A股市場(chǎng)迎來(lái)首家“A拆A”分拆上市的公司。

2月25日，生益科技（600183.SH）控股子公司生益電子（688183.SH）正式登陸科創(chuàng)板。該公司IPO申請(qǐng)于2020年5月28日處于受理狀態(tài)，6月24日進(jìn)入問(wèn)詢(xún)環(huán)節(jié)，10月16日獲得上市委會(huì)議通過(guò)，12月9日提交注冊(cè)，2021年1月5日注冊(cè)生效，至上市整體歷時(shí)9個(gè)月時(shí)間。

該公司此次發(fā)行價(jià)格為每股12.42元，對(duì)應(yīng)2019年扣除非經(jīng)常性損益后攤薄后市盈率為23.44倍，發(fā)行新股1.66億股，發(fā)行后公司總股本為8.32億股，其中無(wú)限售流通股為1.1億股，占發(fā)行后總股本的13.22%。首發(fā)市值為103.31億元。

上市首日，生益電子以23元的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，最高沖至24.20元，最低下探至21.01元。截至早盤(pán)收市，該股報(bào)22.02元，漲幅為77.29%，市值為183億元。

生益電子成立于1985年，生產(chǎn)的印制電路板（PCB）產(chǎn)品定位于中高端應(yīng)用市場(chǎng)。該公司首發(fā)募資20.66億元，扣除發(fā)行費(fèi)用（不含增值稅）后，募集資金凈額為19.75億元。募集資金用于東城工廠(chǎng)(四期)5G應(yīng)用領(lǐng)域高速高密印制電路板擴(kuò)建升級(jí)項(xiàng)目、吉安工廠(chǎng)(二期)多層印制電路板建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目。

以業(yè)績(jī)來(lái)看，2017年度~2019年度，生益電子主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為17.11億元、20.54億元和30.96億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.38億元、2.13億元和4.41億元。

該公司2020年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)但經(jīng)會(huì)計(jì)所審閱，2020年1~9月，生益電子營(yíng)業(yè)收入為28.11億元，同比增長(zhǎng)32.93%；扣非后的歸母凈利潤(rùn)為3.69億元，同比增長(zhǎng)20.79%。

在前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，生益電子預(yù)計(jì)，2020年度可實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入?yún)^(qū)間約為36.48億~38.19億元，同比增長(zhǎng)17.83%~23.33%；可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為5.11億~5.7億元，同比增長(zhǎng)15.80%~29.28%；扣非后歸母凈利潤(rùn)約為4.88億~5.48億元，同比增長(zhǎng)10.83%至24.32%。

生益電子在上市公告書(shū)中稱(chēng)，目前，該公司經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，盈利模 式、采購(gòu)模式、生產(chǎn)或服務(wù)模式、銷(xiāo)售模式等未發(fā)生變化，主要原材料市場(chǎng)供應(yīng)情況和采購(gòu)價(jià)格，主要產(chǎn)品和服務(wù)的銷(xiāo)售價(jià)格、主要客戶(hù)和供應(yīng)商以及稅收政策和其他可能影響投資者判斷的重大事項(xiàng)等方面均未發(fā)生重大變化。

不過(guò)，該公司也提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，面臨主要客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來(lái)相關(guān)行業(yè)客戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、采購(gòu)政策發(fā)生重大變動(dòng)，進(jìn)而減少對(duì)公司PCB及相關(guān)產(chǎn)品的采購(gòu)，則會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)公司的盈利水平產(chǎn)生不利影響。

2017年度~2019年度及2020年上半年，生益電子對(duì)前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為69.06%、67.54%、74.08%和75.19%。

同時(shí)，生益電子稱(chēng)，該公司存在向關(guān)聯(lián)方生益科技采購(gòu)主要原材料覆銅板、半固化片的情形，占當(dāng)期采購(gòu)總額比例分別為21.74%、20.71%、14.74%和14.26%，關(guān)聯(lián)采購(gòu)占比呈逐年下降趨勢(shì)，如若公司未來(lái)由于生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，需要增加原材料覆銅板、半固化片采購(gòu)量，使得與生益科技之間關(guān)聯(lián)交易金額增長(zhǎng)，則會(huì)導(dǎo)致公司存在關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險(xiǎn)。

生益電子近幾年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的快速增長(zhǎng)主要來(lái)源于5G領(lǐng)域相關(guān)PCB產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)?！敖?jīng)過(guò)2020年5G大規(guī)模建設(shè)，5G通信設(shè)備基數(shù)將迅速變大，隨著5G市場(chǎng)規(guī)?；鶖?shù)的變大，后期增速可能會(huì)下降，公司5G領(lǐng)域相關(guān)PCB產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增速存在下降的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙骐娮犹崾痉Q(chēng)。

除生益電子之外，還有較多的A股上市公司子公司在排隊(duì)等待上市。

在2019年12月13日證監(jiān)會(huì)正式出臺(tái)《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》之后，A股公司分拆上市步伐明顯加速。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有60余家公司披露了子公司分拆上市計(jì)劃。從行業(yè)分布來(lái)看，電子信息、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)的上市公司，扮演了“A拆A”主力軍的角色。

比如，從目前的IPO進(jìn)程來(lái)看，上海電氣（601727.SH）控股子公司電氣風(fēng)電已于2021年1月15日提交注冊(cè)；遼寧成大（600739.SH）子公司成大生物已于2020年11月25日提交注冊(cè)；廈門(mén)鎢業(yè)（600549.SH）控股子公司廈鎢新能已于2020年12月29日通過(guò)科創(chuàng)板上市委會(huì)議；中國(guó)鐵建（601186.SH）控股子公司鐵建重工于2021年1月7日通過(guò)科創(chuàng)板上市委會(huì)議。

有投行人士認(rèn)為，分拆上市是A股實(shí)現(xiàn)多元化融資渠道一大舉措，有助于提高直接融資比重，分拆上市也有利于符合條件的公司盤(pán)活科技創(chuàng)新內(nèi)驅(qū)力，比如科創(chuàng)板可以提供更為靈活的股權(quán)激勵(lì)方案。

允泰資本創(chuàng)始合伙人、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付立春表示，隨著A股市場(chǎng)化、國(guó)際化程度的不斷上升，分拆上市是一個(gè)趨勢(shì)，也存在較大發(fā)展空間。

“一定程度上來(lái)說(shuō)，因?yàn)榇蠊居幸恍┓植鹕鲜械馁Y產(chǎn)或者子公司，這些子公司的實(shí)力一般來(lái)說(shuō)也比較強(qiáng)。另外，大公司的產(chǎn)業(yè)可能也比較多元，業(yè)務(wù)更加廣泛，進(jìn)行分拆上市更有可能。但也不能完全說(shuō)只有大公司，一些中型公司也有進(jìn)行分拆上市的可能，有些公司上市很久后，主業(yè)可能發(fā)生了一些變化，甚至有的直接變成了投資型的母公司，將一些好的項(xiàng)目分拆上市，也是有可能的?！彼Q(chēng)。