6月29日，資本邦了解到，廣州天極電子科技股份有限公司(下稱“天極科技”)闖關(guān)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理，本次擬募資3.83億元。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

天極科技是一家主要從事微波無(wú)源元器件及薄膜集成產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品應(yīng)用于軍用雷達(dá)、電子對(duì)抗、精確制導(dǎo)、衛(wèi)星通信等國(guó)防軍工領(lǐng)域以及5G通信、光通信等民用領(lǐng)域。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2019年、2020年、2021年?duì)I收分別為7266.63萬(wàn)元、1.26億元、1.74億元;同期對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為2429.12萬(wàn)元、4429.95萬(wàn)元、5676.10萬(wàn)元。

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條的規(guī)定，發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：“(一)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于人民幣5,000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣1億元;(二)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%;(三)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于人民幣1億元;(四)預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元?！?/p>根據(jù)容誠(chéng)會(huì)計(jì)師出具的《審計(jì)報(bào)告》(“容誠(chéng)審字[2022]361Z0257號(hào)”)，發(fā)行人2020年度及2021年度發(fā)行人扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為4,407.57萬(wàn)元、5,270.39萬(wàn)元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5,000萬(wàn)元。結(jié)合發(fā)行人可比公司在境內(nèi)市場(chǎng)近期估值情況，基于對(duì)發(fā)行人市值的預(yù)先評(píng)估，預(yù)計(jì)發(fā)行人發(fā)行后總市值不低于人民幣10億元。因此，發(fā)行人選擇上市標(biāo)準(zhǔn)(一)。

本次擬募資用于微波無(wú)源元器件及薄膜集成產(chǎn)品擴(kuò)建項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)及信息化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

截至2022年3月31日，火炬電子持有發(fā)行人30,947,700股股份，占發(fā)行人總股本的51.58%，為發(fā)行人控股股東。

發(fā)行人的實(shí)際控制人為蔡明通、蔡勁軍，二人系父子關(guān)系。截至2022年3月31日，蔡明通、蔡勁軍合計(jì)持有火炬電子191,468,895股股份，占火炬電子股份總數(shù)的41.63%，為火炬電子實(shí)際控制人。蔡明通、蔡勁軍通過(guò)火炬電子控制發(fā)行人51.58%的股份，為發(fā)行人實(shí)際控制人。

值得一提的是，天極科技科創(chuàng)板IPO是火炬電子的分拆上市行為。

火炬電子稱擬將下屬控股子公司天極科技分拆至科創(chuàng)板上市。本次分拆符合《上市公司分拆規(guī)則(試行)》的各項(xiàng)要求?；鹁骐娮右迅鶕?jù)《分拆規(guī)則》的相關(guān)要求履行本次分拆的信息披露和決策程序要求，合法合規(guī)。

火炬電子(不含天極科技，下同)主要從事以MLCC為主的自產(chǎn)業(yè)務(wù)、元器件貿(mào)易業(yè)務(wù)和新材料業(yè)務(wù)，天極科技則主要從事微波無(wú)源元器件及薄膜集成產(chǎn)品業(yè)務(wù)，雙方在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品性能、核心技術(shù)、生產(chǎn)工藝、下游應(yīng)用等方面均不同。

天極科技與火炬電子在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、機(jī)構(gòu)、人員方面相互獨(dú)立，具備完整的采購(gòu)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，擁有獨(dú)立的業(yè)務(wù)流程，具備直接面向市場(chǎng)的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)能力。天極科技分拆上市后，將增強(qiáng)自身資金實(shí)力及融資能力，加快發(fā)展微波無(wú)源元器件及薄膜集成產(chǎn)品相關(guān)業(yè)務(wù)。

火炬電子本次分拆天極科技獨(dú)立上市有利于雙方突出主業(yè)、增強(qiáng)獨(dú)立性，加快各自在不同細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展。

天極科技坦言公司存在以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)技術(shù)升級(jí)迭代的風(fēng)險(xiǎn)

