萬眾矚目下，中金公司迎來了A股市場的首秀。

11月2日，中金公司以“601995”的股票代碼正式發(fā)行上市，成為第14家“A+H”上市券商。上市首日，中金高開20%報34.54元/股，隨后便火速觸及44%的漲停上限，并觸發(fā)盤中臨停。上午10點恢復交易后，中金隨即開板，且漲幅不斷縮窄，在30%上下波動。最終，中金首日以37.7元/股報收，當日漲幅為30.99%，總市值1441億元。

上市首日即打開漲停，有業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，這與中金采用市場化定價方式發(fā)行、客觀上擠占了一部分二級市場收益不無相關(guān)。不過，中金首日的漲幅已經(jīng)超過此前多家券商研報給出的預估價。

在上市之前，中金公司也于港股市場上披露了2020年三季報。中金公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入168.01億元，同比增長50.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤48.91億元，同比增長55.80%。不過，當期11.4億元的大筆匯兌損失拖累中金公司整體業(yè)績，預計與子公司國際業(yè)務開展有關(guān)。

中金公司“首秀”驚心動魄

11月2日，中金公司以“601995”的股票代碼正式發(fā)行上市，成為第14家“A+H”上市券商。此次中金公司公開發(fā)行數(shù)量為4.59億股，募資總額131.98億元；此次上市的無流通限制及鎖定安排的A股股票數(shù)量為2.60億股。

中金公司董事長沈如軍在上市儀式上表示，“25年前，中金公司在深化改革開放的歷史浪潮中問世，成為中國首家中外合資的投資銀行；25年來，中金公司秉承‘以人為本，以國為懷’的歷史使命和‘植根中國，融通世界’的服務理念，全方位深耕‘雙基六柱’的業(yè)務架構(gòu)，機構(gòu)、高端、跨境等方面業(yè)務成績驕人?！?/p>中金公司首席執(zhí)行官黃朝暉則表示，H股上市、并購重組、再到今天成功登陸A股，中金公司一路走來，一路成長。站在新的起點，中金公司將不忘初心、牢記使命，繼續(xù)以創(chuàng)新引領、以奮斗支撐，通過卓越、值得信賴的金融服務，促進經(jīng)濟發(fā)展和社會進步，服務國家繁榮和個人幸福。

新股上市往往是當天市場的焦點，對于市場化定價發(fā)行且募資超百億的中金來說更是如此。33.89倍市盈率到底高不高？開盤定價到底是過高還是低估？這些都可從首日表現(xiàn)推測一二。

上市首日，N中金高開20%報34.54元/股，隨后便火速觸及44%的漲停上限，并觸發(fā)盤中臨停，總市值一度攀升至2000億元。上午10點恢復交易后，中金隨即開板，且漲幅不斷縮窄，在30%上下波動。最終，中金首日以37.7元/股報收，當日漲幅為30.99%，總市值1441億元。

A股市場驚心動魄，中金公司港股市場表現(xiàn)也同樣跌宕起伏。早間高開后，中金公司港股股價也一路下探。11月2日，中金公司港股以18.2港元/股報收，當日漲幅僅有0.89%。在今日收盤后，中金公司的A/H股溢價已經(jīng)超過140%。

首日表現(xiàn)符合市場預期

雖然上市首日即開板，但無論是開盤定位，還是全天的起落表現(xiàn)，中金的“首秀”基本上仍符合市場預期。

上市首日即打開漲停，有業(yè)內(nèi)人士向券商中國記者表示，這與中金采用市場化定價方式發(fā)行、客觀上擠占了一部分二級市場收益不無相關(guān)。不過，中金首日的漲幅已經(jīng)超過此前多家券商研報給出的預估價。

作為“同行”新股，業(yè)內(nèi)各家分析師對中金的基本面均表示相當認可，并陸續(xù)開始覆蓋評級并給出估值。

例如，華創(chuàng)非銀團隊指出，中金公司國際化程度在行業(yè)內(nèi)一直保持領先，境內(nèi)外投資銀行業(yè)務競爭力顯著、金融科技應用程度高、創(chuàng)新能力優(yōu)秀、風險控制意識強；投資銀行、投資交易等對機構(gòu)端業(yè)務核心競爭力顯著，業(yè)績穩(wěn)定性處于行業(yè)領先水平，目標為打造國際一流投行，是國內(nèi)證券業(yè)從“通道”型轉(zhuǎn)向具備核心競爭力的國際模式的引領者。

