77001/06
12月28日，國家中小企業(yè)發(fā)展基官網(wǎng)發(fā)布了第五批子基金管理機構(gòu)遴選公告。
國家中小企業(yè)發(fā)展基金成立于2020年5月，為貫徹落實中辦國辦《關(guān)于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導意見》、國務(wù)院決策部署，在工信部與財政部的牽頭推動下，中央財政與上海國盛、中國煙草等社會出資人共同發(fā)起成立了國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司（母基金），注冊資本為357.5億元，通過投資設(shè)立子基金等方式（同時保留部分可投資金用于跟隨子基金直接投資相關(guān)優(yōu)質(zhì)項目），使基金總規(guī)模達到1000億元以上，重點解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的中長期股權(quán)融資問題，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，更好地促進中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，為培育新業(yè)態(tài)、新模式、新增量、新動能等方面發(fā)揮積極作用。
成立兩年半以來，這支國家級市場化母基金頻頻出手，已投資子基金27支，子基金規(guī)模超800億元，為股權(quán)投資行業(yè)帶來了珍貴的“活水”。
而今，第五批子基金管理機構(gòu)已經(jīng)開始遴選，據(jù)《國家中小企業(yè)發(fā)展基金第五批子基金管理機構(gòu)申報指南》，國家中小企業(yè)發(fā)展基金擬投資的第五批子基金，包括：新發(fā)起設(shè)立的子基金（簡稱新設(shè)子基金）和以增資入伙方式參股已設(shè)立的基金（簡稱參股子基金）兩種形式。
值得關(guān)注的是，本次遴選的子基金起步規(guī)模門檻延續(xù)了第四批子基金管理機構(gòu)遴選時的要求，有了一定降低：單支子基金認繳出資總規(guī)模原則上不低于10億元，其中國家中小企業(yè)發(fā)展基金出資比例原則上不超過30%，其余向社會募集。在此前第一批至第三批的遴選中，子基金的規(guī)模要求為每支子基金認繳總規(guī)模不低于15億元，本次門檻的相對降低也適度減輕了GP的募資壓力。
在設(shè)立時間要求方面，子基金管理機構(gòu)應(yīng)在確認中選后 6 個月內(nèi)完成簽約設(shè)立，原則上 9 個月內(nèi)落實首批項目投資，這無疑是對GP募資能力的極大考驗，只有真正具有較強募資能力的GP，才能夠符合國家中小企業(yè)發(fā)展基金的硬性要求。
在投資方向方面，子基金為全國性側(cè)重中小企業(yè)的私募股權(quán)投資基金，子基金投向種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)的金額比例不低于可投資總規(guī)模的 60%。
對于管理資質(zhì)及榮譽、投資管理能力、歷史投資業(yè)績等，《申報指南》均有十分細化且較高的標準與要求。并且，《申報指南》點明管理機構(gòu)需已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成登記三年以上，這意味著“老兵”是國家中小企業(yè)發(fā)展基金青睞的對象，成立不足三年的“新兵”被排除在門檻之外。
據(jù)悉，作為專注于中小企業(yè)股權(quán)投資的政府基金，國家中小企業(yè)發(fā)展基金與子基金簽訂的合伙協(xié)議對“投早投小投創(chuàng)新”政策目標進行剛性約束，重點支持初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)，旨在規(guī)范協(xié)議約定，明確政策目標。
