一、“百年未有之大變局”下，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程逐步提速

目前我國(guó)已是世界第一大半導(dǎo)體消費(fèi)市場(chǎng)，2021年半導(dǎo)體消費(fèi)占全球比重達(dá)34.6%，但國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)全球市場(chǎng)份額不高，21年僅為7%。其中，在設(shè)備環(huán)節(jié)，目前全球市場(chǎng)由美國(guó)、日、荷主導(dǎo)，我國(guó)自給率較低，屬于半導(dǎo)體領(lǐng)域“卡脖子”核心；在材料環(huán)節(jié)，中國(guó)臺(tái)灣、日本、美國(guó)是全球半導(dǎo)體材料的主要供應(yīng)商，其中在晶圓材料代工方面中國(guó)臺(tái)灣占到了全球產(chǎn)值的50%以上。

全球半導(dǎo)體生產(chǎn)本地化趨勢(shì)興起，各地區(qū)紛紛出臺(tái)芯片相關(guān)法案，鼓勵(lì)半導(dǎo)體制造業(yè)回流本土。美國(guó)推出《芯片與科學(xué)法案》，向半導(dǎo)體行業(yè)提供約527億美元的資金支持及240億美元的投資稅抵免，鼓勵(lì)企業(yè)在美國(guó)研發(fā)和制造芯片。歐盟推出《歐洲芯片法案》計(jì)劃提供配套的430億歐元振興歐洲半導(dǎo)體制造業(yè)，目標(biāo)到2030年將歐盟半導(dǎo)體產(chǎn)量在全球的份額提升到20%左右。

“百年未有之大變局”下，進(jìn)一步深化半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代迫在眉睫。當(dāng)前全球的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈尚處于重構(gòu)階段，只有獲得關(guān)鍵領(lǐng)域發(fā)展的主動(dòng)權(quán)與智能制造產(chǎn)業(yè)鏈的控制權(quán)，才能掌握國(guó)家發(fā)展的制勝點(diǎn)，提高我國(guó)的國(guó)際影響力。而發(fā)展高端智能制造產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)在于攻克“卡脖子”關(guān)鍵核心技術(shù)，從源頭上強(qiáng)化科技自立自強(qiáng)水平、強(qiáng)化關(guān)鍵領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代，特別是依托國(guó)產(chǎn)替代反制科技封鎖已迫在眉睫。近年來，中美貿(mào)易摩擦不斷，美國(guó)先后對(duì)華為、中芯國(guó)際等國(guó)內(nèi)科技企業(yè)加大制裁力度，進(jìn)一步提升了國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代、突破“卡脖子”的緊迫性。

強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程加速，半導(dǎo)體行業(yè)仍是未來3-5年的科技投資主線。二十大報(bào)告將創(chuàng)新提到新高度，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新是第一動(dòng)力，在全局建設(shè)中居“核心地位”。報(bào)告提出，健全新型舉國(guó)體制，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，到2035年，實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。當(dāng)前海外對(duì)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體限制日益嚴(yán)格，二十大報(bào)告對(duì)科技創(chuàng)新的強(qiáng)調(diào)有望為行業(yè)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能，半導(dǎo)體器件國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程有望顯著加速。目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要邏輯是自主可控，隨著國(guó)產(chǎn)替代加速行進(jìn)，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)IC自給率將進(jìn)一步提升至19.4%，國(guó)內(nèi)各廠商有望迎來黃金發(fā)展時(shí)期。

二、需求端有望逐步復(fù)蘇，半導(dǎo)體新一輪上行周期預(yù)計(jì)年內(nèi)啟航

半導(dǎo)體景氣度有望在上半年見底回升，新一輪上行周期將重新起航。全球半導(dǎo)體銷售額同比增速?gòu)?2年2月之后開始下行，原因在于手機(jī)等消費(fèi)電子終端需求疲弱，傳導(dǎo)至半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)歷史規(guī)律，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)一個(gè)完整的周期大概是3-4年，上一輪周期底部在18年底，預(yù)計(jì)全球半導(dǎo)體行業(yè)有望在上半年見底并環(huán)比逐步改善，新一輪周期正在愈行愈近。

消費(fèi)電子需求改善、汽車電動(dòng)化等需求端因素利好，將成為后續(xù)支撐半導(dǎo)體周期重新向上的重要?jiǎng)恿Α?/strong>智能手機(jī)為消費(fèi)電子核心產(chǎn)品，占比達(dá)到50%以上，根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，2023年全球手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)到14.8億臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.7%。受益于智能機(jī)持續(xù)創(chuàng)新、5G替代等影響，2023年智能手機(jī)需求有望持續(xù)改善。此外，隨著新能源汽車等下游應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)迭代，以及應(yīng)用場(chǎng)景不斷豐富，電源芯片的應(yīng)用場(chǎng)景愈發(fā)廣泛，新能源汽車相比于傳統(tǒng)的燃油車新增了電池、電機(jī)、電控“三電”系統(tǒng)，帶動(dòng)大量的電能轉(zhuǎn)換需求，從而推動(dòng)上游芯片市場(chǎng)顯著的增量需求。下游需求端持續(xù)改善有望成為支撐半導(dǎo)體新一輪上行周期重新起航的重要?jiǎng)幽堋?/p>

隨著各國(guó)科技競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，中國(guó)勢(shì)必更加強(qiáng)調(diào)科技自主研發(fā)能力。二十大會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)國(guó)家“安全”、“科技自立自強(qiáng)”。半導(dǎo)體行業(yè)作為科技發(fā)展的重要領(lǐng)域，目前對(duì)外依存度依然較大。在國(guó)家政策導(dǎo)向以及國(guó)內(nèi)廠商的積極布局下，半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代有望進(jìn)一步提速。此外，半導(dǎo)體下游需求有望逐步回暖，預(yù)計(jì)將支撐半導(dǎo)體新一輪上行周期年內(nèi)啟航。經(jīng)歷了2022年的震蕩后，當(dāng)前半導(dǎo)體行業(yè)估值水平已經(jīng)處于2010年以來1.05%分位的歷史低位，投資性價(jià)比已經(jīng)凸顯，左側(cè)布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)替代提速+新一輪上行周期啟動(dòng)正當(dāng)時(shí)。

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