原標(biāo)題：7億基民，萬億市場，156家公募基金“鍋里撈肉”：2022，98%基金公司無法實(shí)現(xiàn)權(quán)益類產(chǎn)品盈利！

作為比較的是：在全部基金公司收益率中，市值風(fēng)云的付費(fèi)研報(bào)收益率排全國第6。

作者 | beyond

編輯 | 小白

各位尊貴的庫里南車主，兔年大吉！

相信不少老鐵跟風(fēng)云君一樣剛剛完成了千里奔赴、回鄉(xiāng)過年的征程，與各位的后備箱塞滿茅臺(tái)和華子略有不同，風(fēng)云君的9手奧拓后備箱里，備齊了春聯(lián)、土特產(chǎn)（一只燒鵝）、一床預(yù)防高速堵車的棉被，以及一只肥嘟嘟的橘貓。

剛到村口，俺村情報(bào)中心首席情報(bào)學(xué)家顧大娘便領(lǐng)著其他信眾圍上來：“老遠(yuǎn)看見車屁股竄黑煙，我就知道是你回來了，聽村東頭老王家那二小子說，你在外面當(dāng)官，啥時(shí)候考上的？”

一聽傳得這么離譜，我連忙擺手：“不是當(dāng)官，我跟他說我在打工搬磚?！?/p>“噢~工地呀?！鳖櫞竽锬樕怀?，悻悻走開，一邊走一邊嘟囔：“我就說嘛，當(dāng)了官咋會(huì)不換庫里南”。

眼見從我這兒獲取不到什么有價(jià)值的情報(bào)，大叔大嬸們都開始有序撤離，只有村長家的小兒子阿強(qiáng)清楚我的底細(xì)，非拽著我說2023年他想用3萬元積蓄買基金，讓我給些建議。

我掏出手機(jī)，大手一點(diǎn)：“來，下載我們的市值風(fēng)云APP 5.0重磅版本（目前已更新至5.2.0版本），個(gè)股+基金都有覆蓋，并且研報(bào)+評級+交易“查打一體”，你需要的投資參考，它就是不二之選。”

（來源：市值風(fēng)云APP）

“嗯，投資必備的‘市值風(fēng)云APP’我們?nèi)逶缇拖螺d了，不過我想在選擇基金或者基金經(jīng)理的時(shí)候，首先了解一下所屬基金公司的情況，這部分內(nèi)容咱APP暫未納入，選擇基金公司應(yīng)該參考啥呢？”

“阿強(qiáng)，給我?guī)滋鞎r(shí)間，收假之前我一定給你個(gè)答復(fù)?！?/p>其后，關(guān)于公募基金公司（以下簡稱“基金公司”）的問題一直縈繞我的腦海。

7億多基民，萬億級市場，156家公募基金公司

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年末我國基金投資者超過7.2億人，也就是全國有一半人都投資了基金產(chǎn)品。

以2021年為例，全年各類基金產(chǎn)品的凈申購金額總計(jì)約5萬億元，而全市場各類基金的平均保有規(guī)?？傆?jì)約為22萬億元。

無論是受眾人數(shù)，還是市場規(guī)模，基金行業(yè)當(dāng)之無愧是對人民生活影響深遠(yuǎn)的萬億級行業(yè)。

近五年公募基金行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模由2017年末的11.6萬億元增至2022年末的26萬億元，同期，產(chǎn)品數(shù)量由4841只增至10576只，二者的CAGR都在17%左右。

（來源：基金業(yè)協(xié)會(huì)）

目前我國居民資產(chǎn)配置以住房等實(shí)物資產(chǎn)為主，在家庭總資產(chǎn)持續(xù)增長的背景下，金融資產(chǎn)的配置仍然有較大增長空間，基金行業(yè)的前景無疑是廣闊的。

（來源：中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司）

2021年公募基金公司在各類型資管業(yè)務(wù)中的規(guī)模占比合計(jì)超過50%，是國內(nèi)資管市場發(fā)展的重要“壓艙石”。

（來源：中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)）

截至2022年12月，國內(nèi)共有公募基金管理人156家，管理基金規(guī)模26萬億元。其中，貨幣基金約10萬億元，股、債、混合等非貨幣基金約16萬億。

