韋璐/文

權(quán)益市場震蕩帶來的壓力，正在反推保險(xiǎn)資金配置進(jìn)一步“活”起來。近日，股票市場方面，港股上市的友邦保險(xiǎn)、A股上市的中國平安雙雙傳來股份回購消息。數(shù)據(jù)顯示，截至5月16日，友邦保險(xiǎn)本年內(nèi)累計(jì)回購股份數(shù)為7321.88萬股。中國平安也以超50億元的資金累計(jì)回購A股股份約10259萬股，達(dá)成了其去年發(fā)布的回購方案中承諾金額區(qū)間的下限。

業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司回購股份的背景大都是公司認(rèn)為股價(jià)被明顯低估，而股票回購將為資本市場釋放利好訊息，同時(shí)也是改善公司資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)較好途徑。股份回購并非險(xiǎn)企調(diào)整資產(chǎn)配置的唯一出路。當(dāng)前，銀保監(jiān)會接連發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金委托投資管理辦法》《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，拓寬了保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，更好地滿足了保險(xiǎn)資產(chǎn)多元化配置的需求。

上市險(xiǎn)企回購股份進(jìn)行中

在波蕩不止的資本市場面前，有上市險(xiǎn)企開啟了股份回購模式。

港股方面，友邦保險(xiǎn)5月以來頻頻出手回購股份。財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融梳理友邦保險(xiǎn)披露的報(bào)表發(fā)現(xiàn)，5月3日至6日、5月10日至13日，公司分別連續(xù)四天展開了股份回購，日回購股份數(shù)均在200萬股以上。

5月16日，友邦保險(xiǎn)最新披露的報(bào)表顯示，公司當(dāng)日在香港交易所回購220.5萬股，耗資1.63億港幣，成交價(jià)格在73.3-74.05港幣/股之間。截至5月16日，本年內(nèi)友邦保險(xiǎn)累計(jì)回購股份數(shù)為7321.88萬股，占公司已發(fā)行股本的0.6052%。

回購始于今年3月。3月11日，友邦保險(xiǎn)發(fā)布公告稱，將在未來三年以友邦保險(xiǎn)集團(tuán)的可用資本及現(xiàn)金儲備撥付，通過公開市場返還高達(dá)100億美元內(nèi)地資本，實(shí)施的額度和步伐將視市場和地緣政治狀況而定，計(jì)劃下所回購的股份將被注銷。

“鑒于公司強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況及以往一段時(shí)間以來積累的自由盈余，董事會已經(jīng)批準(zhǔn)一項(xiàng)股份回購計(jì)劃，當(dāng)中已考慮到資本市場的壓力狀況以及保留資本，以實(shí)現(xiàn)策略和財(cái)務(wù)狀況的靈活性。”友邦保險(xiǎn)還在公告中表示，股份回購計(jì)劃提升股東回報(bào)，同時(shí)讓公司保留財(cái)務(wù)實(shí)力，以繼續(xù)投資可利用的重大增長機(jī)遇。

而與此同時(shí)，A股上市險(xiǎn)企中國平安本月也回購動(dòng)作不斷。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融注意到，5月6日，中國平安發(fā)布公告，公司耗資2.74億元人民幣回購618.63萬股A股股份，占公司總股本比例為0.03384%，回購價(jià)格區(qū)間為44.01-44.52元人民幣/股。

5月9日，中國平安再度回購477.88萬股A股股份，耗資2.11億元。根據(jù)其當(dāng)日公告，此次回購價(jià)格區(qū)間為43.9-44.38元人民幣/股。公司同日發(fā)布的另一條公告還顯示，截至2022年4月末，公司通過集中競價(jià)交易方式已累計(jì)回購A股股份7776.51萬股，占公司總股本比例約為0.43%，已支付的資金總額合計(jì)人民幣38.99億元。

