基金入蓉，筑夢未來。2023年2月16日，由成都高新策源投資集團有限公司主辦，成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管委會、成都市地方金融監(jiān)督管理局支持，清科創(chuàng)業(yè)協(xié)辦的“2023中國（成都）產(chǎn)業(yè)基金生態(tài)大會”在成都舉辦。

本場《電子信息產(chǎn)業(yè)鏈的突破與創(chuàng)新》圓桌對話由創(chuàng)新工場合伙人、華南區(qū)總經(jīng)理熊昊主持，對話嘉賓為：

胡可 長石資本，管理合伙人

唐鵬飛 賽富高鵬，主管合伙人

王家恒 芯動能投資，董事長、創(chuàng)始合伙人

楊 鐳 華山資本，共同創(chuàng)始人及主管合伙人

以下為演講實錄，

經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯整理：

熊昊：謝謝大家，今天下午的第一個論壇是電子信息話題。在座的幾位都是行業(yè)里面非常資深的投資人，并且是產(chǎn)業(yè)里有多年實操經(jīng)驗轉(zhuǎn)型做投資的投資人，今天他們會給大家分享電子信息話題的方方面面。第一個話題請在座各位簡單的介紹一下自己。我也介紹一下我自己，創(chuàng)新工場是天使投資機構(gòu)，在國內(nèi)算第一批機構(gòu)化做天使投資的天使基金，我們也是在移動互聯(lián)網(wǎng)人工智能方向最早做系統(tǒng)化布局的機構(gòu)。過去幾年我們管理的規(guī)模逐漸增大，從天使、VC/PE企業(yè)發(fā)展階段都有覆蓋，從原來的純移動互聯(lián)網(wǎng)到現(xiàn)在的醫(yī)藥、人工智能、硬科技、半導體、工業(yè)自動化、新能源、新材料等領(lǐng)域，這幾年也做了布局，這是我對我們機構(gòu)的簡單介紹。

胡可：大家好，長石資本是比較專注智能汽車賽道市場化的小而美的機構(gòu)，過往我們布局芯片、新材料和關(guān)鍵零部件，投資了30幾個項目，布局了半導體、服裝、測試設備等細分市場的龍頭企業(yè)。去年我們有9個公司已經(jīng)成功IPO，像中微半導體這些企業(yè)，另外有1家企業(yè)去年12月份在過會。我們的團隊來自兩部分，第一部分來自產(chǎn)業(yè)界的人士，過去都是從事產(chǎn)業(yè)實際創(chuàng)業(yè)和經(jīng)營的，另外一部分來自一二級市場的專業(yè)投資，我們希望長石資本能夠打造一個專注于細分賽道的市場化的機構(gòu)。謝謝。

唐鵬飛：大家好，我叫唐鵬飛。我們機構(gòu)叫賽富高鵬，是半導體投資平臺。賽富是國內(nèi)老牌的機構(gòu)，現(xiàn)在在管的資產(chǎn)差不多100億美金左右，我們半導體投資基金到現(xiàn)在已經(jīng)投出去了100億左右人民幣，我們基本的投資策略是比智路小一號的PE或者是中后期成長型的融資，也做控股型的投資，所以基本上在國內(nèi)的VC/PE機構(gòu)我們和建廣兩家是比較偏向于PE策略的投資機構(gòu)。我們這次到成都來也是有一些合作的基金，獲取投資人的項目，準備在成都落地，謝謝。

王家恒：大家好，我是王家恒。我是北京芯動能投資的王家恒，很高興有機會向各位學習。芯動能投資是在2015年成立的，聚焦于半導體以及顯示這兩個相關(guān)的賽道，到目前為止我們累計投出的在120億的水平。伴隨著國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這幾年投資也取得了長足的進步，以后希望有機會跟在座的各位多多溝通，多多合作，謝謝。

