截至2022年10月31日，國(guó)防軍工行業(yè)共有上市公司125家，我們梳理了他們的2022三季報(bào)，并根據(jù)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了排名。本文統(tǒng)計(jì)了9個(gè)維度18個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，具體如下。

維度一、規(guī)模

1、總市值

總市值計(jì)算公式為：總市值=收盤價(jià)×總股本。

2022年10月31日，國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司共計(jì)125家，總市值23713億元。50~100億區(qū)間的上市公司36家，占比（29%）最多；20~50億區(qū)間有上市公司30家，各占比（24%）次之；超過1000億的上市公司4家。

圖1：2022年10月31日國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司市值分布（單位：家）

圖2：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司總市值排行榜

2、總資產(chǎn)

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司整體總資產(chǎn)合計(jì)13722億元，同比增長(zhǎng)10.48%，資產(chǎn)規(guī)模呈大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

其中，2家國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司總資產(chǎn)規(guī)模超過1000億。榜單前三未發(fā)生改變，中國(guó)重工（1903.57億元）排名第一，中國(guó)船舶（1605.62億元）排名第二，航發(fā)動(dòng)力（963.40億元）排名第三。

此外，97家國(guó)防軍工行業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中13家增速超過50%，7家增速更是超過100%。

圖3：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司總資產(chǎn)排行榜

3、營(yíng)業(yè)收入

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入合計(jì)3579億元，同比增長(zhǎng)9.81%，行業(yè)上市公司營(yíng)收呈小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

其中，5家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模突破200億元，榜單前三發(fā)生變化，中國(guó)船舶（385.92億元）保持排名第一，中航沈飛（302.79億元）保持排名第二，中行西飛（283.45億元）代替中國(guó)重工第三。

此外，84家國(guó)防軍工行業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中15家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了50%以上的增長(zhǎng)，3家營(yíng)收增速超過100%。

圖4：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司營(yíng)業(yè)收入排行榜

4、凈利潤(rùn)

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司整體實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)合計(jì)288.45億元，同比增加7.04%，行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)規(guī)模呈小幅上升態(tài)勢(shì)。

其中，1家企業(yè)凈利潤(rùn)規(guī)模突破20億元。榜單未發(fā)生改變。2022前三季凈利潤(rùn)第一名是中航光電（24.43億元），第二名是振華科技（18.64億元），第三名是中航沈飛（17.38億元）。

此外，65家國(guó)防軍工行業(yè)企業(yè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，34家凈利潤(rùn)下滑，13家出現(xiàn)虧損，其中15家企業(yè)實(shí)現(xiàn)了50%以上的高速增長(zhǎng)，6家企業(yè)凈利增幅更是超過100%。

圖5：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司凈利潤(rùn)排行榜

維度二、成長(zhǎng)性

5、營(yíng)業(yè)收入增速

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司84家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，41家營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑。大部分國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司銷售規(guī)模上升。

圖6：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司營(yíng)業(yè)收入增速排行榜

6、毛利潤(rùn)增速

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司72家實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)增長(zhǎng)，53家毛利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，國(guó)防軍工行業(yè)大部分上市公司產(chǎn)品盈利上升。

圖7：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司毛利潤(rùn)增速排行榜

7、核心利潤(rùn)增速

核心利潤(rùn)是指企業(yè)自身開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)成果，剔除投資收益、政府補(bǔ)貼等非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，還原企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)真實(shí)的盈利能力。核心利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-稅金及附加-研發(fā)費(fèi)用-銷售費(fèi)用-管理費(fèi)用-利息費(fèi)用。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司57家核心利潤(rùn)增長(zhǎng)，29家核心利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。

圖8：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司核心利潤(rùn)增速排行榜

維度三、股東回報(bào)

8、ROE

股份巴菲特曾經(jīng)說過，如果非要我選擇用一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行選股，我會(huì)選擇ROE。公司能夠創(chuàng)造并維持高水平的ROE是可遇而不可求的，這樣的事情實(shí)在太少了。因?yàn)楫?dāng)公司規(guī)模擴(kuò)大的時(shí)候，維持高ROE是極其困難的事情。

ROE，即凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，反映了股東權(quán)益的收益水平，衡量了公司運(yùn)用自有資本的效率。通常來說，ROE越高，說明每單位凈資產(chǎn)帶來的收益越高。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司中1家公司ROE超過20%。其中，榜單前三發(fā)生改變，振華科技（22.46%）代替華秦科技排名第一，鴻遠(yuǎn)電子（18.61%）代替中無人機(jī)排名第二，三角防務(wù)（17.54%）代替思科瑞排名第三。較去年同期，48家公司ROE改善，70家ROE降低。

