因宣傳的合規(guī)問題，正在發(fā)行同業(yè)存單基金的部分公司已收到監(jiān)管的窗口指導(dǎo)。監(jiān)管指導(dǎo)要求不得用“類貨幣”等宣傳用語，不得展示標(biāo)的指數(shù)歷史收益率，要充分提示基金凈值波動風(fēng)險(xiǎn)，不得宣傳基金經(jīng)理管理的其他固定收益類產(chǎn)品業(yè)績等。

火爆的同業(yè)存單基金引起監(jiān)管關(guān)注。

6月7日，《國際金融報(bào)》記者從公募基金人士處了解到，因宣傳的合規(guī)問題，正在發(fā)行同業(yè)存單基金的部分公司已收到監(jiān)管的窗口指導(dǎo)。

關(guān)于同業(yè)存單基金的宣傳介紹，監(jiān)管指導(dǎo)要求不得用“類貨幣”等宣傳用語，不得展示標(biāo)的指數(shù)歷史收益率，要充分提示基金凈值波動風(fēng)險(xiǎn)，不得宣傳基金經(jīng)理管理的其他固定收益類產(chǎn)品業(yè)績等。

在震蕩市中，同業(yè)存單基金較高的首募規(guī)模較為矚目。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，自去年末首批同業(yè)存單基金成立以來，市場上目前共成立了17只同業(yè)存單基金，多只基金因設(shè)置了100億元的募集上限，最終成立規(guī)模定格在100億元。

此外，華泰柏瑞、嘉實(shí)、華寶等基金公司旗下的同業(yè)存單基金正在募集中，萬家、中銀、國聯(lián)安等基金公司旗下同業(yè)存單基金正在等候發(fā)行中。

不得使用“類貨幣”進(jìn)行宣傳

6月6日，又一只同業(yè)存單基金宣布成立，景順長城同業(yè)存單7天持有成立規(guī)模接近百億元，上周還有廣發(fā)和易方達(dá)旗下的兩只同業(yè)存單基金成立，前者成立規(guī)模達(dá)到100億元。

在今年整體偏冷淡的基金發(fā)行市場，同業(yè)存單基金的出現(xiàn)可謂“另類”，這樣一只既不是貨基也不是債基的固收類產(chǎn)品，卻被多家基金公司在前期發(fā)行中積極宣傳。不過，因宣傳的合規(guī)問題，近期多家公司收到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的窗口指導(dǎo)。

多位公募業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報(bào)》記者表示，目前公司即將發(fā)行這類產(chǎn)品，在前期宣傳的過程中也收到了監(jiān)管的窗口指導(dǎo)。

據(jù)某位業(yè)內(nèi)人士向記者介紹，監(jiān)管的指導(dǎo)意見包括：不得片面強(qiáng)調(diào)收益率穩(wěn)定，片面強(qiáng)調(diào)類貨幣或者貨幣替代；不得展示標(biāo)的指數(shù)的歷史收益率；不得明示或者暗示穩(wěn)定收益的預(yù)期，要充分揭示基金凈值波動風(fēng)險(xiǎn)；不允許宣傳基金經(jīng)理管理的其他固定收益類產(chǎn)品的業(yè)績。

公開資料顯示，同業(yè)存單基金跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證同業(yè)存單AAA指數(shù)，選取銀行間市場上市的主體評級為AAA、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單作為指數(shù)樣本，以反映AAA級同業(yè)存單的整體表現(xiàn)。從目前市場上成立的同業(yè)存單基金來看，均采用了7天持有期限，等候發(fā)行的一只同業(yè)存單基金采用了30天持有期限。

同業(yè)存單基金為何火了

同業(yè)存單原本是銀行才能參與的投資工具，但隨著公募基金產(chǎn)品的推出，個(gè)人投資者也可以借道公募的方式參與AAA級同業(yè)存單的投資。據(jù)了解，首批同業(yè)存單基金在去年12月成立，分別屬于南方、富國、鵬華、惠升、華富、中航這六家公募基金公司，最大首募規(guī)模超過80億元。

今年以來，多家基金公司扎堆上報(bào)同業(yè)存單基金，已經(jīng)有11只同業(yè)存單基金先后成立，而在今年基金銷售市場冷淡的背景下，這類基金撐起了基金發(fā)行的半邊天。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日，今年以來共成立11只同業(yè)存單基金。在今年成立規(guī)模超過百億的基金中，有4只是這類基金。整體來看，市場上已有的17只同業(yè)存單基金規(guī)模合計(jì)已經(jīng)超過千億元。此外，還有華泰柏瑞、嘉實(shí)、華寶、萬家、中銀、國聯(lián)安等多家基金公司旗下的同業(yè)存單基金處于發(fā)行或等候發(fā)行的狀態(tài)。

