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超預(yù)期的2022年已經(jīng)過去。這一年，中國私募管理人經(jīng)歷了各種波動，承受了來自四面八方的壓力，甚至是質(zhì)疑。雖然2022年難言是史詩級的投資年份，但仍然讓諸多投資人的凈值曲線經(jīng)歷前所未有的壓力。2022年危機(jī)頗多，但很多應(yīng)對危機(jī)的策略卻未能戰(zhàn)勝市場。我們依據(jù)現(xiàn)有披露的數(shù)據(jù)，來看看哪個策略在過去一年取得了不俗業(yè)績。
量化私募大幅跑贏
（上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計）市場中性策略指同時構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對沖市場風(fēng)險，并獲得穩(wěn)定收益的一種投資策略。由于該策略投資成本較高，在部分量化機(jī)構(gòu)產(chǎn)品線的權(quán)重有一定下降。據(jù)私募排排網(wǎng)和頭部渠道數(shù)據(jù)，中性策略年度收益居前的百億管理人包括：寬德投資（+10.43%）、衍復(fù)投資（+10.38%）、致誠卓遠(yuǎn)（+9.50%）、明汯投資（+8.21%）、幻方量化（+8.21%）、誠奇資產(chǎn)（+7.62%）、世紀(jì)前沿（+6.35%）、靈均投資、（+4.58%）、赫富投資（+3.33%）。
難言滿意的“危機(jī)阿爾法”資事堂發(fā)現(xiàn)：量化管理人通過商品期貨CTA策略，到了年末投資回報的數(shù)字取得了正收益。
(上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計）綜合私募排排和渠道數(shù)據(jù)，多家“量化大廠”的CTA產(chǎn)品堪比旗下股票策略，包括：思勰投資（+12.71%）、黑翼資產(chǎn)（+10.21%）、白鷺資管（+6.55%）、千象資產(chǎn)（+4.39%）。雖然上述機(jī)構(gòu)取得正收益，但卻顯著跑輸了市場。實際上，2022年商品期貨圈的寬基指數(shù)——南華期貨指數(shù)，全年回報錄得19.75%。對比發(fā)現(xiàn)，百億量化在充滿危機(jī)的年度里，并未將這個策略的功能“釋放”出來。選股高手的正收益“稀缺”雖然2022年市場走勢飄忽不定，僅有極少數(shù)主觀多頭策略管理人斬獲正收益。拔得頭籌的是高毅資產(chǎn)董事長邱國鷺，產(chǎn)品年度回報達(dá)到5.96%，可謂妥妥的絕對回報。這位千億私募的掌門人在2019年-2021年相當(dāng)“低落”，產(chǎn)品在指數(shù)型牛市、結(jié)構(gòu)型牛市均大幅落后同行，并遭遇持有人的輿論壓力。然而，他長期不追熱點賽道，而是主打價值股，成功躲避了成長股的大幅調(diào)整，并在去年三季度末加大港股、金融類板塊的配置，在11月市場大反彈時實現(xiàn)“大幅超車”。其他獲得正收益的管理人包括：夏俊杰的仁橋資產(chǎn)（+1.48%）、楊東的寧泉資產(chǎn)（+1.41%）、余海豐的慎知資產(chǎn)（+1.07%）。其中，仁橋資產(chǎn)對低估值品種有偏愛，持倉重點包括非銀金融、房地產(chǎn)、建材等，產(chǎn)品凈值回撤控制能力較強(qiáng)。寧泉資產(chǎn)也斬獲正收益，或與楊東的靈活操作有關(guān)，他擅長在市場拐點進(jìn)行擇時交易，并大幅調(diào)整倉位應(yīng)對，而非業(yè)內(nèi)管理人高倉位“扛著”等待反彈。
