A股市場迎來首家“A拆A”分拆上市的公司。

2月25日，生益科技（600183.SH）控股子公司生益電子（688183.SH）正式登陸科創(chuàng)板。該公司IPO申請于2020年5月28日處于受理狀態(tài)，6月24日進入問詢環(huán)節(jié)，10月16日獲得上市委會議通過，12月9日提交注冊，2021年1月5日注冊生效，至上市整體歷時9個月時間。

該公司此次發(fā)行價格為每股12.42元，對應2019年扣除非經常性損益后攤薄后市盈率為23.44倍，發(fā)行新股1.66億股，發(fā)行后公司總股本為8.32億股，其中無限售流通股為1.1億股，占發(fā)行后總股本的13.22%。首發(fā)市值為103.31億元。

上市首日，生益電子以23元的價格開盤，最高沖至24.20元，最低下探至21.01元。截至早盤收市，該股報22.02元，漲幅為77.29%，市值為183億元。

生益電子成立于1985年，生產的印制電路板（PCB）產品定位于中高端應用市場。該公司首發(fā)募資20.66億元，扣除發(fā)行費用（不含增值稅）后，募集資金凈額為19.75億元。募集資金用于東城工廠(四期)5G應用領域高速高密印制電路板擴建升級項目、吉安工廠(二期)多層印制電路板建設項目、研發(fā)中心建設項目，以及補充營運資金項目。

以業(yè)績來看，2017年度~2019年度，生益電子主營業(yè)務收入分別為17.11億元、20.54億元和30.96億元，歸母凈利潤分別為1.38億元、2.13億元和4.41億元。

該公司2020年前三季度財務數(shù)據(jù)未經審計但經會計所審閱，2020年1~9月，生益電子營業(yè)收入為28.11億元，同比增長32.93%；扣非后的歸母凈利潤為3.69億元，同比增長20.79%。

在前三季度財務數(shù)據(jù)基礎上，生益電子預計，2020年度可實現(xiàn)的營業(yè)收入?yún)^(qū)間約為36.48億~38.19億元，同比增長17.83%~23.33%；可實現(xiàn)歸母凈利潤約為5.11億~5.7億元，同比增長15.80%~29.28%；扣非后歸母凈利潤約為4.88億~5.48億元，同比增長10.83%至24.32%。

生益電子在上市公告書中稱，目前，該公司經營狀況穩(wěn)定，盈利模 式、采購模式、生產或服務模式、銷售模式等未發(fā)生變化，主要原材料市場供應情況和采購價格，主要產品和服務的銷售價格、主要客戶和供應商以及稅收政策和其他可能影響投資者判斷的重大事項等方面均未發(fā)生重大變化。

不過，該公司也提示風險稱，面臨主要客戶集中度較高的風險。如果未來相關行業(yè)客戶的生產經營狀況發(fā)生重大不利變化或業(yè)務結構、采購政策發(fā)生重大變動，進而減少對公司PCB及相關產品的采購，則會在一定時期內對公司的盈利水平產生不利影響。

2017年度~2019年度及2020年上半年，生益電子對前五大客戶的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為69.06%、67.54%、74.08%和75.19%。

同時，生益電子稱，該公司存在向關聯(lián)方生益科技采購主要原材料覆銅板、半固化片的情形，占當期采購總額比例分別為21.74%、20.71%、14.74%和14.26%，關聯(lián)采購占比呈逐年下降趨勢，如若公司未來由于生產規(guī)模擴張，需要增加原材料覆銅板、半固化片采購量，使得與生益科技之間關聯(lián)交易金額增長，則會導致公司存在關聯(lián)交易占比較高的風險。

生益電子近幾年主營業(yè)務收入的快速增長主要來源于5G領域相關PCB產品的快速增長?！敖涍^2020年5G大規(guī)模建設，5G通信設備基數(shù)將迅速變大，隨著5G市場規(guī)?；鶖?shù)的變大，后期增速可能會下降，公司5G領域相關PCB產品銷售收入增速存在下降的風險?！鄙骐娮犹崾痉Q。

除生益電子之外，還有較多的A股上市公司子公司在排隊等待上市。

在2019年12月13日證監(jiān)會正式出臺《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規(guī)定》之后，A股公司分拆上市步伐明顯加速。

據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有60余家公司披露了子公司分拆上市計劃。從行業(yè)分布來看，電子信息、醫(yī)藥等新興產業(yè)的上市公司，扮演了“A拆A”主力軍的角色。

比如，從目前的IPO進程來看，上海電氣（601727.SH）控股子公司電氣風電已于2021年1月15日提交注冊；遼寧成大（600739.SH）子公司成大生物已于2020年11月25日提交注冊；廈門鎢業(yè)（600549.SH）控股子公司廈鎢新能已于2020年12月29日通過科創(chuàng)板上市委會議；中國鐵建（601186.SH）控股子公司鐵建重工于2021年1月7日通過科創(chuàng)板上市委會議。

有投行人士認為，分拆上市是A股實現(xiàn)多元化融資渠道一大舉措，有助于提高直接融資比重，分拆上市也有利于符合條件的公司盤活科技創(chuàng)新內驅力，比如科創(chuàng)板可以提供更為靈活的股權激勵方案。

允泰資本創(chuàng)始合伙人、首席經濟學家付立春表示，隨著A股市場化、國際化程度的不斷上升，分拆上市是一個趨勢，也存在較大發(fā)展空間。

“一定程度上來說，因為大公司有一些分拆上市的資產或者子公司，這些子公司的實力一般來說也比較強。另外，大公司的產業(yè)可能也比較多元，業(yè)務更加廣泛，進行分拆上市更有可能。但也不能完全說只有大公司，一些中型公司也有進行分拆上市的可能，有些公司上市很久后，主業(yè)可能發(fā)生了一些變化，甚至有的直接變成了投資型的母公司，將一些好的項目分拆上市，也是有可能的?！彼Q。