年底快到了，各路機(jī)構(gòu)都開始準(zhǔn)備給LP匯報工作。

近日，國內(nèi)某大型機(jī)構(gòu)的Linda就為一場即將召開的LP峰會忙碌。按她的話說，這是基金自己的峰會?！叭绻堑谌?，不會有這么多合伙人撲上去?！?/p>

Linda的話，反映了當(dāng)下GP們的工作重點(diǎn)：出門看項(xiàng)目不再是首要任務(wù)，給LP來一場*的投資匯報，才是機(jī)構(gòu)開心過年的提前。

退出難，有些GP卻靠賽道支棱起來了

今年是不容易的一年，年底的這一場匯報，總要難倒一些GP，也有一些GP會被LP拷問。

“今年投資情況怎么樣？”“年底多少個項(xiàng)目達(dá)到年初預(yù)期目標(biāo)？”“這些項(xiàng)目怎么還沒有IPO，或者什么時候退出？”對Linda來說，這些問題已經(jīng)見慣不驚，但出資人就是上帝，每一次回答問題時，GP總要有一些新的邏輯才能夠說服LP，以達(dá)成投資共識。

一位南方硬科技領(lǐng)域投資人在接受創(chuàng)投日報記者采訪時表示，做匯報不只在年底，每個季度甚至是每個月都要跟LP交流?！爸灰皇峭读俗孡P冒火的項(xiàng)目，一般情況下都能與LP好好說話?！?/p>

“但今年確實(shí)有些特殊，一是外部環(huán)境不好，投資人出手謹(jǐn)慎。慢出手之下，LP可能會質(zhì)疑：為什么錢還沒有投出去？今年新能源這么火，為什么不投？二是如果出手太快，但項(xiàng)目質(zhì)量不好，肯定又會招來LP責(zé)怪。”

但這都不是最重要的。最重要的是，今年很多GP退出無門。

“上半年上海封控了三個月，讓很多GP在投資節(jié)奏上放緩，這些LP都可以理解。但對于退出，今年很多GP都無法給LP滿意的答案?！?/p>

“肉眼可見的‘難’”，是這位硬科技投資人在今年對于“退出”的總體評價。他認(rèn)為，一方面科創(chuàng)板上市難度在提高，特別是科創(chuàng)屬性，讓很多企業(yè)都終止了IPO；另一方面創(chuàng)業(yè)板和港股也沒有以前那么好發(fā)，即便上市了，二級市場給的估值、價格也讓GP們難受，更何況一些賽道還在經(jīng)歷寒冬。

但說起賽道，滬上另一家機(jī)構(gòu)的管理合伙人卻告訴創(chuàng)投日報記者，今年新消費(fèi)是不行了，但有些機(jī)構(gòu)卻憑借某些賽道支棱起來了?！氨热缰圃鞓I(yè)，或者新能源。”

據(jù)這位合伙人透露，以前制造業(yè)都不受機(jī)構(gòu)待見，一是周期長，二是回報率低，三是資金量大。但現(xiàn)在制造業(yè)是實(shí)打?qū)嵉?，很多產(chǎn)業(yè)資本都爭相涌入，估值不僅能喂大，而且還很安全，比曾經(jīng)的軟件、Saas都吃香。其次是新能源，這個賽道就更不用說的了，今年有多火大家都看得到。

但今年這兩個賽道火起來，不代表明年也還一枝獨(dú)秀?！懊髂晔欠裼性隽窟€不好說?！鄙鲜鲇部萍碱I(lǐng)域投資人認(rèn)為，總歸今年這些賽道上的GP給LP有所交代，明年什么情況明年再說，每一年的風(fēng)口不一樣，每一年講的故事也不一樣。

給LP畫怎樣的餅，是一件要緊事

盡管每一年的賽道邏輯不一樣，但GP募資時給LP畫了怎樣的餅，卻是一件要緊事。

滬上一位機(jī)構(gòu)的管理合伙人對創(chuàng)投日報記者表示，所謂風(fēng)險投資，做的就是有風(fēng)險的事兒。“投資時，規(guī)避風(fēng)險是一方面，但募資時不能一味地跟LP只講5倍收益。有時候，LP只會記住GP們口中的高回報，忘記了最后基金管理者們也提出過風(fēng)險警示?！?/p>

“所以，對于GP而言，與LP的溝通不能一味粉飾太平，該提示的還是要提示風(fēng)險。千萬不要等到‘某個項(xiàng)目不好了，運(yùn)行不下去了’再去說，那這才是LP最接受不了的?！?/p>

于是乎，又回到了最開始的話題，匯報不在于年底，而在于平時。

滬上，這位機(jī)構(gòu)的管理合伙人也認(rèn)為，真正*的做法是一直溝通，不要突然去溝通?！芭c此同時，在投項(xiàng)有風(fēng)險的項(xiàng)目，GP也要話說到位，盡量提示風(fēng)險?？傊?，溝通中GP要對LP進(jìn)行預(yù)期管理，不能餅畫得太大。除了相互理解、相互溝通、不甩鍋以外，更要站在LP角度去想，在幫LP做基金管理的同時，還有可以為LP做些什么。”

“畢竟，LP也有LP的難處。LP也需要錢，也需要現(xiàn)金流。如何快速折現(xiàn)，或者兌現(xiàn)收益……這些都是GP應(yīng)該為LP做的事。有些時候，作為基金管理者，GP們該承擔(dān)的也需要承擔(dān)?！?/p>

實(shí)際上，不同類型的LP，訴求也不一樣。但在匯報工作時，GP們都明白：不管是什么樣的LP，投出去的錢不能打水漂。

“不管是政府引導(dǎo)基金也好，還是母基金也罷，或者是個人高凈值客戶，錢都是LP的。年底了，出資人總想看看回報，這都是合乎情理的事兒?！睖希@位管理合伙人說，有時候?yàn)榱思訌?qiáng)溝通，GP都會與LP單獨(dú)溝通，即所謂的“一對一”私聊，逐一打消LP的顧慮。

創(chuàng)投日報記者了解到，相比母基金和個人高凈值客戶，政府引導(dǎo)基金有返投要求?！艾F(xiàn)在政府引導(dǎo)基金的錢也不好拿，如果GP沒有完成返投比例，那么明年引導(dǎo)基金很可能就不打錢了。但站在政府角度想想，年底了他們也要匯報工作，返投完不成，他們也不好交代。”

至于母基金和個人高凈值客戶，后者反而單純一點(diǎn)。“高凈值人群，一般是合伙人自己的資源，或者是關(guān)系好的客戶。在一定程度上，更有個人情感。在溝通中，除了工作以外，還可以跟這些高凈值人群聊聊生活和家常，比如孩子在哪兒上學(xué)，怎么教育孩子的事，成為工作、生活上的好朋友?！?/p>

而母基金現(xiàn)在也傾向于直投，一方面他們更愿意自己掌控錢，或者在投資中更有話語權(quán)。另一方面，母基金選擇與GP合作時，也愿意借助GP的專業(yè)性和項(xiàng)目資源，從中取長補(bǔ)短?！八裕瑢Υ煌腖P，側(cè)重點(diǎn)也不同。但總歸有一點(diǎn)，不論是哪一方面的錢，募資時GP心里一定要有數(shù)，不能為了募資，去拿不能完成的錢，這樣GP才能不為了‘匯報’工作而煩惱不堪。”