50301/17
有“私募魔女”之稱的李蓓，在去年年末再次做出重要的投資動作。作為近年收益最突出的宏觀策略私募機(jī)構(gòu)之一，李蓓執(zhí)掌的半夏投資規(guī)模在2022年逆勢突破百億元。給人印象同樣深刻的是，在2022年上半年李蓓成功避險股市布局商品，并在下半年市場最底部逆勢啟動加倉股票的步伐，和市場節(jié)奏“步步相應(yīng)”。最新的月報顯示，李蓓在2022年年末——市場再度進(jìn)入徘徊狀態(tài)時——接近滿倉股票，并將部分資金投向高風(fēng)險的股指衍生品。這背后是什么投資邏輯？
年末大幅加倉權(quán)益資事堂注意到：李蓓管理的宏觀對沖策略產(chǎn)品在2022年的最后兩個月顯著加大權(quán)益?zhèn)}位，股票配置比例幾乎翻倍截至2022年末，半夏宏觀對沖產(chǎn)品的權(quán)益凈倉位達(dá)到87.80%。而兩個月前的10月末，李蓓的權(quán)益類凈倉位剛過四成，當(dāng)然這樣的倉位已近相比更早前明顯提升。當(dāng)時A股港股經(jīng)歷了又一輪的調(diào)整，人氣不振。李蓓的加倉動作在其他機(jī)構(gòu)中并不多見。不斷抄底值得一提的是：2022年9月-10月期間，李蓓預(yù)留了半倉的現(xiàn)金資產(chǎn)。到了年末，這部分現(xiàn)金資產(chǎn)已經(jīng)被動用來抄底權(quán)益資產(chǎn)。李蓓主打的宏觀策略在中國內(nèi)地私募圈屬于“小眾策略”。不同于常見的股票多頭策略，宏觀策略常常會大幅調(diào)整各種大類資產(chǎn)的布局比例。涉足資產(chǎn)類別多，組合進(jìn)攻性和防御性更強(qiáng)，宏觀視野突出，是這類策略管理人的重要特征。
布局衍生品最新的月報還顯示，李蓓管理的宏觀策略產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位里，一半多是掛鉤中證500的衍生品。通常來講：中證500相關(guān)衍生品包括股指期貨、期權(quán)、雪球產(chǎn)品等。另據(jù)李蓓之前的產(chǎn)品運作報告，權(quán)益類的凈多倉通常也包含股票、期貨、特殊期權(quán)工具。相關(guān)資料還顯示，去年12月，半夏的部分產(chǎn)品還跟隨中證500指數(shù)出現(xiàn)了小幅回撒。但面對這種浮虧和12月的市場下跌，半夏并不恐慌，還在年末增加了權(quán)益類倉位。對于債券資產(chǎn)操作，李蓓向持有人透露：在前期債券市場恐慌性下跌的時候，半夏投資抄底了一些兩年期國債期貨，在12月貢獻(xiàn)了一定的正收益，抵消了一部分權(quán)益類的虧損。再提牛市起點 去年三季度，李蓓率先在市場喊出中長期牛市起點的論調(diào)。最新的月報，她向持有人再次強(qiáng)調(diào)：A股市場很有可能已經(jīng)走過了最低點，站在新一輪長期牛市的起點。第一步是風(fēng)險偏好修復(fù)，第二步是經(jīng)濟(jì)和盈利的企穩(wěn)回升。她進(jìn)一步判斷：目前各大指數(shù)的確基本都回到了9月初的水平。中國相關(guān)股票市場的第一步風(fēng)險偏好修復(fù)已經(jīng)基本完成。后續(xù)的第二步還需要等待一段時間。值得一提的是，李蓓認(rèn)為港股的短期表現(xiàn)是略超出了她本人的預(yù)期。外資基于海外經(jīng)驗，認(rèn)為放開的交易高度確定，情緒高昂。“海外的投資人、基金經(jīng)理和交易員們并不身在中國，身體和精神上都沒有被病毒困擾。然后，他們非常自然地基于其他國家和地區(qū)疫情算控放開之后的經(jīng)驗作為參考，認(rèn)為股市普遍都有不錯的表現(xiàn)，所以愿意提前入場布局。”李蓓如此說道。對于港股之后的走勢，她還預(yù)判：港股過去一個月的大漲而A股明顯調(diào)整，估值差距已經(jīng)顯著收窄。港股總體的性價比跟A股相比，已經(jīng)不具備明顯優(yōu)勢。后續(xù)兩者的表現(xiàn)不會再有顯著的差異。過去1個月消費股表現(xiàn)突出，銀行相對偏強(qiáng)，也是外資相對積極的一個側(cè)面。
股價重心會溫和上移來源: 資事堂 作者孫建楠 編輯袁暢 原標(biāo)題《李蓓接近滿倉股票！去年末大幅加倉，再提牛市起點，預(yù)期溫和復(fù)蘇將至》
年末大幅加倉權(quán)益資事堂注意到：李蓓管理的宏觀對沖策略產(chǎn)品在2022年的最后兩個月顯著加大權(quán)益?zhèn)}位，股票配置比例幾乎翻倍截至2022年末，半夏宏觀對沖產(chǎn)品的權(quán)益凈倉位達(dá)到87.80%。而兩個月前的10月末，李蓓的權(quán)益類凈倉位剛過四成，當(dāng)然這樣的倉位已近相比更早前明顯提升。當(dāng)時A股港股經(jīng)歷了又一輪的調(diào)整，人氣不振。李蓓的加倉動作在其他機(jī)構(gòu)中并不多見。不斷抄底值得一提的是：2022年9月-10月期間，李蓓預(yù)留了半倉的現(xiàn)金資產(chǎn)。到了年末，這部分現(xiàn)金資產(chǎn)已經(jīng)被動用來抄底權(quán)益資產(chǎn)。李蓓主打的宏觀策略在中國內(nèi)地私募圈屬于“小眾策略”。不同于常見的股票多頭策略，宏觀策略常常會大幅調(diào)整各種大類資產(chǎn)的布局比例。涉足資產(chǎn)類別多，組合進(jìn)攻性和防御性更強(qiáng)，宏觀視野突出，是這類策略管理人的重要特征。布局衍生品最新的月報還顯示，李蓓管理的宏觀策略產(chǎn)品的權(quán)益?zhèn)}位里，一半多是掛鉤中證500的衍生品。通常來講：中證500相關(guān)衍生品包括股指期貨、期權(quán)、雪球產(chǎn)品等。另據(jù)李蓓之前的產(chǎn)品運作報告，權(quán)益類的凈多倉通常也包含股票、期貨、特殊期權(quán)工具。相關(guān)資料還顯示，去年12月，半夏的部分產(chǎn)品還跟隨中證500指數(shù)出現(xiàn)了小幅回撒。但面對這種浮虧和12月的市場下跌，半夏并不恐慌，還在年末增加了權(quán)益類倉位。對于債券資產(chǎn)操作，李蓓向持有人透露：在前期債券市場恐慌性下跌的時候，半夏投資抄底了一些兩年期國債期貨，在12月貢獻(xiàn)了一定的正收益，抵消了一部分權(quán)益類的虧損。再提牛市起點股價重心會溫和上移
