正文

事件：中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月15日至16日在北京舉行，會議總結(jié)2022年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署2023年經(jīng)濟(jì)工作。針對本次會議透露出的經(jīng)濟(jì)和政策變化，我們解讀如下：

一、經(jīng)濟(jì)形勢：當(dāng)前依然承壓，明年有望總體回升

國內(nèi)外形勢方面，會議提出當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大，外部環(huán)境動蕩不安，給我國經(jīng)濟(jì)帶來的影響加深，顯示出短期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然承壓。具體表現(xiàn)為三個方面：一是實體經(jīng)濟(jì)有效需求不足問題凸顯。如11月份社會消費(fèi)品零售總額和房地產(chǎn)投資增速均大幅負(fù)增長（見圖1），兩者及相關(guān)產(chǎn)業(yè)占GDP的比重分別超5成和約3成，是經(jīng)濟(jì)增長承壓的主因。二是居民和企業(yè)部門預(yù)期仍未改善。如根據(jù)央行調(diào)查數(shù)據(jù)，2022年三季度城鎮(zhèn)居民消費(fèi)、儲蓄和投資意愿調(diào)查中，傾向于“更多儲蓄”的居民占比達(dá)58.1％，位于2002年以來的歷史高位，同期更多消費(fèi)和更多投資的占比有所回落（見圖2）。三是海外需求超預(yù)期放緩，導(dǎo)致出口需求下滑過快，也對工業(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)投資形成制約。如歐元區(qū)和美國經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)制造業(yè)PMI指數(shù)分別連續(xù)6個月和2個月低于50％的榮枯線（見圖3），指向未來海外需求放緩壓力或進(jìn)一步加大，對國內(nèi)出口的支撐減弱。

對于2023年經(jīng)濟(jì)形勢，會議指出我國經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力足，隨著防疫優(yōu)化等各項政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升。中央對明年經(jīng)濟(jì)工作信心大幅提高的原因，主要有二個：一是2022年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭遇了疫情超預(yù)期反彈的沖擊，2023年隨著防疫政策不斷優(yōu)化，居民消費(fèi)場景、消費(fèi)能力、消費(fèi)意愿均有望迎來較大幅度改善；二是受益于財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、地產(chǎn)等政策協(xié)同發(fā)力顯效，明年經(jīng)濟(jì)仍將受益，企業(yè)部門的市場信心有望得到提振，生產(chǎn)投資活動有望趨于恢復(fù)。

二、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)：穩(wěn)增長置于首位，經(jīng)濟(jì)重回合理區(qū)間

對于明年的經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)，會議明確提出“大力提振市場信心，把實施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來，突出做好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價工作，有效防范化解重大風(fēng)險，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開好局起好步”。

有幾個重點值得注意：一是大力提振市場信心，二是穩(wěn)增長置于首位，三是實現(xiàn)質(zhì)的有效提升。經(jīng)濟(jì)工作統(tǒng)籌了當(dāng)前和長遠(yuǎn)，不回避問題，直面當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中信心不足、需求快速持續(xù)下降、經(jīng)濟(jì)增速跌出合理區(qū)間的挑戰(zhàn)，作出了正面直接回答。

（一）大力提振市場信心

“信心比黃金重要”，在當(dāng)下很應(yīng)景。會議在布置明年五大經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)時，開門見山明確提出“從改善社會心理預(yù)期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作”。主要從兩方面著手：

一是提振民營經(jīng)濟(jì)信心。在明年第三大工作任務(wù)中提出“切實落實‘兩個毫不動搖’”，要“要從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大。依法保護(hù)民營企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益。各級領(lǐng)導(dǎo)干部要為民營企業(yè)解難題、辦實事，構(gòu)建親清政商關(guān)系?！?/p>二是提振外資信心。在明年第四大工作任務(wù)中提出“更大力度吸引和利用外資”。如何吸引和利用？“要落實好外資企業(yè)國民待遇，保障外資企業(yè)依法平等參與政府采購、招投標(biāo)、標(biāo)準(zhǔn)制定，加大知識產(chǎn)權(quán)和外商投資合法權(quán)益的保護(hù)力度”“要為外商來華從事貿(mào)易投資洽談提供最大程度的便利，推動外資標(biāo)志性項目落地建設(shè)”。

