半導(dǎo)體淘金熱即將結(jié)束，過去一個(gè)月慘淡的收入更令人印象深刻。

電子巨頭三星在第四季度的利潤(rùn)下降了69%，而整體收入下降了 8%。與此同時(shí)，韓國(guó)內(nèi)存制造商 SK 海力士幾天后發(fā)布了一份同樣慘淡的報(bào)告。兩家公司都講述了宏觀經(jīng)濟(jì)力量抑制消費(fèi)者支出并將 DRAM 和 NAND 閃存庫(kù)存推高至前所未有水平的故事。

簡(jiǎn)而言之，曾經(jīng)存在芯片短缺的地方現(xiàn)在已經(jīng)供過于求。

英特爾、AMD 和高通的芯片依賴于 DRAM 和 NAND 閃存，因此不可避免地同樣受到影響，它們?cè)?PC、智能手機(jī)、服務(wù)器和游戲機(jī)等主要市場(chǎng)出現(xiàn)下滑。如果客戶不購(gòu)買內(nèi)存，那么他們就不會(huì)購(gòu)買 PC 和服務(wù)器來安裝內(nèi)存。

雖然半導(dǎo)體市場(chǎng)的迅速惡化可能讓一些人感到意外，但幾個(gè)月前就已經(jīng)出現(xiàn)了這種情況。

美光是首批屈服于市場(chǎng)力量的公司之一。在幾個(gè)月的強(qiáng)勁需求和承諾建設(shè)數(shù)百億美元的新晶圓廠之后，該公司大量裁員，在第一季度后裁員 4,800 人，2023 年收益比去年同期下降 88%，虧損近 2 億美元。

但即便如此，這也不是芯片泡沫破裂的第一個(gè)跡象。六個(gè)多月前，TrendForce 的行業(yè)觀察人士對(duì)內(nèi)存市場(chǎng)提出了嚴(yán)峻的前景預(yù)測(cè)，警告稱尚未售出的產(chǎn)品庫(kù)存不斷增加。早在本周之前，內(nèi)存供應(yīng)商就已走向經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

這怎么發(fā)生的？

在過去的三年里，半導(dǎo)體行業(yè)陷入了一場(chǎng)風(fēng)暴，這場(chǎng)風(fēng)暴推動(dòng)了穩(wěn)定的需求。

在新冠疫情爆發(fā)之后，在幾周的時(shí)間里，一個(gè)完整的遠(yuǎn)程工作經(jīng)濟(jì)體誕生了。每一家科技和軟件公司都爭(zhēng)先恐后地利用這個(gè)機(jī)會(huì)。

安全供應(yīng)商專為家庭辦公室量身定制了產(chǎn)品；筆記本供應(yīng)商將更高分辨率的相機(jī)和麥克風(fēng)塞進(jìn)他們的產(chǎn)品中；像 Teams 和 Zoom 這樣的軟件供應(yīng)商爭(zhēng)先恐后地保持他們的服務(wù)在線。無論是直接還是間接，所有這些動(dòng)態(tài)都以某種方式推動(dòng)了半導(dǎo)體需求。

不久，現(xiàn)有庫(kù)存清空，工廠因 疫情封鎖而關(guān)閉，似乎一切都供不應(yīng)求。一年之內(nèi)，半導(dǎo)體供應(yīng)鏈就超出了極限，我們陷入了芯片短缺的困境。

更糟糕的是，不管怎樣，對(duì)消費(fèi)者來說，當(dāng)時(shí)最新一代的顯卡在挖掘加密貨幣方面特別有效。雖然英偉達(dá)和 AMD 假裝關(guān)心購(gòu)買 GPU 有多么困難，但他們非常高興地收集顯卡每個(gè)季度帶來的巨額利潤(rùn)。

2022 年年中，泡沫破裂。當(dāng)以太坊合并到來時(shí)，尋找組件已經(jīng)變得越來越容易——基本但必不可少的零件的交貨時(shí)間低于26 周，并且朝著正確的方向前進(jìn)。幾周之內(nèi)，加密貨幣估值暴跌，GPU 價(jià)格也隨之下跌。

這對(duì)消費(fèi)者來說是個(gè)好消息，但經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開始降溫。利率上升；生活成本在上升；在歐洲，俄烏沖突將燃料和能源價(jià)格推至歷史高位。突然之間，人們不再熱衷于購(gòu)買另一臺(tái)新 PC 或智能手機(jī)。

在幾個(gè)月的時(shí)間里，對(duì)“高利潤(rùn)”芯片（CPU 和 GPU）的需求消失了。需要明確的是，芯片短缺還沒有結(jié)束。只是需求，尤其是對(duì)消費(fèi)硬件中使用的芯片的需求消失了。許多組件的供應(yīng)，尤其是那些用于電力傳輸和汽車環(huán)境的組件，仍然受到嚴(yán)重限制。

