萬(wàn)眾矚目下，中金公司迎來(lái)了A股市場(chǎng)的首秀。

11月2日，中金公司以“601995”的股票代碼正式發(fā)行上市，成為第14家“A+H”上市券商。上市首日，中金高開(kāi)20%報(bào)34.54元/股，隨后便火速觸及44%的漲停上限，并觸發(fā)盤中臨停。上午10點(diǎn)恢復(fù)交易后，中金隨即開(kāi)板，且漲幅不斷縮窄，在30%上下波動(dòng)。最終，中金首日以37.7元/股報(bào)收，當(dāng)日漲幅為30.99%，總市值1441億元。

上市首日即打開(kāi)漲停，有業(yè)內(nèi)人士向券商中國(guó)記者表示，這與中金采用市場(chǎng)化定價(jià)方式發(fā)行、客觀上擠占了一部分二級(jí)市場(chǎng)收益不無(wú)相關(guān)。不過(guò)，中金首日的漲幅已經(jīng)超過(guò)此前多家券商研報(bào)給出的預(yù)估價(jià)。

在上市之前，中金公司也于港股市場(chǎng)上披露了2020年三季報(bào)。中金公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入168.01億元，同比增長(zhǎng)50.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)48.91億元，同比增長(zhǎng)55.80%。不過(guò)，當(dāng)期11.4億元的大筆匯兌損失拖累中金公司整體業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)與子公司國(guó)際業(yè)務(wù)開(kāi)展有關(guān)。

中金公司“首秀”驚心動(dòng)魄

11月2日，中金公司以“601995”的股票代碼正式發(fā)行上市，成為第14家“A+H”上市券商。此次中金公司公開(kāi)發(fā)行數(shù)量為4.59億股，募資總額131.98億元；此次上市的無(wú)流通限制及鎖定安排的A股股票數(shù)量為2.60億股。

中金公司董事長(zhǎng)沈如軍在上市儀式上表示，“25年前，中金公司在深化改革開(kāi)放的歷史浪潮中問(wèn)世，成為中國(guó)首家中外合資的投資銀行；25年來(lái)，中金公司秉承‘以人為本，以國(guó)為懷’的歷史使命和‘植根中國(guó)，融通世界’的服務(wù)理念，全方位深耕‘雙基六柱’的業(yè)務(wù)架構(gòu)，機(jī)構(gòu)、高端、跨境等方面業(yè)務(wù)成績(jī)驕人?！?/p>中金公司首席執(zhí)行官黃朝暉則表示，H股上市、并購(gòu)重組、再到今天成功登陸A股，中金公司一路走來(lái)，一路成長(zhǎng)。站在新的起點(diǎn)，中金公司將不忘初心、牢記使命，繼續(xù)以創(chuàng)新引領(lǐng)、以?shī)^斗支撐，通過(guò)卓越、值得信賴的金融服務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步，服務(wù)國(guó)家繁榮和個(gè)人幸福。

新股上市往往是當(dāng)天市場(chǎng)的焦點(diǎn)，對(duì)于市場(chǎng)化定價(jià)發(fā)行且募資超百億的中金來(lái)說(shuō)更是如此。33.89倍市盈率到底高不高？開(kāi)盤定價(jià)到底是過(guò)高還是低估？這些都可從首日表現(xiàn)推測(cè)一二。

上市首日，N中金高開(kāi)20%報(bào)34.54元/股，隨后便火速觸及44%的漲停上限，并觸發(fā)盤中臨停，總市值一度攀升至2000億元。上午10點(diǎn)恢復(fù)交易后，中金隨即開(kāi)板，且漲幅不斷縮窄，在30%上下波動(dòng)。最終，中金首日以37.7元/股報(bào)收，當(dāng)日漲幅為30.99%，總市值1441億元。

A股市場(chǎng)驚心動(dòng)魄，中金公司港股市場(chǎng)表現(xiàn)也同樣跌宕起伏。早間高開(kāi)后，中金公司港股股價(jià)也一路下探。11月2日，中金公司港股以18.2港元/股報(bào)收，當(dāng)日漲幅僅有0.89%。在今日收盤后，中金公司的A/H股溢價(jià)已經(jīng)超過(guò)140%。

首日表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期

雖然上市首日即開(kāi)板，但無(wú)論是開(kāi)盤定位，還是全天的起落表現(xiàn)，中金的“首秀”基本上仍符合市場(chǎng)預(yù)期。

上市首日即打開(kāi)漲停，有業(yè)內(nèi)人士向券商中國(guó)記者表示，這與中金采用市場(chǎng)化定價(jià)方式發(fā)行、客觀上擠占了一部分二級(jí)市場(chǎng)收益不無(wú)相關(guān)。不過(guò)，中金首日的漲幅已經(jīng)超過(guò)此前多家券商研報(bào)給出的預(yù)估價(jià)。

作為“同行”新股，業(yè)內(nèi)各家分析師對(duì)中金的基本面均表示相當(dāng)認(rèn)可，并陸續(xù)開(kāi)始覆蓋評(píng)級(jí)并給出估值。

