2021年10月20-22日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的第21屆中國(guó)股權(quán)投資年度論壇在上海舉行。這是中國(guó)創(chuàng)投的年度盛會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)集結(jié)了1000+行業(yè)頭部力量，共同探討「科技·預(yù)見(jiàn)·未來(lái)」這一主題，助力中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

以下為對(duì)話實(shí)錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

倪正東：投資界年會(huì)已經(jīng)舉辦21屆，今年最新創(chuàng)投數(shù)據(jù)也跟大家分享，還是很令人震撼。這一場(chǎng)對(duì)話的主題是《創(chuàng)投、創(chuàng)新、創(chuàng)造》，首先請(qǐng)各位嘉賓先自我介紹一下，談?wù)劵鸬那闆r和今年的成績(jī)單，先從紅杉周逵開(kāi)始。

這一年，紅杉節(jié)奏更快了

早期投資火爆

周逵：大家好，我是紅杉中國(guó)的周逵。其實(shí)我們從去年開(kāi)始，投資的節(jié)奏就比前年快很多，今年比去年又要快一些，這里的“快”指投資的數(shù)目，去年是接近50%的速度增長(zhǎng)幅度，今年也達(dá)到這個(gè)程度。原因一是我們基于對(duì)投資環(huán)境和投資機(jī)會(huì)的判斷，二是紅杉中國(guó)往早期投得越來(lái)越多，目前我們的A輪及SEED投資項(xiàng)目數(shù)已經(jīng)達(dá)到60%的比例。

倪正東：你們的數(shù)據(jù)比我說(shuō)的要更快，還是差不多？

周逵：我們自己的速度確實(shí)比較快，不過(guò)我不知道同行也投那么快。

倪正東：投資行業(yè)和地域也是類(lèi)似的情況嗎？

周逵：地域方面，我們?cè)诒本┑貐^(qū)一直有比較大的比重，但這兩年長(zhǎng)三角和珠三角在這方面的比例是不斷在增大的，這和生物醫(yī)藥以及關(guān)鍵器件的投資量增多有關(guān)。在方向上，我們50-60%的項(xiàng)目是Tech方向的投資，而Tech組主要是投硬科技。

倪正東：鄧鋒總說(shuō)一下。

鄧鋒：北極光創(chuàng)投算是一家老牌基金了，2005年創(chuàng)建到現(xiàn)在已經(jīng)16年。跟大家不一樣的地方在于，我們一直投科技和早期，這么多年沒(méi)有變過(guò)。過(guò)去幾年，基金規(guī)模、融資規(guī)模、投資速度也基本上沒(méi)有變。每年新增投資加上原有公司的后續(xù)追加投資，大概80多家，每年都變化幅度大概在10-20%。剛剛我看今年前十個(gè)月的創(chuàng)投數(shù)據(jù)，也感到震撼。

投資和管理本如果都想做得很深入是很難的。一個(gè)人可能既想做投資，也想做管理，但時(shí)間就這么多，所以理論上每個(gè)人投資的公司在數(shù)量上是有上限的。

中國(guó)現(xiàn)在的機(jī)會(huì)確實(shí)很多，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可以通過(guò)多招人，投資的金額更大一點(diǎn)來(lái)覆蓋，但也要考慮單位時(shí)間的投資效率。時(shí)間的投入是不是全部放在投資端，管理的時(shí)間如何分配，這是我個(gè)人比較困惑的一個(gè)點(diǎn)。

今年我們感到一個(gè)很大的變化，過(guò)去早期科技投資競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有那么大，現(xiàn)在基本所有的機(jī)構(gòu)都在做早期投資，而且做得很猛，估值狂飆。我們從2005年開(kāi)始投半導(dǎo)體，當(dāng)時(shí)看這塊的人很少，現(xiàn)在半導(dǎo)體企業(yè)的估值已經(jīng)非常非常高，過(guò)熱了。

這種情況下，我認(rèn)為還是要保持定力。我喜歡做的投資，是能夠與企業(yè)家有深度的交流，當(dāng)然這樣去做，意味著時(shí)間的投入也大。

倪正東：北極光創(chuàng)投是中國(guó)最早一批主投芯片和醫(yī)療領(lǐng)域的機(jī)構(gòu)。他們從2015年開(kāi)始投醫(yī)療，當(dāng)時(shí)中國(guó)關(guān)注醫(yī)療健康的機(jī)構(gòu)就幾十家。