受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)的加快以及武器裝備的升級(jí)換代，我國(guó)軍用微波毫米波通信市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)。隨著通信和偵察技術(shù)向更高頻率發(fā)展，對(duì)軍用雷達(dá)、電子對(duì)抗、精確制導(dǎo)等軍用電子系統(tǒng)提出了更高的要求。公司的微波無(wú)源元器件及薄膜集成產(chǎn)品作為關(guān)鍵基礎(chǔ)元器件，需要根據(jù)用戶的技術(shù)要求不斷向更高頻率發(fā)展。

與此同時(shí)，隨著通信向高頻化發(fā)展，微波毫米波技術(shù)的應(yīng)用領(lǐng)域已拓展至5G通信、無(wú)人駕駛、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、反無(wú)人機(jī)雷達(dá)、氣象雷達(dá)等領(lǐng)域。例如5G基站在通信頻率、帶寬方面都有了明顯的提升，亦對(duì)公司的產(chǎn)品提出了更高的要求。

公司需要根據(jù)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)和下游客戶需求不斷升級(jí)迭代，保持技術(shù)先進(jìn)性和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。如果公司未能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，始終保持創(chuàng)新能力并緊貼下游應(yīng)用的發(fā)展方向，則可能導(dǎo)致公司喪失市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)公司盈利產(chǎn)生不利影響。

(二)新產(chǎn)品研發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

公司的微波無(wú)源元器件及薄膜集成產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍用雷達(dá)、電子對(duì)抗、精確制導(dǎo)、衛(wèi)星通信等國(guó)防軍工領(lǐng)域以及5G通信、光通信等民用領(lǐng)域。公司需根據(jù)下游客戶技術(shù)升級(jí)和更新迭代的需求快速研發(fā)與之配套的新產(chǎn)品。

為保持產(chǎn)品技術(shù)的不斷升級(jí)，適應(yīng)客戶產(chǎn)品更新迭代的需要，公司需要持續(xù)投入人力及資金。盡管武器裝備定型后不會(huì)輕易更換配套產(chǎn)品的供應(yīng)商，但是如果公司產(chǎn)品未能及時(shí)進(jìn)行研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，可能會(huì)面臨產(chǎn)品技術(shù)不能及時(shí)滿足下游需求的變化，進(jìn)而影響公司未來(lái)的持續(xù)發(fā)展。

(三)核心技術(shù)泄密的風(fēng)險(xiǎn)

公司在微波無(wú)源元器件及薄膜集成產(chǎn)品領(lǐng)域形成了15項(xiàng)核心技術(shù)，均由公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)通過(guò)長(zhǎng)期研發(fā)創(chuàng)新、反復(fù)試驗(yàn)積累形成，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)和實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的重要保障。雖然公司已制定了相關(guān)保密制度，并與高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員簽署了保密和競(jìng)業(yè)限制協(xié)議，但不排除未來(lái)公司的專利、非專利技術(shù)等研發(fā)成果發(fā)生泄密，若同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲悉公司核心技術(shù)，將可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展造成不利影響。

(四)客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司國(guó)防軍工客戶占比較高。根據(jù)我國(guó)軍隊(duì)采購(gòu)體制，武器裝備的供應(yīng)商主要為各大軍工集團(tuán)，如中國(guó)電科集團(tuán)、航天科工集團(tuán)、航天科技集團(tuán)、中國(guó)兵器集團(tuán)等，其余涉軍企業(yè)主要為各大軍工集團(tuán)提供配套供應(yīng)。各大軍工集團(tuán)下屬科研單位眾多，且業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的側(cè)重領(lǐng)域存在一定差異，按照軍工集團(tuán)同一控制合并口徑統(tǒng)計(jì)的客戶銷售收入會(huì)存在集中度較高的情況。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶的收入占比分別為78.18%、77.63%、83.41%。

中國(guó)電科集團(tuán)下屬相關(guān)科研院所及企業(yè)主要從事軍用雷達(dá)、電子對(duì)抗、精確制導(dǎo)等軍品的研制。其中，中電科02、中電科03是目前國(guó)內(nèi)最主要的批量提供軍用微波毫米波芯片的科研院所;中電科01是目前國(guó)內(nèi)主要從事有源相控陣T/R組件和射頻集成電路業(yè)務(wù)的領(lǐng)先企業(yè)。公司的微波無(wú)源元器件及薄膜集成產(chǎn)品是與上述單位研制生產(chǎn)的T/R組件、射頻模塊、功率模塊等相配套的關(guān)鍵基礎(chǔ)元器件。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)中國(guó)電科集團(tuán)(同一控制合并口徑)的銷售占比分別為54.70%、53.93%、71.21%。