（上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計）另有數(shù)家百億機(jī)構(gòu)的代表產(chǎn)品年度跌幅較小，仍然顯著跑贏寬基指數(shù)，包括王強(qiáng)的保銀投資（-2.48%）、徐京德的寬遠(yuǎn)資產(chǎn)（-2.89%）、鄧曉峰管理的高毅產(chǎn)品（-5.19%）。宏觀策略迎來黯淡時刻資事堂發(fā)現(xiàn)：2022年主打大類資產(chǎn)輪動的投資人，也出現(xiàn)了明顯的錯判，產(chǎn)品凈值走勢遭到“壓制”。實際上，中國內(nèi)地主打宏觀策略的機(jī)構(gòu)并不多，且多以期貨投資背景起家。百億私募中，凱豐投資、敦和資管和永安國富是代表機(jī)構(gòu)。其中，永安國富暫無凈值數(shù)據(jù)，凱豐投資和敦和資管年度回報分別為-10.89%、-24.77%。債券投資起家的樂瑞資產(chǎn)也主打宏觀策略，去年產(chǎn)品回報為-15.17%。此外，有“私募魔女”之稱的李蓓，去年宏觀產(chǎn)品管理規(guī)模突破百億元，年報回報為1.34%，可謂甩開了宏觀基金同行們。
固收策略“有驚喜”雖然2022年股債市場均有波動，但百億債券私募表現(xiàn)表現(xiàn)穩(wěn)健。實際上，債券私募主打高收益?zhèn)⒊峭秱?、中高等級信用債等品種，較少涉足利率債，這與是公募同行持倉較大的區(qū)別。收益居前的是明毅基金和合晟資產(chǎn)，代表產(chǎn)品年度回報分別為17.19%、13.71%，抓住了地產(chǎn)債等品種的反彈。“跌麻者”并非少數(shù)2022年損失慘重的投資人當(dāng)屬成長股名將了。最顯著的例子就是集元資產(chǎn)任澤松，他奔私之前曾是公募圈的“創(chuàng)業(yè)板一哥”，以重倉樂視聞名市場。過去一年，他的策略遭遇重?fù)?，年度虧損達(dá)到50個點，凈值曲線可謂腰斬。年內(nèi)回撤30%的還包括源樂晟曾曉潔、高毅孫慶瑞、盤京投資莊濤，他們都在成長股的投資比重較高。然而，堅定成長的“盛世邏輯”也在2022年徹底失效。
來源：資事堂 作者孫建楠 編輯袁暢
量化大廠喜憂參半
量化私募大幅跑贏（上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計）市場中性策略指同時構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對沖市場風(fēng)險，并獲得穩(wěn)定收益的一種投資策略。由于該策略投資成本較高，在部分量化機(jī)構(gòu)產(chǎn)品線的權(quán)重有一定下降。據(jù)私募排排網(wǎng)和頭部渠道數(shù)據(jù)，中性策略年度收益居前的百億管理人包括：寬德投資（+10.43%）、衍復(fù)投資（+10.38%）、致誠卓遠(yuǎn)（+9.50%）、明汯投資（+8.21%）、幻方量化（+8.21%）、誠奇資產(chǎn)（+7.62%）、世紀(jì)前沿（+6.35%）、靈均投資、（+4.58%）、赫富投資（+3.33%）。難言滿意的“危機(jī)阿爾法”資事堂發(fā)現(xiàn)：量化管理人通過商品期貨CTA策略，到了年末投資回報的數(shù)字取得了正收益。(上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計）綜合私募排排和渠道數(shù)據(jù)，多家“量化大廠”的CTA產(chǎn)品堪比旗下股票策略，包括：思勰投資（+12.71%）、黑翼資產(chǎn)（+10.21%）、白鷺資管（+6.55%）、千象資產(chǎn)（+4.39%）。