今年參加醫(yī)療分項(xiàng)評(píng)選的機(jī)構(gòu)達(dá)到了兩三千家，這個(gè)數(shù)字在五年前可能不到50家。如果在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，我們可能排不出前10強(qiáng)機(jī)構(gòu)，但是在醫(yī)療領(lǐng)域可以排出前100強(qiáng)。越來(lái)越多機(jī)構(gòu)開(kāi)始投醫(yī)療，正如越來(lái)越多機(jī)構(gòu)開(kāi)始投半導(dǎo)體。下面有請(qǐng)符績(jī)勛。

符績(jī)勛：GGV紀(jì)源資本是一個(gè)全球化的機(jī)構(gòu)，跨越中國(guó)、美國(guó)，還包括東南亞、以色列等等。我在這個(gè)行業(yè)打拼了20多年。今年，我們募了差不多200億人民幣——25億美金加上30多億人民幣，總管理規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了92億美金。

我們的投資節(jié)奏也在加快，因?yàn)槿ツ暧幸咔榈脑颍衲晟习肽陮?duì)比去年同期投資數(shù)量是翻了一倍。而在投資金額上，大約一年為60、70億人民幣。過(guò)去18個(gè)月當(dāng)中，我們也收獲了大概18個(gè)IPO?，F(xiàn)在，退出回款的節(jié)奏差不多也是60、70億人民幣。

回顧過(guò)去20年，前十年主題是PC互聯(lián)網(wǎng)，最近十年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，到了近幾年我們?cè)诳萍忌系牟季旨铀佟２痪们?，我們還做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)，半導(dǎo)體、AI+醫(yī)療以及機(jī)器人等前沿科技領(lǐng)域，占到我們總體布局的50%；而企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大概是占30%，包括企服軟件還有云方向；剩下的20%圍繞著新消費(fèi)、新品牌，像虎頭局、三頓半、茶里、Moody等一系列項(xiàng)目。現(xiàn)在消費(fèi)品的估值也不低，所以我們要抓住一個(gè)比較好的價(jià)值鏈切入。

高瓴7個(gè)月趕上去年的量，

達(dá)晨投資漲了7成

倪正東：GGV紀(jì)源資本確實(shí)非常具有代表性，績(jī)勛是GGV在中國(guó)團(tuán)隊(duì)的掌舵者，他們是全球布局做得最成功的投資機(jī)構(gòu)之一，在美國(guó)、東南亞都收獲頗豐，令人敬佩。下面有請(qǐng)高瓴黃總。

黃立明：在高瓴，其實(shí)我們對(duì)規(guī)模、數(shù)量真的沒(méi)有那么看重。從體感來(lái)說(shuō)，在我主要負(fù)責(zé)的軟件和硬科技方向，高瓴今年的投資相比去年確實(shí)有明顯加速，今年7月份我們的投資數(shù)量、金額已經(jīng)和去年相當(dāng)。

從高瓴對(duì)科技的關(guān)注范圍、覆蓋領(lǐng)域來(lái)講，今年有顯著擴(kuò)展。比如之前我更關(guān)注的是軟件和供應(yīng)鏈，但從去年到今年，我們發(fā)現(xiàn)芯片半導(dǎo)體、新材料、新能源、AI與未來(lái)計(jì)算、先進(jìn)制造等在內(nèi)的領(lǐng)域中新一輪技術(shù)浪潮正在興起，這里面涌現(xiàn)出一批專(zhuān)業(yè)程度高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮钠髽I(yè)。它們不但能夠補(bǔ)足產(chǎn)業(yè)鏈短板，解決卡脖子問(wèn)題，還能實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域科技自立自強(qiáng)。這些也是我們現(xiàn)階段最看好的創(chuàng)新方向。

倪正東：以前我們觀察紅杉和高瓴，發(fā)現(xiàn)他們大多出現(xiàn)在B輪、C輪、D輪，但這幾年頻繁出現(xiàn)在A輪，甚至天使輪。

中國(guó)的投資主要是集中在北京、深圳、上海，其中深圳是南派人民幣基金的中心。達(dá)晨今年接近20家被投公司上市，每年都有很大的收獲，有請(qǐng)肖冰總分享一下。

