一、2022年醫(yī)藥生物行業(yè)運行與估值動態(tài)：復盤2022年，醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤增速持續(xù)回落；二級市場演繹先抑后揚走勢，全年下跌18.23％，跌幅較大，其中醫(yī)療服務板塊跌幅居前，醫(yī)藥商業(yè)及中藥板塊上漲。目前生物醫(yī)藥板塊動態(tài)市盈率23.9倍估值依然處于歷史底部區(qū)域，各子版塊表現(xiàn)大幅分化，醫(yī)療服務、生物制品及器械板塊估值大幅回調后，進入合理偏低區(qū)間。

二、仿制藥集采降價壓力邊際緩和，高壁壘專科制劑受益國家集采上量，建議關注集采后的健康元、通化東寶、聯(lián)邦制藥；醫(yī)保簡易續(xù)約及DRGs豁免利好創(chuàng)新藥重點產(chǎn)品上量，關注恒瑞醫(yī)藥、先聲藥業(yè)、康方生物。

三、制造產(chǎn)業(yè)鏈價值向上游遷移，原料藥頭部企業(yè)集中度提升，原料藥企業(yè)2023年毛利率有望恢復，品種持續(xù)豐富疊加原料藥制劑一體化延伸拓展推動原料藥板塊高增長，建議關注華海藥業(yè)、普洛藥業(yè)、億帆醫(yī)藥、金城醫(yī)藥、美諾華、同和藥業(yè)。

四、科技進步+自主可控為政策主旋律，看好高端醫(yī)療設備受益新基建需求提升，國產(chǎn)替代加速，建議關注邁瑞醫(yī)療、開立醫(yī)療。生命科學研究賽道高景氣，行業(yè)長坡厚雪，看好科研賽道送水人，建議關注諾禾致源、潔特生物。

五、國產(chǎn)疫苗自主產(chǎn)品持續(xù)豐富，后疫情期二類疫苗終端接種有望恢復，建議關注智飛生物、康泰生物。

六、國家政策大力鼓勵中醫(yī)藥發(fā)展、中藥配方顆粒結束試點全國鋪開，執(zhí)行國標帶動量價齊升，建議關注中國中藥、紅日藥業(yè)；估值低的中藥品牌OTC康恩貝及白云山；中醫(yī)診療服務龍頭品牌固生堂。

七、連鎖藥店中長期看集中度+連鎖率提升，短期看客流持續(xù)向上修復。

風險提示：新冠病毒變異及疫情影響超預期；國產(chǎn)設備替代進程不及預期；國內集采降價幅度超預期；國際大宗商品價格未回落；全球經(jīng)濟衰退超預期；中藥飲片及配方顆粒集采降價超預期。

本文源自金融界