（二）推動經(jīng)濟(jì)重回5-6％的合理區(qū)間

對于市場高度關(guān)注的經(jīng)濟(jì)增長尤其是GDP增速設(shè)定問題，會議沒有直接給出明年GDP具體讀數(shù)，但從會議通稿中還是能讀出一些很有意義的信號。如會議提出“推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)”“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”。什么是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的合理區(qū)間？我們認(rèn)為應(yīng)該在5-6％。有以下三大理由：

第一個理由：來自2021年經(jīng)濟(jì)工作會議和2022年政府工作報告的相關(guān)表述。2021年經(jīng)濟(jì)工作會議提出“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”，在2022年3月份的《政府工作報告》中，正式把發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)明確為“國內(nèi)生產(chǎn)總值增長5.5％左右”。由此可見，政府文件中的“合理區(qū)間”表述，背后隱含的增速區(qū)間為5-6％。

第二個理由：完成“十四五”規(guī)劃和2035年目標(biāo)的客觀需要。在我們12月份的深度報告《2023年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定為5.0-5.5％較合適》中，指出2023年GDP目標(biāo)定為5.0-5.5％左右的四點理由：一是2035年GDP總量翻一番目標(biāo)有硬約束（見圖4-5），前半期經(jīng)濟(jì)增速宜高不宜低。二是該目標(biāo)值能兼顧2025年和2035年目標(biāo)的實現(xiàn)?！笆奈濉蹦斑_(dá)到現(xiàn)行的高收入國家標(biāo)準(zhǔn)”，要求人均GDP保持4.2-4.6％的最低年均增速，與2035年翻一番目標(biāo)4.5％的最低增速基本接近。5.0-5.5％能滿足2025和2035年目標(biāo)的最低增速要求，又仍在潛在增速附近。三是剔除基數(shù)效應(yīng)影響后，5.0-5.5％的目標(biāo)并不高。預(yù)計2022年低基數(shù)將被動拉高2023年GDP增速1.5-2.0個百分點，扣除低基數(shù)影響后，2023年新增長只有3.0-4.0％，只稍高于2022年，并非不可完成。四是2020年以來我國經(jīng)濟(jì)受到疫情等超預(yù)期因素沖擊的影響，波動幅度較大，整體增速水平偏低，已處于最低增速要求下方。如果2022年GDP增速為3.2％左右的話，2020-23年三年平均增速為4.5％（見表1），低于翻一番要求4.73％的最低增速。因此，2023年經(jīng)濟(jì)增速適當(dāng)提高一點是有必要的，畢竟“發(fā)展是當(dāng)執(zhí)政興國的第一要務(wù)。沒有堅實的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，就不可能全面建成社會主義現(xiàn)代化強(qiáng)國”（具體可參閱《2023年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)設(shè)定為5.0-5.5％較合適》報告）。

（三）質(zhì)的有效提升

高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)，而高質(zhì)量發(fā)展是創(chuàng)新驅(qū)動的發(fā)展，因此“創(chuàng)新是第一動力”。明年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，要“以新氣象新作為推動高質(zhì)量發(fā)展取得新成效”，開好局起好步。

具體舉措上，主要體現(xiàn)在三方面：一是政策上加大支持，加強(qiáng)財政貨幣等各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力；二是產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展和安全并舉，狠抓戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大；三是科技政策聚焦自立自強(qiáng)，布局實施一批國家重大科技項目，完善新型舉國體制，發(fā)揮好政府在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)中的組織作用，突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。

三、宏觀政策：加大力度，財政擔(dān)主綱

為提振信心，推動經(jīng)濟(jì)重回合理區(qū)間，會議明確提出繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加大宏觀政策調(diào)控力度，加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。預(yù)計2023年宏觀政策力度有望加大，由財政政策擔(dān)當(dāng)主綱，貨幣政策精準(zhǔn)有力，兩者相互配合、互為支撐。