肖冰：達(dá)晨創(chuàng)立至今已經(jīng)21年，是從深圳成長(zhǎng)起來(lái)的本土人民幣基金。我們的特色比較鮮明，資金主要是人民幣，退出主要是在國(guó)內(nèi)A股，投資主要圍繞中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，投資布局中主要是科技驅(qū)動(dòng)，商業(yè)模式創(chuàng)新的企業(yè)相對(duì)會(huì)投得少一些。

今年1-3季度，和倪總公布的行業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，我們的速度基本上同步，從投資金額來(lái)說(shuō)，行業(yè)大概增長(zhǎng)了70%，我們基本是翻倍；募資也完成了自己歷史上最大的一個(gè)基金——68億基金的募集；退出方面也比較正常，基于國(guó)內(nèi)的科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等等，整體速度還是比較快的。

我們并沒(méi)有跟同行去比較投資的速度，也沒(méi)有跟同行去競(jìng)爭(zhēng)一些特別熱門(mén)的項(xiàng)目。一方面，達(dá)晨通過(guò)提高項(xiàng)目的質(zhì)量，來(lái)控制速度；但另一方面，也看到越來(lái)越多特別優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，我們也不想放棄這些好項(xiàng)目。此外，今年整個(gè)政策的變化，對(duì)我們一直以來(lái)的投資策略和所專(zhuān)注投資的方向都是比較有利的，所以政策帶來(lái)的利好也對(duì)投資有一些推動(dòng)。綜合平衡下來(lái)，今年的投資速度加快了。

第二，是我們長(zhǎng)期的積累。我們?cè)谟部萍己椭悄苤圃爝@個(gè)領(lǐng)域，做了很長(zhǎng)期和廣泛的布局，當(dāng)下這種長(zhǎng)期布局生態(tài)的優(yōu)勢(shì)開(kāi)始逐步體現(xiàn)出來(lái)。

第三，是我們的團(tuán)隊(duì)。整個(gè)團(tuán)隊(duì)的能力在提高，哪怕不斷地提高標(biāo)準(zhǔn)，總能超出我們的預(yù)期，超出我們決策者的預(yù)期。

所以，綜合來(lái)看，達(dá)晨整個(gè)的數(shù)據(jù)還是比去年底、今年年初當(dāng)時(shí)預(yù)測(cè)的節(jié)奏和計(jì)劃快了。對(duì)此我們也反復(fù)地復(fù)盤(pán)，擔(dān)心自己錯(cuò)了，不過(guò)經(jīng)過(guò)幾輪復(fù)盤(pán)后還是感到比較放心。

人均產(chǎn)出最高的基金之一

林欣禾這樣說(shuō)

倪正東：下一位嘉賓是林總。自從快手上市之后，林總就變成了另外一個(gè)風(fēng)格，頭發(fā)也染了，鞋子和褲子都換了，我跟他在一起時(shí)，總覺(jué)得他是娛樂(lè)圈的。有請(qǐng)他分享一下DCM過(guò)去三個(gè)季度的成績(jī)單。

林欣禾：跟鄧鋒差不多，我從事創(chuàng)投行業(yè)也有16年，我們是從同一個(gè)時(shí)代開(kāi)始做投資。DCM是一家起源于硅谷的VC基金，在中國(guó)的歷史有16年，在全球的投資接近30年。

我們的做法比較像硅谷風(fēng)格，既面向LP，也連接創(chuàng)業(yè)者。我們對(duì)LP的責(zé)任，是在投資公司不多的情況下，如何能讓每一筆投資達(dá)到十倍，甚至一百倍的回報(bào)。

另一端面向創(chuàng)業(yè)者，我們提供的不是一種保證，而是與創(chuàng)業(yè)者形成彼此的認(rèn)可。如果你不認(rèn)可我們，那你不應(yīng)該拿我們的資金。

現(xiàn)在市場(chǎng)上資金越來(lái)越多，所以創(chuàng)業(yè)者可以選擇的資金也越來(lái)越多，而我們選擇創(chuàng)業(yè)者要選以后可以合作的。創(chuàng)業(yè)者最主要的目的是要實(shí)現(xiàn)他們的夢(mèng)想，做到他們想要做的事情。我們投的很多創(chuàng)業(yè)者成功以后，發(fā)現(xiàn)大家其實(shí)心態(tài)和初衷都一樣，并不是真的為了錢(qián)在做事情，因?yàn)殄X(qián)已經(jīng)太多了，而且天天又忙得不可開(kāi)交，也沒(méi)有時(shí)間去花這些錢(qián)。我們希望跟創(chuàng)業(yè)者一起，把大家想要做的事情做出來(lái)。

