冬逝春來，中國股權(quán)投資行業(yè)的開年盛會來了。新的一年，創(chuàng)投行業(yè)將面臨哪些挑戰(zhàn)？又將締造怎樣的商業(yè)傳奇？2023年2月24日-25日，由清科創(chuàng)業(yè)、投資界主辦的2023投資界百人論壇在三亞舉行，投資圈共聚一堂把脈不一樣的2023，聆聽浪潮新聲。

會上，中信證券執(zhí)行委員會委員、中信里昂證券集團董事長李春波發(fā)表了《一級股權(quán)投資長周期下的市場趨勢、布局及影響》主題演講。

以下為演講實錄，經(jīng)投資界（ID:pedaily2012）編輯：

大家好！

我對在座各位來講多數(shù)人是新朋友，但我跟倪總認識25年了，讀書的時候，老倪是我們同學(xué)里面商業(yè)才華最好的人，也是最有視野的人。我畢業(yè)之后加入中信證券，很多年都在從事對二級市場和一級市場投資研究工作。

今年在中信證券，我分管海外的業(yè)務(wù)。各位同仁，如果有對證券券商研究服務(wù)、銷售服務(wù)還有在境外有并購或者上市等業(yè)務(wù)需求，可以跟我聯(lián)絡(luò)。

過去三年，特別是過去的一年大家都過的都不是很好。春節(jié)之后很多事情發(fā)生了非常大的變化，直觀感覺到的是防疫政策拐點，過去三年出入境七次，七次加起來估計超過80天，我見新加坡客戶，大家問我的基本上80%跟疫情相關(guān)。但春節(jié)之后看不到疫情的影子了，也改變了整個風(fēng)險偏好。

另外重要的一點，去年不僅中國受疫情影響，全球資產(chǎn)影響都非常大，因為美元進入了非?？臁⒎浅＜钡募酉⒅芷?。全球投資人都知道美元的利率是全球資產(chǎn)定價的根本，2022年，除了幾類大宗商品受戰(zhàn)爭影響比較大的上升之外，全球大多數(shù)資產(chǎn)是下跌的。去年市場只有做大宗商品和美元兩個有相對大的受益空間，全球各個地方資產(chǎn)壓力都非常大。

今年預(yù)期轉(zhuǎn)變之后，大家已經(jīng)在討論美元加息應(yīng)該今年年內(nèi)結(jié)束，經(jīng)濟什么時候轉(zhuǎn)弱，甚至出現(xiàn)降息。在這個周期下，不管是人民幣的匯率，還是其他跟美元相關(guān)的資產(chǎn)估值體系都會產(chǎn)生非常大的影響。當然不管A股還是港股，中國資產(chǎn)因為疫情結(jié)束政策開始轉(zhuǎn)暖，相對來講盈利修復(fù)的節(jié)奏也會逐漸轉(zhuǎn)變。

剛剛我也講了去年在新加坡，很多投資人問的另外一個問題，除了疫情什么時候結(jié)束之外，大家關(guān)心的是中國政府還關(guān)心經(jīng)濟增長嗎？

二十大的時候，大家都在講中國是不是增長有限的國家，上午張維總講過一句話，中國政府政策是不是實用主義，我們是不是把意識形態(tài)凌駕于發(fā)展增長之上？至少過去幾個月大家放心了，增長依然是第一要務(wù)。

今年剛開始，我在香港就看到很多地方政府到香港招商，春節(jié)之后又有十幾個市級以上的政府首長帶隊到香港去做各種各樣的招商活動，還有很多地方領(lǐng)導(dǎo)開始到海外搶客戶搶業(yè)務(wù)。落實政策上，大家也會感受到各種各樣的轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)政策、金融政策、財稅政策會更加關(guān)注長期競爭力，更關(guān)注安全發(fā)展的底層邏輯，可能會跟過去的十年二十年相比，投資增長轉(zhuǎn)換到更細節(jié)層面。

所以，對二級市場來說，今年不一定是大年但一定是充滿機會的一年；一級市場不一定每條賽道都賺錢，但每條賽道都能找到非常多賺錢機會。大家可以努力工作，并且用眼光、勇氣和耐心來賺到錢。

未來一兩年，A股港股大家的市場一致預(yù)期是15%左右的盈利增速，這雖然跟十年前經(jīng)?？吹降?0%、50%增速不可比，但在國際上，中國依然比較強的競爭力。其他國家往往增速都是一位數(shù)甚至負增長，國際市場資金從來不是比誰最好，而是誰不那么差，而且相對有增長。

當美元加息到尾聲，人民幣的無風(fēng)險收益率大幅下降，國內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營逐漸轉(zhuǎn)好之后，市場不可避免地進入一個新的周期，就是權(quán)益資產(chǎn)在國民財富配置中的比重進入上升期，這不一定以一年為界，可能未來五年十年會看到的趨勢。

經(jīng)濟政策總體上大家看到有暖風(fēng)，但是政策沒有那么強勁，我們自己猜，大疫三年之后，其實經(jīng)濟基本面沒有那么強，投資者還有慢慢恢復(fù)的時機，大病之后需要慢慢恢復(fù)強健之后快跑。短期市場的波動性，大家不用擔心，主板出現(xiàn)大放水的可能性不大。

開放注冊制以后會有非常多上市機會，但不排除會有太多的項目擁擠到狹窄的賽道，短期的空間和壓力都是存在的。整體中長期定價市場會加速優(yōu)勝劣汰，中小市值公司融資占比還可以進一步提高，其實目前的比重還不夠多。

如果在座的投資人想有更多的對二級市場認識了解，在這個方面有溝通交流需求可以找我們，上市之后需要專業(yè)機構(gòu)支持的話，也可以找到我們，我們會為大家提供相應(yīng)的服務(wù)。若干年之后還有退出方式，這類圍繞上市方式退出，審核周期還有整個經(jīng)濟周期金融周期的錯配都會產(chǎn)生比較大的影響。往往出現(xiàn)二級市場越差大家交流感越強。

就像去年不敢投了，交易制度也會帶來希望。我們未來逐漸會構(gòu)建一個新的生態(tài)，在募投管退相應(yīng)的機制里，大家一起把退出方式做的更好。打個廣告，中信證券有比較強的綜合實力，我們還是做了很多相當不錯的項目。

我就講這些，希望后面的演講更加精彩，希望大家在投資創(chuàng)業(yè)中過得愉快。謝謝大家！

本文來源投資界，原文：https://news.pedaily.cn/202302/508995.shtml