（一）財政政策：加力提效，對中央財政和準(zhǔn)財政的依賴或提升

會議提出積極的財政政策要加力提效，與2021年“提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)”相比，本次會議增加“加力”提法，表述更加積極。但會議又提出既要“保持必要的財政支出強(qiáng)度”，又要“保障財政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險可控”，意味著財政加力或主要依靠中央加杠桿和準(zhǔn)財政工具。

一是預(yù)計2023年財政赤字率有望提升，地方專項債額度總體穩(wěn)定。一方面，經(jīng)濟(jì)承壓需要財政政策加力，但地方政府債務(wù)壓力不斷加大，土地出讓收入下降，為保證財政可持續(xù)，中央或是財政加杠桿主力。如2022年三季度末中央政府杠桿率為20.6％，低于地方政府8.5個百分點，仍有提升加力空間（見6）。另一方面，目前政府性基金收入對專項債的償付保障能力已明顯不足，加之項目收益越來越難以覆蓋專項債券的融資成本，導(dǎo)致專項債券擴(kuò)張受限，預(yù)計2023年專項債券額度與近兩年相當(dāng)，大概在3.65萬億元左右。

二是政策性金融工具有望加大力度，財政貼息規(guī)模大概率加大，對基建和技改投資保持高增形成支撐。會議明確提出“政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持”，預(yù)計2023年政策性金融工具有望進(jìn)一步擴(kuò)容，重點用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項目資本金。此外，會議提出“優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具”，貼息首次與傳統(tǒng)財政工具并列提出，將成為財政和貨幣協(xié)調(diào)配合的另一載體，也是形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力的重要手段，預(yù)計2023年財政貼息將重點為技改等制造業(yè)領(lǐng)域提供低成本資金。

（二）貨幣政策：精準(zhǔn)有力，聚焦小微、科技、綠色領(lǐng)域

會議提出穩(wěn)健的貨幣政策要“精準(zhǔn)有力”，與2021年“靈活適度”相比，更加強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)性和有效性。同時再次提出“保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配”，表明2023年M2、社融與名義GDP增速的剪刀差將較今年或有望收斂，流動性整體維持合理充裕。

一是預(yù)計2023年貨幣政策趨于穩(wěn)健偏中性，M2、社融與名義GDP增速的剪刀差將較今年有所收斂。理由有三：一是當(dāng)前貨幣政策已經(jīng)非常寬松，市場并不缺流動性，如年內(nèi)市場利率持續(xù)低于央行政策利率（見圖7），反映出有效需求不足導(dǎo)致貨幣寬松的效應(yīng)在減弱，金融市場出現(xiàn)“流動性淤積”現(xiàn)象。二是單靠貨幣政策刺激，很難全面解決需求不足問題，反而可能會增加金融風(fēng)險，貨幣政策起到提供穩(wěn)定流動性環(huán)境的作用即可，且2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望總體回升，貨幣政策保持中性就行。三是2022年財政貨幣政策齊發(fā)力推動M2增速大幅攀升，但名義GDP增速受疫情超預(yù)期反彈拖累處于較低水平，導(dǎo)致兩者剪刀差明顯擴(kuò)大（見圖8）。預(yù)計隨著經(jīng)濟(jì)回升、貨幣政策維持穩(wěn)健中性，2023年M2、社融與名義GDP增速的剪刀差有望收斂。

二是精準(zhǔn)聚焦小微、科技、綠色等領(lǐng)域，與財政配合形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。一方面，科技創(chuàng)新和綠色轉(zhuǎn)型都是中國式現(xiàn)代化的重要內(nèi)容，而小微企業(yè)是科技創(chuàng)新的主體，作為全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年，2023年貨幣將繼續(xù)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色低碳等領(lǐng)域的金融支持力度，上述領(lǐng)域的貸款增速有望繼續(xù)保持高增（見圖9）。另一方面，貨幣政策主要通過再貸款工具加大對上述領(lǐng)域的金融支持，此外，財政通過貼息的方式進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本，有利于兩者形成合力，引導(dǎo)更多低成本資金進(jìn)入上述高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域。

