短暫的利潤滑坡之后，寧德時(shí)代還是交上了一份相當(dāng)靚麗的全年財(cái)報(bào)。

2022年，這家動(dòng)力電池龍頭的營業(yè)收入為3285.9億元，同比增長152.1%；凈利潤為307.3億元，同比增長92.9%；毛利率為20.3%，盡管同比下降了6個(gè)百分點(diǎn)，但二季度以來一直在恢復(fù)。

這在意料之中。過去一兩年，鋰等電池原材料持續(xù)漲價(jià)，寧德時(shí)代從二季度開始，按照鋰的市場價(jià)結(jié)算電池價(jià)格，將漲價(jià)之重轉(zhuǎn)嫁到了下游客戶身上。強(qiáng)勢的產(chǎn)業(yè)地位，讓“寧王”在戰(zhàn)火紛飛的去年，成功保住了公司的盈利能力。

去年第四季度，即便鋰價(jià)站上新高，寧德時(shí)代還是收獲了一個(gè)傳統(tǒng)意義上的旺季表現(xiàn)：電池系統(tǒng)銷量約100GWh，占全年總量的三分之一，營業(yè)收入約1182.5億元，環(huán)比增長21.4%，單季收入首次突破千億大關(guān)。這還不是全部，年報(bào)的庫存項(xiàng)中，發(fā)出商品的賬面價(jià)值也有293億元，與期初相比增加了2.5倍，這部分將在下一季度確認(rèn)收入。

單看這些數(shù)據(jù)，你可能難以理解，為什么寧德時(shí)代要在新的一年，向核心客戶拋出“鋰礦返利”計(jì)劃。這項(xiàng)新的方案約定，2023年三季度開始，車企采購電池，定價(jià)繼續(xù)與碳酸鋰價(jià)格聯(lián)動(dòng)，但年底結(jié)算時(shí)，電池中對(duì)應(yīng)鋰價(jià)超出20萬元/噸的，一半按市場價(jià)結(jié)算，另一半則按20萬元/噸結(jié)算。

這其實(shí)是一種變相降價(jià)，用20萬元/噸的錨點(diǎn)，為下游車企提供一層應(yīng)對(duì)鋰價(jià)高位的緩沖墊。據(jù)上海有色網(wǎng)，去年碳酸鋰的市場均價(jià)高達(dá)48萬元/噸。

但財(cái)報(bào)沒有體現(xiàn)的危機(jī)是，下游市場的需求正在萎縮，新能源汽車增速下滑，動(dòng)力電池的裝機(jī)量也在放緩。特斯拉、比亞迪這樣的行業(yè)龍頭都在降價(jià)清庫存，整車廠、電池廠的生產(chǎn)節(jié)拍相繼變慢。

這種轉(zhuǎn)向已尖刻地體現(xiàn)在鋰價(jià)上，去年一直昂揚(yáng)的碳酸鋰價(jià)格，11月底開始下探，從高點(diǎn)的60萬元/噸已經(jīng)跌到30多萬元/噸。

寧德時(shí)代顯然早就感知到了這種變化，一場自救行動(dòng)就此展開。

在新的訂單周期，寧王先是要求上游供應(yīng)商降價(jià)10%，接著向下游車企推出返利計(jì)劃。返利計(jì)劃的核心訴求是鎖定訂單量，這也是過去一年寧王強(qiáng)勢過后，為了保量，向市場和客戶的低頭妥協(xié)。

300多億凈利后的隱憂

去年一季度，寧德時(shí)代的毛利率只有14.5%，能夠?qū)崿F(xiàn)全年毛利率20.3%的逆轉(zhuǎn)，離不開一個(gè)關(guān)鍵決策。

2021年以來，碳酸鋰等核心原材料價(jià)格上漲，寧德時(shí)代曾承擔(dān)了一段時(shí)間成本提升的壓力，但為了阻止財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的傾瀉，去年二季度開始，它對(duì)車企實(shí)施鋰價(jià)聯(lián)動(dòng)，將鋰價(jià)上漲傳導(dǎo)到下游。2022年一季度財(cái)報(bào)會(huì)上，寧德時(shí)代董事長曾毓群親自向投資人宣布了這一舉措。

效果立竿見影。二季度開始，寧德時(shí)代的毛利率重新站上高點(diǎn)，四季度更是回升至22.6%，雖不如2021年的水平，但在去年的市場環(huán)境下，表現(xiàn)已經(jīng)獨(dú)樹一幟。也正是毛利這座豐厚的基石，讓寧德時(shí)代去年得以盈利307億元，站上又一個(gè)*。

但這給下游車企帶來的，卻是沉甸甸的經(jīng)營壓力。第四季度，寧德時(shí)代動(dòng)力電池的均價(jià)已經(jīng)達(dá)到了1.21元/Wh，相比一季度的0.92元/Wh提升了32%，以去年全年配套8.65GWh的蔚來為例，按照季度交付量的比例估算，四季度其電池成本上漲了約8.2億元，影響毛利率約5個(gè)百分點(diǎn)。

有知情人士對(duì)36氪表示，2022年原材料漲多少，寧德時(shí)代就給車企漲多少，即便是蔚來這樣的大客戶也不例外。這在行業(yè)里其實(shí)并不常見，二三線電池廠都沒有將原材料價(jià)格上漲完全傳導(dǎo)給車企，而是自己消化了一部分。

