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2022年四季度是A股市場底部反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵時刻。面對如此的轉(zhuǎn)折，很多投資者對于“聰明資金”的動向格外關(guān)注：基金經(jīng)理有沒有調(diào)倉？若是調(diào)了，買了什么？又賣了什么？同時，四季度以來，北上資金瘋狂掃貨，有哪些方向值得進一步期待？012022年四季度，基金經(jīng)理加倉了么？相對于三季度末，普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金的倉位有所回升，分別提高了1.4、1.8、4.6個百分點。而且從歷史看，目前整體的倉位水平仍然處在歷史的較高水平。事實上，對于公募基金，淡化擇時是共性，因為大部分基金經(jīng)理的核心能力圈是“選股”，賺“認知范圍內(nèi)的錢”。
02四季度基金經(jīng)理做了什么？主動權(quán)益持股集中度持續(xù)下降。從主動權(quán)益基金的重倉股看，無論是TOP10、TOP20、TOP50的持股市值占比持續(xù)回落，同時主動權(quán)益持有的重倉股數(shù)量上升，持倉變得更為均衡。這背后與2021年二季度后市場的波動有關(guān)，結(jié)構(gòu)性的行情，輪動較快的本質(zhì)，使得適度的“分散化”成為基金經(jīng)理的選擇。
03四季度基金經(jīng)理有什么變化？風險偏好繼續(xù)向低估值轉(zhuǎn)移。若以主動權(quán)益基金對于高估值的持倉占比作為風險偏好的衡量，2021年以來的下行趨勢明顯；2022年四季度基金經(jīng)理的風險偏好依然偏低，性價比依然是選擇股票時的重要標準之一。
04四季度基金經(jīng)理的操作真的有效果么？從四季度主動權(quán)益基金的行業(yè)加減倉情況，以及行業(yè)超額表現(xiàn)看，呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)。在市場的轉(zhuǎn)折中，基金經(jīng)理通過對結(jié)構(gòu)和行業(yè)的調(diào)倉來適應，以及為未來布局。四季度加倉較多的行業(yè)集中在醫(yī)藥、計算機、機械設(shè)備等方向，調(diào)倉的方向?qū)λ募径然饦I(yè)績產(chǎn)生正貢獻，從2023年看也依然是“正確”的。減倉的行業(yè)則主要集中在通信、有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)等。
05核心賽道依然是核心持倉，這是時代的洪流。從四季度末主動權(quán)益基金的持倉構(gòu)成看，電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子依然占到“半壁江山”，是公募基金的“心頭愛”。其中，大消費是牛股的沃土；新能源、電動化是能源變革下的長周期投資機會；而數(shù)字經(jīng)濟、自主可控則是大國崛起下的必由之路。
062022年四季度，加倉港股與科創(chuàng)板。從四季度主動權(quán)益基金的板塊配置看，港股成為了加倉的“共識”，港股的配置占比從2022Q3的7.2%提升至2022Q4的9.9%。其中，港股通標的中加倉前五的行業(yè)是傳媒、醫(yī)藥生物、非銀金融、計算機、電子。當然，結(jié)構(gòu)上以成長為代表的科創(chuàng)板配置占比也有所增加，但目前對中小成長的加倉或仍在“醞釀”階段。
07債券防守有余，股票進攻有度。不同于主動權(quán)益基金，二級債基和偏股混合型基金，更希望通過資產(chǎn)配置的力量來獲取中長期穩(wěn)健的收益。在四季度，隨著市場“底部區(qū)域”的形成，這類“穩(wěn)健”基金在堅守債券配置的同時，正在加大風險敞口。截至四季度末，二級債基和偏股混合型基的整體股票倉位上升至18.51%。
08北上資金偏愛什么？邊際改善更大的行業(yè)。2023年1月以來，北上資金已大幅凈買入超1300億元。從歷史看，北上資金占主導時，消費和科技類往往領(lǐng)漲。且北上資金往往偏愛邊際改善更大的行業(yè)，過去一個季度北上資金買入的前五大行業(yè)為：食品飲料、非銀金融、有色金屬、銀行、家用電器。
