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#2月財(cái)經(jīng)新勢(shì)力#很多兄弟問道龍哥,基金能買嗎,怎么做,龍哥從私募基金出來之后都做了什么,說實(shí)話,龍哥以前對(duì)這種情緒票,沒有任何基本面的股票,基本上是不會(huì)研究的,這種沒有任何研究的價(jià)值,就是純粹的博弈,但是疫情的突發(fā),一些績優(yōu)股只能進(jìn)行減倉,特別是龍哥所從事的白酒研究,這種階段只能休息,雖然龍哥還在持有,但收益在疫情階段收益很少,基本上沒啥大的波動(dòng),勉強(qiáng)跑贏通脹,
這個(gè)時(shí)間的空窗口就研究了炒股養(yǎng)家,92科比,陳小群的經(jīng)典語錄,也是看到了他們的操作才開始接觸做短線,不過龍哥的操作主要是以政策為切入口,去做這些情緒票,收益率上和控制回撤方面要相對(duì)好一些,只操作政策的確定性的個(gè)股,對(duì)于不是政策的熱點(diǎn),基本上放棄,所以操作要多學(xué)養(yǎng)家心法.對(duì)于龍頭選手非常合適.佛說：凡所有相，皆是虛妄。只有透過現(xiàn)象看本質(zhì)，我們才能發(fā)現(xiàn)虛幻表象下面所隱藏的秘密。理性的投資者應(yīng)該明白，我們?cè)谑袌?chǎng)上所購買的并不只是一個(gè)股票代號(hào)，我們哪怕只買100股，也擁有股票代碼后面所代表的那家企業(yè)實(shí)實(shí)在在的部分股權(quán)！長期而言，只有企業(yè)持續(xù)成長，賺取的利潤越來越多，股價(jià)才具有持續(xù)上漲的源動(dòng)力！而利潤持續(xù)下降的股票，是難以得到資金青睞的。試問有誰希望自己投資的公司利潤年年下降甚至大幅虧損的？而一般的概念股炒作，因?yàn)椴痪邆錁I(yè)績持續(xù)上漲動(dòng)力的支持，純粹是一場(chǎng)擊鼓傳花的博傻游戲，怎么漲上去就會(huì)怎么跌下來。因此，在當(dāng)前這個(gè)弱勢(shì)市場(chǎng)，只有那些利潤持續(xù)高增長的股票才能得到大資金尤其是機(jī)構(gòu)投資者的持續(xù)關(guān)照，成為漫漫熊途中一道亮麗的風(fēng)景。第一部分:如何做趨勢(shì)股做趨勢(shì)，追漲停，都屬于以技術(shù)面為主的短線投機(jī)。趨勢(shì)股，不如漲停板的收益高，但風(fēng)險(xiǎn)也小多了，比較適合上班族。同樣，趨勢(shì)股的選擇，必須依據(jù)一定的原理；趨勢(shì)股的操作，必須遵守相關(guān)的規(guī)則。缺乏原理和紀(jì)律，容易隨心所欲，步入情緒化交易的陷阱。
一、均線多頭向上。
追隨上升趨勢(shì)，是吃肉喝湯的捷徑。均線多頭向上排列，日K圖位于均線之上，是值得關(guān)注的趨勢(shì)股。
趨勢(shì)股，不是直線上升，而是螺旋上升。此時(shí)，均線具有極其重要的參考價(jià)值。在上升趨勢(shì)中，觀察股價(jià)每次回踩的均線。據(jù)我統(tǒng)計(jì)，大多回踩10日均線，或者20日均線，這是比較好的形態(tài)。回踩10、20日均線，是很好的買入點(diǎn)；同時(shí)，跌破10、20日均線，也是止損止盈的賣點(diǎn)。
二、量價(jià)走勢(shì)溫和。
有的票，上升趨勢(shì)中，回踩30日均線，甚至60日均線，這樣的走勢(shì)，波動(dòng)巨大。如此大的回落，我很難分清楚是上升途中的調(diào)整，還是見頂后的下行。所以，我便選擇價(jià)格走勢(shì)溫和的股票。我個(gè)人經(jīng)驗(yàn)是，回撤極限不能跌破20日均線，否則清倉離場(chǎng)。
另一個(gè)重要指標(biāo)是，成交量。底部啟動(dòng)時(shí)，放量大漲是好事兒。上升途中，放量大漲，得特別警惕，要么是短期見頂，要么是加速趕頂。
股價(jià)，有節(jié)奏的拉升；成交量，紅肥綠瘦，是最好的量價(jià)走勢(shì)。
三、與同行進(jìn)行比較。
發(fā)現(xiàn)一只量價(jià)走勢(shì)漂亮的趨勢(shì)股，查看該股主營，及其所屬行業(yè)。行業(yè)指數(shù)是否處于上升趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)的其它上市公司，有多少處于上升趨勢(shì)。
行業(yè)指數(shù)處于上升趨勢(shì)，說明整個(gè)行業(yè)景氣，或者出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)政策利好，對(duì)于該股的上升空間，具有很強(qiáng)的參考價(jià)值。
如果行業(yè)內(nèi)，大部分股票，處于橫盤，或者下跌趨勢(shì)，而該股逆行業(yè)而上，一定要找出上升趨勢(shì)的獨(dú)有原因。業(yè)務(wù)擴(kuò)張、產(chǎn)品銷售大增？政策定點(diǎn)扶持？與同行相比，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有多大？能持續(xù)多久？這些問題，關(guān)系到成長空間。
四、分時(shí)圖的操作。
選定交易對(duì)象后，得結(jié)合分時(shí)圖進(jìn)行買賣操作。
開盤后，下殺時(shí)，切忌買入，等待見底拉升的信號(hào)。橫盤突破中樞，是很好的買入時(shí)機(jī)。做趨勢(shì)股，我喜歡低開、平開，特別是回踩5日均線后，開始拉升的。這是趨勢(shì)股正常的走勢(shì)，買入時(shí)，有安全墊，增加了持股信心。
開盤后，放量下殺，跌破10日均線，甚至20日均線，建議清倉離場(chǎng)。下跌時(shí)，切忌心存僥幸，要尊重走勢(shì)，從市場(chǎng)的客觀現(xiàn)實(shí)出發(fā)，進(jìn)行思考和交易。
五、倉位與止損。
趨勢(shì)股，屬于短線投機(jī)。那么，也必須控制好風(fēng)險(xiǎn)，其關(guān)鍵在于倉位管理和止損。
當(dāng)走勢(shì)和預(yù)期不一致時(shí)，我會(huì)認(rèn)錯(cuò)止損。我的止損下限是，浮虧1-2%，極限是浮虧3%。這是我的準(zhǔn)則。大家根據(jù)自身能承受的風(fēng)險(xiǎn)，制定止損下限。制定標(biāo)準(zhǔn)后，要嚴(yán)格貫徹執(zhí)行，不可隨意調(diào)整下限。
有人說，每次止損割肉后，又拉起來了。于是后悔割肉。如果有這種想法，我不建議短線交易，而應(yīng)該長線持股，那是另一種玩法。長線投資，都是滿倉不止損的。但是選擇了短線投機(jī)，就得講究概率、風(fēng)險(xiǎn)、倉位、止損。
十萬以下的小散，不必考慮倉位，自行控制風(fēng)險(xiǎn)。50萬以上的，我建議剛開始時(shí)，一只票不超過10%的倉位。穩(wěn)定盈利后，可以增加到10-20%的倉位。即使很順利了，也不要超過20%。
以上，是我從事美股和A股趨勢(shì)交易，二十多年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，僅供大家參考。這些原理、規(guī)則，是我與市場(chǎng)摩擦碰撞出來的。后面，我會(huì)通過實(shí)盤案例，講解相關(guān)操作細(xì)節(jié)。
操千曲而后曉聲，觀千劍而后識(shí)器。我希望大家多去觀察、研究走勢(shì)圖，從市場(chǎng)中總結(jié)出趨勢(shì)股的特征，在交易實(shí)戰(zhàn)中完善方法、紀(jì)律，收獲屬于自己的那份成功。
第二部分:價(jià)值投資的可行性