楊鐳：大家好，我是華山資本的楊鐳。華山資本是中國最早做硬科技基金的，2010年成立，專注半導體、先進制造，但是我們還有一個特殊的視角，我們也是在做跨境，在中 美兩邊做投資。在投資項目中有些大家耳熟能詳?shù)?，像兆易?chuàng)新半導體，我們基金特別強調(diào)取得特別好的投資回報。我們的團隊也是來自于產(chǎn)業(yè)工程師背景和CEO DNA，這些年我們專注于硬科技賽道，繼續(xù)在這方面布局。今天很高興有這個機會跟大家見面和交流，相信在座各位在很好的平臺上做出更輝煌的成績。

熊昊：第二個問題我們不拋給所有的人，我們請王總給我們做一個分享。隨著我國電子信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，大家如何看待自主可控和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新帶來的投資機遇，在這個行業(yè)里面投資的挑戰(zhàn)，這兩個方面能給大家做一些分享嗎。

王家恒：我首先回答投資創(chuàng)新的機會，我想從幾個方面跟大家分享。

首先，我們目前以集成電路板塊為例，中國2021年需求的金額差不多在1900億美金，應該是一個歷史新高，因為2021年市場都比較好。在2021年這些芯片和集成電路來自于中國自產(chǎn)或者有自主可控的來源，大概有320億的水平。通過這個對比，我覺得國產(chǎn)替代是一個比較實實在在也比較中短期的，或者說也比較急迫的一些投資機會和創(chuàng)新的機會。

第二個，在這個基礎上，還有一些隱形的增長，比如說隨著生活水平的提高，隨著智能化、云計算越來越多，方便了人類的生活，帶來了技術(shù)的實現(xiàn)，有很多這樣的機會。

第三個，以政府現(xiàn)在為主牽頭，核心關(guān)鍵領(lǐng)域的突破，比如說航空航天、深水深潛、核電，甚至在智能汽車、電動汽車這些領(lǐng)域可以滋生出來非常多的機會，也都是我們投資和創(chuàng)新創(chuàng)造的機會。

總的來講，隨著我們國家以及全球經(jīng)濟社會的發(fā)展，以電子信息產(chǎn)業(yè)為代表的，尤其是電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潛力機會是無限的。

第二個方面，我再談談挑戰(zhàn)。

首先，希望大家要多鼓勵、多幫助、多支持整機類的企業(yè)，系統(tǒng)類的企業(yè)。華為這幾年的過程表明，整機類和系統(tǒng)類的企業(yè)對于我們國家電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是非常非常重要的，需求的來源，創(chuàng)新的來源，技術(shù)進步的推動都是靠這些整機系統(tǒng)類的企業(yè)，包括華南地區(qū)國內(nèi)龍頭的整機類企業(yè)，以及我們對新生的整機類企業(yè)都特別重視，不僅是政府會重視，還有投資的機構(gòu)，還有社會的機構(gòu)。這是第一個挑戰(zhàn)吧。

第二個挑戰(zhàn)，核心的人才。中國發(fā)展戰(zhàn)略新興行業(yè)，發(fā)展電子信息行業(yè)，其中歸根到底是需要有核心的人才，有真正的對電子信息行業(yè)，比如說以集成電路為例，要上升到物理、化學、數(shù)學這些層面的高端人才，我們能夠給他一些比較好的成長土壤，這樣我們才能真正逐步實現(xiàn)可控。

第三個挑戰(zhàn)，觀念的挑戰(zhàn)。我個人做了25年的實業(yè)產(chǎn)業(yè)，可能做產(chǎn)業(yè)也好，做投資也好，實際上他是有一些波動的，隨著國際、政治、經(jīng)濟環(huán)境深刻的演變，產(chǎn)業(yè)的周期會不可避免的發(fā)生變化，這個時候需要我們更深入的去挖掘一些機會，我們需要對電子產(chǎn)業(yè)更有耐心。

