本就資金周轉(zhuǎn)壓力的北京長(zhǎng)安投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“長(zhǎng)安投資”）正在籌劃新的資產(chǎn)出售動(dòng)作。

在嘗試向青島國(guó)資轉(zhuǎn)讓旗下國(guó)融證券控制權(quán)一事宜擱淺、旗下資產(chǎn)系數(shù)遭遇凍結(jié)后，面臨定金退償?shù)葔毫Φ拈L(zhǎng)安投資正試圖將旗下的公募機(jī)構(gòu)國(guó)融基金單獨(dú)轉(zhuǎn)讓變現(xiàn)。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）從接近長(zhǎng)安投資人士處獲悉，目前長(zhǎng)安投資正與華東一家中小券商達(dá)成初步交易意向，即后者以2.7億元左右的作價(jià)全資收購(gòu)國(guó)融基金100%的股權(quán)，相關(guān)事項(xiàng)正在步入盡調(diào)環(huán)節(jié)。

成立于2017年的國(guó)融基金雖已持續(xù)運(yùn)作數(shù)年，但規(guī)模遲遲無(wú)法起量所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困難導(dǎo)致其凈資產(chǎn)已于年初跌破5000萬(wàn)元，或許同樣是長(zhǎng)安投資選擇出售該公募牌照的緣由。

不過(guò)長(zhǎng)安投資與上述券商之間的這起公募牌照收購(gòu)仍然存在潛在阻力，信風(fēng)（ID:TradeWind01）從接近監(jiān)管層獲得的備案信息顯示，長(zhǎng)安投資發(fā)起設(shè)立國(guó)融基金時(shí)曾做出過(guò)相應(yīng)的股權(quán)激勵(lì)承諾安排，但此后數(shù)年相關(guān)舉措未能落地；該事項(xiàng)的懸而未決，亦或?qū)υ摴P收購(gòu)帶來(lái)潛在的不確定因素。

賣牌國(guó)融基金內(nèi)情

無(wú)論是主觀還是客觀原因尚，出售國(guó)融基金這一公募牌照對(duì)當(dāng)下的長(zhǎng)安投資來(lái)說(shuō)都可謂一種不得已之選擇。

一方面，長(zhǎng)安投資在早前的私募債到期，以及有關(guān)國(guó)融證券的IPO對(duì)賭履約、控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的定金退償?shù)葍陡秹毫ο麻L(zhǎng)期處于資金周轉(zhuǎn)困境。

2022年四季度以來(lái)，長(zhǎng)安投資旗下持有的國(guó)融證券、首創(chuàng)期貨等股權(quán)資產(chǎn)均已在國(guó)融證券小股東的仲裁申請(qǐng)下遭到司法機(jī)關(guān)凍結(jié)；同時(shí)，先前欲向青島國(guó)資出售國(guó)融證券控制權(quán)但最終因未能獲批的4億元定金也面臨潛在的退償壓力。

另一方面，經(jīng)營(yíng)不善的國(guó)融基金對(duì)長(zhǎng)安投資而言甚至已不再是雞肋，反而更像是需盡快甩手的“負(fù)擔(dān)”。

早在2017年，國(guó)融基金就在國(guó)融證券設(shè)立，但其此后在公募市場(chǎng)上一直表現(xiàn)平平。

資料顯示，成立已近6年的國(guó)融基金目前在管公募產(chǎn)品僅有8只，其中包括6只混合基金和2只債基，截至2022年底的累計(jì)規(guī)模僅4.34億元；此外還有在管專戶產(chǎn)品7只，累計(jì)規(guī)模約7.17億元。

國(guó)融基金的公募規(guī)模距當(dāng)下公認(rèn)的40億至50億的“盈虧平衡線”不但存在較大差距，在行業(yè)內(nèi)也是僅高于達(dá)誠(chéng)、凱石、華宸未來(lái)、瑞達(dá)、明亞且倒數(shù)第6的存在。

更關(guān)鍵的是，目前國(guó)融基金的財(cái)務(wù)狀況正在跌破合規(guī)指標(biāo)的最低要求。

據(jù)2022年3月24日落地的《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，公募機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)狀況惡化，凈資產(chǎn)等指標(biāo)不符合規(guī)定的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以暫停受理及審核其產(chǎn)品申請(qǐng)，并要求其限期改善財(cái)務(wù)狀況；而財(cái)務(wù)狀況持續(xù)惡化的，則將責(zé)令其停業(yè)整頓。

另?yè)?jù)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管問(wèn)答解釋，上述“不符合規(guī)定”的情況是指公募機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)低于5000萬(wàn)元或現(xiàn)金及一般等價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)低于2000萬(wàn)元且低于上一會(huì)計(jì)年度支出的情形。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）獲悉，國(guó)融基金今年以來(lái)的最新凈資產(chǎn)正式跌破5000萬(wàn)元，即不滿足上述監(jiān)管要求。