這156家基金公司，對26萬億資管市場形成“圍獵”之勢。

（來源：基金業(yè)協(xié)會(huì)）

管理規(guī)模是衡量綜合實(shí)力的核心指標(biāo)

我們都知道資管行業(yè)最寶貴的資源是優(yōu)秀的基金經(jīng)理，而人的個(gè)性化差異很難一較高下；除此以外，基金公司的成立時(shí)間、股東情況、注冊資本、管理模式、投研體系的差異，都導(dǎo)致基金公司橫向?qū)Ρ鹊幕A(chǔ)并不牢靠。

這樣的復(fù)雜問題并非無解。

《矛盾論》教導(dǎo)我們：研究任何過程，如何是存在著兩個(gè)以上矛盾的復(fù)雜過程的話，就要全力找出它的主要矛盾。捉住了這個(gè)主要矛盾，一切問題就迎刃而解了。

以上述問題為例，基金公司的產(chǎn)品類型主要包括股票型、混合型、債券型及貨幣基金。

股票型及混合型產(chǎn)品的規(guī)模增長，主要取決于業(yè)績水平：業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，自然會(huì)吸引基民加大申購，進(jìn)而推動(dòng)管理資產(chǎn)規(guī)模增長?；鸸镜囊?guī)模越大、平臺(tái)實(shí)力越強(qiáng)之后，投研資源往往越豐富，進(jìn)而有望反哺投研能力。

對于債券型及貨幣基金來說，基民對這兩類產(chǎn)品短期業(yè)績的變化敏感度弱于股、混基金，這兩類產(chǎn)品的規(guī)模增長更倚重于股東資源背景下的渠道布局。

（來源：市值風(fēng)云APP）

基金公司業(yè)務(wù)核心環(huán)節(jié)無非是“投”與“融/銷”兩端，這兩個(gè)核心環(huán)節(jié)能力的差異最終都會(huì)體現(xiàn)在“管理資產(chǎn)規(guī)?！钡拇笮∩?。而規(guī)模這個(gè)“果”，又會(huì)在持續(xù)的業(yè)務(wù)循環(huán)中部分轉(zhuǎn)化為投研能力提升/削弱的“因”。

正如《矛盾論》所言：矛盾的主要和非主要的方面互相轉(zhuǎn)化著，事物的性質(zhì)也就隨著起變化。

言歸正傳，至此我們化繁為簡，找到了一個(gè)相對客觀的橫向比較指標(biāo)，它既是基金公司的經(jīng)營結(jié)果，也是業(yè)務(wù)進(jìn)一步萌發(fā)的催化劑，它就是“管理資產(chǎn)規(guī)模”。

順便提一句，在找到更棒的指標(biāo)之前，我們接受它的有效性和不完美。

這樣一來，我們就讓復(fù)雜的問題重新回到草履蟲也能理解的維度——比規(guī)模。

按規(guī)模來看，公募基金行業(yè)呈現(xiàn)出“一超多強(qiáng)”的格局。

據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2022年4季度末，易方達(dá)的非貨幣型基金月均管理規(guī)模為10527億元，較第二名華夏基金的6927億元管理規(guī)模高出3600億元，規(guī)模優(yōu)勢明顯。

（來源：基金業(yè)協(xié)會(huì)）

就算把貨幣型基金加上，易方達(dá)的管理資產(chǎn)規(guī)模也是最大的，2022年末達(dá)到1.5萬億元，較第二名廣發(fā)基金高出了3000億元左右，在26萬億的公募基金市場中占比約6%。

易方達(dá)由于成立時(shí)間較早（成立于2001年），并依托于廣東粵財(cái)信托、廣發(fā)證券這樣實(shí)力強(qiáng)大的股東，完整地享受到了國內(nèi)基金業(yè)發(fā)展的紅利，所以在管理規(guī)模上自然要優(yōu)于不少成立時(shí)間較晚的基金公司。

需要指出的是，按管理規(guī)模排名前二十名的基金公司都屬于行業(yè)中綜合實(shí)力較強(qiáng)的選手，它們大多成立時(shí)間較早，具有先發(fā)優(yōu)勢，投研力量較為充足，產(chǎn)品布局較為完善。