四、其他政策：協(xié)調(diào)配合，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力

（一）防疫政策：因時因勢優(yōu)化

會議指出“因時因勢優(yōu)化疫情防控措施，認(rèn)真落實新階段疫情防控各項舉措”，意味著2023年防疫政策將持續(xù)優(yōu)化。

根據(jù)海外經(jīng)驗，預(yù)計未來我國防疫放松路徑大概率分兩步走。一是全面放松前的過渡階段，預(yù)計持續(xù)到2023年一季度左右。在此階段，新冠感染率攀升或難以避免，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期或依舊承壓。二是走向共存回歸正常化階段，預(yù)計大概率為2023年二季度前后。如國際經(jīng)驗顯示，海外絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體均選擇在3月份前后，基本全部取消疫情管控，走向共存階段；國內(nèi)知名醫(yī)學(xué)專家團(tuán)隊預(yù)測模型也顯示，樂觀估計明年上半年，3月份后我國有望逐步恢復(fù)到疫情前生活狀態(tài)，屆時要素流動有望逐漸恢復(fù)，消費(fèi)需求回升將成為經(jīng)濟(jì)增長主動力。

（二）產(chǎn)業(yè)政策：發(fā)展和安全并舉

會議強(qiáng)調(diào)“產(chǎn)業(yè)政策要發(fā)展和安全并舉”，發(fā)展過程中安全的重要性明顯提升，具體內(nèi)涵主要體現(xiàn)在以下三個方面。

一是狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大。前者主要對應(yīng)設(shè)備更新改造投資，預(yù)計受益于政策支持，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、技術(shù)升級等投資需求有望維持高增，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)分工中的地位和競爭力有望得到提升。后者主要對應(yīng)經(jīng)濟(jì)新動能，要加快新能源、人工智能、生物制造、綠色低碳、量子計算等前沿技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣。

二是著力補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，保證產(chǎn)業(yè)體系自主可控和安全可靠。保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，不僅能夠提高我國應(yīng)對外部沖擊挑戰(zhàn)的抗風(fēng)險能力，更是國內(nèi)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、構(gòu)建新發(fā)展格局的基礎(chǔ)。面對逆全球化浪潮和疫情沖擊等國內(nèi)外風(fēng)險挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定的關(guān)鍵，在于鍛長板補(bǔ)短板、確保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通運(yùn)轉(zhuǎn)和推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級。

三是鍛造新的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢，在全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中贏得主動。報告明確提出“在落實碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)過程中鍛造新的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢”，目前我國在風(fēng)電、光伏發(fā)電和鋰電池等主要新能源領(lǐng)域建立了規(guī)模世界領(lǐng)先、技術(shù)水平世界先進(jìn)的產(chǎn)業(yè)鏈，未來要抓住全球綠色低碳轉(zhuǎn)型以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、布局調(diào)整過程中孕育的新機(jī)遇，制勝新賽道，贏得主動。

（三）科技政策：聚焦自立自強(qiáng)

外部發(fā)展環(huán)境不確性的提高，“來自外部的打壓遏制隨時可能升級”，對重要產(chǎn)業(yè)體系的自主可控性和可靠性要求明顯提高。因此，會議提出“科技政策要聚焦自立自強(qiáng)”， 把“加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”作為明年的第二大工作任務(wù)。具體做法上，一是完善新型舉國體制，“發(fā)揮好政府在關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)中的組織作用”；二是突出企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位；三是人才是第一資源，“提高人才自主培養(yǎng)質(zhì)量和能力，加快引進(jìn)高端人才”；四是圍繞制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈，找準(zhǔn)關(guān)鍵核心技術(shù)和零部件薄弱環(huán)節(jié)，集中優(yōu)質(zhì)資源合力攻關(guān)。

五、重點工作：擴(kuò)大需求，提振信心

（一）把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置

會議把“著力擴(kuò)大國內(nèi)需求”放在重點工作的首位，并明確提出“要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”，顯示出消費(fèi)將是2023年政策支持的重點，也是明年經(jīng)濟(jì)回升的主動力。

