2022年已然步入尾聲，還有半個月就將揮手告別，轉(zhuǎn)而步入令人期待的2023.回看今年，除了新冠肺炎疫情的漣漪不斷波及全球經(jīng)濟(jì)外，美聯(lián)儲加息這條主線貫穿了全年。

加息周期漸漸露出尾巴，A股正值價值區(qū)間

北京時間12月15日凌晨，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個基點到4.25%至4.5%之間，市場終于如愿以償看到了“轉(zhuǎn)機”。

雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾在議息會議后的講話“鷹派”味道十足，隨后公布的點陣圖也彰顯鷹派決心，但美聯(lián)儲已從暴力加息的模式轉(zhuǎn)向細(xì)水長流，向好的預(yù)期正在逐步明朗起來。

實際上，自2016年末以來，從目標(biāo)利率走勢來看，美聯(lián)儲已經(jīng)完成了的加息-降息-再加息的循環(huán)操作。

值得關(guān)注的是2020年初，新冠疫情來勢洶洶，美國經(jīng)濟(jì)遭遇嚴(yán)重打擊，美聯(lián)儲在該年的3月3日和3月15分別創(chuàng)造歷史地選擇降息50個基點和100個基點，意在通過全面放水，帶來高流動性，進(jìn)而刺激經(jīng)濟(jì)。

猛藥療效好，副作用自然也不小。隨之而來的嚴(yán)重的通貨膨脹，飛漲的物價讓美國人感到心悸。當(dāng)全球的目光看向鮑威爾，美聯(lián)儲只能大手一揮，在今年開啟暴力加息，以緊縮銀根的辦法壓制通貨膨脹。

緊接著，經(jīng)濟(jì)再度承壓，華爾街高喊著警惕衰退風(fēng)險。

之所以國內(nèi)投資者都在關(guān)注美國的利息及貨幣周期，一是其直接影響了全球風(fēng)險資產(chǎn)的定價水平，影響了外資的積極性，從而大大影響了A股市場；更重要的另一點是，美國的周期進(jìn)程恰是我們可供參考的經(jīng)驗。

當(dāng)下國內(nèi)正遭受疫情考驗，各類刺激性政策正不斷浮出水面。若未來寬松化的環(huán)境延續(xù)，風(fēng)險資產(chǎn)的價格將得到有力支撐，多頭在預(yù)期的好轉(zhuǎn)中亦漸漸占據(jù)主動。

回顧A股市場近幾年表現(xiàn)，因為目前年內(nèi)指數(shù)均收綠，導(dǎo)致更長周期的漲幅被明顯壓縮，滬指和深成指近五年的漲跌幅在5%以內(nèi)，滬深300更是近乎原地踏步。

而A股各大股指在近三年的表現(xiàn)相對較好，主要因為2018年貿(mào)易戰(zhàn)影響疊加美聯(lián)儲加息周期等外部不利因素，引起該年度A股的大幅度單邊下行，被壓縮到近乎極值的估值反而促成了近三年的整體漲幅。

站在當(dāng)下，2022年也是估值被壓縮、風(fēng)險不斷釋放的一年，隨著新年的臨近，預(yù)期正在好轉(zhuǎn)，A股可謂正值價值區(qū)間，新一輪行情正在醞釀，市場期待輝煌的歷史被“重寫”。

長周期下私募業(yè)績表現(xiàn)漸入佳境！20-50億規(guī)模私募稍勝一籌！

而從私募行業(yè)角度介入觀察，雖然股票市場在近年來表現(xiàn)得起起伏伏，但與A股相關(guān)性極高的股票策略的同期表現(xiàn)卻是可圈可點。

根據(jù)私募排排網(wǎng)不完全統(tǒng)計，11月末有業(yè)績更新且旗下有業(yè)績的股票產(chǎn)品數(shù)在3只及3只以上的1635家私募于今年以來的股票策略平均收益為-9.84%，其中部分能統(tǒng)計長期業(yè)績的私募于近三年和近五年的股票策略平均收益分別為54.08%和69.12%。隨著觀測時間周期的拉長，股票策略私募的表現(xiàn)仍在節(jié)節(jié)上升。

而分管理規(guī)模來看，20-50億規(guī)模股票策略私募在今年以來、近三年及近五年三個維度下的平均收益率皆勝其他規(guī)模一籌，分為別-7.09%、82.90%及122.35%。

股票策略百億私募在近五年的平均收益率表現(xiàn)僅次于20-50億規(guī)模私募，也在100%之上。而在今年以來和近三年區(qū)間下，5-10億規(guī)模股票策略私募的整體表現(xiàn)十分接近于20-50億。

37家優(yōu)質(zhì)私募浮出水面！市場輾轉(zhuǎn)三五年間屢屢策馬爭先！

若以史為鑒，實際上在市場輾轉(zhuǎn)的這三五年間，私募排排網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，業(yè)績起伏較大的私募不在少數(shù)，但也有不少私募持續(xù)走在行業(yè)的前列?；谏鲜鼋y(tǒng)計基準(zhǔn)，私募排排網(wǎng)找到了在近三年和近五年收益率排名同時居于前20%且今年以來收益率為正的私募機構(gòu)，共37家。

從管理規(guī)模上看，5億以下私募數(shù)量最多，達(dá)到了22家；5-10億規(guī)模私募有8家，10億以上規(guī)模私募共7家，其中有兩家百億私募，為思勰投資和仁橋資產(chǎn)。

思勰投資是一家以日內(nèi)CTA策略起家并迅速躋身業(yè)內(nèi)領(lǐng)跑行列的量化私募，擁有不俗的投研實力與獨到的市場洞見。尤為難能可貴是，在行業(yè)呈現(xiàn)出同質(zhì)化趨勢加強的大背景下，思勰投資仍在堅定秉持獨立思考的模式，同時聚焦同行乃至策略間的相關(guān)性，爭做獨特的Alpha。就思勰的中周期CTA產(chǎn)品而言，與業(yè)內(nèi)同類策略及南華商品指數(shù)都保持了較低的相關(guān)性，既有利于平滑組合風(fēng)險，也有利于盤活資產(chǎn)配置。

仁橋資產(chǎn)成立于2017年，由原諾安基金事業(yè)部投資總監(jiān)夏俊杰創(chuàng)立，核心團(tuán)隊均來自國內(nèi)大型商業(yè)銀行、公募和私募基金，以股票多頭策略為主，奉行系統(tǒng)的逆向投資。就在12月初，夏俊杰在發(fā)表的月度觀點中表達(dá)了對市場的看法：“不知不覺中左側(cè)布局的窗口期已經(jīng)關(guān)閉，市場隨即進(jìn)入右側(cè)演繹的階段。”

湖南格行資產(chǎn)在近三年及近五年均實現(xiàn)了***收益。“格行”出自《禮記·大學(xué)》八目中“格物致知”及明代著名思想家王守仁語“知行合一”，引意為在投資中堅持不懈地探求事物原理，研究人性本質(zhì)，洞察市場真相，遵循良知做好投資管理，使理解認(rèn)知與實際運作保持一致性和迭代進(jìn)化。

文多資產(chǎn)也有著不錯的業(yè)績表現(xiàn)。這是一家來自上海的私募機構(gòu)，成立于2015年，創(chuàng)始團(tuán)隊來自上海交通大學(xué)，聚焦價值投資理念，致力于以較高的收益、較低的波動為客戶創(chuàng)造了長期穩(wěn)健復(fù)合收益。

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