一度被質(zhì)疑的價(jià)值投資大佬，今年突然跑贏了！

2022年股票市場(chǎng)走勢(shì)超出預(yù)期：跌得讓人毫無(wú)準(zhǔn)備，漲得讓人無(wú)法追上。

執(zhí)掌千億私募高毅資產(chǎn)的邱國(guó)鷺，卻在這個(gè)極端的市場(chǎng)里，凈值持續(xù)向上，甚至有望成為今年中國(guó)百億私募的冠軍。

而一年多前，他的“價(jià)值投資”策略曾讓持有人“質(zhì)疑”、“費(fèi)解”。

他是如何翻身的？

跑贏百億同行

綜合私募排排網(wǎng)、朝陽(yáng)永續(xù)等平臺(tái)數(shù)據(jù)：截至2022年12月23日，知名百億主觀多頭私募年度收益排名中，邱國(guó)鷺管理的產(chǎn)品名列榜首，年內(nèi)收益達(dá)到5.41%。

第三方數(shù)據(jù)還顯示：知名百億主觀多頭私募群體中，年內(nèi)斬獲正收益的機(jī)構(gòu)數(shù)量只有6家（限于凈值數(shù)據(jù)更新的情況，上述統(tǒng)計(jì)可能存在一定偏差）。

以邱國(guó)鷺管理的“金太陽(yáng)高毅國(guó)鷺1號(hào)”為例，今年前九個(gè)月凈值曲線波動(dòng)較低，區(qū)間內(nèi)收益為-0.33%，屬于“微微下跌”。

自10月份開(kāi)始，凈值曲線開(kāi)始波動(dòng)，并在11月迎來(lái)大幅反彈——單月漲幅達(dá)25個(gè)點(diǎn)。

邱國(guó)鷺現(xiàn)任高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)，2014年創(chuàng)建這家平臺(tái)型私募之前，曾任美國(guó)對(duì)沖基金創(chuàng)始人、南方基金投資總監(jiān)和投委會(huì)主席。

目前，高毅資產(chǎn)的受托規(guī)模超千億元人民幣，涵蓋中國(guó)內(nèi)地投資者資金，以及海外大型養(yǎng)老金的委托賬戶。

否極泰來(lái)

實(shí)際上，過(guò)去三年邱國(guó)鷺的“壓力”頗大。

2019年-2020年A股迎來(lái)指數(shù)型牛市，邱國(guó)鷺的產(chǎn)品在這兩年收益率分別為38.80%（跑贏滬深300兩個(gè)點(diǎn)）、7.6%（跑輸滬深300指數(shù)15個(gè)點(diǎn)）。

上述兩個(gè)“股市大年”——抱團(tuán)股行情愈演愈烈——諸多知名私募產(chǎn)品動(dòng)輒單年錄得超50%，抑或收益翻倍的業(yè)績(jī)。

然而，邱國(guó)鷺的產(chǎn)品業(yè)績(jī)并未與同行“抱團(tuán)”，讓基金持有人頗為“心急”。

到了2021年，邱國(guó)鷺的跑輸更加明顯，它堅(jiān)定的不追隨市場(chǎng)熱點(diǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)品一度回撤17個(gè)百分點(diǎn)，跑輸滬深300指數(shù)12個(gè)點(diǎn)。

這種情勢(shì)下，2021年曾出現(xiàn)持有人向公司“致信”，直陳持有邱國(guó)鷺產(chǎn)品三年體驗(yàn)不佳，信中還質(zhì)疑，是否“價(jià)值投資成為（投資經(jīng)理）最后的那塊遮羞布”等等。

但事實(shí)證明，價(jià)值投資的規(guī)律可能只是遲到，并沒(méi)有缺席。轉(zhuǎn)眼到了2022年，邱國(guó)鷺的產(chǎn)品迅速逆勢(shì)上行，否極泰來(lái)。

截至2022年12月，邱國(guó)鷺的產(chǎn)品凈值漲幅顯著領(lǐng)先私募同行，預(yù)計(jì)可能跑贏同期滬深300指數(shù)達(dá)35個(gè)點(diǎn)。

組合價(jià)值色彩濃

復(fù)盤(pán)邱國(guó)鷺年內(nèi)的基金運(yùn)作，有諸多值得咀嚼之處。

比如，邱國(guó)鷺產(chǎn)品在今年超預(yù)期下跌3月份，僅有不到五個(gè)點(diǎn)跌幅，而且今年前兩個(gè)月更獲得了正收益（下圖）。

相比而言，今年一季度百億私募機(jī)構(gòu)普遍出現(xiàn)大幅回撤（15%-30%回撤值），甚至在這個(gè)時(shí)點(diǎn)釀成產(chǎn)品運(yùn)作以來(lái)的歷史最大回撤。

類似的，今年4月份市場(chǎng)情緒持續(xù)悲觀，邱國(guó)鷺的產(chǎn)品繼續(xù)錄得正收益。

而到了今年二季度，市場(chǎng)大幅反彈，但邱國(guó)鷺的產(chǎn)品隨即表現(xiàn)“一般”，再次與同行表現(xiàn)“脫離”。

上述情況顯示，該產(chǎn)品的組合和寬基指數(shù)有較大不同。

買了什么？

那么邱國(guó)鷺今年主投了什么呢？

據(jù)產(chǎn)品路演資料，高毅資產(chǎn)對(duì)邱國(guó)鷺策略總結(jié)為深度價(jià)值，優(yōu)選低估值、高品種的好公司，便宜是硬道理。

渠道消息稱，邱國(guó)鷺的部分產(chǎn)品截至11月末，權(quán)益資產(chǎn)配置比例依次為港股（占比50.97%）、A股（占比34.14%）和美股（14.9%）。

可以看出，邱國(guó)鷺將半數(shù)資產(chǎn)押注港股。

這就能解釋四季度“先跌后漲”的凈值表現(xiàn)：10月份恒生指數(shù)跌幅14.72%，11月漲幅達(dá)到26.62%，與邱國(guó)鷺產(chǎn)品同期漲跌幅非常接近。

再來(lái)看邱國(guó)鷺的行業(yè)持倉(cāng)。

截至11月末，金融類股票（銀行、保險(xiǎn)、券商）占比高達(dá)35%，其次是可選消費(fèi)、工業(yè)，此外還包括將近五個(gè)點(diǎn)的房地產(chǎn)股。

邱國(guó)鷺“翻身”的11月份——正值A(chǔ)股低估值品種領(lǐng)漲、港股全面反彈之際。

其中，11月A股非銀金融股票漲幅達(dá)到15個(gè)點(diǎn)，食品飲料錄得16個(gè)點(diǎn)收益，邱國(guó)鷺的持倉(cāng)踩中上述機(jī)會(huì)。

復(fù)盤(pán)來(lái)看，邱國(guó)鷺的2022年操作特點(diǎn)可以總結(jié)為：市場(chǎng)大跌時(shí)保護(hù)凈值，或以低倉(cāng)位應(yīng)戰(zhàn)；隨后在市場(chǎng)冷卻期，特別是宏觀驅(qū)動(dòng)因素落定后，大幅加倉(cāng)趕上反彈，且不參加賽道股炒作。

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