雖然上述機(jī)構(gòu)取得正收益，但卻顯著跑輸了市場。實際上，2022年商品期貨圈的寬基指數(shù)——南華期貨指數(shù)，全年回報錄得19.75%。對比發(fā)現(xiàn)，百億量化在充滿危機(jī)的年度里，并未將這個策略的功能“釋放”出來。選股高手的正收益“稀缺”雖然2022年市場走勢飄忽不定，僅有極少數(shù)主觀多頭策略管理人斬獲正收益。拔得頭籌的是高毅資產(chǎn)董事長邱國鷺，產(chǎn)品年度回報達(dá)到5.96%，可謂妥妥的絕對回報。這位千億私募的掌門人在2019年-2021年相當(dāng)“低落”，產(chǎn)品在指數(shù)型牛市、結(jié)構(gòu)型牛市均大幅落后同行，并遭遇持有人的輿論壓力。然而，他長期不追熱點賽道，而是主打價值股，成功躲避了成長股的大幅調(diào)整，并在去年三季度末加大港股、金融類板塊的配置，在11月市場大反彈時實現(xiàn)“大幅超車”。其他獲得正收益的管理人包括：夏俊杰的仁橋資產(chǎn)（+1.48%）、楊東的寧泉資產(chǎn)（+1.41%）、余海豐的慎知資產(chǎn)（+1.07%）。其中，仁橋資產(chǎn)對低估值品種有偏愛，持倉重點包括非銀金融、房地產(chǎn)、建材等，產(chǎn)品凈值回撤控制能力較強(qiáng)。寧泉資產(chǎn)也斬獲正收益，或與楊東的靈活操作有關(guān)，他擅長在市場拐點進(jìn)行擇時交易，并大幅調(diào)整倉位應(yīng)對，而非業(yè)內(nèi)管理人高倉位“扛著”等待反彈。（上圖為代表渠道年度收益不完全統(tǒng)計）另有數(shù)家百億機(jī)構(gòu)的代表產(chǎn)品年度跌幅較小，仍然顯著跑贏寬基指數(shù)，包括王強(qiáng)的保銀投資（-2.48%）、徐京德的寬遠(yuǎn)資產(chǎn)（-2.89%）、鄧曉峰管理的高毅產(chǎn)品（-5.19%）。宏觀策略迎來黯淡時刻資事堂發(fā)現(xiàn)：2022年主打大類資產(chǎn)輪動的投資人，也出現(xiàn)了明顯的錯判，產(chǎn)品凈值走勢遭到“壓制”。實際上，中國內(nèi)地主打宏觀策略的機(jī)構(gòu)并不多，且多以期貨投資背景起家。百億私募中，凱豐投資、敦和資管和永安國富是代表機(jī)構(gòu)。其中，永安國富暫無凈值數(shù)據(jù)，凱豐投資和敦和資管年度回報分別為-10.89%、-24.77%。債券投資起家的樂瑞資產(chǎn)也主打宏觀策略，去年產(chǎn)品回報為-15.17%。此外，有“私募魔女”之稱的李蓓，去年宏觀產(chǎn)品管理規(guī)模突破百億元，年報回報為1.34%，可謂甩開了宏觀基金同行們。固收策略“有驚喜”雖然2022年股債市場均有波動，但百億債券私募表現(xiàn)表現(xiàn)穩(wěn)健。實際上，債券私募主打高收益?zhèn)⒊峭秱?、中高等級信用債等品種，較少涉足利率債，這與是公募同行持倉較大的區(qū)別。收益居前的是明毅基金和合晟資產(chǎn)，代表產(chǎn)品年度回報分別為17.19%、13.71%，抓住了地產(chǎn)債等品種的反彈。“跌麻者”并非少數(shù)2022年損失慘重的投資人當(dāng)屬成長股名將了。最顯著的例子就是集元資產(chǎn)任澤松，他奔私之前曾是公募圈的“創(chuàng)業(yè)板一哥”，以重倉樂視聞名市場。過去一年，他的策略遭遇重?fù)?，年度虧損達(dá)到50個點，凈值曲線可謂腰斬。年內(nèi)回撤30%的還包括源樂晟曾曉潔、高毅孫慶瑞、盤京投資莊濤，他們都在成長股的投資比重較高。然而，堅定成長的“盛世邏輯”也在2022年徹底失效。來源：資事堂 作者孫建楠 編輯袁暢
量化大廠喜憂參半