投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)，著重要解決的問題無非是三個(gè)：一、買什么？二、何時(shí)買？三、何時(shí)賣？歐奈爾說過，好的買點(diǎn)已經(jīng)解決了賣出的一大部分問題，根據(jù)“絕不讓已經(jīng)獲利20%上的投資再度變成虧損”這一止贏天條，只要買入之后能夠獲利20%以上，理論上何時(shí)賣出都是沒問題的。只要先做到不虧，最終只是賺多賺少的問題。而要解決買什么與何時(shí)買這兩個(gè)問題，我們不妨先來了解一下市場(chǎng)上主流的兩種投資理念：基本面投資和技術(shù)面投機(jī)。
基本面投資者認(rèn)為股價(jià)是由基本面（企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值）決定的，只要分析好基本面，確定當(dāng)前股價(jià)相較于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值是否低估就能解決買什么和何時(shí)買的問題。但是對(duì)普通散戶而言，由于信息的不對(duì)稱，我們對(duì)企業(yè)信息的掌握往往是不充分的和嚴(yán)重滯后的，很多利好等你知道的時(shí)候股價(jià)已經(jīng)上天，很多利空等你知道的時(shí)候股價(jià)已經(jīng)下地；而技術(shù)面投機(jī)者認(rèn)為，有關(guān)于企業(yè)價(jià)值的所有信息都已經(jīng)完全并且充分的反應(yīng)到股價(jià)的變化之中，因此不用研究基本面，只需要根據(jù)K線和量能形態(tài)所反應(yīng)的信息就能解決買什么與何時(shí)買的問題。這一類人的智慧層次應(yīng)該跟彩票店里那些研究號(hào)碼走勢(shì)的人半斤八兩不相上下。根據(jù)心理學(xué)家的研究成果，人類天生就有發(fā)現(xiàn)總結(jié)規(guī)律的傾向，即使所謂的規(guī)律原本只是巧合。當(dāng)同一“因果”事件出現(xiàn)兩次以上時(shí)，人類會(huì)想當(dāng)然的認(rèn)為第三次也會(huì)出現(xiàn)同樣的結(jié)果。例如擲硬幣時(shí)，如果出現(xiàn)兩次正面一次反面的組合，然后又出現(xiàn)兩次正面一次反面的組合，當(dāng)?shù)谌纬霈F(xiàn)兩次正面時(shí)，這一類人會(huì)理所當(dāng)然的認(rèn)為下一次拋出的肯定是反面（實(shí)際上出現(xiàn)正面反面的概率每一次都是50%）。聽起來似乎很可笑，但只要去游戲廳看看那些玩電子賭博游戲機(jī)的人就感覺一點(diǎn)都不可笑了，他們輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)仍然認(rèn)為自己已經(jīng)找到了所謂的規(guī)律。
通過考察近百年的證券投資歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)，基本面投資者在持續(xù)穩(wěn)定贏利方面是完勝技術(shù)面投機(jī)者的。在投資領(lǐng)域，眾所周知的富豪投資家和名星基金經(jīng)理們?nèi)绨头铺亍①M(fèi)雪、鄧普頓、戴維斯、彼得林奇、馬克斯等人都是以基本面分析取勝的。而技術(shù)面投機(jī)者如鼎鼎大名的杰西?利弗莫爾曾經(jīng)四次破產(chǎn)，四起四落。他曾經(jīng)因一時(shí)投機(jī)暴富名噪華爾街，成為當(dāng)時(shí)的頂級(jí)富豪之一，過著極盡奢糜的生活，但是在最后一次投機(jī)失敗破產(chǎn)之后，因?yàn)楦星樯畹戎T多原因，以一顆子彈結(jié)束了自己的偉大而瘋狂的一生，并留下了“我的人生是一場(chǎng)失敗”這一令人扼腕嘆息的遺言（關(guān)于他的故事，百度百科里有詳細(xì)記載）。此外，波浪理論的創(chuàng)建者艾略特?fù)?jù)說從沒炒過股，而被捧得神乎其神的江恩據(jù)說臨終遺產(chǎn)只有區(qū)區(qū)10萬美元。或許是我孤陋寡聞，環(huán)顧當(dāng)今投資界，單純靠技術(shù)穩(wěn)定贏利并積累億萬財(cái)富的人似乎并不多見。
基本面投資又可以分為價(jià)值投資和成長投資兩派。前者以格雷厄姆為鼻祖，該派理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)帳面資產(chǎn)的價(jià)值，看重安全邊際和清算價(jià)值。他們以低于企業(yè)凈資產(chǎn)和凈營運(yùn)資本的價(jià)格買入股票，等待價(jià)格回歸合理（或者直接控股清算），賺取數(shù)十個(gè)點(diǎn)的利潤即拋出。而成長投資理論的鼻祖為費(fèi)雪，該派強(qiáng)調(diào)企業(yè)成長的價(jià)值，認(rèn)為應(yīng)該長期持有那些賺取超額利潤并且利潤不斷增長的企業(yè)，享受數(shù)十倍的豐厚利潤。簡(jiǎn)而言之，價(jià)值投資者更看重企業(yè)目前的帳面價(jià)值，而成長投資者更看重企業(yè)未來的贏利成長空間。
按照佛教中觀理論，我們看待任何問題，如果偏執(zhí)一方，就必然有所疏漏不夠完美。因此，世界頂級(jí)富豪之一的股神巴菲特通過數(shù)十年的實(shí)踐，最終將價(jià)值投資與成長投資完美結(jié)合，可謂是價(jià)值成長投資集大成者。巴菲特自己也說過，他是85%的格雷厄姆+15%的費(fèi)雪，如果不是芒格和費(fèi)雪引導(dǎo)他走向成長投資，他不可能擁有現(xiàn)在這么多的財(cái)富。在早期合伙階段（1956-1969），巴菲特是徹底的格雷厄姆信徒，這也是當(dāng)時(shí)的歷史環(huán)境使然，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)乏人問津，大量股票的價(jià)格低于凈資產(chǎn)的50%，以不到5倍的（有的甚至是1倍）PE交易，那一段歲月是古典價(jià)值投資者的天堂。后來隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，這種嚴(yán)重低估的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)可遇而不可求，巴菲特因此解散了合伙公司。當(dāng)然除了這個(gè)原因，還有其為了重組伯克希爾等更為高明的考慮。國內(nèi)很多投資者往往只看到巴菲特投資大師的一面，沒有真正了解他作為重組大師、并購大師、管理大師的一面。如果僅僅依靠投資，他的財(cái)富可能只有目前的十分之一，而這也是其他以管理基金而聞名的投資大師財(cái)富遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如他的原因。
