值，公司未來(lái)3個(gè)會(huì)計(jì)年度暫時(shí)不滿足分拆上市的條件，綜合考慮資本市場(chǎng)環(huán)境變化、自身經(jīng)營(yíng)情況及未來(lái)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，公司決定終止籌劃分拆控股子公司思迅軟件上市事項(xiàng)。

來(lái)源：上市公司公告

田利輝分析，部分企業(yè)不能夠滿足企業(yè)的獨(dú)立性、分拆的合理性等審核要求，出現(xiàn)“為拆而拆”等現(xiàn)象，引起了監(jiān)管部門的關(guān)注。強(qiáng)化分拆上市監(jiān)管，有效遏制上市公司利用分拆上市進(jìn)行空殼炒作、利益輸送等不良現(xiàn)象，有助于維護(hù)市場(chǎng)環(huán)境。

據(jù)了解，針對(duì)分拆可能導(dǎo)致的“資本運(yùn)作”“造殼致富”等問(wèn)題，2019年底施行的《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》已做出針對(duì)性安排。證監(jiān)會(huì)明確表示，對(duì)分拆上市試點(diǎn)中發(fā)現(xiàn)的虛假信息披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)，尤其是利用分拆上市進(jìn)行概念炒作、“忽悠式”分拆等違法違規(guī)行為加大打擊力度。

專家提醒，不宜盲目跟風(fēng)，并非所有上市公司都適合實(shí)施分拆上市?！吧鲜泄緫?yīng)該從分拆上市是否有利于上市公司突出主業(yè)、增強(qiáng)獨(dú)立性；上市公司與擬分拆所屬子公司是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素充分考量，警惕母公司的‘空心化’風(fēng)險(xiǎn)以及母子公司的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)?！鄙虾＞谜\(chéng)律師事務(wù)所律師許峰如是說(shuō)。

編輯：張晶