例如，華創(chuàng)非銀團(tuán)隊(duì)指出，中金公司國(guó)際化程度在行業(yè)內(nèi)一直保持領(lǐng)先，境內(nèi)外投資銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力顯著、金融科技應(yīng)用程度高、創(chuàng)新能力優(yōu)秀、風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)強(qiáng)；投資銀行、投資交易等對(duì)機(jī)構(gòu)端業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著，業(yè)績(jī)穩(wěn)定性處于行業(yè)領(lǐng)先水平，目標(biāo)為打造國(guó)際一流投行，是國(guó)內(nèi)證券業(yè)從“通道”型轉(zhuǎn)向具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的國(guó)際模式的引領(lǐng)者。

在考慮到流通股少帶來(lái)的流動(dòng)性溢價(jià)后，華創(chuàng)證券給予中金公司A股2020年業(yè)績(jī)2.5倍PB估值，目標(biāo)價(jià)35元人民幣；H股20年業(yè)績(jī)1.5倍PB估值，維持目標(biāo)價(jià)24港元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

相比之下，信達(dá)證券給出的41.55元目標(biāo)估值較為顯眼。信達(dá)證券非銀首席王舫朝在研報(bào)中指出，中金機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)打造堅(jiān)實(shí)ROE。考慮到投行業(yè)務(wù)有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，給予中金公司2020年3.0xP/B,根據(jù)研報(bào)假設(shè)估計(jì)，得到中金公司目標(biāo)估值為41.55元。

在此之前，華泰證券沈娟團(tuán)隊(duì)曾預(yù)測(cè)，中金公司上市后合理股價(jià)為36.70元。研報(bào)指出，中金公司是中國(guó)首家中外合資投行，行業(yè)地位和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量長(zhǎng)期領(lǐng)先，未來(lái)將在“雙基六柱、中金一家”的新戰(zhàn)略下致力做大做強(qiáng)、打造國(guó)際一流投行。中金卓越的內(nèi)在機(jī)制、前瞻的戰(zhàn)略布局、高附加值的專業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，將助力公司把握當(dāng)前資本市場(chǎng)創(chuàng)新改革的深化周期，實(shí)現(xiàn)升級(jí)領(lǐng)跑，預(yù)計(jì)中金2020-22年EPS為1.35/1.66/1.93元

此外，國(guó)信證券雖未給出估值，但在首次覆蓋中同樣給出“增持”評(píng)級(jí)。國(guó)信證券研報(bào)指出，。資本市場(chǎng)改革持續(xù)，未來(lái)證券行業(yè)將呈現(xiàn)“大而全”、“小而精”券商共存的差異化格局。龍頭券商在資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、業(yè)務(wù)布局方面均有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中金公司是國(guó)內(nèi)首家中外合資券商，今年在A股上市，具有較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、專業(yè)人才儲(chǔ)備和投行業(yè)務(wù)資源，在資本市場(chǎng)改革催化下將進(jìn)一步釋放核心阿爾法。

三季度匯兌損失拖累整體業(yè)績(jī)

在此次上市日之前，中金公司于港股市場(chǎng)曬出了2020年三季報(bào)，當(dāng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。

2020年前三季度，中金公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入168.01億元，較去年同期增長(zhǎng)50.09%；歸母凈利潤(rùn)48.91億元，較去年同期增長(zhǎng)55.81%。作為第40家上市券商，中金公司2020年三季度的凈利潤(rùn)水平在上市券商中排在第11位。

對(duì)營(yíng)業(yè)收入的大幅增長(zhǎng)，中金公司表示，主要由于投資銀行業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入增長(zhǎng)，以及權(quán)益投資、基金投資及固定收益信托投資產(chǎn)生的收益凈額有所增加，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好，盈利水平不斷提高。

截至2020年9月30日，中金公司資產(chǎn)總額為4854.72億元，同比增長(zhǎng)40.73%。主要由于中金根據(jù)業(yè)務(wù)需求及市場(chǎng)行情增加投資，交易性金融資產(chǎn)和其他債權(quán)投資等金融資產(chǎn)投資有所增長(zhǎng)；同時(shí)應(yīng)收衍生品交易款項(xiàng)和存放銀行的自有資金及客戶資金均有所增長(zhǎng)。

具體來(lái)看各項(xiàng)業(yè)務(wù)：

投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最多收入——

2020年前三季度，中金公司把握市場(chǎng)回暖機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)投資收益122.47億元，同比增長(zhǎng)50.18%，占總營(yíng)收比重超七成。在考慮到公允價(jià)值變動(dòng)損失（-25.01億元）后，投資業(yè)務(wù)整體收入也接近百億元。

投行業(yè)務(wù)繼續(xù)領(lǐng)跑——

2020年前三季度，中金公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入33.70億元，同比增長(zhǎng)67.86%。中金公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入34.57億元，同比增長(zhǎng)53.07%；實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入5.74億元，同比增長(zhǎng)40.19%。

在投行業(yè)務(wù)上，2020年中金公司IPO家數(shù)27家，增發(fā)9家；首發(fā)金額460.75億元，同比增長(zhǎng)152%，作為主承銷增發(fā)金額206.90億元，同比增長(zhǎng)282%。近期，螞蟻集團(tuán)在上海和香港同步上市，中金公司作為主承銷商或?qū)⒗^續(xù)獲益。

值得一提的是，中金公司2020年第三季度的匯兌損失高達(dá)11.42億元，同比-262%，預(yù)計(jì)匯兌損失與子公司國(guó)際業(yè)務(wù)開(kāi)展有關(guān)。