古典價(jià)值投資的沒落將巴菲特逼進(jìn)了成長投資這一新大陸。1972年初，由伯克希爾控制的（藍(lán)籌印花）公司，以2500萬美元收購喜詩糖果公司100%的股權(quán)。1971會(huì)計(jì)年度，喜詩公司凈資產(chǎn)800萬美元，銷售額3000萬美元，稅后盈余200萬美元，凈資產(chǎn)收益率25%。收購市凈率3.1倍，市盈率12.5倍。當(dāng)時(shí)，伯克希爾公司擁有藍(lán)籌公司60%股權(quán)，也就是說，伯克希爾透過藍(lán)籌擁有喜詩60%股權(quán)，伯克希爾付出的代價(jià)為2500×0.6=1500萬美元。到2007年，喜詩累計(jì)為伯克希爾產(chǎn)生了13.5億美元的稅前利潤，交納營業(yè)稅后，凈利潤約為12.6億美元（此案例數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)）。巴菲特在這一筆投資上賺得盆滿缽滿，但是這一筆投資顯然是與格雷厄姆的古典價(jià)值投資方法大相徑庭的，格雷厄姆不可能以3.1倍市凈率去買入一家成長型公司。從喜詩糖果開始，巴菲特逐步將格雷厄姆的“古典安全邊際”理念發(fā)揚(yáng)光大，并且與費(fèi)雪的成長投資理念相結(jié)合，形成了全新的“價(jià)值成長投資”理念，即以合理或低估的價(jià)格（“現(xiàn)代安全邊際”）買入擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力、利潤持續(xù)增長的企業(yè)，享受復(fù)利增長所帶來的巨大收益。眾所周知的給巴菲特帶來巨大成功的可口可樂、吉利等投資都是遵循的這一理念。
綜上可知，“價(jià)值成長投資”理念不是我的獨(dú)創(chuàng)發(fā)明，也不是國內(nèi)某個(gè)天才投資者的獨(dú)創(chuàng)發(fā)明（還真有博主為了吸引代客理財(cái)資金，把自己吹得比巴菲特還牛的）?！皟r(jià)值成長投資”理念的傳承來源于格雷厄姆、費(fèi)雪、巴菲特、戴維斯、歐奈爾、彼得林奇、馬克斯（七劍下天山？）等海外投資大師。近年來，我花費(fèi)大量的時(shí)間、金錢和精力研究這些在財(cái)富事業(yè)上取得巨大成功的富豪大師們的投資理念與經(jīng)典投資案例，并結(jié)合中國股市的實(shí)際情況，加入之前多年摸索總結(jié)的實(shí)用技術(shù)（波浪理論、底部構(gòu)造理論以及“凌波”“飛龍”指標(biāo)），最終形成了以“安全邊際、成長空間、量能形態(tài)”為核心的“蜀山劍派”價(jià)值成長實(shí)戰(zhàn)投資風(fēng)格：
一、“安全邊際”是戰(zhàn)略基礎(chǔ)。
再好的股票如果價(jià)格不合理，沒有安全邊際，都不值得擁有。我經(jīng)常說，安全邊際是跌出來，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的。比如開篇提到的那些高成長股，如果在去年我們關(guān)注的時(shí)候買入，可以認(rèn)為是具有安全邊際的（當(dāng)時(shí)很多利潤增長50%以上的股票PE只在20倍左右，如舊帖中提到的麗珠集團(tuán)我去年下半年建倉時(shí)PE不到20倍），而現(xiàn)在經(jīng)過一輪大幅上漲之后，有一些高成長股PE已經(jīng)高達(dá)五六十倍，顯然已經(jīng)不具備安全邊際。這一類股票，只有經(jīng)過較長時(shí)間調(diào)整并且未來利潤可以繼續(xù)增長才有機(jī)會(huì)再次介入。
垃圾股、概念股根本談不上什么安全邊際，其未來的業(yè)績完全是不可預(yù)見的（或者根本就沒有業(yè)績而言，虧損或贏利幾厘幾毫）。我們關(guān)注的股票以消費(fèi)、醫(yī)藥類為主，因?yàn)榘头铺卣f過：“在一塊動(dòng)蕩不安的土地上，不太可能建立一座固若金湯的城堡”。美國百年證券史表明，“消費(fèi)壟斷成長”是大牛股的溫床。穩(wěn)定的行業(yè)是安全邊際的重要內(nèi)涵之一，很多周期性行業(yè)、訂單型公司，收入和利潤極不穩(wěn)定，很難對(duì)其價(jià)值作出長遠(yuǎn)估算。
安全邊際的估算是一門科學(xué)更是一門藝術(shù)，你不需要知道一個(gè)人確切的體重就可以判斷他是否是一個(gè)胖子。很多投資者說，我無法判斷一家企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是多少，當(dāng)然也不可能知道什么價(jià)格具有安全邊際。我不免要問：如果街角那家面包店準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓，而你準(zhǔn)備接手，在不知道這家面包店擁有的凈資產(chǎn)是多少，過去每年的贏利是多少，未來大概每年能贏利多少的情況下，你會(huì)開出什么樣的價(jià)格？你能否知道什么樣的價(jià)格是不吃虧的？價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的。無論是幾十萬的小生意還是幾個(gè)億的大生意，考量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)該是一樣的，即能否獲得滿意的投資回報(bào)率？每個(gè)人都有自己的商業(yè)能力圈，不要買那些你看不懂且無法估算其價(jià)值的企業(yè)，不然你就是在賭博，只是在天真的期待會(huì)有下一個(gè)傻瓜以更高的價(jià)格來接手。
二、“成長空間”是戰(zhàn)略目標(biāo)。
沒有成長空間的股票，是長線投資者的墳?zāi)?，尤其是那些看似光芒耀眼的超大市值藍(lán)籌股（2000億以上）。比如中國石油、中國石化、工商銀行這些，號(hào)稱亞洲最賺錢的公司，但是因?yàn)槠潴w量太大成長空間有限，持有其股票的投資者完全享受不到“賺錢”的樂趣。因此我們更傾向于投資青年期的企業(yè)而不是中年期之后的，這也是為什么我一直比較喜歡次新股的原因。除了那些只為上市圈錢的垃圾，還是有不少次新股是朝氣蓬勃并快速成長的。
縱觀全球百年證券史，消費(fèi)壟斷成長企業(yè)是永恒的投資熱點(diǎn)。成長的可持續(xù)性對(duì)于企業(yè)來說至關(guān)重要，兩三年的高成長可以造就兩三年內(nèi)漲三五倍的牛股，一旦增長不再，股價(jià)便會(huì)遭遇戴維斯雙殺，很多新興產(chǎn)業(yè)的股票即是如此。而十年以上的快速成長可以帶來數(shù)十倍的利潤，如白藥家化等企業(yè)過去十年的表現(xiàn)，這也是為什么消費(fèi)壟斷成長股容易成為長線大牛股的原因。
投資者看到財(cái)務(wù)報(bào)表上當(dāng)年當(dāng)季的增長數(shù)據(jù)反應(yīng)的都是企業(yè)過去的經(jīng)營情況，過去增長并不代表未來成長，擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力（護(hù)城河寬廣），不懼對(duì)手價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)才能夠保持長期的競(jìng)爭(zhēng)力。要判斷企業(yè)是否具備長期競(jìng)爭(zhēng)力，除了參考ROE等財(cái)務(wù)指標(biāo)外，更重要的是取決于投資者對(duì)這個(gè)行業(yè)這家公司的商業(yè)贏利模式的理解與判斷。一般而言，擁有獨(dú)特資源稟賦和強(qiáng)大品牌價(jià)值的企業(yè)長期競(jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)。
三、“量能形態(tài)”提供戰(zhàn)術(shù)時(shí)機(jī)。