投后階段，國家中小企業(yè)發(fā)展基金強化監(jiān)督和考核，督促子基金始終堅守政策目標，做到不偏向、不走樣。同時圍繞專精特新培育工作，加強與工信部專業(yè)司局協(xié)同聯(lián)動，與地方舉辦投融資對接活動，形成工作合力，積極引導子基金堅持投早、投小、投創(chuàng)新，聚焦國家重點支持領(lǐng)域開展投資，促進中小企業(yè)專精特新發(fā)展。
在制度與分配層面，國家中小企業(yè)發(fā)展基金不斷探索嘗試，致力于營造充分市場化環(huán)境，在子基金層面上實現(xiàn)充分市場化，甄選優(yōu)秀機構(gòu)。
據(jù)了解，國家中小企業(yè)發(fā)展基金要求每只子基金都是全國性的直投基金，不接受其他出資人對地域或行業(yè)的返投要求。在國家中小企業(yè)發(fā)展基金的管理中，除了不能觸碰的政策紅線之外，拒絕任何投向上的非市場化約束和對投資過程的直接干預(yù)。“既然中選了，就說明他是有能力的，要用其所長，讓他在自己專注和擅長的領(lǐng)域內(nèi)深耕，展現(xiàn)他的才能”。國家中小企業(yè)發(fā)展基金總經(jīng)理曲大偉此前在接受采訪時表示。
“我們在制度設(shè)計和運行機制上做了兩個方面的探索?！鼻髠ソ榻B，首先在母基金層面，通過公司章程在收益分配上做了特殊安排，吸引社會資本廣泛參與，擴大母基金規(guī)模。其次，在子基金層面上實現(xiàn)充分市場化，選擇與最優(yōu)秀的創(chuàng)投機構(gòu)合作并為他們營造充分市場化的環(huán)境，“這是我們對標市場平均收益率的基礎(chǔ)，子基金高質(zhì)量高效率的投資是我們獲取超水平收益的關(guān)鍵?！?/p>
在遴選過程中，國家中小企業(yè)發(fā)展基金一直把管理機構(gòu)及核心團隊對中小企業(yè)的實際投資能力和投資業(yè)績作為核心要素。在投資能力方面，重點關(guān)注其創(chuàng)投類基金的累計管理規(guī)模及平均規(guī)模、投資中小企業(yè)的比重、累計投資“522”項目的數(shù)量及金額占比情況。在投資業(yè)績方面，重點考察其累計管理基金的投入資本分紅率（DPI）水平、累計退出項目的平均收益率、“522”項目的退出及收益情況等等。另外，管理資質(zhì)、合規(guī)記錄、管理團隊的穩(wěn)定性、投后管理能力、項目儲備、子基金設(shè)立方案及募資能力等也都是系統(tǒng)性綜合評價體系的重要內(nèi)容。
在此之前，國家中小企業(yè)發(fā)展基金在第二批子基金遴選過程中便上線了數(shù)字化遴選系統(tǒng)，每個機構(gòu)投資的所有項目都錄入信息申報系統(tǒng)，面對百花齊放的各類機構(gòu)，國家中小企業(yè)發(fā)展基金更加倚重理性的數(shù)據(jù)。具體而言，規(guī)則的誕生一方面來自業(yè)內(nèi)專家和行業(yè)數(shù)據(jù)，另一方面來自實操過程的補充和完善。通過公開遴選、確保優(yōu)中選優(yōu)；通過過程透明、避免從業(yè)風險；通過信息化手段、提高遴選效率?！斑@是一個剛性評價體系，是統(tǒng)一的評價標尺，并且由豐富的專業(yè)化評估團隊共同完成，這個機制在以往的兩批遴選中得到非常好的證明?！鼻髠ケ硎?。
母基金研究中心認為，當前我國專精特新企業(yè)承擔著重要的歷史使命，與此同時，專精特新企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也面臨著關(guān)鍵性挑戰(zhàn)。母基金一直是中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵推動力量，尤其是引導基金，能夠發(fā)揮資本招商、基金招商的作用，構(gòu)建更好的股權(quán)投資發(fā)展環(huán)境，有利于構(gòu)筑起科創(chuàng)發(fā)展的獨特競爭力，培育并支持一批具有支撐力的高成長性企業(yè)。
在當前重視培育專精特新中小企業(yè)的背景之下，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有望發(fā)揮國家級引導基金引領(lǐng)作用，基于充分市場化優(yōu)勢，不斷發(fā)揮母基金賦能優(yōu)勢，支持中小企業(yè)走“專精特新”發(fā)展道路。