事實(shí)上，財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融梳理發(fā)現(xiàn)，過去幾年中國平安已先后實(shí)施了幾次股份回購，本輪股份回購自去年開啟。2021年8月，中國平安董事會批準(zhǔn)通過了《關(guān)于審議回購公司股份的議案》，擬使用不低于人民幣50億元、不超過人民幣100億元的自有資金回購公司A股股份。

自方案實(shí)施以來，中國平安持續(xù)兌現(xiàn)回購承諾。2022年，公司的股份回購動(dòng)作仍在進(jìn)行中。而這背后，或與保險(xiǎn)板塊估值的持續(xù)下行不無關(guān)系。

過去一年，由于基本面整體遭遇較大壓力等因素，保險(xiǎn)板塊在二級市場表現(xiàn)疲弱，多家險(xiǎn)企全年跌幅超40%，保險(xiǎn)板塊估值水平在A股所有板塊中排名墊底。步入2022年后依舊漲少跌多，截至5月16日，保險(xiǎn)板塊相較年初再次下跌17%左右。

不難理解的是，股價(jià)一旦持續(xù)下跌，勢必會對公司經(jīng)營造成負(fù)面影響，并讓股民對其股票失去信心。上海申倫律師事務(wù)所律師夏海龍對財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融指出，上市公司回購股份的背景，大都是公司認(rèn)為股價(jià)被明顯低估。而股票回購將為資本市場釋放利好訊息，同時(shí)也是改善公司資本結(jié)構(gòu)的一個(gè)較好途徑。

“短期來看，逢低買入的回購操作能夠提升公司資金使用效率，刺激股價(jià)上漲；長期來看，在市場低迷時(shí)買入自家公司股票也向市場釋放了負(fù)責(zé)任的積極信號，有利于提振投資者的信心?！毕暮｝埍硎尽?/p>這一看法在上市險(xiǎn)企高管處也得到了呼應(yīng)。今年3月，在各上市險(xiǎn)企2021年年度業(yè)績報(bào)告會上，多位險(xiǎn)企高管紛紛喊話指出公司股價(jià)被低估，將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營。中國平安聯(lián)席CEO姚波姚波在業(yè)績報(bào)告會上表示，在市值管理方面，公司將通過股票回購作為向市場傳遞信心的方式之一。

“股份回購是管理層對平安股價(jià)低于公司實(shí)際內(nèi)涵價(jià)值進(jìn)行的動(dòng)作。后續(xù)，公司管理層將根據(jù)市場具體情況推進(jìn)，按照要求實(shí)現(xiàn)承諾，這也體現(xiàn)出公司對股東負(fù)責(zé)的態(tài)度、對未來發(fā)展前景的信心。”姚波說。

5月12日晚間，中國平安最新披露的回購交易報(bào)表顯示，公司斥資約1.46億元，回購A股股份330.72萬股。根據(jù)報(bào)表，截至5月12日，中國平安累計(jì)回購A股股份約10259萬股，耗資超50億元。這也意味著，中國平安已完成其回購方案承諾金額區(qū)間的下限。

保險(xiǎn)資金運(yùn)用方式更多元

股份回購并非險(xiǎn)資的唯一出路。事實(shí)上，近年來權(quán)益市場震蕩、債券市場利率下行等問題凸顯，給保險(xiǎn)行業(yè)的資產(chǎn)配置帶來了一定壓力。因此，險(xiǎn)資開拓多元途徑增收也得到了監(jiān)管部門的明文支持。

5月13日，銀保監(jiān)會接連發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金委托投資管理辦法》（以下簡稱《辦法》）《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》（以下簡稱《通知》），支持保險(xiǎn)資金通過直接或委托投資、投資公募基金等方式參與資本市場，并允許保險(xiǎn)資金投資理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。一日之內(nèi)，兩項(xiàng)修補(bǔ)性新規(guī)出臺，無疑為進(jìn)一步豐富保險(xiǎn)資金入市途徑打了一劑強(qiáng)心針。