巴菲特很少論及擇時(shí)的問題，但實(shí)際上他對(duì)大勢(shì)的把握是相當(dāng)精準(zhǔn)的，和鄧普頓一樣，兩者都是逆向投資的頂級(jí)高手?！皠e人恐懼時(shí)貪婪，別人貪婪時(shí)恐懼”是他的擇時(shí)觀最恰當(dāng)?shù)谋硎?。?duì)于擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，我們能買到的價(jià)格當(dāng)然是越低越好，而大熊市時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重低估的價(jià)格。有時(shí)候，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)但并不損害其長期競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)也會(huì)出現(xiàn)價(jià)值低估的機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)先生往往過度恐慌，大量拋售，導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重低估。采取逆向投資策略的前提是：危機(jī)只是暫時(shí)的，企業(yè)可以快速的走出危機(jī)影響，不然碰到雷曼、三鹿這樣的直接被危機(jī)整破產(chǎn)的企業(yè)就直接悲劇了。逆向投資的長線超級(jí)機(jī)會(huì)是可遇不可求的，可能好幾年或者十來年才會(huì)出現(xiàn)一次。所以資金量相對(duì)較小的散戶投資者可以相對(duì)靈活一些，根據(jù)量能形態(tài)對(duì)擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力的成長型股票采取適當(dāng)?shù)牟ǘ谓灰撞呗裕?br>
對(duì)于基本面非常好擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力的股票，當(dāng)“安全邊際”滿足時(shí)，我們傾向于在中長期調(diào)整（至少一年以上的時(shí)間）之后，周線五浪走完并且出現(xiàn)“一浪三”啟動(dòng)點(diǎn)（“凌波”躍龍）時(shí)開始分批建倉，并且在二浪調(diào)整結(jié)束，三浪放量啟動(dòng)時(shí)的中心買入點(diǎn)（“凌波”飛龍）加倉。任何時(shí)候，如果價(jià)格已經(jīng)超越中心買入點(diǎn)10%以上都不再追高買入，并且應(yīng)以中心買入點(diǎn)附近的波段低點(diǎn)設(shè)立止損位。
綜合來講，我們?cè)趦?yōu)質(zhì)股票（“成長空間”巨大）價(jià)格合理或低估時(shí)（“安全邊際”具足）買入，股價(jià)嚴(yán)重高估時(shí)賣出，時(shí)間可能是半年、一年、兩年、五年或十年以上，具體應(yīng)視市場(chǎng)表現(xiàn)與企業(yè)的經(jīng)營情況而定。比如在2007年那種整體市場(chǎng)嚴(yán)重高估（整體PE高達(dá)60倍）的時(shí)候，很多優(yōu)質(zhì)股PE高達(dá)七八十倍，這個(gè)時(shí)候是否還有必要一味死守不放？與頭腦僵化思維固定的死腦筋不同，在聰明的價(jià)值成長投資者眼中，波段與長線并沒有天然的分界線，一切取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況與市場(chǎng)表現(xiàn)。如果股票價(jià)格與企業(yè)內(nèi)在價(jià)值是同步穩(wěn)健上漲沒有過分高估的，為什么不可以持有更長時(shí)間？如果股價(jià)的上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的上漲速度導(dǎo)致嚴(yán)重高估（或者內(nèi)在價(jià)值的增長出現(xiàn)嚴(yán)重減速或停滯），為什么不可以波段性減倉？根據(jù)量子力學(xué)世界觀和佛教無常觀，沒有什么是永恒不變的，世間萬物總是處于永不停息的剎那變遷中。好的企業(yè)也會(huì)遭遇危機(jī)，遇到利潤增長乏力景氣下降的時(shí)候，比如張?jiān)?、茅臺(tái)、華蘭生物等企業(yè)近來的表現(xiàn)（大跌之后或許機(jī)會(huì)正在慢慢出現(xiàn)，關(guān)鍵看企業(yè)景氣何時(shí)回升）。不少國內(nèi)的“價(jià)值投資者”因巴菲特一直持有富國銀行、可口可樂這幾只股票就機(jī)械化的照搬，不考慮企業(yè)經(jīng)營情況的重大變化，不考慮市值與成長空間的制約關(guān)系，不考慮估值水平的高低，將長線投資僵化為永久持有，一味死拿，實(shí)際上是對(duì)巴菲特投資理念的嚴(yán)重誤讀。巴菲特永久持有部分股權(quán)的股票只有少數(shù)的幾只（絕對(duì)控股的企業(yè)除外，與股市無關(guān)），其他股票都是大波段操作的，比如迪斯尼、強(qiáng)生、寶潔、中石油等。巴菲特長久持有這幾只股票除了基于企業(yè)長期價(jià)值的考量之外，還有商業(yè)利益、道德信譽(yù)等多方面的原因。這個(gè)話題要展開來說很廣，容以后有時(shí)間再討論。
“價(jià)值成長投資”理念看似只有簡(jiǎn)單的三點(diǎn)，但對(duì)普通的新手而言，要實(shí)際掌握運(yùn)用會(huì)有一定的難度，需要投資者長時(shí)間學(xué)大師們的論著并結(jié)合中國市場(chǎng)實(shí)際情況予以消化吸收。畢竟這個(gè)世界上天才少得可憐，沒有誰可以無師自通（市場(chǎng)是最好的老師），沒有誰上過幾天大學(xué)就能畢業(yè)，沒有誰上過幾堂鋼琴課就能彈奏《命運(yùn)》，沒有誰摸過幾回方向盤就能去F1賽車。作為希望獲得財(cái)務(wù)自由的普通投資者，與其在短線投機(jī)的死胡同里轉(zhuǎn)圈，不如選擇一條通往財(cái)富巔峰的光明大道徐徐前行，一路鳥語花香，山頂更是風(fēng)光無限！炒股養(yǎng)家：炒股養(yǎng)家老師如何從90萬做到100億，以下是炒股養(yǎng)家老師的實(shí)盤心法我這里在全網(wǎng)精挑細(xì)選，選出來最適合我們散戶學(xué)習(xí)方法，在股市中打鐵還要自身硬。真正做起來的還是靠自己，這本書收錄了炒股養(yǎng)家老師從小散做到百億大佬的成長歷程，希望兄弟們?cè)缛瘴虻?，成就幸福人生?/p>（開盤看盤做交易，休市讀書提升自己，讀書和網(wǎng)上刷新聞差別很大，我接觸的所有優(yōu)秀的操盤手沒有不讀書的。凡是給自己找借口的，都是在逃避或者偷懶，結(jié)果做的就很差，只有讀書才能引發(fā)你的思考） #pgc-card .pgc-card-href { text-decoration: none; outline: none; display: block; width: 100%; height: 100%; } #pgc-card .pgc-card-href:hover { text-decoration: none; } .pgc-card { box-sizing: border-box; height: 164px; border: 1px solid #e8e8e8; position: relative; padding: 20px 94px 12px 180px; overflow: hidden; } .pgc-card::after { content: " "; display: block; border-left: 1px solid #e8e8e8; height: 120px; position: absolute; right: 76px; top: 20px; } .pgc-cover { position: absolute; width: 162px; height: 162px; top: 