國家中小企業(yè)發(fā)展基金成立于2020年5月，為貫徹落實中辦國辦《關(guān)于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導意見》、國務(wù)院決策部署，在工信部與財政部的牽頭推動下，中央財政與上海國盛、中國煙草等社會出資人共同發(fā)起成立了國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司（母基金），注冊資本為357.5億元，通過投資設(shè)立子基金等方式（同時保留部分可投資金用于跟隨子基金直接投資相關(guān)優(yōu)質(zhì)項目），使基金總規(guī)模達到1000億元以上，重點解決創(chuàng)新型中小企業(yè)的中長期股權(quán)融資問題，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，更好地促進中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，為培育新業(yè)態(tài)、新模式、新增量、新動能等方面發(fā)揮積極作用。
成立兩年半以來，這支國家級市場化母基金頻頻出手，已投資子基金27支，子基金規(guī)模超800億元，為股權(quán)投資行業(yè)帶來了珍貴的“活水”。
而今，第五批子基金管理機構(gòu)已經(jīng)開始遴選，據(jù)《國家中小企業(yè)發(fā)展基金第五批子基金管理機構(gòu)申報指南》，國家中小企業(yè)發(fā)展基金擬投資的第五批子基金，包括：新發(fā)起設(shè)立的子基金（簡稱新設(shè)子基金）和以增資入伙方式參股已設(shè)立的基金（簡稱參股子基金）兩種形式。
值得關(guān)注的是，本次遴選的子基金起步規(guī)模門檻延續(xù)了第四批子基金管理機構(gòu)遴選時的要求，有了一定降低：單支子基金認繳出資總規(guī)模原則上不低于10億元，其中國家中小企業(yè)發(fā)展基金出資比例原則上不超過30%，其余向社會募集。在此前第一批至第三批的遴選中，子基金的規(guī)模要求為每支子基金認繳總規(guī)模不低于15億元，本次門檻的相對降低也適度減輕了GP的募資壓力。
在設(shè)立時間要求方面，子基金管理機構(gòu)應(yīng)在確認中選后 6 個月內(nèi)完成簽約設(shè)立，原則上 9 個月內(nèi)落實首批項目投資，這無疑是對GP募資能力的極大考驗，只有真正具有較強募資能力的GP，才能夠符合國家中小企業(yè)發(fā)展基金的硬性要求。
在投資方向方面，子基金為全國性側(cè)重中小企業(yè)的私募股權(quán)投資基金，子基金投向種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)的金額比例不低于可投資總規(guī)模的 60%。
對于管理資質(zhì)及榮譽、投資管理能力、歷史投資業(yè)績等，《申報指南》均有十分細化且較高的標準與要求。并且，《申報指南》點明管理機構(gòu)需已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成登記三年以上，這意味著“老兵”是國家中小企業(yè)發(fā)展基金青睞的對象，成立不足三年的“新兵”被排除在門檻之外。
據(jù)悉，作為專注于中小企業(yè)股權(quán)投資的政府基金，國家中小企業(yè)發(fā)展基金與子基金簽訂的合伙協(xié)議對“投早投小投創(chuàng)新”政策目標進行剛性約束，重點支持初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)，旨在規(guī)范協(xié)議約定，明確政策目標。