結(jié)合目前的行業(yè)格局，我們可以判斷基金行業(yè)仍處于“排位賽”階段。

對于投資者而言，基金產(chǎn)品的“賺錢能力”與基金公司的綜合實(shí)力并不對等。資管行業(yè)天生的信息不對稱，常常導(dǎo)致“基金賺錢而基民不賺錢”。

所以在了解綜合能力的基礎(chǔ)上，我們重點(diǎn)考察哪些基金公司的產(chǎn)品能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造收益。

2022年能掙到錢的，真是鳳毛麟角

由于一小部分基金公司剛剛成立、尚未發(fā)布產(chǎn)品，或只發(fā)行了幾只產(chǎn)品，資產(chǎn)管理規(guī)模尚?。ú蛔惆賰|），故在統(tǒng)計(jì)時(shí)我們將這部分基金公司忽略，最后共得到122家基金公司的數(shù)以萬計(jì)的產(chǎn)品業(yè)績數(shù)據(jù)。

這些基金公司的產(chǎn)品以股票型、混合型以及債券型為主。以易方達(dá)為例，2022年其混合型+股票型+債券型基金合計(jì)占比已經(jīng)達(dá)到84%。

QDII、FOF等產(chǎn)品受眾較少，相當(dāng)一部分規(guī)模較小的基金公司并未布局這些類型的基金產(chǎn)品。

（來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)）

所以我們重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)2022年各家基金公司的股票型、混合型、債券型三類產(chǎn)品的業(yè)績信息，其中股票型與混合型基金業(yè)績與股市和債市波動(dòng)掛鉤，主要體現(xiàn)各家基金公司的主動(dòng)管理能力，債券型基金通常收益穩(wěn)定，輔以參考。

這里省略繁瑣的統(tǒng)計(jì)過程，直接上結(jié)論。

（一）98%的基金公司無法實(shí)現(xiàn)權(quán)益類產(chǎn)品盈利

優(yōu)秀的投資管理能力屬于鳳毛麟角，這一點(diǎn)對于公募基金行業(yè)依然適用。再加上2022年國內(nèi)股市主要指數(shù)回落，基金公司的權(quán)益類產(chǎn)品收益不佳似乎更加理直氣壯。

（來源：市值風(fēng)云整理）

究竟有不多佳呢？

答案是，有98%的基金公司無法實(shí)現(xiàn)權(quán)益類產(chǎn)品盈利！

注意，這里不是針對某家基金公司的單只基金產(chǎn)品而言，而是統(tǒng)計(jì)一家基金公司旗下所有股票型基金或混合型基金的平均收益率。

122家基金公司，僅有3家基金公司在2022年實(shí)現(xiàn)了股票型基金平均收益率為正，占比約2%，分別是英大基金、中庚基金與國金基金。

這三家基金公司有一個(gè)共同點(diǎn)：資產(chǎn)管理規(guī)模較少，在管股票型基金數(shù)量稀少。

截至2022年末，英大基金在管3只股票型基金，運(yùn)行滿一年的只有1只，這只基金的收益率顯然不具有代表性，應(yīng)該在統(tǒng)計(jì)中視為極端值剔除。

國金基金也是類似，截至2022年末在管3只股票型基金，運(yùn)行滿一年的有2只。其中一支年收益率為19.4%，另一只年收益率為-9.5%。

再說中庚基金，截至2022年末在管3只股票型基金，運(yùn)行滿一年的有2只，年收益率都為正。

如果我們再加一個(gè)條件“2022年股票型與混合型基金平均收益率都為正”，那么122家基金公司只有中庚基金符合要求，占比不足1%。

（來源：市值風(fēng)云整理）

關(guān)于中庚基金的靈魂人物，市值風(fēng)云APP已有專門解讀，這里不再贅述。

（來源：市值風(fēng)云APP）

通過對各家基金權(quán)益類產(chǎn)品平均收益率的挖掘，我們發(fā)現(xiàn)：

1、短期看高大上的專業(yè)資管團(tuán)隊(duì)，在資產(chǎn)增值方面可能并不比一個(gè)散戶高明多少；

2、在這個(gè)隨行就市的領(lǐng)域，行情不好，可從不區(qū)分你的學(xué)歷背景、明星光環(huán)、投資閱歷。

我們并不否認(rèn)一些基金公司旗下的基金經(jīng)理在過去一年干出了不少業(yè)績?yōu)檎沂找婵捎^的權(quán)益類產(chǎn)品，但隨著發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量的增多，整體來看這些產(chǎn)品的回報(bào)又在趨近基準(zhǔn)寬基指數(shù)的報(bào)酬率。