寧王的強(qiáng)勢，深深地刺痛了車企們敏感的神經(jīng)。蔚來、理想汽車等頭部造車公司，堅(jiān)決引入了第二乃至第三電池供應(yīng)商，蔚來甚至加快了自建電池產(chǎn)線的步伐。

從過往的數(shù)據(jù)看，寧德時(shí)代盡管霸主地位仍在，但在國內(nèi)，市場份額已經(jīng)在下降，據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2022年寧王裝機(jī)量占比達(dá)48.2%，同比下降了3.9個(gè)百分點(diǎn)，這樣明顯的大客戶“出逃”，無疑是打在它身上的重重一拳。

優(yōu)質(zhì)客戶的流失，在增速放緩的存量市場，形勢更為嚴(yán)峻?？耧j突進(jìn)兩年之后，國內(nèi)新能源汽車市場今年即將迎來調(diào)整，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，2023年新能源汽車增速將放緩至30%，而去年市場還是同比翻番地增長。

但過去兩年投下的產(chǎn)能已經(jīng)不能收回，高速增長的預(yù)期也不能被打破，寧德時(shí)代此刻意識(shí)到，不留情面的價(jià)格傳導(dǎo)，帶來的可能只是一時(shí)的漂亮數(shù)據(jù)，留下的卻是一系列后遺癥。

供大于求的市場怎么玩？

“鋰礦返利”計(jì)劃，是一家大廠順勢而為的應(yīng)對(duì)策略：下游需求萎縮，鋰價(jià)走低，今年市場供大于求基本已是行業(yè)共識(shí)，用讓利的方式鎖定一批中短期訂單，給未來的業(yè)績一些“小確幸”。

在投資者電話會(huì)議中，寧德時(shí)代董秘兼副總經(jīng)理蔣理表示，“鋰礦返利”計(jì)劃的目的不是降價(jià)，而是公司有一些礦產(chǎn)資源，不想獲取暴利，希望可以與長期戰(zhàn)略客戶分享。

有礦，也是寧德時(shí)代短期讓利的底氣所在。透過財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，去年寧德時(shí)代已經(jīng)在很大程度上沾了自有礦產(chǎn)的光。

2022年，寧德時(shí)代的電池礦產(chǎn)資源營收45.09億元，同比增加116%，但營業(yè)成本為39.6億元，同比增加191.3%。在去年原材料價(jià)格上漲的背景下，營收跑不贏成本并不是正?，F(xiàn)象，合理的解釋之一便是，去年寧德時(shí)代的礦產(chǎn)自供，且犧牲了一定毛利，這也是其電池業(yè)務(wù)毛利表現(xiàn)優(yōu)異的另一層重要原因。

礦業(yè)將成為寧德時(shí)代一項(xiàng)舉足輕重的業(yè)務(wù)。今年寧德時(shí)代專門更改了財(cái)報(bào)的披露細(xì)則，過去其業(yè)務(wù)主要分為動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、鋰電池材料和其他，2022年年報(bào)開始將鋰電池材料拆分為兩個(gè)更細(xì)的類目，即電池材料及回收和電池礦產(chǎn)資源。

在產(chǎn)業(yè)鏈上的強(qiáng)勢地位，以及自有礦加持，寧德時(shí)代的鋰礦返利計(jì)劃為市場設(shè)定了一條20萬元/噸的碳酸鋰價(jià)格基準(zhǔn)線，在一定程度上推動(dòng)了鋰價(jià)的下泄。有從事鋰鹽交易的人士告訴36氪，返利計(jì)劃后，國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格從2月上旬的40多萬掉到了現(xiàn)在的30多萬，囤貨炒作的貿(mào)易商都在甩貨。

加快鋰價(jià)下行的同時(shí)，寧德時(shí)代也借機(jī)制定了一系列保量條約。例如，對(duì)于簽訂了協(xié)議的車企來說，2023-2025年寧德時(shí)代的供貨量不得低于八成，此后兩年供貨量不得低于前一年。在接下來幾年的激烈廝殺中，這會(huì)為寧德時(shí)代鎖定相當(dāng)一部分裝機(jī)量。

不過，目前與寧德時(shí)代達(dá)成這項(xiàng)協(xié)議的車企并不多，蔚來董事長李斌在此前的財(cái)報(bào)會(huì)議上就表示“還在洽談”。據(jù)了解，80%供貨量的要求會(huì)勸退一些車企，而最近鋰價(jià)下行的趨勢下，業(yè)內(nèi)對(duì)未來市場的走勢更難判斷，意見分歧下決策并不容易。

在上游，寧德時(shí)代也碰了些釘子。據(jù)上述從事鋰鹽交易的人士，很多材料供應(yīng)商并沒有完全滿足寧德時(shí)代降價(jià)10%的需求?！按?折挺難的，一般是先打個(gè)95折、92折，即便有9折的，也是梯度定價(jià)?！痹撊耸勘硎?，除了鋰，對(duì)一些發(fā)展相對(duì)比較成熟的原材料，如鎳和鈷，寧德時(shí)代也提出了降價(jià)要求，很多供應(yīng)商都不能接受。

這場上下游之間的超級(jí)博弈還在繼續(xù)。只是今年，強(qiáng)大如寧德時(shí)代，也會(huì)在售價(jià)和市場規(guī)模的天平上傾向于后者，動(dòng)力電池行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)打響。