一、2022年醫(yī)藥生物行業(yè)運(yùn)行與估值動(dòng)態(tài)：復(fù)盤(pán)2022年，醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤(rùn)增速持續(xù)回落；二級(jí)市場(chǎng)演繹先抑后揚(yáng)走勢(shì)，全年下跌18.23％，跌幅較大，其中醫(yī)療服務(wù)板塊跌幅居前，醫(yī)藥商業(yè)及中藥板塊上漲。目前生物醫(yī)藥板塊動(dòng)態(tài)市盈率23.9倍估值依然處于歷史底部區(qū)域，各子版塊表現(xiàn)大幅分化，醫(yī)療服務(wù)、生物制品及器械板塊估值大幅回調(diào)后，進(jìn)入合理偏低區(qū)間。

二、仿制藥集采降價(jià)壓力邊際緩和，高壁壘專(zhuān)科制劑受益國(guó)家集采上量，建議關(guān)注集采后的健康元、通化東寶、聯(lián)邦制藥；醫(yī)保簡(jiǎn)易續(xù)約及DRGs豁免利好創(chuàng)新藥重點(diǎn)產(chǎn)品上量，關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、先聲藥業(yè)、康方生物。

三、制造產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值向上游遷移，原料藥頭部企業(yè)集中度提升，原料藥企業(yè)2023年毛利率有望恢復(fù)，品種持續(xù)豐富疊加原料藥制劑一體化延伸拓展推動(dòng)原料藥板塊高增長(zhǎng)，建議關(guān)注華海藥業(yè)、普洛藥業(yè)、億帆醫(yī)藥、金城醫(yī)藥、美諾華、同和藥業(yè)。

四、科技進(jìn)步+自主可控為政策主旋律，看好高端醫(yī)療設(shè)備受益新基建需求提升，國(guó)產(chǎn)替代加速，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療。生命科學(xué)研究賽道高景氣，行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪，看好科研賽道送水人，建議關(guān)注諾禾致源、潔特生物。

五、國(guó)產(chǎn)疫苗自主產(chǎn)品持續(xù)豐富，后疫情期二類(lèi)疫苗終端接種有望恢復(fù)，建議關(guān)注智飛生物、康泰生物。

六、國(guó)家政策大力鼓勵(lì)中醫(yī)藥發(fā)展、中藥配方顆粒結(jié)束試點(diǎn)全國(guó)鋪開(kāi)，執(zhí)行國(guó)標(biāo)帶動(dòng)量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注中國(guó)中藥、紅日藥業(yè)；估值低的中藥品牌OTC康恩貝及白云山；中醫(yī)診療服務(wù)龍頭品牌固生堂。

七、連鎖藥店中長(zhǎng)期看集中度+連鎖率提升，短期看客流持續(xù)向上修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠病毒變異及疫情影響超預(yù)期；國(guó)產(chǎn)設(shè)備替代進(jìn)程不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)集采降價(jià)幅度超預(yù)期；國(guó)際大宗商品價(jià)格未回落；全球經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期；中藥飲片及配方顆粒集采降價(jià)超預(yù)期。

本文源自金融界