會議將消費(fèi)擺在優(yōu)先位置，主要原因有三：一是疫后三年消費(fèi)持續(xù)遭遇嚴(yán)重沖擊，存在較大修復(fù)空間。如2020-2021年社會消費(fèi)品零售總額兩年平均增長4％，增速較疫情前的2019年已下降約一半，預(yù)計2022年將進(jìn)一步下降至-0.5％左右，與疫情趨勢水平的差距進(jìn)一步拉大，在三大需求中修復(fù)空間最大（見圖10）。二是面對海外需求超預(yù)期放緩和價格支撐減弱，出口對經(jīng)濟(jì)大概率由支撐轉(zhuǎn)為拖累，加上房地產(chǎn)市場由增量時代轉(zhuǎn)向存量時代，地產(chǎn)需求難以維持以往的高速增長，消費(fèi)將成為擴(kuò)大需求的重要抓手。三是充足的居民儲蓄余糧，為消費(fèi)改善提供重要動力保障。疫情發(fā)生三年來，居民儲蓄存款年均增加約12.5萬億元，為疫情前五年年均增幅的1.9倍左右（見圖11）。根據(jù)海外的經(jīng)驗，疫情放開將成為居民部門儲蓄存款轉(zhuǎn)化為消費(fèi)的重要催化因素。

對于如何擴(kuò)大消費(fèi)，會議提出“增強(qiáng)消費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場景”三大抓手。首先，增強(qiáng)消費(fèi)能力的關(guān)鍵在于穩(wěn)定就業(yè)，多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入。如受疫情沖擊和企業(yè)盈利下降的影響，31個大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率和外來戶籍人口調(diào)查失業(yè)率不斷創(chuàng)疫后新高（見圖12），是居民消費(fèi)能力下降的主因，亟待政策加力推動居民就業(yè)增收。其次，改善消費(fèi)條件有利于提振居民消費(fèi)傾向，如2022年三季度末居民年化消費(fèi)傾向（消費(fèi)/收入）為67.7％，低于2019年末水平2.4個百分點（見圖13），存在較大修復(fù)空間，對消費(fèi)回升形成支撐。最后，消費(fèi)場景恢復(fù)和創(chuàng)新也是推動消費(fèi)回升的重要力量。如國內(nèi)社零增速與反映居民出行的百城擁堵延時指數(shù)走勢高度相關(guān)（見圖14），預(yù)示著隨著2023年防疫政策不斷優(yōu)化，疫情沖擊導(dǎo)致的居民出行減少、消費(fèi)場景受限現(xiàn)象將出現(xiàn)明顯緩解。

方向上， 會議提出支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)，預(yù)計住房改善消費(fèi)領(lǐng)域有望出臺新的支持政策，新能源汽車消費(fèi)有望保持高速增長，養(yǎng)老服務(wù)消費(fèi)迎來長期發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計在低基數(shù)、防疫政策優(yōu)化、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)以及儲蓄余糧釋放的支撐下，2023年居民消費(fèi)支出有望增長8-12％，社會消費(fèi)品零售總額約增長7-11％。

（二）支持平臺企業(yè)在國際競爭中大顯身手

2020年底以來，對平臺經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管政策，大體先后經(jīng)歷了“強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張？為資本設(shè)置‘紅綠燈’？出臺支持平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展的具體措施？推動平臺經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康持續(xù)發(fā)展，完成專項整改，推出一批‘綠燈’投資案例？支持平臺企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”的過程（見圖16）。

本次會議明確支持平臺企業(yè)在在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手，釋放出四方面的信號：一是肯定平臺經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中的貢獻(xiàn)和作用。平臺經(jīng)濟(jì)在技術(shù)創(chuàng)新、吸納社會就業(yè)和參與國際競爭方面，有著不可替代的作用。二是標(biāo)志著對平臺經(jīng)濟(jì)的監(jiān)管政策開始走向常態(tài)化，并由過去的強(qiáng)監(jiān)管階段、規(guī)范發(fā)展階段進(jìn)入了支持發(fā)展階段。三是平臺經(jīng)濟(jì)是民營經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，會議強(qiáng)調(diào)對民營經(jīng)濟(jì)要切實落實“兩個毫不動搖”，從政策和輿論上鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大，因此對平臺經(jīng)濟(jì)的支持，在政策邏輯上與對民營經(jīng)濟(jì)的支持是一致的。四是我國需要大力支持平臺經(jīng)濟(jì)，打造大國核心競爭力。如截止2022年9月末，美國、中國估值超過10億美元的獨角獸公司數(shù)量排名全球前二名，但從新增數(shù)量看，受貿(mào)易摩擦和強(qiáng)監(jiān)管等綜合影響，2018年以來中美差距已經(jīng)顯著拉大（見圖17），中國需加大追趕力度。

