很久沒關注醫(yī)藥行業(yè)了。今天打開一看，嚇了一跳，差點跌破4月份反彈以來的低點。

但這次下探跟4月底的低點還是出現(xiàn)了很大的不同，我們一起來看看有哪些不同。

一、投資者情緒更加悲觀

每當我看到這種情況時，都會條件反射般去股吧里逛逛。不為別的，只為了看看里面的人是否還在高喊：醫(yī)藥是剛需，生病了總要吃藥看病，老齡化趨勢勢不可擋之類的口號。

如果喊這樣無腦口號的人還是很多，我肯定是不會碰的。

不過結果還不錯，股吧里的悲觀情緒非常濃烈，粗略統(tǒng)計了一下，超過80%的帖子都是在罵醫(yī)藥板塊。

甚至不少人在帖子下面留言說：醫(yī)藥無藥可救了！

這倒是個積極的信號。

投資者有一些共有的習慣，當股價暴跌后，他們很可能還是會堅定看好。

但當股價隨著大盤整體反彈后，如果反彈的力度趕不上大盤，大家就會開始懷疑自己的觀點了。

如果反彈后，又大幅下跌，這種懷疑心態(tài)就會更加嚴重。這次就是這樣，反彈后的再次回調比大盤還要大，甚至即將跌破新低，那么更多的人就會陷入崩潰狀態(tài)。

咱們光看他們怎么說是不夠的，還要看看他們是怎么做的！

二、嘴上說崩潰，行動上還在不斷加倉

最近這一兩年，散戶投資者最大的特點就是倔強。不管是啥都是一路跌一路買。這跟以往不同。

以前的散戶是一個急跌就會嚇得屁股尿流，然后趕緊割肉離場！

從8月的數(shù)據(jù)看，醫(yī)藥類etf一直在流入，流入的金額也很大。

這種勢頭在9月繼續(xù)延續(xù)。9月第一周，還是醫(yī)療類etf流入的量最大。流入最大的是易方達的醫(yī)藥etf。這只基金今年規(guī)模增長了117億！不得不佩服基民的這種倔強。

或許基民現(xiàn)在的心態(tài)是：躺平了，但又不愿意虧損離場，所以仍然在底部不斷加倉以便能快速回本。

既然被套的散戶這么多，那么即便醫(yī)藥預期反轉了，上漲起來肯定也不會一蹴而就，在底部打磨的時間恐怕不會短。

三、CXO吃土

記得在今年初，我分享過一個觀點，就是CXO同樣會跌得慘無人道。

原因很簡單，雖然它受集采的影響小一些，但資金會從受集采影響大的細分行業(yè)里撤出來，大家都去追逐CXO，CRO這些賽道。但它們可沒有這么大的體量可以容納這么多的資金。

所以，別管它們業(yè)績有多棒，都必然會引發(fā)強烈的抱團和資金內卷，最終還是會崩，而且會崩得更厲害。CXO率先跌破新低。

而那些不停補倉葛蘭和趙蓓的基金的基民就慘了。因為她兩重倉的就是CXO！并且像葛蘭的基金，由于規(guī)模太大，很難掉頭，只能硬生生地扛著，葛蘭完全動彈不得。

除了葛蘭和趙蓓以外，之前那些被熱捧的基金，幾乎都是重倉在CXO上，所以只能吃土了。比如，廣發(fā)醫(yī)療保健、匯添富醫(yī)藥保健、長城醫(yī)療保健等等。

從下圖就能看出，今年以來表現(xiàn)最差的是生物制品和醫(yī)療服務，表現(xiàn)好一點的是醫(yī)藥商業(yè)。

對了，醫(yī)藥消費也表現(xiàn)得稍微好一點，因為這個細分領域其實更偏消費。比如，同仁堂，廣譽遠這樣的企業(yè)。

總而言之，不要小瞧集采的威力，它在直接利空跟集采相關的藥品和企業(yè)時，也同時會間接影響受集采影響小的子行業(yè)。畢竟嘛，這么多醫(yī)藥基金，都去在某個子行業(yè)抱團了，估值就會非常高，跌起來可不是開玩笑的。

四、利潤增速下滑

年初我提醒過大家，醫(yī)藥的利潤增速多半會降低得很厲害。二季度算是得到驗證了，2季度的利潤增速掉進了負值區(qū)間。

再看看各個細分子行業(yè)。

2022年上半年的同比增速大都不如去年，而且降幅很大。從單季度來看也不樂觀，Q2比Q1要更差一些。

不少人都說，醫(yī)藥的利潤見底了，是布局的好時機了。

這句話有可能正確，但也有可能錯誤。

一個行業(yè)如果具備投資價值，要么是未來的利潤增速越來越快，要么是保持高ROE。（前提是估值合理）

所以，即便是利潤見底，如果未來的業(yè)績不能實現(xiàn)飛躍，投資價值就要大打折扣了。

而能否實現(xiàn)超越就跟政策息息相關了。

只要集采不停，醫(yī)藥行業(yè)的股價或許能上漲，但卻不一定跑得過滬深300。

對于不確定的東西，我個人是不碰的。正如巴菲特所說，有些東西太難了，那就換個簡單的。

沒必要非要去跟某個行業(yè)死磕！

當然，如果你看得清，看得明白，可以介入。投資本來就是很個人的事。

五、配置醫(yī)藥的幾個有利因素

現(xiàn)在配置醫(yī)藥板塊也有一些優(yōu)勢。

第一，估值足夠低，安全邊際強；

第二，市場情緒足夠悲觀，成交額占滬深的比例觸及冰點；

第三，雖然仍有散戶不斷加倉etf，但醫(yī)藥基金的總體規(guī)模已經(jīng)有所下降，再次證明情緒進入冰點；不過，我認為，可能得等到規(guī)模降到疫情前，才有真正的機會。

第四，公募基金在醫(yī)藥板塊的倉位觸及歷史底部；

但這事要分開來看，之前我給大家看過一組數(shù)據(jù)，倉位最低的行業(yè)，短期既有可能反轉，也有可能長期趴著不動。所以不要過于樂觀，最終還是得看政策，看業(yè)績。

第五，行業(yè)擁擠度低于負2倍標準差；

注意，這也僅僅只是說安全了，但什么時候漲，漲多少是不能確定的。

六、總結：投資醫(yī)藥你可能需要很好的心臟和耐心

通過上面的分析，我們其實可以知道，醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)在就是安全，沒有多少下跌空間了。

但若要實現(xiàn)困境反轉，首要因素得看政策，次要因素看海外業(yè)務的進展。

政策這個東西，咱們是很難預測的。

我個人認為，即便國家認識到，咱們既要降低藥價，也要鼓勵創(chuàng)新。但具體的政策落地并不是短時間內能出來的。（畢竟財政困難且牽涉人命）

此外，這么多散戶還套在里面呢。所以，你可能需要很有耐心！

其次，從短期來看，投資者的情緒已經(jīng)是驚弓之鳥了，而集采還沒有按下暫停鍵的意思，所以，只要集采爆個雷出來，股價的波動就會加大！

那么你得有顆好心臟！

當然，如果你也覺得這個行業(yè)現(xiàn)在看不清，屬于巴菲特說的太難的那一類，何不換個簡單的呢？

做投資，不懂就承認，沒啥好丟臉的。相反，知道自己不懂并承認自己不懂，是一種智慧！

打賞自愿，1分錢都是默默的支持，哈哈！

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