而且讓普通投資者在上萬只基金產(chǎn)品中選到占比極小的收益率突出的產(chǎn)品，是不是有些過于為難他們了？

可能有從業(yè)者會(huì)說，公募基金講究的是相對收益，你拿絕對收益的標(biāo)準(zhǔn)來要求，你這是為難我們。

那好，我們再從相對收益的角度看一下。

（二）相對收益尺度下的“贏家”

鑒于2022年國內(nèi)主要股指跌幅較深，若仍以“跑贏市場”為榮，不免有些無恥。

我們以主要類型基金的業(yè)績中位數(shù)為基準(zhǔn)，則股票型與混合型基金的業(yè)績基準(zhǔn)分別為-10.7%及-8.2%，債券型與貨幣基金的業(yè)績基準(zhǔn)分別為1.2%及1.8%。

（來源：wind，市值風(fēng)云統(tǒng)計(jì)整理）

2022年在股票型和混合型兩類產(chǎn)品的平均收益率上都跑贏基準(zhǔn)的基金公司共有31家，占比25%。

按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，俺市值風(fēng)云付費(fèi)研報(bào)2022年度收益率為-4.3%，能排在榜單中的第6位，超越一眾管理幾千億、頭頂各類光環(huán)的頭部基金公司，俺們驕傲了嗎？

（來源：大佬云集的市值風(fēng)云APP）

在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步提高要求：在債券型或貨幣基金上跑贏基準(zhǔn)（二選其一），這樣主要是考慮一些規(guī)模較小的基金公司無法對上述四類型產(chǎn)品全部布局覆蓋。那么，得到的結(jié)果是有26家基金公司滿足要求，占比21%。

這些基金公司按照2022年末的資產(chǎn)管理規(guī)模排名如下。值得一提的是，2022年風(fēng)頭無兩的中庚基金由于沒有發(fā)行債券型及貨幣基金，而沒有入圍本次綜合比拼。

（來源：市值風(fēng)云APP）

此外，貨幣基金的王者天弘基金雖然規(guī)模龐大，但其在管的所有貨幣基金的平均收益率并沒有跑贏基準(zhǔn)；

葛蘭也不是去年中歐基金跌得最多的基金經(jīng)理，她的同事郭睿管理的“中歐品質(zhì)消費(fèi)”才是最慘的——一年跌了30%。

（來源：一點(diǎn)就有的“市值風(fēng)云”APP）

春節(jié)假期短得如同100響的鞭炮引線，初五迎了財(cái)神，風(fēng)云君就收拾起行囊準(zhǔn)備返程搬磚。

剛到村口，就見阿強(qiáng)領(lǐng)著一幫小孩兒在往狗尾巴上綁竄天猴。一見我，阿強(qiáng)就湊了上來。

“家駒，我說的基金公司那事，你研究得怎么樣了？”

“嗯，這么跟你說吧，如果你想選一家綜合實(shí)力比較強(qiáng)的，那你直接看它們的規(guī)模就可以了。”

“規(guī)模大的，就能幫我掙到錢嗎？”

“不一定，規(guī)模大的發(fā)行的產(chǎn)品也多，產(chǎn)品一多就會(huì)有虧有賺，能不能選到賺的就要看你的運(yùn)氣了。這么說吧，基金公司不比誰給你掙的錢多，人家比的是行情差的時(shí)候誰給你虧的錢少，人家玩的是相對收益?！?/p>“那有沒有玩絕對收益的基金公司？”

“有，私募基金據(jù)說是這么玩的?！?/p>“那我怎么才能買私募基金？”

“起步你得有100萬。阿強(qiáng)，不跟你說了，高速免費(fèi)窗口快趕不上了，年底見。”說完，我就準(zhǔn)備踩油門往前走。

阿強(qiáng)咧嘴一笑，對我說：“這事靠譜，我現(xiàn)在就讓我爸賣地去?！闭f罷，阿強(qiáng)在二踢腳炸起的煙塵和黃狗的嘶吠中越跑越遠(yuǎn)。

望著他矯健的身姿，我感到他成為了一個(gè)戰(zhàn)士……

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