0; left: 0; background-size: cover; } .pgc-content { overflow: hidden; position: relative; top: 50%; -webkit-transform: translateY(-50%); transform: translateY(-50%); } .pgc-content-title { font-size: 18px; color: #222; line-height: 1; font-weight: bold; overflow: hidden; text-overflow: ellipsis; white-space: nowrap; } .pgc-content-desc { font-size: 14px; color: #444; overflow: hidden; text-overflow: ellipsis; padding-top: 9px; overflow: hidden; line-height: 1.2em; display: -webkit-inline-box; -webkit-line-clamp: 2; -webkit-box-orient: vertical; } .pgc-content-price { font-size: 22px; color: #f85959; padding-top: 18px; line-height: 1em; } .pgc-card-buy { width: 75px; position: absolute; right: 0; top: 50px; color: #406599; font-size: 14px; text-align: center; } .pgc-buy-text { padding-top: 10px; } .pgc-icon-buy { height: 23px; width: 20px; display: inline-block; background: url(https://lf3-cdn-tos.bytescm.com/obj/cdn-static-resource/pgc/v2/pgc_tpl/static/image/commodity_buy_f2b4d1a.png); } 養(yǎng)家心法 ￥399 購買
這個(gè)時(shí)間的空窗口就研究了炒股養(yǎng)家,92科比,陳小群的經(jīng)典語錄,也是看到了他們的操作才開始接觸做短線,不過龍哥的操作主要是以政策為切入口,去做這些情緒票,收益率上和控制回撤方面要相對(duì)好一些,只操作政策的確定性的個(gè)股,對(duì)于不是政策的熱點(diǎn),基本上放棄,所以操作要多學(xué)養(yǎng)家心法.對(duì)于龍頭選手非常合適.佛說：凡所有相，皆是虛妄。只有透過現(xiàn)象看本質(zhì)，我們才能發(fā)現(xiàn)虛幻表象下面所隱藏的秘密。理性的投資者應(yīng)該明白，我們?cè)谑袌?chǎng)上所購買的并不只是一個(gè)股票代號(hào)，我們哪怕只買100股，也擁有股票代碼后面所代表的那家企業(yè)實(shí)實(shí)在在的部分股權(quán)！長期而言，只有企業(yè)持續(xù)成長，賺取的利潤越來越多，股價(jià)才具有持續(xù)上漲的源動(dòng)力！而利潤持續(xù)下降的股票，是難以得到資金青睞的。試問有誰希望自己投資的公司利潤年年下降甚至大幅虧損的？而一般的概念股炒作，因?yàn)椴痪邆錁I(yè)績持續(xù)上漲動(dòng)力的支持，純粹是一場(chǎng)擊鼓傳花的博傻游戲，怎么漲上去就會(huì)怎么跌下來。因此，在當(dāng)前這個(gè)弱勢(shì)市場(chǎng)，只有那些利潤持續(xù)高增長的股票才能得到大資金尤其是機(jī)構(gòu)投資者的持續(xù)關(guān)照，成為漫漫熊途中一道亮麗的風(fēng)景。第一部分:如何做趨勢(shì)股做趨勢(shì)，追漲停，都屬于以技術(shù)面為主的短線投機(jī)。趨勢(shì)股，不如漲停板的收益高，但風(fēng)險(xiǎn)也小多了，比較適合上班族。同樣，趨勢(shì)股的選擇，必須依據(jù)一定的原理；趨勢(shì)股的操作，必須遵守相關(guān)的規(guī)則。缺乏原理和紀(jì)律，容易隨心所欲，步入情緒化交易的陷阱。
一、均線多頭向上。
追隨上升趨勢(shì)，是吃肉喝湯的捷徑。均線多頭向上排列，日K圖位于均線之上，是值得關(guān)注的趨勢(shì)股。
趨勢(shì)股，不是直線上升，而是螺旋上升。此時(shí)，均線具有極其重要的參考價(jià)值。在上升趨勢(shì)中，觀察股價(jià)每次回踩的均線。據(jù)我統(tǒng)計(jì)，大多回踩10日均線，或者20日均線，這是比較好的形態(tài)。回踩10、20日均線，是很好的買入點(diǎn)；同時(shí)，跌破10、20日均線，也是止損止盈的賣點(diǎn)。
二、量價(jià)走勢(shì)溫和。
有的票，上升趨勢(shì)中，回踩30日均線，甚至60日均線，這樣的走勢(shì)，波動(dòng)巨大。如此大的回落，我很難分清楚是上升途中的調(diào)整，還是見頂后的下行。所以，我便選擇價(jià)格走勢(shì)溫和的股票。我個(gè)人經(jīng)驗(yàn)是，回撤極限不能跌破20日均線，否則清倉離場(chǎng)。
另一個(gè)重要指標(biāo)是，成交量。底部啟動(dòng)時(shí)，放量大漲是好事兒。上升途中，放量大漲，得特別警惕，要么是短期見頂，要么是加速趕頂。
股價(jià)，有節(jié)奏的拉升；成交量，紅肥綠瘦，是最好的量價(jià)走勢(shì)。
三、與同行進(jìn)行比較。
發(fā)現(xiàn)一只量價(jià)走勢(shì)漂亮的趨勢(shì)股，查看該股主營，及其所屬行業(yè)。行業(yè)指數(shù)是否處于上升趨勢(shì)，行業(yè)內(nèi)的其它上市公司，有多少處于上升趨勢(shì)。
行業(yè)指數(shù)處于上升趨勢(shì)，說明整個(gè)行業(yè)景氣，或者出現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)政策利好，對(duì)于該股的上升空間，具有很強(qiáng)的參考價(jià)值。
如果行業(yè)內(nèi)，大部分股票，處于橫盤，或者下跌趨勢(shì)，而該股逆行業(yè)而上，一定要找出上升趨勢(shì)的獨(dú)有原因。業(yè)務(wù)擴(kuò)張、產(chǎn)品銷售大增？政策定點(diǎn)扶持？與同行相比，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有多大？能持續(xù)多久？這些問題，關(guān)系到成長空間。
四、分時(shí)圖的操作。
選定交易對(duì)象后，得結(jié)合分時(shí)圖進(jìn)行買賣操作。
開盤后，下殺時(shí)，切忌買入，等待見底拉升的信號(hào)。橫盤突破中樞，是很好的買入時(shí)機(jī)。做趨勢(shì)股，我喜歡低開、平開，特別是回踩5日均線后，開始拉升的。這是趨勢(shì)股正常的走勢(shì)，買入時(shí)，有安全墊，增加了持股信心。
開盤后，放量下殺，跌破10日均線，甚至20日均線，建議清倉離場(chǎng)。下跌時(shí)，切忌心存僥幸，要尊重走勢(shì)，從市場(chǎng)的客觀現(xiàn)實(shí)出發(fā)，進(jìn)行思考和交易。
五、倉位與止損。
趨勢(shì)股，屬于短線投機(jī)。那么，也必須控制好風(fēng)險(xiǎn)，其關(guān)鍵在于倉位管理和止損。