同業(yè)存單基金靠什么成為了上半年最火的產(chǎn)品？

華泰柏瑞固定收益部副總監(jiān)、基金經(jīng)理鄭青認(rèn)為，同業(yè)存單指數(shù)基金在投資標(biāo)的上實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)新，大大降低了同業(yè)存單投資的門檻，讓曾經(jīng)只能銀行間機(jī)構(gòu)參與的同業(yè)存單真正“走進(jìn)百姓家”。結(jié)合市場環(huán)境，股市方面，今年權(quán)益市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)下降，投資人更愿意將資金放置在流動性較好、風(fēng)險(xiǎn)相對較低的資產(chǎn)中，同業(yè)存單指數(shù)基金正好符合這樣的特點(diǎn)。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人榮浩在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，同業(yè)存單基金風(fēng)險(xiǎn)性低，底層資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)透明；流動性好，最短7天的持有期，贖回最快T+1到賬；費(fèi)用低，一般管理費(fèi)為千二，認(rèn)/申購費(fèi)為0，贖回費(fèi)為0；收益適當(dāng)，目前一般高于風(fēng)險(xiǎn)等級差別不大的貨幣基金。這些特性滿足了市場相關(guān)需求進(jìn)而火爆。

市場發(fā)展空間多大

作為公募固定收益類產(chǎn)品的新成員，同業(yè)存單基金經(jīng)常會被業(yè)內(nèi)人士用來對比貨幣基金和短債基金。

據(jù)了解，同業(yè)存單基金的風(fēng)險(xiǎn)收益介于貨幣基金和短債基金之間，相比貨幣基金，同業(yè)存單基金在久期、杠桿、高流動性資產(chǎn)比例等方面相對寬松，更可能獲取更高的收益。相比短債基金，同業(yè)存單指數(shù)基金的凈值波動更低，回撤更??；其次同業(yè)存單指數(shù)基金主要投資標(biāo)的的發(fā)行主體評級一般高于短債基金，因此信用風(fēng)險(xiǎn)更低，資產(chǎn)流動性更好，且具有一定的費(fèi)率優(yōu)勢。

鉅融資產(chǎn)研究總監(jiān)馮昊認(rèn)為，同業(yè)存單本身就是貨幣基金的重要投資標(biāo)的之一，同業(yè)存單基金雖然無法投資于短期融資券等其他信用資產(chǎn)，但在現(xiàn)金資產(chǎn)比例、久期限制等方面受到的約束更為寬松，因此可以提供比貨幣基金更有競爭力的收益。而短債基金在期限和投資標(biāo)的選擇上比貨幣基金和同業(yè)存單基金都更為靈活，因而可以進(jìn)一步提升預(yù)期收益，但同樣也面臨著更大的市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。整體看，同業(yè)存單基金適合風(fēng)險(xiǎn)偏好相對較小、但同時(shí)又期望獲得比存款、貨幣基金更高一些收益的投資者。

“主要是投資范圍差異，同業(yè)存單基金投向同業(yè)存單AAA級指數(shù)成分券或者備選成分券，且投資比例不低于80％，底層資產(chǎn)高評級低風(fēng)險(xiǎn)，高流動性和安全性，不投資于股票資產(chǎn)；而其他固收+類產(chǎn)品的投資范圍會更廣，除了高評級債券，還包括信用下沉的債券或者轉(zhuǎn)債、股票等。另外，同業(yè)存單基金的費(fèi)用也更低更友好，低波動率但是收益有限?！睒s浩表示。

榮浩認(rèn)為，同業(yè)存單基金的一般風(fēng)險(xiǎn)在于短期波動風(fēng)險(xiǎn)，持有時(shí)間較短贖回有小幅虧損可能；極端風(fēng)險(xiǎn)在于底層資產(chǎn)違約，但是概率極低。同業(yè)存單基金直接競爭的是貨幣基金市場和部分銀行的超短期流動性產(chǎn)品，貨幣基金的市場規(guī)模超過10萬億元；但是另一方面同業(yè)存單的規(guī)模也超過20萬億元，目前看來還有很大空間。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍告訴記者，同業(yè)存單基金和其他固收類產(chǎn)品相比風(fēng)險(xiǎn)更低，并且在收益上又高于貨幣基金和理財(cái)。但由于和市場利率掛鉤，同業(yè)存單利率也具備跟隨利率波動而浮動的特性。對于閑置資金的機(jī)構(gòu)而言，如果這類資金需要較大的流動性，那么同業(yè)存單基金是較好的投資品種。此外，已配置高風(fēng)險(xiǎn)，低流動性的資產(chǎn)也需要這類資產(chǎn)來均衡整個(gè)產(chǎn)品的流動性和風(fēng)險(xiǎn)水平，因此這類基金具備較大的發(fā)展空間和市場需求。當(dāng)然，由于同業(yè)存單利率和市場利率相關(guān)性較大，未來投資性價(jià)比能否維持現(xiàn)有水平，還具備較大的未知數(shù)。

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