距離2022年公募基金年度業(yè)績收官之戰(zhàn)僅剩兩天時間，公募基金業(yè)績爭奪戰(zhàn)如火如荼。今年誰是最大的贏家？為何這些經(jīng)理能在今年得市場中獲取如此優(yōu)異得成績？本文將詳細解析。

自上而下宏觀對沖

可能不適合大部分基民

根據(jù)天天基金的相關(guān)數(shù)據(jù)，目前主動權(quán)益型基金中排名前三的基金經(jīng)理分別為黃海、張媛與湯戈、武陽。這其中黃海管理的萬家宏觀擇時多策略混合型基金今年以來的收益已達49.68％，遠超第二名基金經(jīng)理張媛與湯戈共同管理的英大國企改革主題股票基金的32.2％。黃海旗下的產(chǎn)品可謂是全攬了今年基金排名的前三名次。

可是，黃海前兩年的業(yè)績卻始終在行業(yè)末端位置，這與他堅守自上而下價值投資為主的行為有關(guān)。他在兩年前便開始將倉位集中在保利發(fā)展、中南建設(shè)、金地集團等優(yōu)質(zhì)房企的標的上。因為他在2020年便認為：“該類龍頭公司在行業(yè)集中度提升的背景下，業(yè)績增長的穩(wěn)定性高，是當下性價比最大的標的?！?/p>事與愿違，隨著2020年“茅指數(shù)”與2021年“寧指數(shù)”大牛行情下，黃海旗下基金的規(guī)模一度只有近0.82億元，直到2022年房地產(chǎn)政策開始邊際寬松時，黃海的投資邏輯終于得到了印證，并且他在2022年初選擇建倉了陜西煤業(yè)、淮北礦業(yè)等煤炭股也是基于供給側(cè)的邏輯獲利頗豐。

與“追逐市場熱點機會”以及“沒有投資框架”的高兵經(jīng)理不同，萬家基金黃海的投資邏輯完全是按照自己的節(jié)奏來配置埋伏的，申購他的基民需要做好市場風格沒有切換到經(jīng)理風格的準備，很有可能在行情明朗時便早已贖回了相關(guān)基金。

02 風格輪動基金容易“左右打臉”

剩下兩個排名二三的基金產(chǎn)品都是屬于規(guī)模較小的風格輪動型基金。這類基金的特征是幾乎每個季度的前十大持倉股都會有大幅變動，而且變動的個股板塊跨越幅度極大。

像第二名的英大國企改革主題股票型基金，它今年的操作是一季度幾乎80％全倉煤炭、石油、有色板塊逆勢獲得了5.24％的超額收益，接著在三季度換上了東阿阿膠、上海家化以及伊力特等消費股也取得了不錯的收益，這邊經(jīng)理換倉的邏輯在三季報中顯示為：“經(jīng)濟活性恢復是大概率事件”，因此經(jīng)理加大配置了受經(jīng)濟復蘇影響較大的消費板塊。

第三名為武陽管理的易方達瑞享混合型基金，他的投資組合又和英大國企改革主題股票型基金有很大的不同。對于長期成長性好的核心資產(chǎn)，如云計算、新興消費、醫(yī)療服務(wù)等，他將持續(xù)跟蹤基本面并且理性判斷是否繼續(xù)堅守，而對基本面出現(xiàn)明顯變化，拐點明確的行業(yè)，他將階段性配置以提高組合的收益彈性。

因此，他的第一大持倉寶信軟件，是寶武集團下工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的服務(wù)提供商，大概率是經(jīng)理看好的“核心資產(chǎn)”連續(xù)持有了超12個季度，而其他的倉位則充分體現(xiàn)了武陽經(jīng)理對于宏觀經(jīng)濟脈絡(luò)節(jié)奏的把握。自6月30日的持倉披露開始他開始將剩余倉位集中在南方航空、中國國航、中國中免等出行方向的板塊。這個配置動作使得武陽旗下管理的基金直接在年底疫情防控優(yōu)化政策的背景下，創(chuàng)了歷史新高，今年來收益高達22.3％。

當然，行業(yè)輪動型基金的愿景總是想踩中每一個行情風口，然而事實往往只會“左右打臉”。很多基金經(jīng)理往往會有“吃著碗里的，看著鍋里的”窘境，比如許多風格輪動基金追漲煤炭板塊時，殊不知煤炭估值提升的行情已經(jīng)接近尾端并且煤炭的供給正在逐步抬升，而它們拋棄的賽道股卻又“涅槃重生”，今年反復做錯幾次輪動反而比價值投資派的基金虧損得更多。

總之，宏觀對沖與風格輪動兩種策略沒有誰更勝于誰。今年得三位冠軍之所以沒有前兩年那么知名，主要因為他們的業(yè)績多少帶了很多運氣的成分，而在基金大火的第三年，許多基民也深惡痛絕領(lǐng)悟了投資基金不只是需要投資明星產(chǎn)品，而是要投資符合自身投資理念以及風險收益水平的基金產(chǎn)品。

本文源自證券之星