當(dāng)走勢(shì)和預(yù)期不一致時(shí)，我會(huì)認(rèn)錯(cuò)止損。我的止損下限是，浮虧1-2%，極限是浮虧3%。這是我的準(zhǔn)則。大家根據(jù)自身能承受的風(fēng)險(xiǎn)，制定止損下限。制定標(biāo)準(zhǔn)后，要嚴(yán)格貫徹執(zhí)行，不可隨意調(diào)整下限。
有人說，每次止損割肉后，又拉起來了。于是后悔割肉。如果有這種想法，我不建議短線交易，而應(yīng)該長線持股，那是另一種玩法。長線投資，都是滿倉不止損的。但是選擇了短線投機(jī)，就得講究概率、風(fēng)險(xiǎn)、倉位、止損。
十萬以下的小散，不必考慮倉位，自行控制風(fēng)險(xiǎn)。50萬以上的，我建議剛開始時(shí)，一只票不超過10%的倉位。穩(wěn)定盈利后，可以增加到10-20%的倉位。即使很順利了，也不要超過20%。
以上，是我從事美股和A股趨勢(shì)交易，二十多年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，僅供大家參考。這些原理、規(guī)則，是我與市場(chǎng)摩擦碰撞出來的。后面，我會(huì)通過實(shí)盤案例，講解相關(guān)操作細(xì)節(jié)。
操千曲而后曉聲，觀千劍而后識(shí)器。我希望大家多去觀察、研究走勢(shì)圖，從市場(chǎng)中總結(jié)出趨勢(shì)股的特征，在交易實(shí)戰(zhàn)中完善方法、紀(jì)律，收獲屬于自己的那份成功。
第二部分:價(jià)值投資的可行性
投資者進(jìn)入股票市場(chǎng)，著重要解決的問題無非是三個(gè)：一、買什么？二、何時(shí)買？三、何時(shí)賣？歐奈爾說過，好的買點(diǎn)已經(jīng)解決了賣出的一大部分問題，根據(jù)“絕不讓已經(jīng)獲利20%上的投資再度變成虧損”這一止贏天條，只要買入之后能夠獲利20%以上，理論上何時(shí)賣出都是沒問題的。只要先做到不虧，最終只是賺多賺少的問題。而要解決買什么與何時(shí)買這兩個(gè)問題，我們不妨先來了解一下市場(chǎng)上主流的兩種投資理念：基本面投資和技術(shù)面投機(jī)。
基本面投資者認(rèn)為股價(jià)是由基本面（企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值）決定的，只要分析好基本面，確定當(dāng)前股價(jià)相較于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值是否低估就能解決買什么和何時(shí)買的問題。但是對(duì)普通散戶而言，由于信息的不對(duì)稱，我們對(duì)企業(yè)信息的掌握往往是不充分的和嚴(yán)重滯后的，很多利好等你知道的時(shí)候股價(jià)已經(jīng)上天，很多利空等你知道的時(shí)候股價(jià)已經(jīng)下地；而技術(shù)面投機(jī)者認(rèn)為，有關(guān)于企業(yè)價(jià)值的所有信息都已經(jīng)完全并且充分的反應(yīng)到股價(jià)的變化之中，因此不用研究基本面，只需要根據(jù)K線和量能形態(tài)所反應(yīng)的信息就能解決買什么與何時(shí)買的問題。這一類人的智慧層次應(yīng)該跟彩票店里那些研究號(hào)碼走勢(shì)的人半斤八兩不相上下。根據(jù)心理學(xué)家的研究成果，人類天生就有發(fā)現(xiàn)總結(jié)規(guī)律的傾向，即使所謂的規(guī)律原本只是巧合。當(dāng)同一“因果”事件出現(xiàn)兩次以上時(shí)，人類會(huì)想當(dāng)然的認(rèn)為第三次也會(huì)出現(xiàn)同樣的結(jié)果。例如擲硬幣時(shí)，如果出現(xiàn)兩次正面一次反面的組合，然后又出現(xiàn)兩次正面一次反面的組合，當(dāng)?shù)谌纬霈F(xiàn)兩次正面時(shí)，這一類人會(huì)理所當(dāng)然的認(rèn)為下一次拋出的肯定是反面（實(shí)際上出現(xiàn)正面反面的概率每一次都是50%）。聽起來似乎很可笑，但只要去游戲廳看看那些玩電子賭博游戲機(jī)的人就感覺一點(diǎn)都不可笑了，他們輸?shù)脙A家蕩產(chǎn)仍然認(rèn)為自己已經(jīng)找到了所謂的規(guī)律。
通過考察近百年的證券投資歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)，基本面投資者在持續(xù)穩(wěn)定贏利方面是完勝技術(shù)面投機(jī)者的。在投資領(lǐng)域，眾所周知的富豪投資家和名星基金經(jīng)理們?nèi)绨头铺亍①M(fèi)雪、鄧普頓、戴維斯、彼得林奇、馬克斯等人都是以基本面分析取勝的。而技術(shù)面投機(jī)者如鼎鼎大名的杰西?利弗莫爾曾經(jīng)四次破產(chǎn)，四起四落。他曾經(jīng)因一時(shí)投機(jī)暴富名噪華爾街，成為當(dāng)時(shí)的頂級(jí)富豪之一，過著極盡奢糜的生活，但是在最后一次投機(jī)失敗破產(chǎn)之后，因?yàn)楦星樯畹戎T多原因，以一顆子彈結(jié)束了自己的偉大而瘋狂的一生，并留下了“我的人生是一場(chǎng)失敗”這一令人扼腕嘆息的遺言（關(guān)于他的故事，百度百科里有詳細(xì)記載）。此外，波浪理論的創(chuàng)建者艾略特?fù)?jù)說從沒炒過股，而被捧得神乎其神的江恩據(jù)說臨終遺產(chǎn)只有區(qū)區(qū)10萬美元。或許是我孤陋寡聞，環(huán)顧當(dāng)今投資界，單純靠技術(shù)穩(wěn)定贏利并積累億萬財(cái)富的人似乎并不多見。
基本面投資又可以分為價(jià)值投資和成長投資兩派。前者以格雷厄姆為鼻祖，該派理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)帳面資產(chǎn)的價(jià)值，看重安全邊際和清算價(jià)值。他們以低于企業(yè)凈資產(chǎn)和凈營運(yùn)資本的價(jià)格買入股票，等待價(jià)格回歸合理（或者直接控股清算），賺取數(shù)十個(gè)點(diǎn)的利潤即拋出。而成長投資理論的鼻祖為費(fèi)雪，該派強(qiáng)調(diào)企業(yè)成長的價(jià)值，認(rèn)為應(yīng)該長期持有那些賺取超額利潤并且利潤不斷增長的企業(yè)，享受數(shù)十倍的豐厚利潤。簡(jiǎn)而言之，價(jià)值投資者更看重企業(yè)目前的帳面價(jià)值，而成長投資者更看重企業(yè)未來的贏利成長空間。
按照佛教中觀理論，我們看待任何問題，如果偏執(zhí)一方，就必然有所疏漏不夠完美。因此，世界頂級(jí)富豪之一的股神巴菲特通過數(shù)十年的實(shí)踐，最終將價(jià)值投資與成長投資完美結(jié)合，可謂是價(jià)值成長投資集大成者。巴菲特自己也說過，他是85%的格雷厄姆+15%的費(fèi)雪，如果不是芒格和費(fèi)雪引導(dǎo)他走向成長投資，他不可能擁有現(xiàn)在這么多的財(cái)富。在早期合伙階段（1956-1969），巴菲特是徹底的格雷厄姆信徒，這也是當(dāng)時(shí)的歷史環(huán)境使然，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)乏人問津，大量股票的價(jià)格低于凈資產(chǎn)的50%，以不到5倍的（有的甚至是1倍）PE交易，那一段歲月是古典價(jià)值投資者的天堂。后來隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，這種嚴(yán)重低估的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)可遇而不可求，巴菲特因此解散了合伙公司。當(dāng)然除了這個(gè)原因，還有其為了重組伯克希爾等更為高明的考慮。國內(nèi)很多投資者往往只看到巴菲特投資大師的一面，沒有真正了解他作為重組大師、并購大師、管理大師的一面。如果僅僅依靠投資，他的財(cái)富可能只有目前的十分之一，而這也是其他以管理基金而聞名的投資大師財(cái)富遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如他的原因。