可能跟其他機(jī)構(gòu)不太一樣，DCM的規(guī)模沒(méi)有做得特別大。資金足夠，但時(shí)間有限，所以最重要的是分配時(shí)間。對(duì)我們來(lái)講，時(shí)間非常寶貴，創(chuàng)業(yè)者的時(shí)間更寶貴。做投資首先要投資的是時(shí)間。

過(guò)去一年，我們并沒(méi)有投更多項(xiàng)目，甚至可能投得更少。大家都在拼命地膨脹，我們卻是走反方向的人。去年市場(chǎng)不錯(cuò)，我們實(shí)現(xiàn)了一些退出，退出的量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了投資的量。

倪正東：DCM在中國(guó)團(tuán)隊(duì)規(guī)模不大，大約10個(gè)人，卻是人均產(chǎn)出最高的基金之一，人少錢(qián)多。林總有他的生活方式，一直保持自己的節(jié)奏。像鄧鋒總也是這樣，小而美，小而富，也是一種與眾不同的VC風(fēng)格。

VC圈發(fā)生這些變化

容易投的項(xiàng)目基本上都沒(méi)有了

倪正東：聽(tīng)了臺(tái)上各位嘉賓分享，看出大家有很多的共性，也有很多不一樣的地方。第二個(gè)問(wèn)題：從你們的角度來(lái)看，2021年投資界最大的變是什么？不變的又是什么？還有什么難忘的事？

周逵：先說(shuō)不變吧。我們過(guò)去16年來(lái)，一直不變的是我們堅(jiān)持投 中國(guó)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的創(chuàng)新這個(gè)大的方向，策略上堅(jiān)持投早、投小、投科技創(chuàng)業(yè)。

說(shuō)到去年有的變化，其實(shí)很明顯。去年初開(kāi)始的疫情讓所有人的生活和節(jié)奏，都如經(jīng)歷一場(chǎng)演習(xí)，都重新初始化了一下。經(jīng)歷去年的大的起落，今年以來(lái)我們的感覺(jué)是創(chuàng)投市場(chǎng)的科技主題反而更清晰、產(chǎn)業(yè)局面更通暢了。紅杉中國(guó)一方面更加明確地加強(qiáng)早期投資和硬科技投資，另一方面也在我們專(zhuān)注的產(chǎn)業(yè)方向上增加更多產(chǎn)品線，比如Buyout基金/醫(yī)療二級(jí)市場(chǎng)基金等等，以更好地順應(yīng)新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展要求。與此同時(shí)，投資不僅要關(guān)心商業(yè)價(jià)值，更要關(guān)心社會(huì)價(jià)值。今年我們行業(yè)都對(duì)這點(diǎn)有更多的思考和認(rèn)識(shí)。

倪總剛問(wèn)到了初心和挑戰(zhàn)，我認(rèn)為初心沒(méi)變而且更加明確。我們一直認(rèn)為大的商業(yè)價(jià)值源于對(duì)社會(huì)價(jià)值大的貢獻(xiàn)，這一點(diǎn)在各界都形成了更明確的共識(shí)。

就我們而言，挑戰(zhàn)是什么？作為成立十六年的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，我們選擇了積極成長(zhǎng)和不斷創(chuàng)新的發(fā)展道路。在組織和業(yè)務(wù)規(guī)模增大同時(shí)，如何保持高品質(zhì)的投資標(biāo)準(zhǔn)和服務(wù)？這是一個(gè)明顯的挑戰(zhàn)。但積極一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，組織和基金規(guī)模變大了，團(tuán)隊(duì)可能會(huì)對(duì)投資早期創(chuàng)新更有信心和耐心了，可以組織廣泛資源給創(chuàng)業(yè)者交付更優(yōu)質(zhì)服務(wù)了，這是可能的機(jī)會(huì)。我們發(fā)展過(guò)程中爭(zhēng)取把這些點(diǎn)都能把握好，就算創(chuàng)投組織的創(chuàng)新探索吧。