（三）大力提振民企、外資發(fā)展信心

會議提出“切實落實‘兩個毫不動搖’”，“必須亮明態(tài)度，毫不含糊”，從制度和法律上把對國企民企平等對待的要求落下來，從政策和輿論上鼓勵支持民營經(jīng)濟(jì)和民營企業(yè)發(fā)展壯大，表明我國將繼續(xù)堅持社會主義市場經(jīng)濟(jì)改革方向，加大對民營企業(yè)的政策支持力度，更大激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力。此外，會議強(qiáng)調(diào)更大力度吸引和利用外資，意在增強(qiáng)外資企業(yè)信心，推進(jìn)更高水平對外開放，提升國際循環(huán)質(zhì)量和水平。

提振民企、外資發(fā)展信心，有利于改善企業(yè)生產(chǎn)投資意愿，為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展提供支撐。一方面，面對疫情沖擊和復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境，2022年企業(yè)預(yù)期大幅走弱，民間投資和外商投資增速持續(xù)走低，如2022年1-11月份民間投資和外商投資分別同比增長1.1％和-3.4％，低于整體投資4.2和8.7個百分點（見圖15），亟待出臺政策穩(wěn)住投資信心。另一方面，民營經(jīng)濟(jì)在國民經(jīng)濟(jì)中具有“56789”的地位，是市場活力的重要來源，科技創(chuàng)新的重要載體，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與高質(zhì)量發(fā)展離不開民營經(jīng)濟(jì)的壯大發(fā)展。

（四）推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡

房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)體量大、上下游產(chǎn)業(yè)鏈長、涉及面廣，在國民經(jīng)濟(jì)中地位重要，其增加值占GDP的比重達(dá)到近30％（見圖18），是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一。但2021年以來房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下降，今年1-11月累計增速降至-19.9％（見圖19），對經(jīng)濟(jì)拖累明顯，也對經(jīng)濟(jì)金融帶來一定風(fēng)險。下一步要防止房地產(chǎn)市場風(fēng)險向財政風(fēng)險，進(jìn)而向金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險轉(zhuǎn)化，斬斷傳導(dǎo)鏈條。為此，會議提出“要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展”“有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險”。不難預(yù)見，化解房地產(chǎn)市場風(fēng)險將成為明年經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險化解的重中之重。

如何化解？從短期看，針對房地產(chǎn)企業(yè)的措施有兩項，一是“推動行業(yè)重組并購”，二是“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”；針對居民的舉措是繼續(xù)“因城施策，支持剛性和改善性住房需求”。從中長期治本之策看，還是要解決房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展模式問題，從高負(fù)債、高杠桿、高周轉(zhuǎn)“三高”發(fā)展模式向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購并舉的住房制度。

（五）地方政府債務(wù)風(fēng)險：堅決遏制增量、化解存量

本次會議明確提出“要防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，堅決遏制增量、化解存量”，與2020年“抓實化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險工作”、2021年“堅決遏制新增地方政府隱性債務(wù)”的表述相比，對地方政府債務(wù)依然保持嚴(yán)控態(tài)度。

一方面強(qiáng)調(diào)化解存量，有利于降低已有的債務(wù)風(fēng)險。預(yù)計具體方式包括，推動城投等平臺公司市場化運(yùn)作和轉(zhuǎn)型、利用公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs盤活存量資產(chǎn)、對隱性存量債務(wù)進(jìn)行重組與重構(gòu)等。另一方面堅決遏制增量，意味著2023年城投平臺新增融資或延續(xù)收縮態(tài)勢，但在土地出讓收入減少、城投風(fēng)險加劇的大環(huán)境下，適度的融資支持和債務(wù)置換仍值得期待。

本文源自金融界