最壞的情況尚未到來

鑒于當(dāng)前的困境，內(nèi)存工廠的選擇是有限的。CCS Insights 分析師 Wayne Lam 此前說到，這些公司擁有相當(dāng)長(zhǎng)且復(fù)雜的供應(yīng)鏈，并且主要在定價(jià)和工藝技術(shù)方面展開競(jìng)爭(zhēng)。

在情況好轉(zhuǎn)之前，三星和 SK 海力士將專注于移動(dòng)、下一代服務(wù)器和高性能計(jì)算產(chǎn)品中使用的 LPDDR5、DDR5 和 HBM 等產(chǎn)品，預(yù)計(jì)這些產(chǎn)品將推動(dòng)未來的需求。

相比之下，傳統(tǒng)晶圓廠，如臺(tái)積電運(yùn)營(yíng)的晶圓廠，以及三星不專用于內(nèi)存的晶圓廠，供應(yīng)鏈相對(duì)較短、直接。Lam 解釋說，這給了他們更大的靈活性，可以將產(chǎn)能重新分配給需求更高的芯片。

盡管如此，接下來的幾個(gè)季度看起來還是很嚴(yán)峻的。在過去的幾周里，芯片制造商和代工運(yùn)營(yíng)商對(duì)未來幾個(gè)季度的前景幾乎普遍感到悲觀。

英特爾預(yù)計(jì)其收入將降至 110 億美元，并可能在 2023 年第一季度下降。與此同時(shí)，AMD預(yù)計(jì)第一季度收入持平，整個(gè) 2023 財(cái)年 PC 和游戲銷售不佳。而且，本周高通公司再次指責(zé)沒有人購(gòu)買手機(jī)是因?yàn)槠湫阅艿土印＞瓦B臺(tái)積電也預(yù)測(cè)收入會(huì)下降，這是四年來的首次。

這些公司之間的普遍共識(shí)似乎是，情況應(yīng)該會(huì)在 2023 年下半年再次開始好轉(zhuǎn)。但并不是每個(gè)人都這么確定。在最近的一份報(bào)告中，SemiAnalysis 的 Dylan Patel 預(yù)測(cè)庫(kù)存水平不會(huì)在第二季度恢復(fù)正常，半導(dǎo)體公司的空白市場(chǎng)將比任何人預(yù)期的持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)。

他寫道：“我們認(rèn)為，在真正的牛市開始之前，半導(dǎo)體公司的估值或出現(xiàn)重大橫向波動(dòng)約有 15% 的下行空間?！薄皫?kù)存天數(shù)目前處于歷史高位。甚至比互聯(lián)網(wǎng)泡沫和 2008 年金融危機(jī)時(shí)還要高。消化這些庫(kù)存需要比兩個(gè)季度更長(zhǎng)的時(shí)間?！?/p>在最近的一份 TrendForce報(bào)告中，分析師預(yù)測(cè)代工收入將在 2023 年收縮 4%，因?yàn)榫A需求持續(xù)枯竭且?guī)齑嫦姆啪彙?/p>當(dāng)半導(dǎo)體市場(chǎng)確實(shí)開始復(fù)蘇時(shí)，下一個(gè)問題將是恢復(fù)的速度有多快。除非發(fā)生另一場(chǎng)重大事件，否則我們似乎不太可能看到過去三年高級(jí)別的 IT 投資。

為什么所有的晶圓廠都受到影響呢？

鑒于半導(dǎo)體領(lǐng)域似乎處于危險(xiǎn)狀態(tài)，看到三星、臺(tái)積電和英特爾等芯片制造商推進(jìn)晶圓廠項(xiàng)目可能會(huì)讓許多人感到驚訝。

這些設(shè)施無論怎么想都不便宜——即使是建造一座晶圓廠，價(jià)格通常也高達(dá)數(shù)百億美元。所以，你會(huì)認(rèn)為這些是第一個(gè)被砍掉的。如果沒有人購(gòu)買芯片，你為什么要建造更多的晶圓廠？但這恰恰是他們正在做的。

英特爾可能正試圖從德國(guó)政府那里獲得更多現(xiàn)金，目前他們?nèi)灾铝τ谠谀抢锝ㄔ煲蛔碌木A廠。盡管季度表現(xiàn)不佳，但三星表示，它正在推進(jìn)其晶圓代工廠的擴(kuò)張，包括在德克薩斯州的新工廠。SK 海力士已承諾在美國(guó)建立封裝設(shè)施。臺(tái)積電縮減了 2023 財(cái)年的資本支出計(jì)劃，但仍計(jì)劃在新基礎(chǔ)設(shè)施上支出 320 億美元至 360 億美元。

雖然這聽起來像是缺乏商業(yè)頭腦，但重要的是要記住這些設(shè)施的規(guī)模和復(fù)雜程度。它們不僅僅是建筑物，而是充滿了復(fù)雜的、高度管制的設(shè)備，需要時(shí)間來獲取、安裝和驗(yàn)證。迄今為止宣布的 20 多家晶圓廠中的大多數(shù)都不會(huì)在 2025 年之前上線。

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