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。富國基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無法獲得收益甚至本金虧損的風險。基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，基金投資顧問機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。
02四季度基金經(jīng)理做了什么？主動權(quán)益持股集中度持續(xù)下降。從主動權(quán)益基金的重倉股看，無論是TOP10、TOP20、TOP50的持股市值占比持續(xù)回落，同時主動權(quán)益持有的重倉股數(shù)量上升，持倉變得更為均衡。這背后與2021年二季度后市場的波動有關(guān)，結(jié)構(gòu)性的行情，輪動較快的本質(zhì)，使得適度的“分散化”成為基金經(jīng)理的選擇。03四季度基金經(jīng)理有什么變化？風險偏好繼續(xù)向低估值轉(zhuǎn)移。若以主動權(quán)益基金對于高估值的持倉占比作為風險偏好的衡量，2021年以來的下行趨勢明顯；2022年四季度基金經(jīng)理的風險偏好依然偏低，性價比依然是選擇股票時的重要標準之一。04四季度基金經(jīng)理的操作真的有效果么？從四季度主動權(quán)益基金的行業(yè)加減倉情況，以及行業(yè)超額表現(xiàn)看，呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)。在市場的轉(zhuǎn)折中，基金經(jīng)理通過對結(jié)構(gòu)和行業(yè)的調(diào)倉來適應，以及為未來布局。四季度加倉較多的行業(yè)集中在醫(yī)藥、計算機、機械設(shè)備等方向，調(diào)倉的方向?qū)λ募径然饦I(yè)績產(chǎn)生正貢獻，從2023年看也依然是“正確”的。減倉的行業(yè)則主要集中在通信、有色金屬、煤炭、房地產(chǎn)等。05核心賽道依然是核心持倉，這是時代的洪流。從四季度末主動權(quán)益基金的持倉構(gòu)成看，電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、電子依然占到“半壁江山”，是公募基金的“心頭愛”。其中，大消費是牛股的沃土；新能源、電動化是能源變革下的長周期投資機會；而數(shù)字經(jīng)濟、自主可控則是大國崛起下的必由之路。062022年四季度，加倉港股與科創(chuàng)板。從四季度主動權(quán)益基金的板塊配置看，港股成為了加倉的“共識”，港股的配置占比從2022Q3的7.2%提升至2022Q4的9.9%。其中，港股通標的中加倉前五的行業(yè)是傳媒、醫(yī)藥生物、非銀金融、計算機、電子。當然，結(jié)構(gòu)上以成長為代表的科創(chuàng)板配置占比也有所增加，但目前對中小成長的加倉或仍在“醞釀”階段。07債券防守有余，股票進攻有度。不同于主動權(quán)益基金，二級債基和偏股混合型基金，更希望通過資產(chǎn)配置的力量來獲取中長期穩(wěn)健的收益。在四季度，隨著市場“底部區(qū)域”的形成，這類“穩(wěn)健”基金在堅守債券配置的同時，正在加大風險敞口。截至四季度末，二級債基和偏股混合型基的整體股票倉位上升至18.51%。08北上資金偏愛什么？邊際改善更大的行業(yè)。2023年1月以來，北上資金已大幅凈買入超1300億元。從歷史看，北上資金占主導時，消費和科技類往往領(lǐng)漲。且北上資金往往偏愛邊際改善更大的行業(yè)，過去一個季度北上資金買入的前五大行業(yè)為：食品飲料、非銀金融、有色金屬、銀行、家用電器。風險提示：基金有風險，投資需謹慎。富國基金不保證基金投顧組合策略一定盈利及最低收益，也不作保本承諾，投資者參與基金投顧組合策略存在無法獲得收益甚至本金虧損的風險。基金投資顧問業(yè)務尚處于試點階段，基金投資顧問機構(gòu)存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務的風險。