據(jù)悉，因具有長周期、低交易頻率的優(yōu)勢，作為資本市場最大的機(jī)構(gòu)投資者之一，保險(xiǎn)資金在支持資本市場穩(wěn)健運(yùn)行、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。此前，銀保監(jiān)會也多次表示，要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期投資的優(yōu)勢，引導(dǎo)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將更多資金配置于權(quán)益類資產(chǎn)。

據(jù)銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人介紹，我國保險(xiǎn)資金投資債券、股票、股權(quán)三者的占比保持在近60%。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額23.2萬億元，其中投資債券9.1萬億元，投資股票2.5萬億元，股票型基金0.7萬億元。此外，還有保險(xiǎn)資管公司發(fā)行管理的組合類保險(xiǎn)資管產(chǎn)品余額3.2萬億元，主要投向債券、股票等。

近年來，隨著我國金融市場快速發(fā)展，理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品等金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征符合保險(xiǎn)資金配置需求，行業(yè)對之有較強(qiáng)的配置意愿。財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融注意到，在上述23.23萬億元的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額中，保險(xiǎn)資金投資金融產(chǎn)品規(guī)模達(dá)1.72萬億元，占資金運(yùn)用余額的7.39%，品種覆蓋商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品、集合資金信托、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃等。

不難看出，金融產(chǎn)品已成為險(xiǎn)資資產(chǎn)配置的重要組成部分。而據(jù)了解，2012年10月銀保監(jiān)會就曾發(fā)布《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資有關(guān)金融產(chǎn)品的通知》，相關(guān)規(guī)定一直沿用至今，政策實(shí)施以來，保險(xiǎn)資金逐步拓寬了可投資金融產(chǎn)品的范圍和品種。時(shí)隔十年，此次修訂的《通知》正反映了當(dāng)下保險(xiǎn)投資和市場的最新進(jìn)展。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融梳理，《通知》共17條，較原政策增加5條，刪除7條，修訂13條。相較于修訂前，《通知》的一大利好在于拓寬了可投資金融產(chǎn)品范圍，將理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃、債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃等納入可投資金融產(chǎn)品范圍，進(jìn)一步完善保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。

招商證券的研報(bào)中指出，《通知》根據(jù)金融市場發(fā)展現(xiàn)狀，將理財(cái)公司、理財(cái)產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)收益特征符合保險(xiǎn)資金需求的金融產(chǎn)品納入投資范圍，能較好地緩解保險(xiǎn)資金當(dāng)前面臨的資產(chǎn)配置不足壓力，滿足保險(xiǎn)行業(yè)較強(qiáng)的配置意愿，拓寬了保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道。

此外，數(shù)據(jù)顯示，2021年保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)管理規(guī)模近20萬億元，其中保險(xiǎn)公司委托投資占比高達(dá)73.78%。由此可見，在保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長的背景下，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的投資管理能力十分重要。

在提升保險(xiǎn)資金的投資運(yùn)作能力方面，銀保監(jiān)會同日發(fā)布的《辦法》也已做出布局?！掇k法》對保險(xiǎn)資金委托投資的適用主體、投資范圍及委托人和受托人的責(zé)任進(jìn)行了明確，其中，值得一提的是投資范圍上的擴(kuò)容。

“《辦法》拓寬了可投資金融產(chǎn)品的范圍，將理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品、單一資產(chǎn)管理計(jì)劃、債轉(zhuǎn)股投資計(jì)劃等納入可投資金產(chǎn)品范圍，在進(jìn)一步完善保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的同時(shí)，更好地滿足了保險(xiǎn)資產(chǎn)多元化配置的需求。”北京京都（上海）律師事務(wù)所律師江永茜對財(cái)經(jīng)網(wǎng)金融表示，險(xiǎn)企可借助其負(fù)債端資金的長期性優(yōu)勢，加大對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比重，從長期看來，可加大其對風(fēng)險(xiǎn)的防范能力、提高收益水平。