本報記者 吳婧 上海報道

促進(jìn)保薦機(jī)構(gòu)真正發(fā)揮“看門人”功能。

2022年12月9日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果。共有12家證券公司獲A評級、50家獲B評級、15家獲C評級。

同日，北交所、上交所、深交所先后發(fā)布《上市審核委員會和并購重組審核委員會管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“《管理辦法》”），對投行的上市審核委員會和并購重組審核委員會相關(guān)業(yè)務(wù)管理辦法公開征求意見，進(jìn)一步提高上市審核工作效率。

廣發(fā)證券非銀金融行業(yè)首席分析師陳福認(rèn)為，在全面注冊制預(yù)期落地前的關(guān)鍵時點(diǎn)，公布投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評估結(jié)果，促進(jìn)證券公司進(jìn)一步建立健全與注冊制相匹配的業(yè)務(wù)能力，形成專業(yè)、高效、合規(guī)的業(yè)務(wù)生態(tài)，把握好資本市場的入關(guān)口，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量。

一位券商人士對《中國經(jīng)營報》記者坦言，近期證監(jiān)會通報了證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)專項檢查情況。有券商被暫停了保薦業(yè)務(wù)資格，也有券商收到了監(jiān)管提示。同時，證監(jiān)會對多名直接責(zé)任人員及負(fù)有管理責(zé)任的人員分別采取了監(jiān)管談話、責(zé)令改正、出具警示函等行政監(jiān)管措施。在注冊制“申報即擔(dān)責(zé)”的背景下，監(jiān)管層正在加強(qiáng)督促券商投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)，提升專業(yè)能力，把好資本市場入口關(guān)。

提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量

2022年12月2日，中證協(xié)發(fā)布《證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價辦法（試行）》（以下簡稱“《評價辦法》”），明確對投行業(yè)務(wù)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量、內(nèi)部控制、業(yè)務(wù)管理等內(nèi)容的評價方法與程序，明確評級結(jié)果將作為執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)聲譽(yù)積累和監(jiān)管部門實(shí)施差異化措施的參考依據(jù)。

本次評價期間為2021年1月1日至12月31日，評價對象是此期間有完成項目的77家保薦機(jī)構(gòu)，評價項目覆蓋此期間審結(jié)的全部主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板首發(fā)和再融資項目，共計1349個。2022年證券公司投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果為A類的共計12家，分別是申萬宏源承銷保薦、國元證券、中信證券、華泰聯(lián)合、中金公司、興業(yè)證券、中原證券、長江證券承銷保薦、中泰證券、安信證券、五礦證券、國金證券。評價結(jié)果為C類的共15家，分別是中德證券、華金證券、渤海證券、聯(lián)儲證券、東北證券、太平洋證券、國新證券、東海證券、華安證券、國海證券、萬和證券、信達(dá)證券、湘財證券、華龍證券、瑞信證券。除了前述A類和C類外，其余的為B類，其中包括多家大型券商，如招商證券、中信建投、廣發(fā)證券、國泰君安、銀河證券、海通證券等。

華泰證券金融行業(yè)首席分析師沈娟認(rèn)為，引入投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價體系有利于促進(jìn)券商壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，做好資本市場“看門人”。首次投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果共有4家大型券商和8家中小券商獲A級，保薦機(jī)構(gòu)作為企業(yè)上市的直接參與中介機(jī)構(gòu)，在把控上市公司質(zhì)量問題上發(fā)揮了重要作用。

在平安證券金融與金融科技行業(yè)首席分析師王維逸看來，《評價辦法》及此次評價結(jié)果的公布將促進(jìn)市場化專業(yè)聲譽(yù)約束機(jī)制的形成，有助于券商進(jìn)一步壓實(shí)執(zhí)業(yè)責(zé)任、提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量，進(jìn)而提高資本市場上市公司質(zhì)量。

陳福認(rèn)為，執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價反映首發(fā)、再融資項目的申報質(zhì)量情況，目前突出的問題是IPO項目撤否較多，2021年共有253個項目撤否，占全年完成項目總數(shù)的32.6%。內(nèi)部控制反映券商投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制和治理體系的整體建設(shè)運(yùn)行情況，主要問題為未建立內(nèi)控部門對業(yè)務(wù)部門的執(zhí)業(yè)質(zhì)量跟蹤評價機(jī)制、未嚴(yán)格執(zhí)行薪酬遞延機(jī)制等。業(yè)務(wù)管理反映券商投行項目內(nèi)部管理流程及工作底稿電子化管理等情況，主要問題為未經(jīng)立項即更換上市板塊、未經(jīng)立項即與發(fā)行人簽訂保薦協(xié)議、缺失內(nèi)核會議紀(jì)要等。