“一般管理人遇到這種情況，正常辦法是由股東進(jìn)行增資，但是目前按照長(zhǎng)安投資的資金狀況來(lái)說(shuō)，它也沒(méi)有這個(gè)條件來(lái)增資?！鄙鲜鼋咏L(zhǎng)安投資人士坦言，“按照國(guó)融基金目前的規(guī)模，每個(gè)月還在持續(xù)虧損，所以可能賣掉變現(xiàn)是一個(gè)最好的選擇。”

交易的現(xiàn)實(shí)障礙

由于體量較小，中小公募牌照在市場(chǎng)中并不難找到交易對(duì)手方。

信風(fēng)（ID:TradeWind01）從一名金融牌照交易的中介人士處獲悉，長(zhǎng)安投資日前已與華東地區(qū)某金融機(jī)構(gòu)達(dá)成初步交易意向，即以2.7億元左右的價(jià)格出售國(guó)融基金100%的股份給后者，該筆交易正在進(jìn)入盡調(diào)階段。

“最開(kāi)始長(zhǎng)安投資喊價(jià)喊到3個(gè)億，后來(lái)這個(gè)買方還價(jià)還到了2.7億，估計(jì)買方準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng)做一些盡調(diào)工作了?！鄙鲜雠普战灰字薪槿耸糠Q，“本身國(guó)融基金是沒(méi)多少業(yè)務(wù)的，主要是買方想拿一張公募牌照?！?/p>但長(zhǎng)安投資與上述金融機(jī)構(gòu)最終達(dá)成有關(guān)國(guó)融基金的轉(zhuǎn)讓交易，或仍然面臨諸多難題。

股權(quán)結(jié)構(gòu)上，國(guó)融基金由國(guó)融證券和上海谷若投資中心（有限合伙）（下稱“上海谷若”）共同持股，二者持股比例分別為53%和47%。

其中長(zhǎng)安投資分別合并持有國(guó)融證券的70.61%、上海谷若的95.12%的股份，但在先前的IPO對(duì)賭回購(gòu)糾紛下，長(zhǎng)安投資的上述持股已因中小股東發(fā)起訴訟而被系數(shù)凍結(jié)。

在此狀態(tài)下，上述兩家機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)融基金的持股還能否實(shí)現(xiàn)流通及交割，或存在一定的不確定性。

“如果股東的自身股權(quán)都被凍結(jié)，那旗下所持有的持牌機(jī)構(gòu)也屬于重要的間接持有資產(chǎn)，在凍結(jié)狀態(tài)下出售資產(chǎn)，申請(qǐng)?jiān)V訟和執(zhí)行凍結(jié)的權(quán)利人是否知情，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否會(huì)對(duì)此表達(dá)異議，存在不確定性?！北本┮晃煌缎腥耸咳绱它c(diǎn)評(píng)稱。

此外，還有更多障礙擺在此次交易面前。

據(jù)信風(fēng)（ID:TradeWind01）從一位接近監(jiān)管層的公募人士處獲悉，早在國(guó)融基金設(shè)立前夕的2017年1月，長(zhǎng)安投資曾以上海谷若作為員工持股平臺(tái)做出過(guò)涉及國(guó)融基金股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)承諾，相關(guān)承諾作為國(guó)融基金獲批設(shè)立的前提，曾在機(jī)構(gòu)部和北京證監(jiān)局履行過(guò)相應(yīng)的備案程序。

按照該承諾，國(guó)融基金須在成立之日起的三年內(nèi)，按照法律法規(guī)及監(jiān)管要求落實(shí)員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，而長(zhǎng)安投資所持有的90%的合伙份額，正是相關(guān)股權(quán)激勵(lì)的主要來(lái)源。

但國(guó)融基金成立至今已接近6年，目前長(zhǎng)安投資對(duì)上海谷若的持股比例仍然高達(dá)95.12%，相關(guān)股權(quán)激勵(lì)尚未落實(shí)到位。

一旦國(guó)融基金100%股權(quán)發(fā)生變動(dòng)，則意味著上述股權(quán)激勵(lì)的履約標(biāo)的將會(huì)徹底失效，而此前的承諾也將有名無(wú)實(shí)。

“這個(gè)進(jìn)度其實(shí)監(jiān)管還在盯著它的，不是說(shuō)它非要在3年之內(nèi)做完，但至少要在3年內(nèi)啟動(dòng)相應(yīng)的激勵(lì)細(xì)節(jié)，如果這個(gè)時(shí)候突然賣到，那之前承諾的激勵(lì)標(biāo)的物就沒(méi)了，早前拿到公募牌照這件事也就成為了一件徹頭徹尾的‘倒賣牌照’的事?！边@個(gè)上述接近監(jiān)管層的公募人士稱，“這種情況大概率是監(jiān)管部門不會(huì)愿意看到的?！?/p>本文來(lái)自華爾街見(jiàn)聞，歡迎下載APP查看更多