在考慮到流通股少帶來的流動性溢價后，華創(chuàng)證券給予中金公司A股2020年業(yè)績2.5倍PB估值，目標價35元人民幣；H股20年業(yè)績1.5倍PB估值，維持目標價24港元，維持“推薦”評級。

相比之下，信達證券給出的41.55元目標估值較為顯眼。信達證券非銀首席王舫朝在研報中指出，中金機構(gòu)業(yè)務打造堅實ROE。考慮到投行業(yè)務有較強優(yōu)勢，給予中金公司2020年3.0xP/B,根據(jù)研報假設估計，得到中金公司目標估值為41.55元。

在此之前，華泰證券沈娟團隊曾預測，中金公司上市后合理股價為36.70元。研報指出，中金公司是中國首家中外合資投行，行業(yè)地位和經(jīng)營質(zhì)量長期領先，未來將在“雙基六柱、中金一家”的新戰(zhàn)略下致力做大做強、打造國際一流投行。中金卓越的內(nèi)在機制、前瞻的戰(zhàn)略布局、高附加值的專業(yè)經(jīng)營能力，將助力公司把握當前資本市場創(chuàng)新改革的深化周期，實現(xiàn)升級領跑，預計中金2020-22年EPS為1.35/1.66/1.93元

此外，國信證券雖未給出估值，但在首次覆蓋中同樣給出“增持”評級。國信證券研報指出，。資本市場改革持續(xù)，未來證券行業(yè)將呈現(xiàn)“大而全”、“小而精”券商共存的差異化格局。龍頭券商在資本實力、風險定價能力、業(yè)務布局方面均有競爭優(yōu)勢。中金公司是國內(nèi)首家中外合資券商，今年在A股上市，具有較強的機構(gòu)業(yè)務優(yōu)勢、專業(yè)人才儲備和投行業(yè)務資源，在資本市場改革催化下將進一步釋放核心阿爾法。

三季度匯兌損失拖累整體業(yè)績

在此次上市日之前，中金公司于港股市場曬出了2020年三季報，當期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。

2020年前三季度，中金公司實現(xiàn)營業(yè)收入168.01億元，較去年同期增長50.09%；歸母凈利潤48.91億元，較去年同期增長55.81%。作為第40家上市券商，中金公司2020年三季度的凈利潤水平在上市券商中排在第11位。

對營業(yè)收入的大幅增長，中金公司表示，主要由于投資銀行業(yè)務及經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費及傭金凈收入增長，以及權(quán)益投資、基金投資及固定收益信托投資產(chǎn)生的收益凈額有所增加，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)中向好，盈利水平不斷提高。

截至2020年9月30日，中金公司資產(chǎn)總額為4854.72億元，同比增長40.73%。主要由于中金根據(jù)業(yè)務需求及市場行情增加投資，交易性金融資產(chǎn)和其他債權(quán)投資等金融資產(chǎn)投資有所增長；同時應收衍生品交易款項和存放銀行的自有資金及客戶資金均有所增長。

具體來看各項業(yè)務：

投資業(yè)務貢獻最多收入——

2020年前三季度，中金公司把握市場回暖機遇，實現(xiàn)投資收益122.47億元，同比增長50.18%，占總營收比重超七成。在考慮到公允價值變動損失（-25.01億元）后，投資業(yè)務整體收入也接近百億元。

投行業(yè)務繼續(xù)領跑——

2020年前三季度，中金公司實現(xiàn)投行業(yè)務收入33.70億元，同比增長67.86%。中金公司當期實現(xiàn)經(jīng)紀業(yè)務收入34.57億元，同比增長53.07%；實現(xiàn)資管業(yè)務收入5.74億元，同比增長40.19%。

在投行業(yè)務上，2020年中金公司IPO家數(shù)27家，增發(fā)9家；首發(fā)金額460.75億元，同比增長152%，作為主承銷增發(fā)金額206.90億元，同比增長282%。近期，螞蟻集團在上海和香港同步上市，中金公司作為主承銷商或?qū)⒗^續(xù)獲益。

值得一提的是，中金公司2020年第三季度的匯兌損失高達11.42億元，同比-262%，預計匯兌損失與子公司國際業(yè)務開展有關(guān)。