在中航證券分析師薄曉旭看來，對比此前中證協(xié)發(fā)布的債券評級結(jié)果可以看到，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評級與資產(chǎn)規(guī)模和項目數(shù)量均無太大關(guān)系。一方面，國元證券、中原證券、長江證券、中泰證券、安信證券等中小型券商在公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)行能力評級中評為B，但此次評級中榮獲A類；另一方面，從券商投行業(yè)務(wù)數(shù)量來看，2021年中信建投證券共計完成IPO項目46件、作為主承銷商增發(fā)51件，位居行業(yè)第二，遠(yuǎn)超除中信證券以外的其他券商，但此次評級僅評為B類。當(dāng)前，在注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)的大背景下，一方面投行業(yè)務(wù)將帶來業(yè)績增量，另一方面隨著市場活躍度穩(wěn)步提升，權(quán)益市場有望回暖，跟投業(yè)務(wù)帶來的收益也有望為券商帶來收益。

進(jìn)一步完善投行業(yè)務(wù)規(guī)范

東吳證券非銀金融首席分析師胡翔認(rèn)為，質(zhì)量評價結(jié)果是為促使證券公司進(jìn)一步建立健全與注冊制相匹配的理念、組織和能力，形成專業(yè)為本、信譽(yù)為重、責(zé)任至上、質(zhì)量制勝的執(zhí)業(yè)生態(tài)，勤勉盡責(zé)把好資本市場的入口關(guān)，促進(jìn)提高上市公司質(zhì)量。預(yù)計在《評價辦法》監(jiān)督下，券商投行業(yè)務(wù)專業(yè)化水平和合規(guī)風(fēng)控能力將顯著提升，未來投行業(yè)務(wù)質(zhì)量優(yōu)異、流程合規(guī)、風(fēng)控到位的券商將更為獲益。

在沈娟看來，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價體系的引入，將從源頭保證多層次資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，進(jìn)一步促進(jìn)券商勤勉盡責(zé)，持續(xù)發(fā)揮提升上市公司質(zhì)量、提高直接融資占比等作用。此外，此前中證協(xié)已在《評價辦法》中明確規(guī)定，協(xié)會可以在保代管理、現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場檢查頻率上對不同等級的券商區(qū)別對待，證監(jiān)會和交易所日常監(jiān)管也可以參考評級。因此，投行業(yè)務(wù)質(zhì)量評價結(jié)果將一定程度影響后續(xù)投行業(yè)務(wù)監(jiān)管行為，倒逼券商壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，做好資本市場“看門人”。

值得一提的是，陳福認(rèn)為，全面注冊制預(yù)期落地在即，針對投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)過程的規(guī)范相繼出臺，強(qiáng)化券商投行業(yè)務(wù)的合規(guī)經(jīng)營意識，壓實(shí)投行執(zhí)業(yè)責(zé)任，為后續(xù)全面注冊制落地提供有力的業(yè)務(wù)指引，督促上市公司規(guī)范運(yùn)作，推動上市公司質(zhì)量提升?！豆芾磙k法》進(jìn)一步完善了上市委、重組委“選用管”全鏈條機(jī)制，對管理委員會的工作紀(jì)律與監(jiān)督管理等事項做出更加全面、細(xì)化的規(guī)定，以保障上市委和重組委規(guī)范、高效、平穩(wěn)運(yùn)行。在委員結(jié)構(gòu)上，明確以具有證券監(jiān)管經(jīng)驗的專職委員為主、兼職委員為輔，以加強(qiáng)委員管理，有效發(fā)揮審核把關(guān)作用。

在王維逸看來，近年來投行業(yè)務(wù)集中度持續(xù)提升，呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢，隨著監(jiān)管對合規(guī)執(zhí)業(yè)的關(guān)注度持續(xù)提升，未來合規(guī)風(fēng)控和專業(yè)服務(wù)能力強(qiáng)的頭部券商或?qū)⒏鼮槭芤妗?/p>（編輯：郝成 校對：顏京寧）