古典價(jià)值投資的沒落將巴菲特逼進(jìn)了成長投資這一新大陸。1972年初，由伯克希爾控制的（藍(lán)籌印花）公司，以2500萬美元收購喜詩糖果公司100%的股權(quán)。1971會(huì)計(jì)年度，喜詩公司凈資產(chǎn)800萬美元，銷售額3000萬美元，稅后盈余200萬美元，凈資產(chǎn)收益率25%。收購市凈率3.1倍，市盈率12.5倍。當(dāng)時(shí)，伯克希爾公司擁有藍(lán)籌公司60%股權(quán)，也就是說，伯克希爾透過藍(lán)籌擁有喜詩60%股權(quán)，伯克希爾付出的代價(jià)為2500×0.6=1500萬美元。到2007年，喜詩累計(jì)為伯克希爾產(chǎn)生了13.5億美元的稅前利潤，交納營業(yè)稅后，凈利潤約為12.6億美元（此案例數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)絡(luò)）。巴菲特在這一筆投資上賺得盆滿缽滿，但是這一筆投資顯然是與格雷厄姆的古典價(jià)值投資方法大相徑庭的，格雷厄姆不可能以3.1倍市凈率去買入一家成長型公司。從喜詩糖果開始，巴菲特逐步將格雷厄姆的“古典安全邊際”理念發(fā)揚(yáng)光大，并且與費(fèi)雪的成長投資理念相結(jié)合，形成了全新的“價(jià)值成長投資”理念，即以合理或低估的價(jià)格（“現(xiàn)代安全邊際”）買入擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力、利潤持續(xù)增長的企業(yè)，享受復(fù)利增長所帶來的巨大收益。眾所周知的給巴菲特帶來巨大成功的可口可樂、吉利等投資都是遵循的這一理念。
綜上可知，“價(jià)值成長投資”理念不是我的獨(dú)創(chuàng)發(fā)明，也不是國內(nèi)某個(gè)天才投資者的獨(dú)創(chuàng)發(fā)明（還真有博主為了吸引代客理財(cái)資金，把自己吹得比巴菲特還牛的）?！皟r(jià)值成長投資”理念的傳承來源于格雷厄姆、費(fèi)雪、巴菲特、戴維斯、歐奈爾、彼得林奇、馬克斯（七劍下天山？）等海外投資大師。近年來，我花費(fèi)大量的時(shí)間、金錢和精力研究這些在財(cái)富事業(yè)上取得巨大成功的富豪大師們的投資理念與經(jīng)典投資案例，并結(jié)合中國股市的實(shí)際情況，加入之前多年摸索總結(jié)的實(shí)用技術(shù)（波浪理論、底部構(gòu)造理論以及“凌波”“飛龍”指標(biāo)），最終形成了以“安全邊際、成長空間、量能形態(tài)”為核心的“蜀山劍派”價(jià)值成長實(shí)戰(zhàn)投資風(fēng)格：
一、“安全邊際”是戰(zhàn)略基礎(chǔ)。
再好的股票如果價(jià)格不合理，沒有安全邊際，都不值得擁有。我經(jīng)常說，安全邊際是跌出來，風(fēng)險(xiǎn)是漲出來的。比如開篇提到的那些高成長股，如果在去年我們關(guān)注的時(shí)候買入，可以認(rèn)為是具有安全邊際的（當(dāng)時(shí)很多利潤增長50%以上的股票PE只在20倍左右，如舊帖中提到的麗珠集團(tuán)我去年下半年建倉時(shí)PE不到20倍），而現(xiàn)在經(jīng)過一輪大幅上漲之后，有一些高成長股PE已經(jīng)高達(dá)五六十倍，顯然已經(jīng)不具備安全邊際。這一類股票，只有經(jīng)過較長時(shí)間調(diào)整并且未來利潤可以繼續(xù)增長才有機(jī)會(huì)再次介入。
垃圾股、概念股根本談不上什么安全邊際，其未來的業(yè)績完全是不可預(yù)見的（或者根本就沒有業(yè)績而言，虧損或贏利幾厘幾毫）。我們關(guān)注的股票以消費(fèi)、醫(yī)藥類為主，因?yàn)榘头铺卣f過：“在一塊動(dòng)蕩不安的土地上，不太可能建立一座固若金湯的城堡”。美國百年證券史表明，“消費(fèi)壟斷成長”是大牛股的溫床。穩(wěn)定的行業(yè)是安全邊際的重要內(nèi)涵之一，很多周期性行業(yè)、訂單型公司，收入和利潤極不穩(wěn)定，很難對(duì)其價(jià)值作出長遠(yuǎn)估算。
安全邊際的估算是一門科學(xué)更是一門藝術(shù)，你不需要知道一個(gè)人確切的體重就可以判斷他是否是一個(gè)胖子。很多投資者說，我無法判斷一家企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值是多少，當(dāng)然也不可能知道什么價(jià)格具有安全邊際。我不免要問：如果街角那家面包店準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓，而你準(zhǔn)備接手，在不知道這家面包店擁有的凈資產(chǎn)是多少，過去每年的贏利是多少，未來大概每年能贏利多少的情況下，你會(huì)開出什么樣的價(jià)格？你能否知道什么樣的價(jià)格是不吃虧的？價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的。無論是幾十萬的小生意還是幾個(gè)億的大生意，考量企業(yè)價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)都應(yīng)該是一樣的，即能否獲得滿意的投資回報(bào)率？每個(gè)人都有自己的商業(yè)能力圈，不要買那些你看不懂且無法估算其價(jià)值的企業(yè)，不然你就是在賭博，只是在天真的期待會(huì)有下一個(gè)傻瓜以更高的價(jià)格來接手。
二、“成長空間”是戰(zhàn)略目標(biāo)。
沒有成長空間的股票，是長線投資者的墳?zāi)?，尤其是那些看似光芒耀眼的超大市值藍(lán)籌股（2000億以上）。比如中國石油、中國石化、工商銀行這些，號(hào)稱亞洲最賺錢的公司，但是因?yàn)槠潴w量太大成長空間有限，持有其股票的投資者完全享受不到“賺錢”的樂趣。因此我們更傾向于投資青年期的企業(yè)而不是中年期之后的，這也是為什么我一直比較喜歡次新股的原因。除了那些只為上市圈錢的垃圾，還是有不少次新股是朝氣蓬勃并快速成長的。
縱觀全球百年證券史，消費(fèi)壟斷成長企業(yè)是永恒的投資熱點(diǎn)。成長的可持續(xù)性對(duì)于企業(yè)來說至關(guān)重要，兩三年的高成長可以造就兩三年內(nèi)漲三五倍的牛股，一旦增長不再，股價(jià)便會(huì)遭遇戴維斯雙殺，很多新興產(chǎn)業(yè)的股票即是如此。而十年以上的快速成長可以帶來數(shù)十倍的利潤，如白藥家化等企業(yè)過去十年的表現(xiàn)，這也是為什么消費(fèi)壟斷成長股容易成為長線大牛股的原因。