如果未來(lái)公司上述主要客戶的下游市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略發(fā)生較大變化，或公司因技術(shù)原因等因素?zé)o法滿足客戶的需求，則公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將面臨下降或增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)軍工資質(zhì)和軍工認(rèn)證延續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)

公司具備從事軍品業(yè)務(wù)的相關(guān)資質(zhì)，持有《裝備承制單位資格證書(shū)》《武器裝備科研生產(chǎn)單位三級(jí)保密資格證書(shū)》《武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證證書(shū)》;公司還通過(guò)了微波瓷介芯片電容器軍用貫標(biāo)線認(rèn)證，產(chǎn)品符合國(guó)軍標(biāo)(GJB2442-1995)的標(biāo)準(zhǔn)。上述資質(zhì)資格和認(rèn)證需要定期進(jìn)行審查和認(rèn)證。如果未來(lái)公司不能持續(xù)通過(guò)審查并取得上述資格，與軍品配套相關(guān)產(chǎn)品的銷售將面臨重大不利影響。

(六)經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)金額較高的風(fēng)險(xiǎn)

2019年末、2020年末、2021年末，公司應(yīng)收票據(jù)余額分別為2,417.86萬(wàn)元、4,286.76萬(wàn)元、9,214.80萬(wàn)元，應(yīng)收賬款余額分別為3,322.58萬(wàn)元、7,401.63萬(wàn)元、10,527.31萬(wàn)元。公司報(bào)告期各期末經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)余額較大，主要系軍工集團(tuán)客戶結(jié)算方式的影響。雖然軍工客戶信用良好，但應(yīng)收款項(xiàng)金額較大影響公司資金回籠速度，給公司帶來(lái)一定的資金壓力。若國(guó)際形勢(shì)、國(guó)家安全環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致公司主要客戶經(jīng)營(yíng)發(fā)生困難，進(jìn)而推遲付款進(jìn)度或付款能力受到影響，將對(duì)公司產(chǎn)生不利影響。

(七)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)

由于軍工客戶內(nèi)部審批嚴(yán)格、流程復(fù)雜，公司軍品業(yè)務(wù)的驗(yàn)收及付款周期相對(duì)較長(zhǎng)，造成公司銷售貨款結(jié)算周期較長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收款項(xiàng)增長(zhǎng)較快。公司軍品業(yè)務(wù)主要客戶為軍工集團(tuán)下屬科研單位，結(jié)算方式主要為6個(gè)月到12個(gè)月期限的商業(yè)承兌匯票。同時(shí)，隨著公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大，公司需進(jìn)行原材料備貨，而公司供應(yīng)商的付款信用期總體上短于銷售收款周期，進(jìn)一步增加了公司的資金壓力。此外，報(bào)告期內(nèi)公司的訂單量大幅提高，為了滿足生產(chǎn)需求和交貨時(shí)間，公司不斷增加員工數(shù)量，支付的職工薪酬也大幅增加。

2019年、2020年和2021年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2,557.32萬(wàn)元、-5,211.58萬(wàn)元、-7,403.41萬(wàn)元，持續(xù)為負(fù)。如果未來(lái)軍品業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)快速增長(zhǎng)或下游軍工客戶貨款結(jié)算不及時(shí)，公司營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)壓力將繼續(xù)增加，若公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)為負(fù)，則可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

(八)存貨規(guī)模增加和存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)

2019年末、2020年末和2021年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為3,856.87萬(wàn)元、5,647.71萬(wàn)元和7,921.24萬(wàn)元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為38.59%、30.64%、26.12%，存貨規(guī)模較高，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為348.55萬(wàn)元、570.72萬(wàn)元和706.33萬(wàn)元。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司存貨余額可能繼續(xù)上升，并增加存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

本文源自資本邦