叫挑戰(zhàn)也好，叫建議也好，反正就這么個意思，請大家多批評指正。

熊昊：謝謝兩位的分享?？偨Y(jié)下來，在自主可控和創(chuàng)新的層面，聽起來機會也是有很多的，因為產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)鏈條很長，創(chuàng)新的機會、投資的機會應該還是會有很多的。比如說美國、歐洲難一點，但是日韓、中國臺灣、新加坡半導體比較發(fā)達的地區(qū)，細分的環(huán)節(jié)我們做一些也能夠促進并購的機會，但是挑戰(zhàn)就是資本泡沫比較大，產(chǎn)學研的環(huán)節(jié)是非常長的，可能需要一些耐心把線理起來。周期可能會比較長，政府的支持，創(chuàng)業(yè)者的投資圈，產(chǎn)業(yè)的收獲，這些都是需要的。

下一個話題比較有趣，我希望在座的每位大佬都花點時間來展開一下，講一些干貨，講一些你們在內(nèi)部做2023年投資的一些策略，我希望大家拋出來給大家做一些分享。在電子信息產(chǎn)業(yè)涵蓋很多領(lǐng)域，你最關(guān)注的細分領(lǐng)域是哪些，在新的一年做哪些新的布局。我們請楊總開始。

楊鐳：謝謝主持人。剛剛提到了華山一直是做硬科技出身，現(xiàn)在在強手如林的地方還是要術(shù)業(yè)有專攻，我們專攻的領(lǐng)域有三塊：第一，半導體。第二，先進制造。第三，人工智能企業(yè)軟件、大數(shù)據(jù)、云的市場。從數(shù)據(jù)來講，半導體產(chǎn)業(yè)有很多板塊，包括設計、封裝、制造等，不是每個行業(yè)都適合做像這種風險投資，我們還是比較關(guān)注相對輕資產(chǎn)的投資項目。我們投了兆易創(chuàng)新，現(xiàn)在也逐漸進到了MCU，我們也投資了芯原微電子，這些還將繼續(xù)是我們未來投資的板塊。

從機會來講，我們有時候做簡單的比喻，美國的半導體行業(yè)從1947年開始，時間一晃過了這么多年。美國著名的半導體公司叫德州儀器公司，你把半導體公司的產(chǎn)品目錄打開，你一數(shù)有幾萬SKU，每一個SKU在中國潛在的是一個創(chuàng)業(yè)公司，你這么去想象這個事情，有很多創(chuàng)業(yè)機會?；氐缴弦粋€主題來講，投資機會就比較多，還可以淘金。

從投資來講，兩三年前大家看到中國半導體投資泥沙俱下，都沖進來了，10年前買房的只賺不賠錢的感覺。隨著這兩年中國市場的變化，我們自己群里有個人說你們還投半導體啊，我說特高興有人問這個問題。我就希望不懂的人、不會的人、不清楚的人真的別投半導體，你們投點你們喜歡的。因為市場規(guī)模在這兒，一點都沒有少，這個時段來講是真正懂半導體的基金投資人的好時機。我們最近投了一家公司，我們做領(lǐng)投的公司，是原來國內(nèi)很著名的企業(yè)出來的，名校畢業(yè)，也是經(jīng)過行業(yè)很多年的打磨。我們認為計算機芯片半導體存儲是半導體很大的一塊，我們往上游再布局一些，再往上游布局，還是被海外幾大家壟斷，但是我們的打法慢慢地吃上去，從成熟制程到先進制程，我們看到做精做透做好機會還很大，在半導體是這樣的。

在先進制造方面，我們認為新能源汽車如果把零部件拆開大概幾千個，你看這里頭的上下游有多少機會。前不久投了一家公司是做毫米波雷達的。隨著新能源汽車的發(fā)展，這幾乎是每個車都可以用到的，甚至一輛車上有很多個，這家公司是非常優(yōu)秀的一家公司，甚至在德國名廠里工作過很多年，通過一些技術(shù)創(chuàng)業(yè)，他們對行業(yè)非常了解。