投資者看到財(cái)務(wù)報(bào)表上當(dāng)年當(dāng)季的增長數(shù)據(jù)反應(yīng)的都是企業(yè)過去的經(jīng)營情況，過去增長并不代表未來成長，擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力（護(hù)城河寬廣），不懼對(duì)手價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、新產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)才能夠保持長期的競(jìng)爭(zhēng)力。要判斷企業(yè)是否具備長期競(jìng)爭(zhēng)力，除了參考ROE等財(cái)務(wù)指標(biāo)外，更重要的是取決于投資者對(duì)這個(gè)行業(yè)這家公司的商業(yè)贏利模式的理解與判斷。一般而言，擁有獨(dú)特資源稟賦和強(qiáng)大品牌價(jià)值的企業(yè)長期競(jìng)爭(zhēng)力比較強(qiáng)。
三、“量能形態(tài)”提供戰(zhàn)術(shù)時(shí)機(jī)。
巴菲特很少論及擇時(shí)的問題，但實(shí)際上他對(duì)大勢(shì)的把握是相當(dāng)精準(zhǔn)的，和鄧普頓一樣，兩者都是逆向投資的頂級(jí)高手?！皠e人恐懼時(shí)貪婪，別人貪婪時(shí)恐懼”是他的擇時(shí)觀最恰當(dāng)?shù)谋硎?。?duì)于擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，我們能買到的價(jià)格當(dāng)然是越低越好，而大熊市時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重低估的價(jià)格。有時(shí)候，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)危機(jī)但并不損害其長期競(jìng)爭(zhēng)力時(shí)也會(huì)出現(xiàn)價(jià)值低估的機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)先生往往過度恐慌，大量拋售，導(dǎo)致股價(jià)嚴(yán)重低估。采取逆向投資策略的前提是：危機(jī)只是暫時(shí)的，企業(yè)可以快速的走出危機(jī)影響，不然碰到雷曼、三鹿這樣的直接被危機(jī)整破產(chǎn)的企業(yè)就直接悲劇了。逆向投資的長線超級(jí)機(jī)會(huì)是可遇不可求的，可能好幾年或者十來年才會(huì)出現(xiàn)一次。所以資金量相對(duì)較小的散戶投資者可以相對(duì)靈活一些，根據(jù)量能形態(tài)對(duì)擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力的成長型股票采取適當(dāng)?shù)牟ǘ谓灰撞呗裕?br>
對(duì)于基本面非常好擁有長期競(jìng)爭(zhēng)力的股票，當(dāng)“安全邊際”滿足時(shí)，我們傾向于在中長期調(diào)整（至少一年以上的時(shí)間）之后，周線五浪走完并且出現(xiàn)“一浪三”啟動(dòng)點(diǎn)（“凌波”躍龍）時(shí)開始分批建倉，并且在二浪調(diào)整結(jié)束，三浪放量啟動(dòng)時(shí)的中心買入點(diǎn)（“凌波”飛龍）加倉。任何時(shí)候，如果價(jià)格已經(jīng)超越中心買入點(diǎn)10%以上都不再追高買入，并且應(yīng)以中心買入點(diǎn)附近的波段低點(diǎn)設(shè)立止損位。
綜合來講，我們?cè)趦?yōu)質(zhì)股票（“成長空間”巨大）價(jià)格合理或低估時(shí)（“安全邊際”具足）買入，股價(jià)嚴(yán)重高估時(shí)賣出，時(shí)間可能是半年、一年、兩年、五年或十年以上，具體應(yīng)視市場(chǎng)表現(xiàn)與企業(yè)的經(jīng)營情況而定。比如在2007年那種整體市場(chǎng)嚴(yán)重高估（整體PE高達(dá)60倍）的時(shí)候，很多優(yōu)質(zhì)股PE高達(dá)七八十倍，這個(gè)時(shí)候是否還有必要一味死守不放？與頭腦僵化思維固定的死腦筋不同，在聰明的價(jià)值成長投資者眼中，波段與長線并沒有天然的分界線，一切取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況與市場(chǎng)表現(xiàn)。如果股票價(jià)格與企業(yè)內(nèi)在價(jià)值是同步穩(wěn)健上漲沒有過分高估的，為什么不可以持有更長時(shí)間？如果股價(jià)的上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的上漲速度導(dǎo)致嚴(yán)重高估（或者內(nèi)在價(jià)值的增長出現(xiàn)嚴(yán)重減速或停滯），為什么不可以波段性減倉？根據(jù)量子力學(xué)世界觀和佛教無常觀，沒有什么是永恒不變的，世間萬物總是處于永不停息的剎那變遷中。好的企業(yè)也會(huì)遭遇危機(jī)，遇到利潤增長乏力景氣下降的時(shí)候，比如張?jiān)?、茅臺(tái)、華蘭生物等企業(yè)近來的表現(xiàn)（大跌之后或許機(jī)會(huì)正在慢慢出現(xiàn)，關(guān)鍵看企業(yè)景氣何時(shí)回升）。不少國內(nèi)的“價(jià)值投資者”因巴菲特一直持有富國銀行、可口可樂這幾只股票就機(jī)械化的照搬，不考慮企業(yè)經(jīng)營情況的重大變化，不考慮市值與成長空間的制約關(guān)系，不考慮估值水平的高低，將長線投資僵化為永久持有，一味死拿，實(shí)際上是對(duì)巴菲特投資理念的嚴(yán)重誤讀。巴菲特永久持有部分股權(quán)的股票只有少數(shù)的幾只（絕對(duì)控股的企業(yè)除外，與股市無關(guān)），其他股票都是大波段操作的，比如迪斯尼、強(qiáng)生、寶潔、中石油等。巴菲特長久持有這幾只股票除了基于企業(yè)長期價(jià)值的考量之外，還有商業(yè)利益、道德信譽(yù)等多方面的原因。這個(gè)話題要展開來說很廣，容以后有時(shí)間再討論。
“價(jià)值成長投資”理念看似只有簡(jiǎn)單的三點(diǎn)，但對(duì)普通的新手而言，要實(shí)際掌握運(yùn)用會(huì)有一定的難度，需要投資者長時(shí)間學(xué)大師們的論著并結(jié)合中國市場(chǎng)實(shí)際情況予以消化吸收。畢竟這個(gè)世界上天才少得可憐，沒有誰可以無師自通（市場(chǎng)是最好的老師），沒有誰上過幾天大學(xué)就能畢業(yè)，沒有誰上過幾堂鋼琴課就能彈奏《命運(yùn)》，沒有誰摸過幾回方向盤就能去F1賽車。作為希望獲得財(cái)務(wù)自由的普通投資者，與其在短線投機(jī)的死胡同里轉(zhuǎn)圈，不如選擇一條通往財(cái)富巔峰的光明大道徐徐前行，一路鳥語花香，山頂更是風(fēng)光無限！炒股養(yǎng)家：炒股養(yǎng)家老師如何從90萬做到100億，以下是炒股養(yǎng)家老師的實(shí)盤心法我這里在全網(wǎng)精挑細(xì)選，選出來最適合我們散戶學(xué)習(xí)方法，在股市中打鐵還要自身硬。真正做起來的還是靠自己，這本書收錄了炒股養(yǎng)家老師從小散做到百億大佬的成長歷程，希望兄弟們?cè)缛瘴虻?，成就幸福人生?/p>（開盤看盤做交易，休市讀書提升自己，讀書和網(wǎng)上刷新聞差別很大，我接觸的所有優(yōu)秀的操盤手沒有不讀書的。凡是給自己找借口的，都是在逃避或者偷懶，結(jié)果做的就很差，只有讀書才能引發(fā)你的思考）