投后階段，國家中小企業(yè)發(fā)展基金強化監(jiān)督和考核，督促子基金始終堅守政策目標，做到不偏向、不走樣。同時圍繞專精特新培育工作，加強與工信部專業(yè)司局協(xié)同聯(lián)動，與地方舉辦投融資對接活動，形成工作合力，積極引導子基金堅持投早、投小、投創(chuàng)新，聚焦國家重點支持領(lǐng)域開展投資，促進中小企業(yè)專精特新發(fā)展。
在制度與分配層面，國家中小企業(yè)發(fā)展基金不斷探索嘗試，致力于營造充分市場化環(huán)境，在子基金層面上實現(xiàn)充分市場化，甄選優(yōu)秀機構(gòu)。
據(jù)了解，國家中小企業(yè)發(fā)展基金要求每只子基金都是全國性的直投基金，不接受其他出資人對地域或行業(yè)的返投要求。在國家中小企業(yè)發(fā)展基金的管理中，除了不能觸碰的政策紅線之外，拒絕任何投向上的非市場化約束和對投資過程的直接干預(yù)。“既然中選了，就說明他是有能力的，要用其所長，讓他在自己專注和擅長的領(lǐng)域內(nèi)深耕，展現(xiàn)他的才能”。國家中小企業(yè)發(fā)展基金總經(jīng)理曲大偉此前在接受采訪時表示。
“我們在制度設(shè)計和運行機制上做了兩個方面的探索?！鼻髠ソ榻B，首先在母基金層面，通過公司章程在收益分配上做了特殊安排，吸引社會資本廣泛參與，擴大母基金規(guī)模。其次，在子基金層面上實現(xiàn)充分市場化，選擇與最優(yōu)秀的創(chuàng)投機構(gòu)合作并為他們營造充分市場化的環(huán)境，“這是我們對標市場平均收益率的基礎(chǔ)，子基金高質(zhì)量高效率的投資是我們獲取超水平收益的關(guān)鍵?！?/p>
在遴選過程中，國家中小企業(yè)發(fā)展基金一直把管理機構(gòu)及核心團隊對中小企業(yè)的實際投資能力和投資業(yè)績作為核心要素。在投資能力方面，重點關(guān)注其創(chuàng)投類基金的累計管理規(guī)模及平均規(guī)模、投資中小企業(yè)的比重、累計投資“522”項目的數(shù)量及金額占比情況。在投資業(yè)績方面，重點考察其累計管理基金的投入資本分紅率（DPI）水平、累計退出項目的平均收益率、“522”項目的退出及收益情況等等。另外，管理資質(zhì)、合規(guī)記錄、管理團隊的穩(wěn)定性、投后管理能力、項目儲備、子基金設(shè)立方案及募資能力等也都是系統(tǒng)性綜合評價體系的重要內(nèi)容。
在此之前，國家中小企業(yè)發(fā)展基金在第二批子基金遴選過程中便上線了數(shù)字化遴選系統(tǒng)，每個機構(gòu)投資的所有項目都錄入信息申報系統(tǒng)，面對百花齊放的各類機構(gòu)，國家中小企業(yè)發(fā)展基金更加倚重理性的數(shù)據(jù)。具體而言，規(guī)則的誕生一方面來自業(yè)內(nèi)專家和行業(yè)數(shù)據(jù)，另一方面來自實操過程的補充和完善。通過公開遴選、確保優(yōu)中選優(yōu)；通過過程透明、避免從業(yè)風險；通過信息化手段、提高遴選效率?！斑@是一個剛性評價體系，是統(tǒng)一的評價標尺，并且由豐富的專業(yè)化評估團隊共同完成，這個機制在以往的兩批遴選中得到非常好的證明?！鼻髠ケ硎?。
母基金研究中心認為，當前我國專精特新企業(yè)承擔著重要的歷史使命，與此同時，專精特新企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也面臨著關(guān)鍵性挑戰(zhàn)。母基金一直是中小企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵推動力量，尤其是引導基金，能夠發(fā)揮資本招商、基金招商的作用，構(gòu)建更好的股權(quán)投資發(fā)展環(huán)境，有利于構(gòu)筑起科創(chuàng)發(fā)展的獨特競爭力，培育并支持一批具有支撐力的高成長性企業(yè)。
在當前重視培育專精特新中小企業(yè)的背景之下，國家中小企業(yè)發(fā)展基金有望發(fā)揮國家級引導基金引領(lǐng)作用，基于充分市場化優(yōu)勢，不斷發(fā)揮母基金賦能優(yōu)勢，支持中小企業(yè)走“專精特新”發(fā)展道路。