這代表我們投資的方向和思路，我們認為這方面是最大的機會。我們以前投過一家公司叫九號機器人，也叫賽格微，九號機器人也在往電動摩托車行業(yè)發(fā)展。我們結(jié)合這個點來做，把產(chǎn)業(yè)和投資結(jié)合起來，發(fā)揮投資的優(yōu)勢，看到一些機會或者做一些項目的評估。

在軟件上，我們早期在海外投了Unity，Unity在中國也發(fā)展非常好。在軟件方面，美國的軟件比中國還領(lǐng)先1－2個階段，我們投軟件公司云智慧，中國的SAAS為什么一直沒起來，或者起來比較慢，中國的軟件是什么形態(tài)，我們因為看過更先進的公司，回過頭來看我們國家的公司后，相對來說就會有一些清晰的路線，對我們投資和找項目、幫助企業(yè)家成長有利。

這幾個從大的邏輯來講都有進口替代，或者信創(chuàng)的機會，這給投資人帶來天賜良機。為什么？在科技投資領(lǐng)域，其實科技公司要把所有林林總總的東西都撇開，一個就是你做的東西有沒有市場要，別做的東西沒人要，一個就是有人要，你做不做得出來。進口替代或者說信創(chuàng)，或者叫國產(chǎn)替代，起碼市場需求這塊的風險沒有了，你在投資里一大塊風險沒有，你就堵團隊把這個東西做出來，這從投資來講是多好的一件事，所以說你沖在前面沒錯。谷歌眼鏡花多少錢，出不出來還不知道，你投這個東西就有點難。

總而言之，在這樣的投資邏輯下我們布局這幾塊，利用過去的投資基礎、產(chǎn)業(yè)的背景，利用我們積累的經(jīng)驗，是我們現(xiàn)在做的一件事情。

王家恒：按照主持人給的題目，我們做自己熟悉的行業(yè)。對于芯動能來講，熟悉的行業(yè)就是顯示和新能源賽道，這兩個賽道有很多的關(guān)聯(lián)，基本上就是以半導體為基礎的，這是我想講的第一個點。

第二個點，我們還有一個市場導向，或者產(chǎn)業(yè)發(fā)展的導向，在顯示和半導體的基礎上，我們圍繞一些發(fā)展前景比較好的，比如說在光伏里的應用，在新型顯示里的應用，在電動汽車里的應用，這兩個維度進行的嫁接。

第三個點，2015年成立的時候，圍繞集成電路的設計，我們也有一些基金，30%要投到設計里去，所以過去幾年投了family這種公司。隨著行業(yè)的發(fā)展，我們從二期基金開始有意識的在裝備以及裝備的零部件，材料這些方面會看得更多一點。

這是比較直接的分享我們的想法。

我還有一個心得，投裝備和材料跟投輕資產(chǎn)的公司有非常多的不一樣，最重要的一點就是你要給他賦能，你要支持他，或者說你要發(fā)現(xiàn)他有這個潛力，有確定的市場，或者是確定的驗證。很多family都是一些比較標準的廠房，一旦到了材料或裝備以及零部件，基本上都是一些比較To B的市場，尤其是起步的階段。我們在2022年投了一個特氣閥門，投完以后我們給他做一些公司治理，甚至給他找了一些關(guān)鍵的人才，給他嫁接一些可能不是馬上就能做進去的高端客戶，可能有一些低端需求的客戶。我們通過投入材料和裝備這樣的方法，我覺得取得了比較好的成績。

我們現(xiàn)在稍微的投早期、中早期，二級市場跟一級市場現(xiàn)在都比較高，再往前看，也跟我們做裝備和顯示的想法是相一致的。投早期可能需要更加對產(chǎn)業(yè)的洞察，可能需要更累一點，要付出更多的時間去研究產(chǎn)業(yè)，去發(fā)現(xiàn)一些真正的項目。