鄧鋒：政策的變化，對(duì)所有的基金在某些領(lǐng)域，肯定都有一些影響。國(guó)家強(qiáng)調(diào)實(shí)體創(chuàng)新和科技創(chuàng)新，對(duì)我們做風(fēng)險(xiǎn)投資，特別是長(zhǎng)期做科技早期的風(fēng)投來(lái)說(shuō)，是一個(gè)更積極的方向，也是更好的機(jī)會(huì)。風(fēng)投這個(gè)行業(yè)的本質(zhì)是把最先進(jìn)的各種資源，向最先進(jìn)的生產(chǎn)力方向聚合，它對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)，產(chǎn)生的都是正面的效益。

在過(guò)去，世界十大市值最高的公司，沒(méi)有多少被風(fēng)投支持。但今天再看同樣前十大公司，可能只有一家沒(méi)有被風(fēng)投支持過(guò)，這是一個(gè)很正向的改變。

北極光也有一些逐漸變化的過(guò)程。我們第一期基金是美元基金，發(fā)展到現(xiàn)在已經(jīng)管理著多期美元和人民幣基金，而且人民幣基金的比例在提高。

人民幣基金和美元基金的思路不同。舉一個(gè)例子，與美元基金的LP不不同，人民幣基金的LP很關(guān)注DPI這項(xiàng)指標(biāo)。而專(zhuān)注于早期階段的基金的DPI，肯定不如中晚期基金，對(duì)于早期基金可以更多關(guān)注IRR。我們作為一個(gè)雙幣基金，隨著人民幣基金比重加大，也將更多地考慮與美元基金之間的平衡。

在大家眼中，北極光一直是比較穩(wěn)健的基金。我們做早期投資的時(shí)間相對(duì)更長(zhǎng)一些，理解深一點(diǎn)。但現(xiàn)在情況發(fā)生了變化，很多領(lǐng)域在很早期的時(shí)候，也出現(xiàn)高估值搶投的現(xiàn)象。

舉兩個(gè)例子，生物技術(shù)的投資在一年之前，還沒(méi)有現(xiàn)在這么火熱。如今只要是新的生物技術(shù)，不管風(fēng)險(xiǎn)有多大，很多人就已經(jīng)開(kāi)始投，而且估值都不低。從對(duì)生物技術(shù)支持的角度來(lái)講，這種現(xiàn)象是好的，但是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，卻基本沒(méi)有。

第二個(gè)是芯片行業(yè)，特別是某些領(lǐng)域的芯片，比如跟人工智能相關(guān)的算力芯片，CPU和GPU，估值增長(zhǎng)很快。是不是靠錢(qián)就可以砸出一個(gè)好的公司？其實(shí)我自己也沒(méi)有很好的答案。在這種情況下，我們是否需要變得更快，以適應(yīng)新的挑戰(zhàn)，仍然需要思考。

我自己每天也在思索，如何在個(gè)人有限的時(shí)間內(nèi)，把規(guī)模做到多大，還能保持規(guī)模和效益的平衡，以及生活和投資的平衡。

倪正東：確實(shí)當(dāng)下涌現(xiàn)的一批公司，如芯片、生物技術(shù)領(lǐng)域，特別像當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)投資局面?；ヂ?lián)網(wǎng)公司是用錢(qián)砸下去，不盈利就能上市，現(xiàn)在一些硬科技上市公司也類(lèi)似，勢(shì)必也會(huì)產(chǎn)生很多變化。

符績(jī)勛：作為VC，我們投的就是變化，這是一個(gè)不變的邏輯。我們需要去尋找變化，尋找市場(chǎng)的變化所帶來(lái)的機(jī)遇。

前面講到從2000年到2010年，是PC互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的變化，過(guò)去十年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的變化，近幾年是AI、機(jī)器人等科技帶來(lái)新的變化。這個(gè)變化是消費(fèi)行為的變化，也是企業(yè)行為的變化。

我覺(jué)得過(guò)去20年，大量投資出來(lái)的超級(jí)獨(dú)角獸還是以消費(fèi)的變化、C端的變化為主。近幾年TO B的變化尤其明顯，在這當(dāng)中，疫情加速了企業(yè)的數(shù)字化管理，包括機(jī)器人的使用，這是當(dāng)前變化帶來(lái)的一大機(jī)遇。