圖9：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司ROE排行榜

維度四、盈利性

9、毛利率

毛利率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）÷營(yíng)業(yè)收入，代表了企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，一般來講，毛利率越高，產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)，同時(shí)也與企業(yè)的銷售策略有關(guān)。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司中毛利率超過50%的有32家。其中，榜單前三發(fā)生改變，振華風(fēng)光（78.36%）代替北摩高科排名第一，北摩高科（74.88%）退居第二，中簡(jiǎn)科技（74.27%）退居第三。較去年同期，44家公司毛利率改善，81家毛利率下滑。

圖10：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司毛利率排行榜

10、核心利潤(rùn)率

核心利潤(rùn)率=核心利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入，剔除了投資活動(dòng)、政府補(bǔ)助等非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響，反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利性。一般來講，核心利潤(rùn)率越高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的盈利性就越強(qiáng)。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市有20家公司核心利潤(rùn)率超過30%，52家低于5%。其中，榜單前三發(fā)生改變，中簡(jiǎn)科技（64.20%）代替北摩高科排名第一，北摩高科（58.93%）退居第二，振華風(fēng)光（53.36%）代替愛樂達(dá)排名第三。較去年同期，50家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性改善，75家經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性下滑。

圖11：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司核心利潤(rùn)率排行榜

11、研發(fā)費(fèi)用率

研發(fā)費(fèi)用是指研究與開發(fā)某項(xiàng)目所支付的費(fèi)用，反映了企業(yè)對(duì)研發(fā)的重視程度。一般來講，研發(fā)費(fèi)用越高，企業(yè)對(duì)研發(fā)的重視程度越高，但也與企業(yè)自身的資金實(shí)力以及對(duì)研發(fā)投入的費(fèi)用化與資本化的選擇有關(guān)。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司研發(fā)費(fèi)用規(guī)模前三為中國(guó)船舶（20.30億元）、中航光電（10.93億元）、中國(guó)重工（9.49億元）。研發(fā)費(fèi)用率前三為富吉瑞（84.82%）、科思科技（81.12%）、興圖新科（46.25%）。

圖12：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司研發(fā)費(fèi)用率排行榜

維度五、運(yùn)營(yíng)效率

12、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司有38家公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于0.2，榜單前三發(fā)生改變，中光學(xué)（0.67）保持排名第一，天海防務(wù)（0.64）代替富吉瑞排名第二，中航沈飛（0.54）代替火炬電子排名第三。較去年同期，43家公司資產(chǎn)利用效率提高，66家公司資產(chǎn)利用效率降低。

圖13：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排行榜

維度六、利潤(rùn)質(zhì)量

13、核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率

核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~÷（核心利潤(rùn)+其他收益），反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)會(huì)計(jì)處理的利潤(rùn)數(shù)字轉(zhuǎn)變?yōu)檎娼鸢足y的能力。一般來講，核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率越高，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)利潤(rùn)的含金量越高，核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率在1.2~1.5屬于較好，但也與行業(yè)特性有關(guān)。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司8家公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率超過1.2。榜單前三發(fā)生改變，中航西飛（30.08）代替捷強(qiáng)裝備排名第一，天微電子（4.03）代替航發(fā)動(dòng)力排名第二，天秦裝備（2.56）代替金信諾排名第三。較去年同期，36家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變現(xiàn)能力增強(qiáng)，64家公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變現(xiàn)能力減弱。

圖14：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司核心利潤(rùn)獲現(xiàn)率排行榜

14、上下游資金占用比例

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變現(xiàn)能力主要受經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利能力、存貨政策和兩頭吃能力三方面的影響，其中上下游資金占用比例是反映兩頭吃能力的重要指標(biāo)。

上下游資金占用比例=（上游資金占用規(guī)模+下游資金占用規(guī)模）÷營(yíng)業(yè)收入，表示單位收入可以占用上下游/需要為上下游墊付的資金量，反映企業(yè)對(duì)上下游的議價(jià)能力。該比例為正值且越大，表示占用上下游越多的資金，該比例為負(fù)值且越小，表示被上下用占用越多的資金。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司23家公司能夠占用上下游資金，102家公司被上下游占用資金。榜單前三發(fā)生改變，中船防務(wù)（178.1%）代替中國(guó)重工排名第一，中航西飛（142.3%）代替中國(guó)船舶排名第二，中國(guó)重工（129.6%）退居第三。較去年同期，39家公司對(duì)上下游議價(jià)能力增強(qiáng)，86家公司對(duì)上下游議價(jià)能力減弱。