唐鵬飛：我簡單分享一下賽富高鵬的投資策略。我們是一個PE機構(gòu)，不太投早期的項目，對于收購兼并資產(chǎn)，快速的在二級市場上完成變現(xiàn)退出是我們比較獨特的打法，所以我們典型的從收購一個項目，快速把它注入到上市公司，短的話可以在24－36個月內(nèi)完成一個周期。同時，典型的操作資金量是比較大的。我們主要做三類投資，一類是Pre IPO，現(xiàn)在二級市場沒有倒掛，價差不大，賺的錢并不多，一般兩三倍三四倍，真正賺錢賺得多還是控股型的收購。我們收購的時候在印度他只有50個人的公司，收購完之后我們在中國幫他招了150多個人，建成了管理團隊，同時把他帶進了大客戶的訂單，類似于這種創(chuàng)造價值的過程是我們這種PE機構(gòu)比較擅長的。我們最近跟成都市合作的有一些大型的并購，并購完了之后能夠快速的裝入到上市公司里面。這是我們簡單的策略。

我們還有一類投資是跟海外的國際一流公司在中國建一些合資公司。頭部的資產(chǎn)要做收購非常困難，我們就繞開收購這一關(guān)來做合資公司，過去也有不少跟國際大廠合作的成功經(jīng)驗，希望將來這些經(jīng)驗能夠在成都引進一些新的科技企業(yè)。

胡可：關(guān)注新能源、智能汽車，長石以往投了半導體，我們也跟比亞迪智能汽車做國產(chǎn)替代。2021年的時候比亞迪半導體國產(chǎn)化替代率最高，終極目標是全替代，去年比亞迪國產(chǎn)化替代率達到兩位數(shù)，未來國產(chǎn)化替代率從10%到30%到60%，對國產(chǎn)的廠家提供了巨大的機會，我覺得這是我們應該繼續(xù)關(guān)注的。在新能源是一個很大的賽道，我們尋求細分市場的領(lǐng)導者，比如說前面投了一個企業(yè)就是用鋰電池模組代替高爾夫球車的模組，在過往三年他的銷售業(yè)績從2個億、5個億到去年接近10個億，細分賽道大公司不容易關(guān)注，但是細分賽道中利用中國在鋰電池技術(shù)的領(lǐng)先性能夠跟國際合作是我們比較關(guān)注的。

熊昊：謝謝大咖們的分享，總結(jié)起來就是很多國產(chǎn)替代的機會，很多的增量市場的機會，因為現(xiàn)在是硬核科技，無論是創(chuàng)業(yè)還是投資都是黃金時代，國內(nèi)是全球最大的單一市場，應用都是在中國。楊總提到的把產(chǎn)品組合，逐一的去取代，可能就是無數(shù)的創(chuàng)業(yè)公司的機會。包括現(xiàn)在新的增長，比如說胡總提到的新能源汽車，電池用量是原來的無數(shù)倍，而且很多新型的激光雷達、毫米波雷達有一系列的機會，包括AR/VR，新型的材料，再包括效率提高用到的半導體材料，薄薄的幾個微米可能有幾十層的材料，可見里面的技術(shù)含量需要花的時間比較多，里面創(chuàng)業(yè)的機會還是無窮多的。

第四個問題我們就請楊總和唐總回答一下。社會資本在推進產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和打造區(qū)域核心競爭力方面，如何來發(fā)揮這種重要的作用，我們請?zhí)瓶傁取?/p>

唐鵬飛：中國的半導體要做起來，我們可以看看過去日本、韓國、中國臺灣的經(jīng)歷。這么大的產(chǎn)業(yè)做起來，最好都是政府主導，但是社會資本在中間是比政府資金更有效率的有機的補充。一些系統(tǒng)風險只有國家資本才能承擔，社會資本就需要極大面的覆蓋。剛才楊總提到模擬半導體TI加起來有12萬個產(chǎn)品，把12萬個產(chǎn)品都要覆蓋就需要向很多小的，但是量很大的社會資本一個一個來積累，一個一個來覆蓋，同時它具有靈活性，最后做一個模擬芯片可能三五個人就夠了。我總的感覺就是社會資本跟國家資本有機的結(jié)合，各做各的事情，各自承擔自己應該承擔的風險，過去一年發(fā)生了很多事情，我們希望往前走的時候，大基金也能夠承擔他應該承擔的風險，我們承擔我們應該承擔的風險，最后大家齊心協(xié)力把中國的半導體做起來。