實(shí)際上，疫情本身也在催化著整個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的數(shù)字化。很多發(fā)展中國(guó)家發(fā)展得很快，主要原因是東南亞數(shù)字化的節(jié)奏也在加速，包括南美等國(guó)家。從國(guó)際化的角度來(lái)說(shuō)，還是非常明顯的。

對(duì)于我們而言，變化就在于GGV紀(jì)源資本對(duì)國(guó)際化的布局也在加速。之前看了很多圍繞著互聯(lián)網(wǎng)+帶動(dòng)的變化，例如互聯(lián)網(wǎng)+教育、互聯(lián)網(wǎng)+某一個(gè)產(chǎn)業(yè)，或者是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。隨著政策的不斷推出，我們會(huì)去更加關(guān)注科技+、AI+和機(jī)器人+的市場(chǎng)。在這當(dāng)中，政策指向了科技行業(yè)，同時(shí)給我們帶來(lái)機(jī)遇。尤其是近兩三年加速變化的半導(dǎo)體，以及AI+醫(yī)療、機(jī)器人等都是我們布局的方向。

近幾年的變化確實(shí)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)，當(dāng)然一些政策的推出，也會(huì)影響VC退出的選擇和路徑?，F(xiàn)在大家更關(guān)注國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)，包括北交所，還有香港上市的可能性，這些都是在變中尋找更好的機(jī)遇。

倪正東：謝謝績(jī)勛的分享，帶給我們不一樣的行業(yè)和全球布局角度。有請(qǐng)立明。

黃立明：我從一個(gè)小角度補(bǔ)充一下。就像績(jī)勛說(shuō)的，早期投資本身最主要的就是投資于變化。這里面不變的是，我們一直投的都是以科技進(jìn)步為核心的創(chuàng)新；但這個(gè)“核心”外層的商業(yè)模式會(huì)和過(guò)去很不一樣。這些年，我們能看到資金和人才的流向在發(fā)生變化。歸根結(jié)底，大家都要重新思考，科技到底要解決什么問(wèn)題？這背后，不但會(huì)讓往后資金的配置、未來(lái)的上市渠道等發(fā)生改變，也會(huì)改變?cè)缙诘膭?chuàng)業(yè)生態(tài)，包括我們投資機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)者的支持方式，以及配套服務(wù)都必須相應(yīng)升級(jí)。

以我們自己為例，高瓴創(chuàng)投的定位很明確，就是要做科技創(chuàng)新的連接器、催化劑和加速器。為以硬科技、深科技為代表的早期企業(yè)的發(fā)展提供助力，通過(guò)資源配置、加速創(chuàng)新的反應(yīng)和共振，幫助早期企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者解決從0 到1 ，用科技推動(dòng)創(chuàng)新落地、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。

另外一個(gè)變化——其實(shí)更多是對(duì)我們投資人的挑戰(zhàn)。以前我們往往專(zhuān)注于一個(gè)點(diǎn)上的進(jìn)步，現(xiàn)在科技本身的變化也呈多點(diǎn)開(kāi)花態(tài)勢(shì)。生物和AI，計(jì)算機(jī)科學(xué)和材料，AI和設(shè)計(jì)，非常多的可能性發(fā)生在學(xué)科的交叉中，這需要投資人對(duì)技術(shù)有更全面、更深刻也更及時(shí)的理解。

林欣禾：今天倪總分享的數(shù)據(jù)顯示，今年VC/PE增長(zhǎng)很快，幅度達(dá)到70%以上，我個(gè)人很吃驚。盡管全世界經(jīng)濟(jì)在放緩，GDP的數(shù)字也往下滑動(dòng)，但是我們的投資并沒(méi)有受到這樣的影響，這一點(diǎn)我也非常高興。

而且大家的創(chuàng)業(yè)熱情也絲毫不減。過(guò)去大家都想去大公司工作，現(xiàn)在社會(huì)在轉(zhuǎn)變，不管是年輕人還是年紀(jì)大點(diǎn)的，都轉(zhuǎn)去創(chuàng)業(yè)，去做自己想做的事情，追求自己的夢(mèng)想，這是最重要的一件事。