其中，對(duì)上游，行業(yè)上市公司中119家公司能占用上游資金，有6家被上游占用資金；對(duì)下游，行業(yè)上市公司中有9家公司能夠占用下游資金，其余116家企業(yè)全部被下游占用資金。

圖15：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司上下游資金占用比例排行榜

維度七、造血能力

15、造血能力

企業(yè)主要有兩大造血點(diǎn)，一個(gè)是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量金額反映，另一份是投資活動(dòng)，通過投資收益產(chǎn)生的現(xiàn)金反映。一般來講，造血能力規(guī)模越大，反映企業(yè)的造血能力越強(qiáng)。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司榜單前三發(fā)生改變，中航西飛（245.99億元）代替航發(fā)動(dòng)力排名第一，航發(fā)控制（9.04億元）代替中航沈飛排名第二，中航光電（7.35億元）代替中航機(jī)電排名第三。

圖16：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司造血能力排行榜

維度八、投資活動(dòng)

16、戰(zhàn)略性投資規(guī)模

企業(yè)的投資分為戰(zhàn)略性與非戰(zhàn)略性，其中戰(zhàn)略性投資反應(yīng)企業(yè)的戰(zhàn)略與發(fā)展?jié)摿?，而非?zhàn)略性投資主要為企業(yè)短期的盈利行為。

其中戰(zhàn)略性投資主要包括兩點(diǎn)，一個(gè)是用于產(chǎn)能的建設(shè)，在報(bào)表中一般列示為在購(gòu)建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，一個(gè)是用于對(duì)外并購(gòu)或企業(yè)戰(zhàn)略性股權(quán)投資，報(bào)表中一般列示為取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額。一般來講，該數(shù)值越大，公司與戰(zhàn)略相關(guān)的投資規(guī)模越大，未來的發(fā)展?jié)摿υ酱蟆?/p>2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司榜單前三發(fā)生改變，航發(fā)動(dòng)力（19.34億元）保持排名第一，中國(guó)重工（9.32億元）代替中航光電排名第二，中航沈飛（7.96億元）排名第三。

圖17：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司戰(zhàn)略性投資排行榜

17、產(chǎn)能擴(kuò)張比例

產(chǎn)能擴(kuò)張比例=長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投入÷期初長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，反映公司長(zhǎng)期性資產(chǎn)擴(kuò)張的投資決策，公司采取的是擴(kuò)張、維持還是收縮戰(zhàn)略。一般來講，該數(shù)值越大，企業(yè)表現(xiàn)出越明顯的產(chǎn)能擴(kuò)張。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司中有8家產(chǎn)能擴(kuò)張比例大于100%。榜單前三發(fā)生改變，理工導(dǎo)航（1389.36%）代替智明達(dá)排名第一，超卓航科（238.32%）代替興圖新科排名第二，鋮昌科技（186.98%）代替上海瀚訊排名第三。

圖18：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司產(chǎn)能擴(kuò)張比例排行榜

維度九、籌資能力

18、金融資產(chǎn)負(fù)債率

負(fù)債主要包括金融負(fù)債（如短期借款等）與經(jīng)營(yíng)負(fù)債（如應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等），其中金融負(fù)債反映企業(yè)的輸血能力，經(jīng)營(yíng)負(fù)債反映企業(yè)的造血能力。

金融資產(chǎn)負(fù)債率=金融性負(fù)債÷總資產(chǎn)總計(jì)，反映企業(yè)對(duì)輸血的依賴。該數(shù)值越大，企業(yè)對(duì)輸血的依賴越大，償債壓力越大。

2022前三季國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司中有6家金融資產(chǎn)負(fù)債率高于30%。榜單前三發(fā)生改變，煉石航空（49.23%）保持排名第一，合眾思?jí)眩?0.15%）保持排名第二，泰豪科技（39.08%）代替航新科技排名第三。較去年同期，71家公司金融負(fù)債率增加，43家公司金融負(fù)債率減少。

圖19：國(guó)防軍工行業(yè)A股上市公司金融資產(chǎn)負(fù)債率排行榜