楊鐳：這個題目另外的說法就是八仙過海各顯神通。我感覺簡單描述應該分成橫和縱，橫就是今天這個論壇基本上都是硬科技領(lǐng)域，成都市政府搭的舞臺搭得非常好，還有其他做軟件的，可以通過社會資本把各個不同行業(yè)的企業(yè)、專家、標的都攏到這個地方來，所以說成都是一個人杰地靈的地方，畢竟靠著政府做起來是有很大挑戰(zhàn)的，如果把社會資本動員起來，這個力量是不可描述的?？v是什么意思呢？今天這個論壇就是縱，有人是做早期的，有人是做成長性的，有人做并購的，有人做海外的，這一條產(chǎn)業(yè)鏈又是社會資本和地方政府平臺之間強大的合作，我們之間未來好像是同行，但是其實大家也有合作的機會，特別是唐總和各位老總都有不同產(chǎn)業(yè)的背景，所以這個力量加起來我覺得特別的強大，所以說社會資本和地方政府的資源、平臺已經(jīng)打造了，要雙贏的未來的前景鋪墊好了，我覺得這個意義非常大。

熊昊：我們還有最后一個問題，近年來成都高新區(qū)發(fā)力深耕電子信息產(chǎn)業(yè)，我們請胡總分享在建圈強鏈的背景下看到哪些投資機遇。

胡可：成都高新區(qū)電子信息產(chǎn)業(yè)建圈強鏈我覺得對于我們來說是很親切的，因為我本人也畢業(yè)于電子科技大學。我來自深圳，深圳一個副市長說了一句話，電子科技大學支撐了兩個萬億級電子信息產(chǎn)業(yè)的城市，一個是深圳，一個是成都，深圳已經(jīng)超過2萬億了。以電子科大為例，有很好的資源，電子科大的校友一共畢業(yè)生23萬人，大多數(shù)都在這兩個城市，電子科大的校友在創(chuàng)業(yè)方面絕大部分都在電子信息領(lǐng)域，特別是科創(chuàng)板開了以后，對電子科大的校友企業(yè)是很有益的，2020年、2021年、2022年電子科大校友企業(yè)有10家校友企業(yè)上市，包括成都一半科創(chuàng)板的企業(yè)都是電子科大的校友企業(yè)，所以說對于一個基金來說，我們要尋求成都機會，來到成都是我們多挖掘校友企業(yè)資源都是很重要的方面。我們在投資的同時，能夠為建圈強鏈做貢獻，能多招引一些企業(yè)來落戶成都高新區(qū)。深圳的很多校友企業(yè)實質(zhì)上絕大部分在成都都有動作，哪怕開一個子公司、分公司，甚至是研發(fā)中心。我們希望能做一個工作，能夠為我們被投的企業(yè)，跟成都高新區(qū)落地做一些賦能。我們明天會跟電子科技大學合作打造一個產(chǎn)學平臺，目的是為我們被投的企業(yè)與電子科大集成電路科學與工程學院的資源打造互動，企業(yè)能夠拿到人才的培訓。產(chǎn)學研的項目，對學校來說他需要產(chǎn)業(yè)界來支撐集成電路的發(fā)展，我們希望在這方面多做貢獻，為高新區(qū)建圈強鏈，在我們淘到優(yōu)質(zhì)標的的同時也能做出貢獻，謝謝。

熊昊：我們有點超時，感謝各位專家的分享，感謝成都市高新區(qū)主辦方，也感謝各位，大家可以多認識一下臺上的投資人。

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202302/508972.shtml