在這樣的情況下，LP可以選擇的GP多了，GP可以選擇的創(chuàng)業(yè)者多了，所以大家要努力變得與眾不同，不然看起來(lái)都一模一樣的，就像在商場(chǎng)里看到每個(gè)包都差不多，選不出來(lái)，換做創(chuàng)業(yè)者也是同樣的道理。

肖冰：不變的是我們對(duì)行業(yè)樂(lè)觀的態(tài)度。這個(gè)行業(yè)必須要有樂(lè)觀精神，這是不能變的。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的看好，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的看好，以及對(duì)中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的看好，這幾點(diǎn)也是不變的。從業(yè)這么多年，我覺(jué)得樂(lè)觀總是對(duì)的，特別是在中國(guó)這個(gè)市場(chǎng)里，我相信未來(lái)還將會(huì)有更多的機(jī)會(huì)，因?yàn)橹袊?guó)是世界上最好的創(chuàng)投、創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)造的市場(chǎng)。

對(duì)我們而言，所謂的變化，或者比較大的挑戰(zhàn)，就是規(guī)模。一個(gè)機(jī)構(gòu)的規(guī)模從小而美成長(zhǎng)為一個(gè)大而美的可能性，對(duì)企業(yè)的組織、管理、內(nèi)部的機(jī)制等，都提出了許多的挑戰(zhàn)。

第二點(diǎn)，原來(lái)我們比較擅長(zhǎng)投資的領(lǐng)域，比如科技和制造，此前是比較寂寞的，投的人不多，現(xiàn)在很多人涌到這個(gè)賽道中，容易投的項(xiàng)目基本上都沒(méi)有了。我覺(jué)得最大的變化就是這點(diǎn)：沒(méi)有容易投的項(xiàng)目，基本上每個(gè)項(xiàng)目都很較勁，也都會(huì)糾結(jié)。

例如一些特別前沿、特別底層和基礎(chǔ)的項(xiàng)目，財(cái)務(wù)指標(biāo)都不好，這時(shí)就很考驗(yàn)我們投資的專(zhuān)業(yè)性和決策的勇氣。這對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，是最大的一個(gè)挑戰(zhàn)。達(dá)晨如何應(yīng)對(duì)這個(gè)挑戰(zhàn)，能不能在這種變化中、在更為強(qiáng)烈的競(jìng)爭(zhēng)中，還能夠保持我們?cè)谶@個(gè)領(lǐng)域中的一些獨(dú)特的東西和優(yōu)勢(shì)，是需要考慮的。

倪正東：以前以紅杉和高瓴為代表的機(jī)構(gòu)，主要布局互聯(lián)網(wǎng)；現(xiàn)在他們又帶著團(tuán)隊(duì)，投到深創(chuàng)投和達(dá)晨的制造業(yè)，現(xiàn)在人民幣基金的競(jìng)爭(zhēng)壓力很大。

最后問(wèn)大家一個(gè)問(wèn)題。今天的主題是《創(chuàng)投、創(chuàng)新和創(chuàng)造》，請(qǐng)每個(gè)人給投資界一句建議。

黃立明：相信科技，相信人才。

周逵：我說(shuō)樂(lè)觀和積極吧。在今天的論壇上，看到大家都是創(chuàng)投同行，從事我們這個(gè)創(chuàng)投行業(yè)，變化面前，更當(dāng)樂(lè)觀和積極。

鄧鋒：今天的科技投資，絕大部分是TO B，跟過(guò)去的TMT投TO C為主很不一樣，我覺(jué)得TO B需要的是耐心，投資人一定要更耐心。

符績(jī)勛：在投資本身的過(guò)程里，肯定是存在各種各樣的不確定性和波動(dòng)，但我們要看到長(zhǎng)期趨勢(shì)，所以我比較看好長(zhǎng)期投資中國(guó)。

林欣禾：我用喬布斯講過(guò)的一句話——Think Different。

肖冰：可以用常提到的一句話：不忘初心，牢記使命。我們的初心是什么，我們的使命是什么，在這個(gè)時(shí)候更顯重要。我認(rèn)為，初心和使命就是推動(dòng)中國(guó)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)更好地發(fā)展。對(duì)投資界的同行，我想說(shuō)的就是這句話，一起共勉。

倪正東：謝謝臺(tái)上的嘉賓，謝謝肖總最后帶給我們的“不忘初心，牢記使命”，謝謝大家。